Бета - это мера того, насколько акции движутся по отношению к движениям на фондовом рынке в целом. Технически это ковариация доходности акций и рынка в целом (представленная таким индексом, как Standard &Poor's 500), деленная на дисперсию рынка.
Если бета акции равна 1.0, то, если рынок поднимется на один пункт, акция также вырастет на один пункт. Если бета акции равна нулю, движение рынка вверх или вниз не приведет к его движению. Если бета акции отрицательная 1.0, если рынок поднимется на один пункт, акция пойдет вниз на один пункт. Если у акции есть бета 2.0, если рынок поднимется на один пункт, акция поднимется на два пункта.
Имейте в виду, что бета-версия измеряется на основе исторической доходности, а это означает, что бета-версия не является идеальным индикатором будущих результатов. Если двухлетняя бета акции составляет 1.0, это означает, что за последние два года, когда рынок поднялся на один пункт, акции также поднялись на один пункт.
Если две фирмы объединяются в одну фирму, бета объединенной фирмы основывается на средневзвешенном значении рыночной капитализации двух фирм-предшественников. Рыночная капитализация относится к общей стоимости капитала компании и рассчитывается путем умножения количества акций, находящихся в обращении компании, на рыночную стоимость каждой акции или торговую цену. В качестве альтернативы вы можете оценить рыночную стоимость компании, выполнив оценку ее капитала, обычно применяя мультипликатор оценки к такой метрике, как прибыль или выручка. Например, отношение цены к прибыли является одним из наиболее известных коэффициентов оценки. Если компания регистрирует прибыль в размере 1 млн долларов США, а среднее соотношение цены и прибыли сопоставимых компаний составляет 10,0, стоимость собственного капитала компании будет равна 10 млн долларов США (коэффициент P / E равен 10,0, умноженному на годовую прибыль в размере 1 млн долларов США).
Если две фирмы объединились в результате слияния и каждая компания имела рыночную капитализацию в 1 миллион долларов, то общая рыночная капитализация вновь объединенной фирмы составила 2 миллиона долларов. Если у фирмы A бета 1.0, а у фирмы B бета 2.0, бета новой объединенной фирмы будет равна 1.5 (1 / (1 + 1), умноженное на 1.0 плюс 1 / (1 + 1), умноженное на 2.0).
Если использовать бета-версии той же фирмы-предшественницы, если рыночная капитализация фирмы A составляла 25 процентов от рыночной капитализации новой объединенной компании, рыночная капитализация фирмы B должна составлять 75 процентов. В этом случае бета новой объединенной фирмы будет равна 1,75 (0,25, умноженное на 1,0, плюс 0,75, умноженное на 2,0; или 0,25 плюс 1,5).
В приведенном выше примере не учитываются различные уровни долга и налоговые ставки, влияющие на фирмы-предшественники. Если две компании находятся в одном портфеле с пассивными инвестициями, достаточно просто рассчитать средневзвешенную бета-версию. Однако, если две фирмы объединены таким образом, что применима новая налоговая ставка и структура капитала (сочетание финансирования акций и облигаций, используемого компанией для привлечения денежных средств), бета-коэффициент новой фирмы рассчитывается с использованием бета-ставок без рычагов. Безрычажная бета рассчитывается путем деления наблюдаемой беты на:[1+ (1 минус ставка налога), умноженная на (заемный / собственный капитал)]. Например, при ставке налога 35 процентов, долге в размере 5 миллионов долларов и собственном капитале в размере 10 миллионов долларов для отмены беты 1,0 требуется следующий расчет:1,0 разделить на [1+ (1-0,35), умноженное на (5 миллионов / 10 миллионов). )] или 1,0 / (1 + (0,65, умноженное на 50 процентов), что равно 0,75. Помните умножить (1 минус ставка налога) на (долг / собственный капитал), а затем прибавить результат к 1 в знаменателе.
Отношение долга к собственному капиталу, вторая часть уравнения, выражается в долларовом эквиваленте, и долг может быть извлечен непосредственно из баланса. Бета-версия может быть получена из самых разных источников, многие из которых бесплатны и доступны в Интернете. После того, как вы отменили бета-версию каждой фирмы-предшественника, вы можете рассчитать средневзвешенное значение на основе рыночной стоимости капитала.