Никто не любит, когда его исключают.
Однако критерии устойчивого и ответственного инвестирования, а также экологического, социального и корпоративного управления (ESG) становятся все более распространенными среди институциональных инвесторов. В результате в будущем некоторые компании останутся без внимания пенсионных фондов и других крупных денежных пулов, если они не прислушаются к предупреждению, содержащемуся в списках исключения.
Что такое список исключений?
«Исключением является запрет на включение ценных бумаг компании в портфель из-за деловой активности, которая считается неэтичной, вредной для общества или нарушающей законы или правила», - говорится на странице устойчивого инвестирования Robeco. Международный управляющий активами контролирует активы ESG на сумму 198 миллиардов долларов.
«Критерии ESG используются для определения того, соответствует ли компания желаемому уровню стандартов. Если нет, они могут быть исключены из рассмотрения в инвестиционном процессе, что лишает компанию доступа к капиталу».
Списки исключений для пенсионных фондов, особенно в отношении климата и окружающей среды, в последние годы увеличиваются. Розничные инвесторы могут ожидать, что это продолжится, поскольку мир серьезно относится к изменению климата и другим вопросам ESG и устойчивого инвестирования.
Вот девять акций, от владения которыми отказываются некоторые пенсионные и другие институциональные инвесторы. Этот список поможет вам определить размер акций, которые могут быть исключены из значительных портфелей, тем самым ограничивая спрос.
Правительство Норвегии учредило Государственный пенсионный фонд Норвегии Global для инвестирования в значительные нефтяные доходы за пределами Норвегии. В 1996 году он получил свою первую вливание денежных средств от норвежского правительства. Norges Bank Investment Management (NBIM), в роли управляющего Норвежским нефтяным фондом, курирует более 1,1 триллиона долларов для жителей Норвегии.
NBIM был создан 1 января 1998 года для управления фондом от имени Министерства финансов. Он сразу же конвертировал 40% портфеля в акции. Сегодня он владеет 1,4% мировых листинговых компаний с небольшими пакетами акций более чем 9 100 компаний в 73 странах. Примерно 72,8% его портфеля вложено в акции, 24,7% - в фиксированный доход, а оставшиеся 2,5% - в недвижимость.
В апреле 2016 года NBIM объявил, что исключит из фонда 52 компании, которые генерируют не менее 30% выручки от угля или 30% своей деятельности на угле. Одной из таких компаний была AES (AES, 24,17 доллара США), коммунальная компания из Вирджинии.
В 2020 году AES заявила, что сократит выработку электроэнергии на угле до уровня ниже 30% от общего объема к концу 2020 года и до 10% к 2030 году. список.
Что касается списков исключений, то в последние годы все большее распространение получили вопросы, связанные с климатом и окружающей средой. В пенсиях северных стран нет ничего необычного в том, чтобы исключить угольные предприятия, такие как AES. Инвесторам следует ожидать, что эти исключения выйдут за пределы Скандинавии.
Согласно отчету 2020 года, в котором сравниваются пенсионные фонды в Скандинавии и Нидерландах, табачные изделия и вызывающее споры оружие были двумя наиболее исключаемыми категориями. Altria Group (MO, 47,48 долл. США) находится в списке исключений PensionDanmark, и маловероятно, что он будет удален, пока он не станет свободным от табачного дыма.
PensionDanmark - один из крупнейших пенсионных фондов в Европе. По состоянию на конец 2020 года его активы под управлением составляли 36 миллиардов евро (42,2 миллиарда долларов). У него около 770 000 членов пенсионного фонда.
История фонда началась 1 апреля 1990 года, когда он был запущен как PKS Pension, к нему присоединились 30 000 муниципальных служащих. Спустя несколько слияний PensionDanmark стал тем местом, где он находится сегодня. Компания планирует увеличить свои активы до 50 миллиардов евро (58,6 миллиарда долларов) к 2050 году.
Примерно 49,2% пенсионного портфеля для лиц моложе 46 лет инвестируется в мировые акции. Когда пенсионному участнику исполняется 67 лет, этот показатель снижается до 21,2%. Цель фонда - ответственно увеличивать портфель.
«Как инвестор, PensionDanmark стремится быть ответственным инвестором и проявляет активную собственность. Это означает, что мы устанавливаем высокие стандарты ведения бизнеса для предприятий, в которые мы инвестируем сбережения участников. Что касается инвестиций в инфраструктуру и недвижимость, мы также придерживаемся высоких стандартов для устойчивости ", - говорится на сайте пенсии.
P + был создан, когда два датских фонда объединились в 2019 году, чтобы сформировать один из крупнейших пенсионных планов в Дании. DIP был фондом для инженеров, а JØP - пенсией для юристов и экономистов. Она насчитывает около 100 000 членов и имеет инвестиции на общую сумму 125 миллионов датских крон (14 миллиардов долларов).
За последние 25 лет две объединенные пенсионные системы обеспечили годовую совокупную доходность их инвестиций более чем на 7%. Однако они обеспечили эту прибыль, а также позаботились о социальных и экологических проблемах, которые учитываются в равной степени с затратами и рисками таких инвестиций.
