Короткие продажи имеют плохую репутацию. Продавцов в короткие позиции иногда считают стервятниками, радостно зарабатывающими деньги в самые мрачные для некоторых компаний времена. А когда наступают тяжелые времена, их часто называют манипуляторами рынка.
Однако короткие продажи имеют долгую историю, и академические исследования доказывают, что эта тактика является важной частью определения цен на рынках.
Так что же такое короткие продажи? Проще говоря, это заимствование акций или ETF, чтобы вы могли продать их первыми . , а затем в надежде, что цена упадет, и вы сможете выкупить акции обратно по более низкой цене в будущем, получив таким образом прибыль. И вместо того, чтобы морализировать о природе этого, мудрые инвесторы должны рассматривать короткие продажи как еще одну точку данных, которую следует изучить в своих исследованиях, и рассматривать сильно короткие акции как особенно интересные.
Сравнивая необработанное количество коротко проданных акций с общим количеством акций, которыми компания может торговать, инвесторы могут быстро понять, какой процент текущего интереса к акциям исходит от медвежьих инвесторов по сравнению с бычьими. P>
Стоит отметить, что, как и любая мера, короткий интерес к акции не является надежным признаком того, что она споткнется. Существует множество свидетельств того, что медвежьи инвесторы могут ошибаться. И в отличие от инвесторов, придерживающихся принципа «купи-и-держи», которые могут просто сидеть на бумажных убытках и надеяться, что условия изменятся, «медведи», продающие в короткие сроки, которые первыми зарегистрировали продажу, должны выкупить акции обратно за большие убытки и покрыть свою рискованную сделку, нравится им это или нет. Это может привести к явлению, известному как «сжатие коротких позиций», при котором покупка порождает больше покупок, поскольку все больше продавцов, продающих короткие позиции, вынуждены выходить из своих позиций.
Вот 18 акций Уолл-стрит, у которых на данный момент наблюдается наибольшая короткая позиция . . Для каждой из этих компаний общий интерес отрицательных инвесторов к коротким позициям составляет не менее трети «плавающего» количества акций, доступных для регулярной торговли на открытых рынках. Но во многих случаях это гораздо больше.
Диагностическая и фармацевтическая фирма Opko Health (OPK, 5,91 доллара США), одна из крупнейших акций в этом списке по любым меркам, также может похвастаться одним из самых высоких показателей короткого интереса:почти 137 миллионов акций обещаны инвесторам, которые будут делать ставку на понижение. Это составляет почти 4 из 10 акций, находящихся в обращении, или акций, доступных для торговли - в процентном отношении меньше, чем у других акций в этом списке, но тем не менее, это значительный результат.
Opko неуклонно росла в 2020 году после начала года с цены менее 2 долларов за акцию до своей цены почти 6 долларов за акцию, поскольку Уолл-стрит влюбилась в краткосрочный потенциал своих клинических лабораторий и услуг по тестированию в условиях пандемии коронавируса. Большая часть этого роста была учтена в цене, и были раскрыты реалии производственных мощностей OPKO, так что теперь явно есть те, кто ожидает, что акции упадут с нынешнего уровня около двухлетних максимумов.
Однако акции ОПК вызвали у некоторых участников короткие позиции. В последнее время доля коротких торгуемых акций Opko составляла около 50%, но недавний успех акций снизил это число до 36%.
Одно из самых популярных имен среди продавцов в короткие сроки за последние несколько лет - универмаг Macy's . (M, 6,22 доллара США).
В последние годы против этого некогда культового бренда сработало множество тенденций. Это включает в себя общий переход к увеличению расходов в Интернете и конкретный план всей компании по сокращению в последние годы как физических местоположений, так и капитальных затрат, чтобы оставшиеся магазины Macy's выглядели свежими.
Это было бы достаточно плохой ситуацией, но пандемия COVID-19 в 2020 году создала еще большие проблемы для розничной торговли. Помимо практических опасений по поводу покупок в магазине и снижения доверия потребителей, реальность такова, что женская одежда, аксессуары и косметика составляют более 60% продаж, а удаленная работа заставляет многих профессионалов проводить меньше времени в дорогой обуви и больше. время в штанах для йоги, для акций Macy's дела идут ужасно.
Хотя прошлым летом акции уже упали с максимумов более 23 долларов за акцию до 6 долларов в настоящее время, UBS недавно понизил рейтинг акций до уровня «Продавать» со скудной целевой ценой в 3 доллара, что, несомненно, подбодрит медведей.
