Биткойн-стратегия ProShares ETF (BITO, $ 43,28) официально является блокбастером.

Сторонники криптовалюты недавно получили один из самых больших знаков легитимности, когда Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) разрешила запустить новый биржевой фонд биткойн-фьючерсов (ETF) ProShares. Это остановило примерно восьмилетний период неудач - начиная с подачи Близнецами Уинклвосса в 2013 году - получить криптовалютный ETF не привязаны к акциям, одобренным регулирующими органами США.

BITO вышла на биржи 19 октября из-за резкого роста спроса, поглотив 570 миллионов долларов активов под управлением в первый день торгов. К концу второго дня продукт ProShares преодолел отметку в миллиард долларов и закрылся с показателем AUM в 1,1 миллиарда долларов.

Это кусок истории:как отмечает старший аналитик Bloomberg по ETF Эрик Балчунас, BITO затмила SPDR Gold Shares (GLD) как самый быстрый ETF, накопивший активы на 1 миллиард долларов.

Но стоит ли вкладывать деньги в этот пул в 1,1 миллиарда долларов?

Мы поможем вам принять это решение. Давайте углубимся в то, что делает этот ETF фьючерсов на биткойны, а также что нравится профессионалам, а что нет.

Немного о BITO

ETF ProShares Bitcoin Strategy инвестирует во фьючерсы на биткойны с расчетом наличными на первом месяце. («Ближайший месяц» просто относится к контрактам, срок погашения которых наступает в ближайшее время.) Когда эти контракты истекают, ETF скупит контракты на следующий месяц. ProShares взимает 0,95% комиссии, или 95 долларов США при вложении 10 000 долларов США, за предоставление вам такого доступа.

Подпишитесь на БЕСПЛАТНОЕ электронное письмо Kiplinger Closing Bell:наш ежедневный взгляд на самые важные заголовки на фондовом рынке и на то, какие шаги следует предпринять инвесторам.

И… ну вот и все. BITO предлагает простую стратегию, не требующую особых объяснений.

Но что действительно требует некоторого разговора, так это то, какой вид биткойнов вы получаете - и что BITO означает для криптовалюты в целом.

Плюсы ETF на биткойн-фьючерсы и BITO

Запуск ETF ProShares Bitcoin Strategy получил широкое признание в мире криптовалют, в основном потому, что это последний крупный пример криптовалюты, серьезно воспринимаемый традиционными финансовыми рынками.

Аналитики Piper Sandler Ричард Репетто и Патрик Моли называют это «еще одним шагом на пути к большей« криптовалютной легитимности »... поскольку это повышает доверие и внимание к криптопространству в целом и, вероятно, со временем приведет к увеличению объемов продаж в отрасли. "

Репетто и Моули отмечают, что в последние месяцы они разговаривали со многими управленческими командами, которые проявили интерес к предложениям криптовалюты, но хотели бы видеть больше нормативной ясности, прежде чем принимать меры.

«Мы думаем, что молчаливое одобрение ETF фьючерсов на биткойн является шагом к обеспечению такой ясности для многих», - добавляют аналитики.

BITO и другие ETF-фьючерсы на биткойны могут не только открыть шлюзы для финансовых менеджеров и консультантов, но и стать ступенькой для розничных инвесторов, которые до сих пор пренебрегали криптовалютой как классом активов.

«ETFs, предлагающие криптовалюту, могут открыть дверь для совершенно новой волны крипто-любопытных инвесторов», - говорит Линдси Белл, главный инвестиционный стратег Ally Invest. «Некоторое время криптовалюта была захватывающей, но некоторые не решались покупать вложения из-за отсутствия прозрачности. Другие скептически относились к механике покупки и продажи чистых монет».

Однако, по ее словам, фьючерсы на биткойн-фьючерсы позволяют инвесторам, которым удобнее пользоваться традиционными инструментами, такими как брокерские счета и IRA, получить доступ к криптовалюте без необходимости держать или обменивать реальные криптовалюты.

Есть еще кое-что, что может понравиться в BITO и возможности инвестировать в криптовалюту через ETF:

• Повышение ликвидности фьючерсных рынков. «Фьючерсные рынки предлагают высокую ликвидность со значительно большим объемом, чем криптовалютные рынки», - говорят Репетто и Моли. «Например, вчера общий объем фьючерсного рынка Биткойн составил 62 миллиарда долларов по сравнению с 37 миллиардами долларов на спотовом рынке биткойнов».
• Снижение комиссии . «Инвестирование в криптовалюту, как известно, было дорогостоящим процессом из-за высоких комиссий и транзакционных издержек. ETF-фьючерсы на биткойны могут предложить решение с относительно низкой комиссией», - говорит Белл. В частности, BITO - это огромный шаг вперед в расходах самого популярного биткойн-фонда, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), который взимает 2,0% ежегодно, что более чем в два раза превышает комиссию BITO. (Просто обратите внимание, что GBTC пытается отслеживать спотовые цены, а это другой тип воздействия, чем фьючерсы на биткойны.)
• Дверь для институциональных инвесторов. Аналитики Пайпер Сэндлер добавляют, что они «подозревают, что многие институциональные инвесторы лишены возможности покупать и держать спотовую криптовалюту в своих портфелях», но у них, вероятно, нет правил, запрещающих им держать биткойн-фьючерсные ETF.

