Являются ли частные инвестиции достойным классом активов, и если да, то как можно привлечь к ним внимание?

Первый ответ на этот вопрос, состоящий из двух частей, прост:да.

Используя сложную метрику доходности, известную как модифицированный эквивалент публичного рынка, которая, по сути, воспроизводит эффективность частных инвестиций в условиях публичного рынка путем покупки и продажи акций публичного индекса синхронно с графиком движения денежных средств частного фонда, компания Cambridge Associates обнаружила, что PE и VC США оба опережали акции американских публичных компаний за последние 5, 15 и 25 лет. Это означает, что каждый инвестор, крупный или мелкий, должен выделить часть частных активов в дополнение к своим более традиционным активам.
<сильный>
Соблюдение баланса

Это легкая часть. Но что такое оптимальное распределение, и как после принятия решения инвесторам следует подойти к достижению этой цели?

Это, очевидно, будет зависеть от типа инвестора, его временного горизонта, целей, аппетита к риску и предстоящих обязательств. Пенсионному фонду, которому приходится платить поколению уходящих на пенсию бэби-бумеров, может потребоваться больше ликвидности, чем отдельному семейному офису. Один размер не подходит для всех.

Здесь помогут некоторые данные, иллюстрирующие, как более высокое распределение, вероятно, сыграет в среднем. Cambridge Associates обнаружила, что за последнее десятилетие медианная доходность организаций с долей частных инвестиций 30% и более превышала медиану организаций с долей 10% и менее на 200 базисных пунктов. Этого можно было ожидать.

Еще более впечатляюще то, что средний доход инвесторов с самыми высокими вложениями в частные инвестиции был выше, чем максимальный доход инвесторов с вложениями ниже 10%.

Таким образом, мы можем сказать здесь, что более широкое использование стратегий частного капитала, вероятно, приведет к более эффективному портфелю. Естественно, это не гарантировано. Выбор управляющего фондом, выбор времени и некоторая степень удачи будут играть свою роль. Но в среднем это то, что показывают данные.

И есть лучшие и худшие способы добиться этого воздействия.
<сильный>
Шар J-образной формы

Одной из особенностей PE, которая менее интересна инвесторам (и основной причиной, по которой вторичные активы стали такой популярной стратегией), является J-кривая.

Опытным LP это объяснение не понадобится, но для непосвященных инвесторам в частный капитал требуется время, чтобы увидеть какую-либо прибыль. Их капитал вкладывается в фонд, снимается по мере того, как менеджер находит сделки для инвестирования, а затем наступает период ожидания, пока портфельная компания удерживается и в конечном итоге продается. Может пройти три или четыре года, прежде чем инвесторы увидят деньги. Это означает, что доходность отрицательна в начале жизни фонда, а затем резко возрастает во второй половине жизни фонда.

Эта идиосинкразия может испортить психологию инвесторов, особенно тех, кто только начинает строить программу PE. Поскольку они хотят увидеть, дает ли стратегия результаты, они могут быть склонны окунаться в воду с небольшим распределением в надежде поднять свое целевое распределение до чего-то более значимого, как только стратегия зарекомендует себя.

Это большой красный флаг. Все, что делает этот подход «мягко-мягко», — это толкает J-кривую дальше — воздействие ПЭ не дает положительных результатов гораздо позже. По данным Cambridge Associates:

Увеличение целевого показателя в будущем почти неизбежно удлиняет J-кривую. Полная приверженность программе с самого начала может повысить вероятность успеха и требует преднамеренной долгосрочной цели распределения, четко определенного процесса управления и долгосрочного горизонта.

Другими словами, если конечной целью является получение доли PE в размере 10 %, то 10 % портфеля следует инвестировать в класс активов с первого дня, следуя четко определенной, тщательно продуманной инвестиционной стратегии, а не инвестируя добровольно. ненароком, конечно.

Это также имеет дополнительное преимущество. Те, у кого исторически были более высокие ассигнования на частные инвестиции, обнаруживают, что со временем программа становится самофинансируемой, так что их распределение капитала покрывает их обязательства перед новыми фондами. Чем раньше инвестор выполнит свое целевое распределение, тем быстрее он достигнет этого благотворного цикла самофинансирования.