(Изображение предоставлено:Getty Images)
Структура биржевых фондов (ETF) очень универсальна. Возможно, вы уже знаете, что ETF могут содержать практически все:акции, облигации, криптовалюту, фьючерсы и даже физические товары. Но одним из самых быстрорастущих сегментов рынка являются ETF на основе опционов.
Эти фонды используют опционы, контракты, торгуемые на биржах, которые дают покупателям право, но не обязательство, купить или продать актив по определенной цене до установленной даты.
Самая популярная разновидность опционных ETF, особенно после медвежьего рынка 2022 года, — это ETF с покрытием «колл».
Станьте более умным и информированным инвестором. Подпишитесь всего за 107,88 долларов США за 24,99 долларов США и получите до 4 специальных выпусков
НАЖМИТЕ, ЧТОБЫ ВЫДАВАТЬ БЕСПЛАТНО
Получайте прибыль и процветайте, получая лучшие экспертные советы по вопросам инвестирования, налогообложения, выхода на пенсию, личных финансов и многого другого — прямо на вашу электронную почту.
Получайте прибыль и процветайте, воспользовавшись лучшими советами экспертов — прямо на вашу электронную почту.
Эти фонды бывают разных форм, с разными базовыми активами и стратегиями продаж. Но большинство из них предлагают аналогичный компромисс:более высокий доход в обмен на ограниченный потенциал роста капитала.
Однако здесь еще много нюансов, поэтому, прежде чем гоняться за доходностью, убедитесь, что вы понимаете, что вы на самом деле покупаете.
Легче понять, как работают перекрытые вызовы, если вспомнить их альтернативное название:«купить-написать».
Схема предполагает владение 100 акциями актива и последующую продажу одного опциона колл на эти акции. Продажа опциона колл обязывает вас продать свои акции по определенной цене («страйк»), если покупатель решит исполнить контракт.
Взамен вы получаете аванс наличными в виде премии, уплачиваемой покупателем. Сумма премии, которую вы получаете, в основном зависит от трех вещей:
Этот доход добавляет амортизацию на медвежьих рынках и может помочь вам превзойти ожидания, когда рынки движутся в боковом направлении. Но это также означает, что ваша прибыль может отставать на сильном бычьем рынке, поскольку ваш потенциал роста ограничен.
ETF с покрытыми коллами просто реализуют какую-то версию этой стратегии в большом масштабе. Они делают это за вас в обмен на комиссию за управление. Но в этой нише существует множество вариаций.
Например, вы найдете ETF с покрытием «колл», которые продают «колл» только на отдельные акции, в то время как другие используют широкие индексы, такие как S&P 500 или Nasdaq-100. Некоторые придерживаются срока действия в один месяц, в то время как другие используют так называемые варианты 0DTE (ноль дней до истечения срока действия).
Некоторые фонды выписывают колл на 100 % портфеля, чтобы максимизировать доход, в то время как другие продают только часть, чтобы сохранить некоторый потенциал роста.
Другие стратегии включают продажу опционов «при деньгах» (ATM) с самой большой премией, но с нулевым потенциалом роста, или использование страйков «вне денег» (OTM), чтобы обеспечить небольшой рост капитала.
Эти подходы также не являются взаимоисключающими. Существует почти бесконечное сочетание активов, выбора страйков, сроков действия и коэффициентов покрытия.
Но помните, бесплатных обедов здесь не бывает. ETF с покрытием «колл» — это еще один способ получить прибыль. Они больше подходят инвесторам, которые ценят доход выше роста цен и могут справиться с налоговыми трудностями, которые часто сопровождают это, или вытерпеть их.
Мы начали с отбора ETF, используя синтетическую схему покупки-записи, например, сочетание длинного колла с коротким путом вместо прямого владения базовыми акциями. Эти синтетические структуры могут привести к риску контрагента и усложнить исполнение.
Мы исключили ETF с покрытием «колл», которые отслеживают только отдельные акции. Этим продуктам не хватает диверсификации, и они не обеспечивают более широкого присутствия на рынке, которое многие инвесторы, ориентированные на доход, хотят получить от основной позиции.
Мы придали дополнительный вес ETF с покрытием «колл», которые обеспечивают привлекательную доходность с поправкой на риск по сравнению с традиционными индексными ETF.