На первый взгляд, Мадригал Фармасьютикалс (MDGL, $ 106,95) выглядит не так плохо, как многие из довольно разочаровывающих компаний в этом списке. Как и многие биофармацевтические компании, работающие на клинической стадии, MDGL работает с большими убытками, поскольку она сосредоточена на разработке и коммерциализации лекарств для различных сердечно-сосудистых заболеваний и заболеваний печени. Но опять же, это не совсем редкость, и чистый короткий интерес в размере менее 3 миллионов акций в настоящее время не кажется особо примечательным.
Проблема, однако, в том, что акции MDGL не очень распространены. Всего в обращении этой компании находится всего около 15,4 миллиона акций, и около двух третей из них связаны через инсайдеров и учреждения, которые не торгуются активно. В результате Мадригал является хорошим примером акции с небольшим «плавающим» количеством доступных акций - и когда даже небольшое количество отрицательных трейдеров нацелено на акцию через короткие продажи, они могут оказать значительное влияние на ценообразование.>
Но в 2020 году акции подскочили более чем на 17%; люди, продающие «Мадригал» в короткие сроки, до сих пор находились на неправильной стороне торговли. Таким образом, MDGL - одна из самых коротких акций, демонстрирующих, что значительный медвежий интерес не обязательно является смертным приговором для компании.
Вероятно, с тех пор, как вы летали, прошло много времени, учитывая нынешний кризис общественного здравоохранения. Но вы можете узнать Гого (GOGO, 3,42 доллара США) в качестве основного поставщика услуг подключения к Интернету и развлечений на борту самолета.
Конечно, эта бизнес-модель довольно просто объясняет, почему так много инвесторов пессимистично относятся к этой акции в 2020 году:чем меньше листовок, тем меньше потенциальных клиентов.
Это было бы достаточно плохо, но, поскольку это довольно небольшая специализированная фирма, у таких акций, как GOGO, не так уж много подушек. У него нет других направлений бизнеса или глубоких карманов, на которые можно положиться, а это означает, что он очень чувствителен к краткосрочным тенденциям в авиационной отрасли.
Пока что нет серьезных разговоров о банкротстве, и аналитики ожидают восстановления доходов в следующем году по мере нормализации тенденций. Но остальная часть 2020 года выглядит довольно мрачно, и участники коротких продаж видят в Gogo, который уже снизился на 47% с начала года до настоящего момента, как логичную цель.
Хотя Seritage Growth Properties (SRG, $ 9,82) имеет в своем названии «рост», что может вводить в заблуждение, поскольку инвестиционный фонд недвижимости (REIT) был в основном сформирован после того, как банкротство Sears Holdings (SHLDQ) привело к выделению и продаже его недвижимости. холдинги.
С самого начала у Seritage были заняты дела. Портфель недвижимости включал стареющие магазины Sears и Kmart, которые остро нуждались в косметическом ремонте - дорогостоящее мероприятие, которое в конечном итоге привело к тому, что REIT полностью приостановил выплату дивидендов в 2019 году.
Конечно, в 2020 году проблема усугубилась, поскольку пандемия создала проблемы для общего плана капитального ремонта, а также для усилий по заполнению этих пробелов. Хотя структура SRG была адаптирована для ее проблемного состояния, и ее руководство знало, во что они ввязываются, на самом деле акции упали с 40 долларов в начале этого года до менее 10 долларов, поскольку короткие продавцы точили ножи.
А учитывая высокий уровень интереса к коротким позициям в настоящее время, маловероятно, что давление продавцов ослабнет в ближайшем будущем.
Benefytt Technologies (BFYT, 30,88 долл. США) - технологическая компания медицинского страхования, которая управляет онлайн-рынками медицинского страхования для потребителей, а также платформами администрирования страховых полисов в интересах поставщиков. Однако специфика ее бизнеса менее важна, чем простой факт:
Benefytt, который согласился быть купленным по цене 31 доллар за акцию чикагской частной инвестиционной компанией Madison Dearborn Partners, сталкивается с несколькими расследованиями по делу о нарушении прав акционеров.
