Когда публично торгуемая компания выпускает новые ценные бумаги, такие как акции, она надеется получить прибыль от инвесторов, которые покупают эти ценные бумаги. Но компания берет на себя определенные комиссионные, просто выпуская ценные бумаги. Эти сборы в совокупности называются затратами на размещение ценных бумаг, которые математически выражаются в процентах от стоимости выпуска ценных бумаг. Хотя фактические затраты на размещение акций у разных компаний различаются, расчет этих затрат осуществляется одинаково.
Никакие две компании не имеют одинаковых общих затрат на размещение при выпуске новых ценных бумаг, потому что эти сборы представляют собой различные расходы, специфичные для компании . . Однако общие категории сборов включают гонорары юристов, регистрационные сборы, сборы за аудит и сборы за андеррайтинг. Компания также должна заплатить фондовой бирже комиссию за листинг своих новых акций.
Поскольку эти сборы могут повышать стоимость новых акций, что напрямую влияет на размер капитала, который компания может привлечь при выпуске акций, затраты на размещение являются важной частью уравнения, определяющего общие затраты, которые компания несет перед выпуском новых акций. Как правило, затраты на размещение представляют собой разницу между стоимостью существующего капитала компании и стоимостью ее нового капитала . .
Из-за различий в конкретных комиссиях за размещение акций от компании к компании, для этих денежных затрат не существует единой фиксированной суммы. Стоимость размещения зависит от множества факторов, включая размер компании, инвестиционные риски и конкретный тип ценных бумаг, которые будут выпущены. Эмиссионные затраты на обыкновенные акции обычно выше, чем на привилегированные акции или долговые ценные бумаги. Стоимость размещения при выпуске обыкновенных акций обычно составляет от 2 до 8 процентов . окончательной цены вновь выпущенных ценных бумаг.
Общая стоимость капитала компании представляет собой наименьшую норму прибыли, которую компания должна получить до получения прибыли. Затраты на размещение влияют на общие капитальные затраты компании, поскольку сумма этих сборов увеличивает общие капитальные затраты и влияет на цену новых ценных бумаг. Компании возмещают свои затраты на размещение ценных бумаг либо путем включения этих затрат в цену выпуска ценных бумаг, либо путем включения этих затрат в свои будущие денежные потоки.
Если компания решает включить стоимость размещения в свой расчет капитальных затрат, она сначала использует калькулятор стоимости собственного капитала, чтобы определить размер собственного капитала, прежде чем корректировать цену выпуска своих новых ценных бумаг. Текущая цена акций, представленная P 0 в следующем уравнении корректируется стоимостью флотации, представленной буквой "f"
Стоимость расчета собственного капитала до поправка на стоимость флотации:
г е =(D 1 / P 0 ) + g , где "r e " представляет собой стоимость капитала, "D 1 "представляет собой дивиденды на акцию через 1 год", P 0 "представляет текущую цену акции, а" g "представляет скорость роста дивидендов.
Стоимость расчета собственного капитала после поправка на стоимость флотации:
г е =D 1 / [P 0 (1 - f)] + g
В приведенном выше уравнении единственным коэффициентом, отличным от предыдущего уравнения, является «f», который представляет собой затраты на флотацию, выраженные в процентах.
Поскольку расходы на размещение являются единовременными, единовременные сборы использование калькулятора стоимости размещения для определения цены компании на новые ценные бумаги обычно дает искаженное представление о долгосрочных капитальных затратах компании. Многие финансовые аналитики согласны с тем, что затраты на размещение ценных бумаг следует включать в будущие денежные потоки, а не рассматривать как фактор для затрат на вновь выпущенные ценные бумаги. Таким образом, капитальные затраты компании не будут завышены единовременными комиссиями за размещение акций.
