Фондовые биржи организованы для облегчения торговли между покупателями и продавцами. Нью-Йоркская фондовая биржа и NASDAQ - две основные фондовые биржи в США. Хотя у них много общих функций, они используют разные механизмы для совершения сделок. Торговля на NYSE осуществляется людьми на торговой площадке Уолл-стрит, тогда как NASDAQ представляет собой компьютерную сеть без определенного физического местоположения.
Основной торговый механизм - аукцион . , где спрос и предложение диктуют цены. Следующие определения являются фундаментальными:
На аукционе разница между самой высокой и самой низкой ставкой составляет спред . . В рыночном ордере спред равен нулю, и ордер исполняется немедленно, потому что покупатель соглашается заплатить лучшую цену предложения или продавец соглашается принять лучшую ставку. Покупатель получит акции, а продавец получит наличные по согласованной цене, когда сделка завершится, что в США составляет три рабочих дня после выполнения заказа. Лимитный ордер гарантирует цену, но не гарантирует, что ордер будет исполнен .
На NYSE работают специалисты совершать сделки. Каждая специализированная фирма отвечает за одну или несколько акций, котирующихся на бирже, и каждая акция закреплена за одним специалистом. Работа специалиста состоит в том, чтобы получать и согласовывать заявки и запросы, передаваемые брокерами от имени трейдеров. Специалист ведет книгу заказов, в которой отображаются все активные заказы, и пытается одинаково рассматривать все заказы, большие и малые. Если спред между спросом и предложением необычно велик, специалист может вмешаться и купить или продать акции, чтобы поддержать ликвидность рынка . - возможность легко покупать и продавать без значительного изменения цены. Также специалист устанавливает цену открытия акции при открытии рынка. Система NYSE SuperDOT используется для размещения заказов у специалистов в электронном виде.
Система NASDAQ использует маркет-мейкеров а не специалистов. Несколько маркет-мейкеров могут работать с одними и теми же акциями. Каждый маркет-мейкер поддерживает постоянный спред между ценой покупки и продажи в заданном процентном диапазоне и пытается покупать или продавать свои собственные акции или находить покупателей или продавцов для выполнения заказов, которые находятся в пределах его спреда. Все заказы и транзакции передаются в электронном виде трейдерам, брокерам и маркет-мейкерам. NASDAQ использует систему исполнения малых ордеров . для автоматической обработки заказов до 1000 акций. Маркет-мейкеры должны выполнять заказы SOES при условии, что они находятся в пределах их опубликованного распространения.
Альтернативные торговые системы конкурируют с биржами. Они позволяют трейдерам покупать и продавать ценные бумаги вне фондовой биржи, в сетях электронных коммуникаций, темных пулах, сетях согласования и других механизмах, которые исключают посредников из процесса транзакции.
