Когда государственные учреждения или корпорации решают выпустить облигации в качестве средства заимствования денег, они пользуются услугами инвестиционного банка . служить в качестве посредника. Инвестиционный банкир действует как консультант и андеррайтер. Функция андеррайтера определяет, как рассчитывается выручка от выпуска облигаций.
Когда инвестиционный банк подписывает выпуск облигаций, банкир покупает облигации у учреждения-эмитента и продает их инвесторам . . Андеррайтер также подает необходимые документы в Комиссию по ценным бумагам и биржам и консультируется с эмитентом, чтобы установить цену размещения, процентную ставку и условия для облигаций. Андеррайтер, который несет расходы по этой деятельности, а также оплачивает услуги юриста и продвигает облигации. Андеррайтеры могут приглашать институциональных инвесторов участвовать в торгах по облигациям, продавать их населению или вести переговоры о частном размещении с крупными инвесторами, такими как пенсионные фонды и страховые компании.
Андеррайтер получает компенсацию за счет спреда . Эмитент облигаций продает ценные бумаги андеррайтеру со скидкой от предполагаемой цены. Андеррайтер сохраняет эту разницу или спред, когда инвесторы покупают ценные бумаги. Типичный спред для выпуска облигаций может составлять от 0,5 до 1 процента. Например, андеррайтер может приобрести выпуск облигаций за 99% номинальной стоимости и предложить облигации инвесторам по 100% номинальной стоимости. Предположим, инвестиционный банк подписывает выпуск облигаций на 20 миллионов долларов по цене 99 процентов от номинала. Если андеррайтер получает цену размещения в размере 100 процентов от номинала, цифры рассчитываются следующим образом:
Андеррайтер должен оплатить расходы, понесенные за счет спреда. Остается прибыль.
Когда инвесторам предлагается выпуск облигаций, нет гарантии, что ценные бумаги будут проданы по цене размещения. Эмитенты облигаций передают этот риск, продавая ценные бумаги андеррайтеру . Возможно, инвесторы будут повышать цену облигаций, и андеррайтер получит больший спред, чем ожидалось. Однако также возможно, что преобладающие процентные ставки изменятся или кредитный рейтинг эмитента облигаций окажется недостаточно высоким для привлечения инвесторов. В таких случаях андеррайтер может быть вынужден продать облигации по цене ниже цены размещения, тем самым уменьшив спред и неся убытки. Андеррайтеры обычно образуют синдикат . управлять риском, приглашая других инвестиционных банкиров разделить ответственность за маркетинг выпуска облигаций. Риск андеррайтера распределяется между участниками синдиката.