Как активный владелец глобальных акций, P + работает со своими портфельными компаниями, чтобы повлиять на изменения там, где это необходимо, способствуя постоянному созданию долгосрочной стоимости и снижению рисков.
Такие компании, как Exxon Mobil (XOM, 57,20 долл. США) находятся в списке исключений по нескольким причинам, включая их негативное влияние на климат.
В случае Exxon Mobil компания систематически нарушает политику пенсионного фонда в отношении ответственного инвестирования. В списке немало производителей нефти и газа. Exxon Mobil появилась не недавно, и ее канадская дочерняя компания Imperial Oil также исключена из категории нефтеносных песков.
Маловероятно, что какая-либо из этих компаний в ближайшее время выпадет из списка исключений пенсионного фонда.
Еще одна акция, исключенная из нефтяного фонда Норвегии, - Honeywell . (HON, $ 228,23), которая присоединяется к 13 другим компаниям в связи с производством ядерного оружия. В случае с Honeywell он был в списке с мая 2006 года. В январе 2018 года исполнительный совет фонда решил сохранить исключение Honeywell, добавив еще четыре компании к своему списку производителей ядерного оружия.
Банк Норвегии, который курирует NBIM, не воспринимает эти исключения легкомысленно. Если возможно, он будет использовать свои права собственности для внесения соответствующих изменений. Если исполнительный совет сочтет, что не может оказать давление на компанию с целью внесения изменений, его, скорее всего, добавят в список исключений.
В начале 2020 года город Нью-Йорк рассмотрел вопрос об исключении компаний Boeing (BA) и Honeywell из пенсионных фондов своих государственных служащих. В то время две акции оценивались более чем в 475 миллионов долларов, но на их долю приходилось всего 0,25% от 2 миллиардов долларов активов, находящихся в фондах. В настоящее время обе акции по-прежнему хранятся в нескольких крупных пенсионных фондах, включая Пенсионную систему учителей штата Нью-Йорк и Общий пенсионный фонд штата Нью-Йорк.
Но Honeywell также напоминает о том, что инвестирование, основанное на ценностях, не однозначно. Хотя Honeywell находится в списке непослушных Norges Bank, ему все же удалось получить высокие рейтинги ESG от поставщика индексов MSCI, и действительно, всего несколько месяцев назад он считался одной из лучших акций ESG Dow.
Industriens Pension - это датский пенсионный фонд, в котором более 400 000 членов получают почасовую заработную плату и работают в промышленном и пищевом секторах.
Основное внимание пенсионного фонда всегда уделялось обеспечению максимально возможной доходности инвестиций его участников с наименьшим риском. Холдинги делятся на два банка:один для наступления (акции, частный капитал и т. Д.), А другой для более оборонительной (фиксированный доход и т. Д.). Пенсия не дает дивидендов. Все преимущества передаются исключительно членам.
По состоянию на февраль 2021 года 23% активов пенсии приходилось на иностранные акции. Решения Motorola (MSI, 228,17 долл. США) была исключена из холдингов по соображениям прав человека.
Согласно веб-сайту пенсионного фонда, он верит в равные права для всех, справедливое отношение к сотрудникам и безопасное рабочее место. Он воздерживается от инвестиций в 21 страну, где отсутствуют записи о проблемах ESG.
В случае Motorola Solutions тот факт, что она работает на Западном берегу, привел к тому, что член парламента Дании по пенсионному обеспечению исключил компанию из своего списка инвестиций в 2019 году. Этому примеру последовали и другие датские пенсии, в том числе Industriens Pension.
С 2009 по 2019 год доходность Industriens Pension выражалась двузначными числами за пять из этих лет. Его средняя годовая доходность за этот период составила 9,3%, при этом только за один год (2018) отрицательная доходность.
Четвертый шведский национальный пенсионный фонд (AP4) был основан в 1974 году для управления частью пенсионных фондов страны. Первоначально он инвестировал исключительно в акции, но с тех пор добавил фиксированный доход, недвижимость, инфраструктуру и другие альтернативные инвестиции. Первую половину 2021 года компания завершила с общим вложенным капиталом в 489,8 миллиарда шведских крон (56,2 миллиарда долларов).
В настоящее время пенсия распределяет 40% своих активов на глобальные акции и 17% на акции Швеции, при этом на фиксированный доход (глобальный и шведский) приходится 29%, а на альтернативные активы приходится остальное.
В рамках своей приверженности ответственным инвестициям он сократил углеродный след своих листинговых акций в 2020 году еще на 15%. Он сократил углеродный след своего портфеля на 50% с 2010 года и хотел бы сделать это снова к 2030 году. Он надеется, что его портфель будет иметь нулевые выбросы к 2040 году.
Исключая такие компании, как производитель калийных удобрений Nutrien (NTR, 60,32 доллара США) из своего портфеля, AP4 удалось получить совокупную дополнительную прибыль почти в 3% за последние пять лет.
