В связи с падением процентных ставок в 2019 и 2020 годах инвесторы уделяли мало внимания банковским кредитам. Но восстановление экономики и вероятность повышения краткосрочных процентных ставок являются основными условиями для этих ссуд, по которым выплачивается процентная ставка, которая корректируется каждые несколько месяцев вместе с ориентиром краткосрочных облигаций. Когда доходность растет, цены на большинство облигаций падают. Но банковские ссуды, часто называемые ссудами с плавающей ставкой, сохраняют свою ценность.
Менеджеры Fidelity Floating Rate High Income (FFRHX), Эрик Молленхауэр и Кевин Нильсен, проводят подробный анализ каждой компании, прежде чем добавить банковский заем в фонд.
Банковские ссуды обычно выдаются фирмам, имеющим нежелательный кредитный рейтинг (от двойного В до тройного С). Это означает, что у них более высокий риск дефолта, поэтому Молленхауэр и Нильсен правы, будучи разборчивыми. Вместе с 20 аналитиками, каждый из которых является отраслевым специалистом, менеджеры формируют диверсифицированный портфель, по одному займу за раз, исходя из перспектив компании на следующие два-три года.
Высокий доход с плавающей процентной ставкой имеет репутацию более консервативной компании, чем ее аналоги, и склоняется к фирмам с двойным B, что является самым высоким показателем для высокодоходных кредитных рейтингов. Это по-прежнему верно, но в последнее время фонд держит больше своих активов, чем обычно, в кредитах с рейтингом одно-В.
В наши дни стоит рискнуть.
«Благодаря гибкости Федеральной резервной системы, отложенному спросу и потенциалу для большого пакета инфраструктуры наши компании хорошо настроены», - говорит Нильсен. В настоящее время фонд имеет приличные позиции в отелях и развлекательных компаниях. Компания Bass Pro Shops, занимающаяся розничной торговлей уличным снаряжением, занимает лидирующие позиции.
По словам Молленхауэра, когда-то региональные фирмы доминировали на рынке банковских кредитов, но с 2008 года он увеличился более чем вдвое, до 1,2 триллиона долларов - такого же размера, как рынок высокодоходных облигаций. Компании ищут такое финансирование, потому что ссуды предлагают гибкость. Они краткосрочные, со средним сроком погашения менее пяти лет, и ссуды могут быть погашены по усмотрению заемщика. Сейчас на рынке присутствует множество известных имен, в том числе Caesars Resorts и Charter Communications (CHTR).
С тех пор, как в 2013 году к власти пришел Молленхауэр (Нильсен присоединился в 2018 году), доходность фонда в 3,5% в годовом исчислении превзошла показатель типичного банковского ссудного фонда, но уступила эталону - индексу кредитов с кредитным плечом S &P / LSTA. Доходность фонда 3,03%.
