CDO или обеспеченные долговые обязательства - это финансовые инструменты, которые банки используют для преобразования отдельных кредитов в продукт, продаваемый инвесторам на вторичном рынке. . Стоимость CDO зависит от обещания будущих выплат по основным займам.
Прочтите, чтобы узнать больше о CDO, как они работают и их роль в экономике.
CDO или обеспеченные долговые обязательства - это финансовые инструменты, которые банки используют для переупаковки индивидуальные займы в продукт, продаваемый инвесторам на вторичном рынке. Эти пакеты включают автокредиты, задолженность по кредитной карте, ипотеку или корпоративный долг. Они называются обеспеченными, потому что обещанные выплаты по кредитам являются залогом, который придает стоимости CDO.
Обеспеченные долговые обязательства - это особый вид производного инструмента - любого финансового продукта, который получает свою стоимость от другого базового актива. Производные инструменты, такие как пут-опционы, колл-опционы и фьючерсные контракты, давно используются на фондовых и товарных рынках.
CDO называются коммерческими бумагами, обеспеченными активами, если пакет состоит из корпоративных долг. Банки называют их ценными бумагами с ипотечным покрытием, если ссуды являются ипотечными. Если ипотека предоставляется тем, у кого кредитная история ниже первоклассной, она называется субстандартной ипотекой.
Банки продают CDO инвесторам по трем причинам:
Сначала CDO были долгожданным финансовым нововведением. Они обеспечили большую ликвидность в экономике. CDO позволяли банкам и корпорациям распродавать свои долги. Это высвободило больше капитала для инвестиций или ссуды.
Распространение CDO сначала было долгожданным стимулом для экономики США. . Изобретение CDO также помогло создать новые рабочие места.
В отличие от ипотеки дома, CDO - это не продукт, который вы можно потрогать или посмотреть, чтобы узнать его ценность. Вместо этого компьютерная модель создает его. После изобретения CDO тысячи выпускников колледжей и высших учебных заведений начали работать в банках Уолл-Стрит в качестве «квантовых спортсменов». Их работа заключалась в написании компьютерных программ, которые моделировали бы стоимость пакета кредитов, составляющих CDO. Также были наняты тысячи продавцов, чтобы найти инвесторов для этих новых продуктов.
Хотя CDO вышли из моды после финансового кризиса 2007 года, они вернулась на рынок в 2012 году.
Ипотечные кредиты с регулируемой ставкой предлагали "тизерные" низкие процентные ставки для первые три-пять лет. После этого пошли более высокие ставки. Заемщики брали ссуды, зная, что они могут позволить себе платить только по низким ставкам. Они рассчитывали продать дом до повышения ставок.
Аналитики разработали транши CDO, чтобы воспользоваться преимуществами этих различных ставок. Один транш содержал только низкопроцентную часть ипотечных кредитов. Другой транш предлагал именно ту часть, по которой ставка была выше. Таким образом, консервативные инвесторы могут получить транш с низким уровнем риска и низкой процентной ставкой, в то время как агрессивные инвесторы могут получить транш с более высоким риском и более высокой процентной ставкой. Все шло хорошо, пока цены на жилье и экономика продолжали расти.
К сожалению, дополнительная ликвидность создала пузырь активов в жилищном строительстве, кредитных картах , и автомобильный долг. Цены на жилье превысили их реальную стоимость. Люди покупали дома, чтобы продавать их. Легкая доступность долгов означала, что люди слишком много использовали свои кредитные карты. В результате задолженность по кредитным картам в 2008 году составила почти 1 триллион долларов.
Банки, продававшие CDO, не беспокоились о людях, не выполняющих своих обязательств по их долг. Они продали ссуды другим инвесторам, которые теперь владели ими. Это сделало их менее дисциплинированными в соблюдении строгих стандартов кредитования. Банки выдавали ссуды некредитоспособным заемщикам. Это привело к катастрофе.
С точки зрения покупателя, CDO, возможно, стали слишком сложными. Покупатели не знали ценности того, что они покупают. Покупатели полагались на свое доверие к банку, продающему CDO.
Покупатели, возможно, не провели достаточного исследования, чтобы убедиться, что пакеты CDO были стоит своей цены, но исследование не принесло бы много пользы, потому что даже банки не знали. Компьютерные модели основывали стоимость CDO на предположении, что цены на жилье будут продолжать расти. Если они упадут, компьютеры не смогут оценить продукт.
Эта непрозрачность и сложность CDO вызвали рыночную панику в 2007 году. Банки поняли, что они не могут оценить продукт или активы, которые у них все еще оставались. В одночасье рынок CDO исчез. Банки отказывались ссужать друг другу деньги, потому что они не хотели взамен большего количества CDO на своем балансе.
Когда музыка остановилась, это было похоже на финансовую игру в музыкальные стулья. Эта паника вызвала банковский кризис 2007 года.
Первыми CDO, которые пошли на юг, были ценные бумаги с ипотечным покрытием. Когда в 2006 году цены на жилье начали падать, ипотечные кредиты на дома, купленные в 2005 году, вскоре перевернулись. Это привело к кризису субстандартного ипотечного кредитования. Федеральная резервная система заверила инвесторов, что речь идет только о жилищном строительстве. Фактически, некоторые приветствовали это и заявили, что жилье было в пузыре и нуждается в остывании.
Они не понимали, как производные умножают эффект любого пузырь и любой последующий спад. Не только банки остались в руках, но и пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды и корпорации. И только после того, как Федеральный резервный банк и Казначейство начали покупать эти CDO, на финансовые рынки вернулось подобие функционирования.
Закон о реформе Додда Франка и Уолл-Стрит 2010 года был принят вместе с намерение предотвратить такую же уязвимость, которая привела к краху банков во время кризиса. Он был ослаблен в 2017 году, когда из-под покрытия были исключены небольшие банки, а администрация Трампа попыталась полностью отменить его.