Четыре основные области исключения, на которых он сосредоточен, - это ядерное оружие, табак и каннабис, компании, работающие на ископаемом топливе, кассетные боеприпасы и противопехотные мины. Также будут исключены определенные компании на основании рекомендаций Совета по этике.
Другие пенсии, в том числе нефтяной фонд Норвегии, исключили Nutrien из своих списков исключения, потому что компания прекратила импорт фосфатов из Западной Сахары.
Ryanair Holdings (RYAAY, 107,84 доллара), ирландский дисконтный перевозчик, исключен из датского пенсионного фонда из-за того, как он обращается со своими сотрудниками.
Industriens Pension - не единственная европейская пенсия, которая делает это. Согласно исследованию Международной федерации транспортных рабочих, проведенному в 2016 году, было обнаружено, что в общей сложности семь пенсий (шесть датских и одна шведская) исключили Ryanair из-за ее трудовой практики.
В 2017 году датская пенсионная компания PKA исключила эту авиакомпанию, предположив, что у нее было несколько трудовых проблем в Европе, в том числе в Дании и Франции.
Конечно, как и у многих авиакомпаний, у Ryanair обильное кровотечение из-за пандемии.
Насколько плохо было в 2020 году?
За 12 месяцев, закончившихся 31 марта, авиакомпания перевезла 27,5 миллиона пассажиров, что на 81% меньше, чем годом ранее. И хотя в июне 2021 года у него было 5,3 миллиона пассажиров, это все еще малая часть от 14,2 миллиона пассажиров, которыми воспользовалась Ryanair в июне 2019 года.
В 2021 году авиакомпания планирует потерять 800 миллионов британских фунтов (1,1 миллиарда долларов). Тем не менее, RYAAY рассчитывает выздороветь по мере увеличения количества вакцинаций.
В мае 2020 года NBIM объявил об исключении Suncor Energy (SU, $ 19,17) и трех других канадских производителей энергии - включая Imperial Oil - из своего портфеля «неприемлемых выбросов парниковых газов».
«Совет по этике рекомендовал исключить компании из-за выбросов углерода при добыче нефти в нефтеносных песках», - говорится в сообщении NBIM.
Хотя критерий исключения стал частью политики инвестиционного менеджера четыре года назад, потребовалось до 2020 года, чтобы продать свою позицию в Suncor, чтобы уменьшить или избежать убытков от продажи.
Кроме того, Suncor находится на радаре Climate Action 100+. Это инициатива 545 инвесторов, контролирующих активы на сумму более 52 триллионов долларов, чтобы гарантировать, что крупнейшие в мире корпоративные источники выбросов парниковых газов предпримут необходимые шаги для замедления изменения климата.
Программа Climate Action 100+, запущенная в 2017 году, ориентирована на 39 нефтегазовых компаний, включая Suncor. Если вы включите выбросы категории 3 - косвенные выбросы, которые происходят в цепочке создания стоимости компании, - согласно оценкам, нефтегазовая промышленность производит 53% всех глобальных выбросов.
Из девяти индикаторов, используемых для оценки прогресса, Suncor частично добился прогресса по четырем и не достиг пяти других, включая нулевые выбросы парниковых газов к 2050 году или раньше.
В 2019 году плотина Брумадинью в Бразилии обрушилась из-за Vale's (VALE, 20,84 долл. США) в результате операций по добыче полезных ископаемых, в результате которых погибли не менее 259 человек и было отправлено более 10 миллионов тонн горных отходов через пять миль сельской местности.
Это было второе обрушение плотины компании менее чем за пять лет. В 2015 году в результате аналогичной катастрофы погибли 19 человек, а ядовитая грязь была извергнута через долину реки Доче.
В мае 2020 года нефтяной фонд Норвегии выпал из своего портфеля из-за «серьезного экологического ущерба», нанесенного его горнодобывающей деятельностью в Бразилии. Пенсионный фонд владел 1% акций Vale, прежде чем отказался от своей позиции.
«Мы видим, что в настоящее время из Бразилии уходит много международного капитала из-за ухудшения государственной политики в области защиты окружающей среды и прав человека», - сказал в то время в интервью Mongabay Вемунд Олсен, старший советник Rainforest Foundation Norway.
В феврале 2021 года Vale согласилась выплатить 37,7 миллиарда бразильских реалов (7 миллиардов долларов) в качестве возмещения людям, пострадавшим от обрушения плотины Брумадинью. Первоначально Vale предложила 21 миллиард бразильских реалов (3,8 миллиарда долларов), но в конечном итоге согласилась на большую сумму. Считается, что это самая крупная репарационная сделка в Латинской Америке.
Однако, несмотря на репарации, высокие цены на железную руду - они выросли на 73% в 2020 году - не повлияют на какие-либо будущие инвестиционные планы Vale. Выручка Vale составила 40,0 млрд долларов в 2020 году, что на 6,5% выше, чем годом ранее, с увеличением операционной прибыли на 33% до 18,4 млрд долларов.