Спустя десять лет Федеральная резервная система, наконец, предпринимает шаги, чтобы затянуть пояса в денежно-кредитной политике. Вопрос в том, не слишком ли долго они ждали?
В начале года ФРС впервые за десятилетие повысила процентные ставки, и результаты оказались менее чем желательными. Поскольку рынок упал почти на 10 %, ФРС стала сомневаться в идее очередного повышения ставки в 2016 году.
Несмотря на явные признаки инфляции во второй половине года, измеряемые эталонным дефлятором PCE, а также рост затрат на рабочую силу и не связанных с ней расходов, ФРС по-прежнему не повышала ставки, оставляя стратега под вопросом, действительно ли ФРС руководствуется данными, поскольку они утверждают, что.
Блуфорд Патнэм, управляющий директор и главный экономист CME Group, крупнейшего в мире оператора фьючерсного рынка, согласен с тем, что почти нулевые процентные ставки ФРС и покупка облигаций помогли на короткое время стабилизировать финансовые рынки и улучшить экономику, но он так не считает. Ставки по автокредитованию были бы намного выше, если бы ФРС начала отменять денежно-кредитные стимулы раньше, и он, конечно, не убежден, что политика ФРС создала рабочие места.
«Если сделать шаг назад и посмотреть на картину в целом, мы просто не сможем найти доказательства», — сказал Патнэм. Наоборот, кажется, что сверхнизкие процентные ставки способствовали прибыльности банков, оставив вкладчиков в нищете. «Это была передача богатства от пенсионеров корпорациям, которые не использовали деньги для создания рабочих мест», — сказал он.
По данным исследовательского центра Pew, доходы домохозяйств высшего класса в 2013 году выросли в 6,5 раза по сравнению с доходами домохозяйств со средним доходом по сравнению с 4,7 раза в 2007 году. за последнее десятилетие очевидно, что только самые богатые американцы могли воспользоваться преимуществами.
Сейчас 2016 год подходит к концу, и мы видим, что рынок опередил ФРС в ударе. «После двух или трех лет падения точек на рынок, сейчас рынок начнет двигаться вверх к точкам, ", сказал Дональд Элленбергер, глава многосекторных стратегий в Federated Investors, "ставки, вероятно, будут расти, и мы думаем, что любые митинги предназначены для продажи казначейских облигаций. Рост и инфляция должны ускориться».
После избрания Дональда Трампа мы наблюдаем рост доходности казначейских облигаций, что приводит к обесцениванию облигаций, что приводит к уменьшению числа иностранных инвесторов в казначейские обязательства США. Спрос иностранных инвесторов снизился с 62,9% за последние 6 10-летних аукционов до 57,5%. Инвесторы продавали казначейские облигации для покупки акций после выборов в США, в результате чего цены на акции достигли рекордно высокого уровня. Все это связано с обещаниями Трампа увеличить расходы на инфраструктуру, смягчить правила и снизить налоги.
Нил Датта, глава отдела экономики США в компании Renaissance Macro Research LLC в Нью-Йорке, считает, что инфляция превысит целевой показатель ФРС в 2% и потенциально достигнет 2,5%. «Существует риск того, что рынок подтолкнет ФРС делать больше, а не меньше», — сказал он. Согласно среднему прогнозу в опросе Bloomberg, доходность достигнет примерно 2,8% в первом квартале 2018 года.
Несмотря на этот факт, Датта не думает, что ФРС отреагирует соответствующим образом, а вместо этого продолжит постепенный подход к ужесточению — позицию, которую Джанет Йеллен придерживалась во второй половине 2016 года в связи с признаками инфляции.
Несмотря на то, что повышение на четверть пункта на этой неделе рассматривается как стимул, стратеги ожидают, что в 2017 году потребуется более агрессивный подход, чтобы не отставать от инфляционных ожиданий. Срок полномочий Джанет Йеллен истекает в начале 2018 года, что дает Трампу возможность сформировать центральный банк.
Если Трамп выполнит свои обещания снизить налоги и увеличить расходы на оборону и инфраструктуру, краткосрочное ускорение экономического роста может привести к тому, что инфляция превысит целевой показатель ФРС в 2%, что заставит политиков повысить ставки. Если ФРС продолжит оставаться голубиным в свете явных признаков инфляции, мы можем ожидать, что Трамп оттолкнет Джанет Йеллен от дел в пользу более агрессивного председателя.
Дайан Суонк, основатель DS Economics, сказала:«Следующий председатель ФРС будет выбран на основе готовности более агрессивно менять ставки».
Кроме того, несколько экономистов заявили, что выборы Трампа в совет управляющих ФРС из семи членов, вероятно, будут более агрессивными в связи с повышением ставок.
Итак, не слишком ли долго ФРС ждала повышения ставок? Будет ли новый глава ФРС в 2018 году?
Ну, если вы просто посмотрите на текущие экономические условия, то ФРС, похоже, гонится за инфляцией, а не устанавливает планку. Кто-то скажет, что доверие к ним падает. Если обещания Трампа сбудутся, подтолкнуть политический комитет центрального банка к более агрессивному направлению может стать не просто возможностью, а необходимостью.