В этой статье делается попытка изучить все, что влечет за собой четверное ведьмовство. Эта информация, вероятно, будет наиболее полезна для тех, кто хочет больше узнать о фондовых рынках.
Как можно предположить из названия, четверная ведьма имеет отношение к четырем объектам, то есть к фьючерсам на фондовые индексы, опционам на акции, опционам на фондовые индексы и фьючерсам на отдельные акции. В частности, четырехкратное колдовство — это термин, используемый для обозначения даты, когда срок действия каждого из вышеупомянутых средств истекает одновременно. Если посмотреть на американские фондовые рынки, опционы на индексы и контракты на опционы на акции закрываются в третью пятницу каждого месяца. При этом срок действия всех четырех упомянутых выше классов активов истекает одновременно в марте, июне, сентябре и декабре в третью пятницу этих месяцев.
Четверное колдовство действует так же, как и тройное желание, когда фьючерсы на отдельные акции впервые начали торговаться в ноябре 2002 года. Из-за того, что такие контракты истекают в соответствии с графиком тройного колдовства, «четырехкратное колдовство» и «тройное колдовство» часто используются как синонимы друг к другу.
Термин «колдовство» используется в отношении двойного, тройного и четверного «колдовства» из-за нестабильности, которая преобладает в каждом из этих производных продуктов, срок действия которых истекает в один и тот же день.
Опционы, классифицируемые как производные, получают свою стоимость от базовых ценных бумаг, в том числе акций. Опционные контракты предоставляют покупателям возможность, но не обязательство выполнять сделки, относящиеся к базовой ценной бумаге. Это может быть сделано не позднее заранее определенной даты в соответствии с заранее определенной ценой, называемой ценой исполнения.
Опционы колл можно купить, и покупатели могут задуматься о росте цены конкретной акции. Если цена упадет выше страйк-цены на дату истечения срока действия опциона, инвестор может реализовать или преобразовать свое владение акциями и уйти с прибылью.
Опционы пут, с другой стороны, позволяют инвесторам извлекать выгоду из дефицита цены данной акции при условии, что эта цена падает ниже страйка по истечении срока действия, то есть в третью пятницу каждого месяца. Те, кто хочет купить или продать опцион, должны быть готовы заплатить привязанную к нему премию.
Несмотря на то, что опционы на индексы похожи на контракт на опционы на акции, они предполагают, что инвесторы приобретают право, но не ответственность, на операции с индексом. Это отличается от покупки отдельных ценных бумаг. То, как цена или стоимость индекса падает ниже или выше цены исполнения опциона на момент истечения срока действия, влияет на прибыль, полученную от такой сделки.
Право собственности на отдельные рассматриваемые акции не предлагается по индексным опционам. Вместо этого возникают сделки с расчетами наличными, и становится ясной разница, существующая между страйком опциона и стоимостью индекса на момент истечения срока действия.
Фьючерсные контракты можно понимать как юридические соглашения, которые определяют покупку или продажу актива с учетом установленной цены и заранее определенной даты в будущем. Эти контракты стандартизированы и относятся к фиксированным количествам и срокам действия. Фьючерсами можно торговать на фьючерсной бирже. Здесь те, кто покупает фьючерсные контракты, несут ответственность за покупку базового актива в момент истечения срока действия, тогда как те, кто продает его, несут ответственность за продажу в момент истечения срока действия.
Фьючерсы на отдельные акции относятся к ответственности за получение акций базовых акций в момент истечения срока действия контракта. Каждый контракт представляет 100 акций. При этом те, кто держит фьючерсы на акции, не получают выгоды от выплаты дивидендов. Под дивидендными выплатами здесь понимаются денежные выплаты, которые компании выделяют акционерам из своей прибыли.
Хотя они похожи на фьючерсы на акции, фьючерсы на индексы требуют от инвесторов покупки или продажи акций или финансового индекса, при этом контракт рассчитывается на дату в будущем. В момент экспирации текущая позиция смещается. Инвестор получает прибыль или убыток, которые переводятся на его счет наличными.
Фьючерсы на индексы используются инвесторами, которые хотят сделать ставку на направление индекса. Они покупают, если считают, что индекс вырастет, и продают, если чувствуют, что рынок упадет. Фьючерсы на индексы также могут использоваться для хеджирования портфеля акций. Это позволяет управляющим портфелями не чувствовать необходимости продавать портфель в случае падения рынка.
Скорее, фьючерсные контракты могут приносить прибыль, в то время как портфель падает и несет убытки. Цель состоит в том, чтобы уменьшить краткосрочные потери портфеля активов, которые предполагается удерживать в течение длительного периода времени.
Дни, когда возникает четверное колдовство, свидетельствуют о больших объемах торговли. Одним из движущих факторов такой избыточной активности является тот факт, что прибыльные опционы и фьючерсные контракты рассчитываются автоматически благодаря взаимозачетным сделкам.
Истечение колл-опционов происходит как в деньгах. Они могут получать прибыль, когда цены базовых ценных бумаг превышают цены исполнения, предусмотренные их контрактами. Опцион «в деньгах» верен для пут-опционов, когда цена акции или индекса падает ниже цены исполнения. В каждом из этих сценариев истечение опционов «в деньгах» приводит к автоматическим сделкам, возникающим между покупателями и продавцами контрактов. В связи с этим четырехкратные колдовские даты приводят к резкому увеличению числа таких завершенных транзакций.
В течение недели, следующей за неделей четырехкратного колдовства, рыночные индексы, включая S&P 500, имеют тенденцию к падению, отчасти из-за исчерпания краткосрочного спроса на акции.