Что случилось с акциями малой капитализации? Аргумент в пользу небольших компаний был прост:их акции в среднем более рискованные, чем акции более крупных компаний, но они приносят больше инвесторам. Итак, больше риска, больше награды. Это твердый принцип инвестирования (и жизни, если на то пошло). Хотя акции компаний с малой капитализацией могут быть слишком волатильными для некоторых инвесторов, небольшая инъекция малых капиталовложений может дать портфелю хороший импульс.

Одним из преимуществ акций с небольшой рыночной капитализацией (определяемой как цена, умноженная на стоимость акций в обращении), является то, что, будучи небольшими, они могут ускользать от внимания аналитиков и большинства инвесторов. Такие акции могут быть недооцененной сделкой. Еще один плюс в том, что с небольшой капитализацией у вас есть шанс получить гигантскую прибыль от ваших первоначальных инвестиций. Если бы вы купили Netflix (символ NFLX) в 2008 году, когда это была акция с малой капитализацией по цене около 4 долларов за акцию, и держали ее до сегодняшнего дня, вы бы увеличили свои первоначальные инвестиции более чем в 100 раз. .Если вы купите Netflix сегодня, как акцию с мега-капитализацией, торгуемую по цене 495 долларов за акцию, такая прибыль будет немыслима - ее рыночная капитализация превысит текущий валовой внутренний продукт США.

(Кстати, официального определения акций с малой капитализацией не существует. Некоторые эксперты устанавливают предел рыночной капитализации в 2 миллиарда долларов, но крупнейшие фирмы в популярных эталонных тестах малых акций имеют рыночную стоимость от 4 до 5 миллиардов долларов.)

Доминирование большой капитализации. Несмотря на их преимущества, за последние пять лет среднегодовая доходность малых капиталовложений составляла примерно половину доходности крупных компаний. Акции компаний с большой капитализацией превзошли акции компаний с малой капитализацией в течение пяти из последних шести полных календарных лет, начиная с 2014 года, и до сих пор в 2020 году это была настоящая резня. До 7 августа SPDR S&P 500 (SPY), популярный биржевой фонд, связанный с индексом большой капитализации S&P 500, приносил 5,0%. Но SPDR S&P 600 (SLY), ETF с малой капитализацией, снизился на 9,8%. (Согласно данным Morningstar, ETF с малой капитализацией также на треть более рискован.)

Инвесторов, естественно, отпугивают. ETF S&P 500, получивший название Spider, имеет активы на сумму 297 миллиардов долларов; ETF S&P 600, который следует называть Slider, содержит 1 миллиард долларов.

Но если, как и я, вы все еще ищете ценность среди секторов, которые не в фаворе, вам может быть трудно сопротивляться малой капитализации прямо сейчас. В конце концов, история показывает, что маленькие капиталы цикличны в своих отношениях с большими. Некоторое время преобладает одна категория, затем приходит другая.

В 1979–82 и 1999–2001 годах маленькие буквы были лучше больших, но большие в 1983–90, 2006–2008 годах и, конечно же, в течение последних шести календарных лет.

Почему в последнее время так сильно пострадали маленькие кепки? Одна из теорий заключается в том, что инвесторы снизили свои относительные цены, отдав предпочтение индексным фондам, ориентированным на «рынок», что обычно означает S&P 500, составляющий около четырех пятых стоимости всех листинговых компаний США. Другое объяснение состоит в том, что небольшая группа компаний с высокой капитализацией, включая Apple и Amazon.com, потребила так много кислорода для инвестиций, что компании с малой капитализацией остались задыхаться. Третье объяснение:чтобы конкурировать в сегодняшней глобализированной экономике, вам нужно быть крупным. Маленькие компании просто в невыгодном положении. Конечно, они могут стать большими, но когда это произойдет (как в случае с Netflix), они больше не будут маленькими капиталистами.

Какой бы ни была причина, текущий поворот цикла поставил под сомнение всю обоснованность инвестиций с малой капитализацией. С момента основания в 1979 году по 2019 год Russell 2000, вероятно, самый популярный индекс малой капитализации, приносил в среднем 11,4% годовых. Но Russell 1000 с большой капитализацией вернул 12%. Стандартное отклонение индекса малой капитализации (показатель риска) было на 29% больше, чем у индекса большой капитализации. Пока что в 2020 году разрыв в производительности и рисках между Russell 1000 и 2000 увеличился.

Найдите сборщиков акций. Низкая доходность, высокий риск - вряд ли это рецепт успеха. Даже как ценитель, я разочаровался в маленьких крышках как на категории. Меня не интересуют индексные фонды с малой капитализацией. Но многие отдельные акции с малой капитализацией - это скрытые жемчужины. Индивидуальным инвесторам их нелегко анализировать, но выходом является покупка активно управляемых фондов с малой капитализацией с записями об успешном выборе акций.