Минусы ETF на биткойн-фьючерсы и BITO

Если вам нужна «чистая» форма воздействия на ETF, вы хотите купить фонд, который содержит базовый актив.

Хотите инвестировать в индекс S&P 500? Купите ETF, который «отслеживает» индекс, удерживая все базовые акции индекса с теми же весами, которые они имеют в индексе.

Хотите инвестировать в золото? Купите ETF, который просто хранит физическое золото.

Фьючерсы - это не одно и то же. Это контракты, которые позволяют кому-то купить или продать актив по заранее определенной цене в заранее установленную дату. Таким образом, фьючерсы на самом деле являются скорее показателем того, какой, по мнению людей, может быть цена на что-то в будущем, но это не сама цена. (Тем, кто хочет узнать больше о фьючерсах на биткойны, стоит прочитать интервью Лары Криггер с руководителем отдела инвестиционной стратегии ProShares Симеоном Хайманом.)

«В индустрии ETF хорошо известно, что фьючерсные фонды не обеспечивают доходность, которая напрямую отслеживает базовый актив», - говорит Дэйв Абнер, глобальный руководитель отдела развития бизнеса криптобиржи Gemini.

Возьмем, к примеру, масло. Нефтяной фонд США (USO), крупнейший торгуемый в США нефтяной ETF, в основном инвестирует в краткосрочные фьючерсные контракты на сырую нефть West Texas Intermediate. Иногда он довольно точно отслеживал цены на нефть.

В других случаях - нет.

Две важные причины, по которым фьючерсные ETF могут сбиться с пути:

• Контанго: «Фьючерсы на биткойны в основном существовали в состоянии контанго, в котором цена фьючерсных контрактов увеличивается по мере того, как вы уходите вовремя, поэтому этим ETF, вероятно, придется продавать истекающие фьючерсы по более низкой цене и покупать новые фьючерсные контракты по более низкой цене. более высокая цена ", - поясняет Bell Ally Invest.
• Стоимость перевозки: «В то время как спотовая цена биткойна определяется спросом и предложением, фьючерсные цены основаны на преобладающей спотовой цене плюс стоимость перевозки до доставки», - говорят Репетто и Моли из Пайпер Сэндлер. «Стоимость переноски может быть положительной или отрицательной и может колебаться из-за изменений спроса и предложения, связанных с ожидаемыми объявлениями о ценах в возможных будущих событиях».

Также стоит отметить, что, хотя BITO от ProShares в настоящее время предлагает более экономичный вариант по сравнению с существующими фондами (а также множество способов прямого инвестирования в криптовалюту), его вполне могут подорвать конкуренты, выпускающие новые продукты в течение следующих нескольких месяцев. .

«В общей сложности существует девять ETF на основе фьючерсов на биткойны, которые рассматриваются Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC), все с потенциальными датами запуска в четвертом квартале 2021 года, в том числе от крупных управляющих активами, таких как ARK, Invesco и VanEck, и менее известные фирмы ETF, такие как Bitwise и Valkerie, - в заметке от 18 октября Тодд Розенблут, глава отдела исследований ETF и взаимных фондов независимой аналитической фирмы CFRA. (Примечание:с тех пор Invesco отозвала свою регистрацию.) «Хотя первый ETF любого инвестиционного стиля, вероятно, получит преимущество в ликвидности, мы ожидаем, что по мере того, как все больше продуктов начнут торговать, будет возникать конкуренция за комиссионные».

Итог

Первоначальная популярность и историческое значение ETF ProShares не подлежат сомнению. Несмотря на его недостатки, Розенблют называет BITO «вехой для индустрии ETF». По его мнению, он не одинок.

Но инвестировать в BITO нужно с широко открытыми глазами. Этот ETF может приблизиться к отслеживанию цен на биткойны, но есть большой риск, что это не так. Существует также очень серьезная обеспокоенность по поводу того, что рынок вскоре может быть наводнен продуктами, предлагающими те же услуги по более низкой цене.

Другими словами:если вы хотите получить чистый биткойн, вам все равно лучше получить цифровой кошелек и купить криптовалюту напрямую.

Тем не менее, в отсутствие ETF, который хранит «физический» биткойн - чего, возможно, было бы избежать - BITO является одной из самых чистых форм криптовалюты, которую вы можете получить, если предпочитаете инвестировать с использованием традиционного брокерского счета.