В настоящее время акции торгуются по этой цене или около нее. Однако с тех пор, как 13 июля появились новости о приобретении, были периоды, когда акции резко падали из-за настроения, что сделка может не состояться. Судя по короткому интересу к акциям BFYT, значительная часть инвестиционного сообщества, похоже, ожидает, что что-то натолкнется на препятствия - и если они это сделают, мы можем ожидать, что акции Benefytt пострадают после отмены минимального уровня в 31 доллар.>
Многие связывают это с разгулом по магазинам в пляжном городке или набиванием вещей в школьных шкафах, поэтому неудивительно, что центры распродаж Tanger Factory (SKT, $ 6,58) в 2020 году продемонстрировала довольно мрачные результаты. Торговые центры часто являются местом назначения покупателей, а отсутствие поездок, усугубляющееся угасанием доверия потребителей, поставило этого оператора торговых площадей в затруднительное положение. Фактически, SKT потеряла более половины своей стоимости в 2020 году.
Чтобы быть ясным, Tanger не владеет магазинами и не управляет ими - это еще один REIT, который просто владеет недвижимостью, которую арендуют эти торговцы. Однако из-за давления электронной коммерции, как правило, многие магазины сокращают свое обычное присутствие. время пандемии не могло быть хуже.
Этот REIT отличается большим разнообразием операций:14,3 миллиона квадратных футов сданы в аренду более чем 2800 магазинам под более чем 500 торговыми марками. Однако тенденция в финансовых показателях Tanger явно снижается - и, судя по более чем 48 миллионам акций, удерживаемых медвежьими инвесторами, Уолл-стрит, похоже, ожидает, что акции SKT будут делать то же самое.
В то время как многие короткие продавцы нацелены на убыточных производителей лекарств, которые, по их мнению, в конечном итоге могут не выпустить на рынок достаточно успешные продукты, некоторые также нацелены на более зрелых игроков в этом секторе, включая Ligand Pharmaceuticals (LGND, 126,72 доллара США)
Годовая выручка Ligand превышает 100 миллионов долларов, и аналитики прогнозируют двузначный рост продаж в этом году. Что еще более важно, последние три года он был прибыльным (и становился все более прибыльным). Тем не менее, акции LGND изменились с начала 2019 года, когда известная компания по коротким продажам Citron Research нацелилась на эту фирму.
Рассуждения Citron были сосредоточены на медвежьей оценке препаратов Ligand из «большой шестерки», огромной части его продуктовой линейки, которая может создать или разрушить будущее компании. Акции LGND выросли на 20% с начала года, что снова стало положительным после резкого падения в феврале и марте. Но, судя по примерно 9 миллионам акций, которых не хватает - это более половины акций, имеющихся на рынке, - многие инвесторы все еще сомневаются.
Акции биотехнологии Precigen (PGEN, $ 4,40) - очень изменчивая фирма, которая исследует генные и клеточные методы лечения различных заболеваний, включая несколько видов рака. Это отличный пример как перспектив, так и рисков, связанных с таким бизнесом:акции подешевели с 6,50 долларов в начале года до минимума в 2 доллара весной, но в настоящее время снова вернулись к диапазону 4,50 долларов.
Инвесторы делают ставку на то, что эта компания, находящаяся на стадии развития, подключается к некоторым из ее зарождающихся методов лечения. И в зависимости от заголовков или результатов клинических испытаний в данный момент это то, что движет курсом акций.
В июне данные доклинических испытаний препарата PRGN-3005 UltraCAR-T для лечения рака яичников выглядели обнадеживающими, и в результате количество PGEN резко выросло. Но по мере того, как акции продолжают истекать кровью, а инвесторы жаждут более существенных признаков прогресса, некоторые на Уолл-стрит начали переходить на другую сторону сделки. Более половины акций Precigen принадлежит инвесторам, сомневающимся в показателях фармацевтической компании в краткосрочной перспективе.
Многие ритейлеры попали в этот список сильно сокращенных акций из-за давления на электронную торговлю и проблем с потребительскими расходами в условиях пандемии коронавируса. Что ж, операторы недвижимости, такие как Macerich (MAC, 8,16 доллара США) тоже страдают по многим из тех же причин.
Macerich - оператор региональных торговых центров по всей территории Соединенных Штатов, владеющий 51 миллионами квадратных футов недвижимости в 47 торговых центрах. И легко понять, как тенденции социального дистанцирования и онлайн-продаж наносят ущерб арендаторам (и, следовательно, арендной плате) компании Macerich.
Финансовая структура REIT немного отличается от структуры обычных публичных акций; эти организации должны передавать 90% налогооблагаемой прибыли непосредственно акционерам. Тем не менее, некоторые статистические данные включают тот факт, что, согласно прогнозам, выручка Macerich снизится как в этом, так и в следующем году, что усугубит многолетний спад. Согласно прогнозам, в 2021 финансовом году выручка упадет до 865 миллионов долларов или около того, по сравнению с почти 1,3 миллиардами долларов в 2015 финансовом году.