Здесь тоже есть недостатки. Эти фонды, как правило, имеют высокие комиссии, и некоторые из лучших из них часто закрыты для новых инвесторов. В настоящее время среди фондов, открытых для общественности, мне особенно нравится Wasatch Ultra Growth . (символ WAMCX) с высоким коэффициентом расходов 1,24%. Но в этом случае вы получаете то, за что платите. Среднегодовая доходность фонда за последние пять лет составляет 23,5%. Для сравнения:SPDR S&P 600 ETF и iShares Russell 2000 ETF составляет 6,9%, а для SPDR S&P 500 ETF - 12,2%. (Акции и фонды, которые мне нравятся, выделены жирным шрифтом; цены и доходность указаны по состоянию на 7 августа)

Фонду принадлежит 80 акций со средней рыночной капитализацией 1,8 миллиарда долларов, и у него относительно низкая скорость оборачиваемости. Среди ведущих холдингов - Silk Road Medical . (SILK, 50 долларов США), производящая устройства для лечения заболеваний сонной артерии; Paylocity Holding (PCTY, 133 долл. США), поставщик облачного программного обеспечения для расчета заработной платы; и Freshpet (FRPT, 102 доллара США), где продаются свежие корма для собак и кошек. Акции Freshpet выросли втрое за последние два года. Фонд первым купил Trex (TREX, 139 долларов), производителя деревянных и пластиковых изделий для настилов и перил, в 2012 году, и с тех пор цена акций выросла в 20 раз.

Buffalo Small Cap (BUFSX), управляемая Робертом Мале в течение последних 22 лет, имеет пятилетнюю среднегодовую доходность 15,9%. 2019 год был для компании впечатляющим, и в 2020 году она принесла 27,2%, что более чем на 30 процентных пунктов опережает показатели компаний с малой капитализацией. Фонд вложил значительные средства в акции здравоохранения, в том числе в CareDx . (CDNA, 33 доллара) с рыночной капитализацией 1,6 миллиарда долларов. CareDx производит медицинские изделия, улучшающие жизнь реципиентов трансплантата.

Другой фонд, возглавляемый давним менеджером, Conestoga Small Cap (CCASX), за последние пять лет получил среднегодовую доходность 15,0% за счет концентрации на промышленных акциях, таких как Mercury Systems . (MRCY, 79 долларов США), которая производит компоненты для аэрокосмической и оборонной промышленности, и Fox Factory Holding (FOXF, 108 долларов США), которая производит подвески для велосипедов, снегоходов и мотоциклов.

Т. Rowe Price QM Рост капитала малой капитализации в США (PRDSX), член списка Kiplinger 25 привилегированных фондов без нагрузки, является хорошим выбором. Обратите внимание, что новые инвесторы должны покупать акции непосредственно у фондовой компании. В десятку крупнейших холдингов фонда входят Primerica . (PRI, 131 доллар США), компания из Джорджии, предлагающая страховые, сберегательные и юридические услуги клиентам со средним уровнем дохода.

И внимательно следите за этими превосходными фондами малой капитализации, которые в настоящее время закрыты для новых инвесторов:Brown Capital Management Small Company (BCSIX) и Virtus KAR Small-Cap Growth (PSGAX). Если компании с малой капитализацией в краткосрочной перспективе пострадают, а активы уменьшатся, фонды, скорее всего, откроются.

Даже если вы не можете инвестировать в эти фонды сейчас, вы можете изучить их портфели в поисках идей. Портфель Brown Capital смещен в сторону технологических компаний. С 2008 года фонду принадлежит Pros Holdings . (PRO, 36 долларов США), компания с рыночной капитализацией 1,6 миллиарда долларов, которая использует искусственный интеллект, чтобы помочь таким компаниям, как авиакомпании, принимать сложные ценовые решения. В портфель фонда Virtus входит Grocery Outlet Holdings (GO, 45 долларов), сеть супермаркетов, которая называет себя «крупнейшим в Америке розничным продавцом экстремальной стоимости» с рыночной капитализацией в 4 миллиарда долларов. Он стал публичным в июне 2019 года, и с тех пор его цена выросла более чем на треть.

Сектор малых капиталовложений, возможно, потерял свой блеск, но небольшие компании все еще могут процветать. Если вы не знаете, с чего начать, менеджеры паевых инвестиционных фондов, взимая примерно процент за свои услуги, могут откопать их для вас.

Джеймс К. Глассман возглавляет Glassman Advisory, консалтинговую фирму по связям с общественностью. Он не пишет о своих клиентах. Он не владеет ни одной из ценных бумаг, упомянутых в этой колонке. Его последняя книга Сеть безопасности:стратегия снижения рисков ваших инвестиций во время турбулентности.