Поскольку стратегии покрытых коллов обычно жертвуют потенциалом роста ради дохода, мы отдали приоритет фондам, которые доказали, что они все еще могут удерживать свои позиции на нестабильных рынках, где этот подход имеет тенденцию проявляться.
Затем мы применили наши стандартные фильтры. Мы ограничили комиссию на уровне 0,7%, чтобы обеспечить экономическую эффективность, и сосредоточились на репутации, отдавая предпочтение ETF с активами под управлением не менее 1 миллиарда долларов США, а также тем, которые поддерживаются опытными фирмами, ориентированными на опционы, или крупными, признанными управляющими активами.
ETF JPMorgan Equity Premium Income (JEPI) активно выбирает портфель защитных, низковолатильных акций США.
Затем он продает колл-опционы на S&P 500, используя ноты, привязанные к акциям (ELN), структурированные инструменты, сочетающие облигацию со встроенным опционом. Такая схема дает инвесторам возможность получать опционные премии на уровне индекса, сохраняя при этом корзину акций с более низкой волатильностью.
JEPI исторически обеспечивает высокую доходность с поправкой на риск, хотя стоит отметить, что выплаты от ELN облагаются налогом как обычный доход, что может снизить налоговую эффективность для некоторых инвесторов.
Узнайте больше о JEPI на сайте поставщика JPMorgan.
ETF JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income (JEPQ) — более агрессивный аналог JEPI, предлагающий доступ к портфелю, близкому к Nasdaq-100, с сильным уклоном в сторону акций Великолепной семерки.
Как и JEPI, он использует ELN для продажи опционов колл «вне денег» на индекс. Поскольку Nasdaq обычно более волатильен, JEPQ исторически приносил более высокий уровень дохода.
Он имеет тот же коэффициент расходов, что и JEPI, и сталкивается с аналогичными проблемами в области налоговой эффективности:выплаты от ELN облагаются налогом как обычный доход.
Узнайте больше о JEPQ на сайте поставщика JPMorgan.
ETF для высоких доходов NEOS S&P 500 (SPYI) полностью копирует S&P 500, владея отдельными акциями в индексе. Затем компания продает опционы колл на индекс S&P 500 (SPX), используя стратегию наложения, основанную на данных.
Ключевым преимуществом SPYI является его налоговая эффективность. Опционы SPX, которые он продает, классифицируются как контракты Раздела 1256, которые облагаются налогом по смешанной ставке 60/40:60% долгосрочного и 40% краткосрочного прироста капитала.
Вдобавок ко всему, фонд активно компенсирует налоговые убытки, используя убытки для компенсации прибыли. Эта стратегия может увеличить долю распределений, классифицированных как доход на капитал (RoC), который не облагается налогом в полученном году и вместо этого снижает базовую стоимость инвестора.
Узнайте больше о SPYI на сайте поставщика NEOS.
NEOS Nasdaq 100 High Income ETF (QQQI) отражает стратегию, используемую SPYI. Он содержит все отдельные акции опционов колл на индекс Nasdaq-100 и Nasdaq-100 (NDX).
Как и в случае с SPYI, эти опционы облагаются налогом в соответствии с разделом 1256, и фонд активно занимается сбором налоговых потерь, помогая увеличить долю распределений, классифицируемых как RoC.
Доходность QQQI заметно выше благодаря более высокой волатильности Nasdaq-100. Большая волатильность означает более высокие премии по опционам, аналогично JEPQ в сравнении с JEPI.
Узнайте больше о QQQI на сайте поставщика NEOS.
ETF Amplify CWP Enhanced Dividend Income (DIVO) – это высокоактивный фонд покрытых колл-коллов, получивший 5-звездочный рейтинг Morningstar, что делает его одним из лучших в категории компаний с большой капитализацией.
Фонд начинает с концентрированного портфеля, состоящего из 20–25 акций "голубых фишек", проверенных на предмет сильных фундаментальных показателей, таких как рост прибыли и дивидендов, качество управления, денежный поток и рентабельность капитала.
Затем DIVO выборочно продает опционы колл на отдельные акции в портфеле, основываясь на таких факторах, как волатильность и динамика прибыли. Он активно управляет коэффициентами покрытия, ценами исполнения и датами истечения срока действия, что дает ему большую гибкость в использовании потенциала роста.
Хотя его доходность ниже, чем у многих индексных ETF с покрытием колл, DIVO исторически приносил высокую общую доходность.
Узнайте больше о DIVO на сайте провайдера Amplify.