Если объединить краткосрочное давление с этим долгосрочным трендом, легко понять, почему некоторые инвесторы настроены по-медвежьи в отношении акций MAC.
Специализированный магазин Bed Bath &Beyond (BBBY, 10,96 долл. США) - один из многих супермаркетов, которые сильно пережили эпоху Amazon.com (AMZN).
Кровать-ванна когда-то была популярным источником для свадебных реестров и семей, которые хотели нарядить свой первый дом. Но в последнее десятилетие или около того появилось преобладание альтернатив электронной коммерции и более модных табличек с именами, которые давили на этот когда-то доминирующий магазин товаров для дома.
В результате выручка BBBY достигла пика еще в 2017 финансовом году и составила более 12,3 миллиарда долларов, но с тех пор практически постоянно падает. По оценкам аналитиков, объем продаж в 2020 году составит всего 9,5 миллиарда долларов.
Да, пандемия взяла свое. Но недавние тенденции потребительских расходов только усугубили многолетний кризис для этого специализированного предприятия розничной торговли. А поскольку ожидается, что в этом году и в следующем операционная деятельность будет отрицательной, инвесторы ожидают, что в ближайшем будущем менеджменту будет очень сложно изменить курс, поскольку им не хватает примерно 71 миллиона акций.
Ускорение диагностики (AXDX, 14,98 долл. США) - специализированная медицинская технологическая компания, деятельность которой направлена на борьбу с устойчивостью к антибиотикам и внутрибольничными инфекциями.
Хотя бизнес Accelerate в целом важен, учитывая, что «супербактерии», такие как MRSA, вызывают дорогостоящие перебои в работе медицинских учреждений, реакция на коронавирус, включая ограниченные социальные контакты, акцент на гигиену и ограниченное посещение больниц, создала динамику, которая делает эти опасения менее актуальными. чем год назад.
Это не означает, что Accelerate не имеет долгосрочного потенциала. Но Accelerate сильно проигрывает, и это было уже много лет. Хотя выручка быстро растет, суровая реальность такова, что даже по самым оптимистичным оценкам продажи в следующем финансовом году составят всего около 50 миллионов долларов. Это дает AXDX текущую оценку форвардных продаж примерно в 17 раз, даже если все пойдет хорошо.
Очевидно, что некоторые инвесторы думают, что это рискованное положение дел, учитывая место Accelerate в этом списке акций с высокой степенью короткой позиции. Те, кто продают в короткие позиции, несомненно, сомневаются, что акции могут оправдать текущую цену акций в краткосрочной перспективе.
Одна из самых ярких акций 2020 года, National Beverage . (FIZZ, 69,62 долл. США) бросил вызов гравитации и преодолел довольно неустойчивую среду фондового рынка, достигнув годовой доходности более 36%. Его флагманский продукт, газированная вода La Croix, - популярный безалкогольный напиток среди людей, которые ищут низкокалорийный вариант газировки, но что-то более интересное, чем вода из-под крана.
Тенденция к тому, что все больше потребителей покупают продукты, а не едят вне дома, в условиях пандемии, безусловно, привела к положительному краткосрочному импульсу для акций. Однако, хотя La Croix, возможно, была одним из лидеров в тенденции газированной воды, теперь она сталкивается с конкуренцией со всех сторон, включая Coca-Cola (KO), которая в конце 2019 года выпустила ароматизированную газированную воду под брендом Aha.
Если в результате выручка станет стабильной, разумно задаться вопросом, суждено ли ценам на акции скорректировать курс. Исходя из того, что в настоящее время не хватает примерно 6 миллионов акций, медведи все чаще готовы пойти на это.
AMAG Pharmaceuticals (AMAG, 9,87 долл. США), небольшой производитель лекарств, специализирующийся на различных терапевтических средствах. Она периодически становилась культовой среди инвесторов, отчасти благодаря разработке продуктов «женской виагры», которые усиливают половое влечение женщин. Еще в 2015 году акции недолго торговались по заоблачной цене более 60 долларов за акцию, но сейчас они находятся на уровне около 10 долларов.
Интересно, что это большое улучшение по сравнению с мартом, когда AMAG торговала около 5 долларов за акцию. Это произошло на фоне некоторых больших изменений. Например, бывший генеральный директор Уильям Хайден объявил ранее в этом году, что уходит в отставку, и в конечном итоге его заменил Скотт Майерс. Компания также продала Intrarosa, стероид, снимающий боль во время полового акта, связанную с менопаузой, и ищет покупателя на свой продукт Vyleesi "женская виагра".
Однако инвесторы, похоже, обеспокоены тем, что, возможно, откат был слишком резким и быстрым. Время покажет, станет ли более изящный AMAG более успешным. Но сейчас многие медведи скептически относятся к поставкам акций.
Мировое признание (WRLD, $ 76,20) - это бизнес по потребительскому кредитованию, специализирующийся на небольших краткосрочных кредитах и стратегических услугах. Эти ссуды в рассрочку, как правило, нацелены на менее кредитоспособных американцев с низким кредитным рейтингом и без залога, с очень высокими процентными ставками для компенсации риска.
К сожалению, этот класс потребителей больше всего пострадал от увольнений из-за коронавируса. Например, Pew Research сообщила в апреле, что половину всех увольнений во время пика кризиса несут американцы с низкими доходами. В результате продукты World Acceptance подвергаются опасному риску, по крайней мере, в краткосрочной перспективе, хотя задержка с принятием второй меры стимулирования может сделать их еще более необходимыми.
В отличие от некоторых других акций в этом списке, WRLD - очень платежеспособная компания, которая, согласно текущим оценкам, по-прежнему показывает прибыльный год со скромным ростом выручки. Но в качестве ситуационной игры медведи ухватились за World Acceptance и ожидают, что оно вернет некоторые из своих недавних достижений.
Сеть универмагов Dillard's (DDS, 23,97 доллара США), вероятно, не идет в ногу с текущими тенденциями в отрасли, и в результате остается одним из самых коротких имен на Уолл-стрит.
Имея всего около 260 магазинов, у Dillard's нет масштабов более крупных конкурентов; однако эти местоположения простираются от Флориды до Калифорнии, от Монтаны до Вирджинии. Помимо проблем, связанных с управлением распределением на большом количестве пустых пространств, у Dillard's также есть сравнительно анемичный бизнес электронной коммерции, который помогает восполнить пробелы. The result is that total short interest in this stock isn't far off from the number of tradable shares in the market.
This situation created a bleak enough outlook. But the coronavirus pandemic has only exacerbated trends as consumers have pulled back in many areas and reallocated spending to online options in others. Analysts now expect the company to swing from a $3.56-per-share profit last year to a $10.26 loss in 2020. And with long-term debts that are currently more than the total market value of the stock, there are serious concerns about whether DDS has the time or capital to restructure operations, even if management wanted to change course.
Singapore-based Wave Life Sciences (WVE, $8.90) is smaller than many of the names on this list, with about 300 total employees and less than 5 million total shares available for trading on U.S. markets. However, this tiny biotechnology company has big interest among the bears – so much so that short interest currently has surpassed the number of tradable shares.
While it's true that even modest progress on potential drugs could result in a big pop for this relatively small health care stock, the stakes are incredibly high. Wave Life continues to burn cash with no material revenue to speak of and deep losses as it invests in research.
Based on recent trends, it seems investors are losing patience. The stock has suffered a huge drop from highs around $37 in late 2019 to less than $10 a share at present after learning late last year that its Huntington's disease treatment underperformed a competitor's drugs, and short sellers seem to expect that trend to continue in earnest for the foreseeable future.
With short interest of 53.5 million shares and a float of only about 47 million total shares, GameStop (GME, $4.10) has the ignominious title of the most heavily shorted name on Wall Street.
There are a host of reasons for this, but a short list includes the fact that GME remains largely a brick-and-mortar retailer in a digital age and that its primary product of video games is increasingly delivered directly to consumers via downloadable software rather than physical discs or cartridges.
With deeply unprofitable operations predicted for this fiscal year and a tiny 2-cent-per-share earnings projection for 2021 that's well below 2019's 22-cent profit, it seems unlikely that the retailer's fortunes will change anytime soon. Activist investors have recently signed on to the board, but many investors still worry that they are either too late to change things, or that the activists are simply looking to harvest what's left as the stock circles the drain.
12 лучших акций технологических компаний для покупки в 2022 году
9 лучших акций последнего медвежьего рынка Америки
11 лучших (и 11 худших) акций 11-летнего бычьего рынка
10 самых любимых аналитиков по растущим акциям с малой капитализацией
10 самых любимых аналитиков по стоимости акций с малой капитализацией