Экономика США растет. Потребительские расходы остались на прежнем уровне. Рынок труда оставался относительно напряженным. На бумаге картина выглядит устойчивой.
Новый анализ Федерального резервного банка Нью-Йорка показывает, что находится под этой поверхностью. А реальность гораздо более неприятна, чем можно предположить из заголовков.
Исследователи из Федерального резервного банка Нью-Йорка опубликовали 1 мая в своем блоге Liberty Street Economics анализ, состоящий из двух частей, в котором изучаются расходящиеся тенденции потребительских расходов в зависимости от уровня доходов.
Вывод очевиден:по данным CNBC, рост расходов с 2023 года почти полностью обеспечивался домохозяйствами с высокими доходами, то есть теми, кто зарабатывает более 125 000 долларов в год.
Еще Экономика:
Совокупные цифры реального роста расходов с 2023 года ясно говорят об этом. Домохозяйства с высоким доходом зафиксировали рост примерно на 7,6% до марта 2026 года. Домохозяйства со средним доходом прибавили около 3%. По данным Axios, домохозяйства с низким доходом (менее 40 000 долларов в год) прибавили чуть более 1%.
Что делает это открытие еще более поразительным, так это исходный уровень до пандемии. До Covid домохозяйства с низкими доходами фактически опережали богатых по росту расходов. Расхождение началось в 2023 году, вскоре после того, как в эпоху пандемии истек срок действия субсидий для домохозяйств с низким и средним уровнем дохода, отмечает Axios.
«Зависимость от одного сегмента экономики имеет важные последствия для роста расходов и его хрупкости, а также для экономической уязвимости и политики», — пишут исследователи ФРБ Нью-Йорка, согласно Liberty Street Economics.
В число исследователей входят Раджашри Чакрабарти, Ту Фам, Бек Пирс и Максим Пинковский — все из группы исследований и статистики Федерального резервного банка Нью-Йорка. Серия из двух частей представляет собой последний выпуск индикаторов экономической гетерогенности банка, серии данных, специально разработанной для отслеживания того, как макроэкономические результаты различаются в зависимости от доходов, демографических и географических групп, подтвердили в ФРС Нью-Йорка.
Предупреждение, заключенное в этой цитате, является конкретным. Экономика, рост расходов которой сильно зависит от одного сегмента доходов, становится уязвимой в тот момент, когда этот сегмент отступает.
В настоящее время в США этот сегмент — богатые домохозяйства, чьи расходы привязаны не только к заработной плате, но и к стоимости финансовых активов.
В сопутствующем документе ФРБ Нью-Йорка рассматривается, что на самом деле стоит за расхождением. Рост заработной платы сам по себе не объясняет К-образную картину. По данным Liberty Street Economics, более значимым фактором является эффект богатства.
С 2023 года домохозяйства с высокими доходами значительно выиграли от роста стоимости капитала и жилья. Этот рост богатства активов укрепил потребительское доверие и дискреционные расходы среди богатых домохозяйств, что невозможно полностью объяснить одной лишь заработной платой.
Состоятельные семьи также тратят непропорционально большую долю своего потребления на предметы роскоши, элитные рестораны и развлечения по сравнению с любой другой группой доходов, отмечает CNBC.
По другую сторону этого разрыва домохозяйства с низкими доходами столкнулись с инфляцией, которая с конца 2022 года постоянно превышает средний показатель по стране.
Это создает двойное ограничение. Они платят больше за предметы первой необходимости, но при этом имеют меньшую финансовую подушку безопасности. В результате их способность смягчать потрясения или увеличивать дискреционные расходы была структурно ограничена.
Prezioso/Getty Images
Отдельный доклад ФРБ Нью-Йорка, опубликованный 6 мая, добавляет новое измерение в историю с К-образной экономикой. По данным CNBC, после закрытия Ормузского пролива в марте 2026 года цены на бензин выросли почти на 1 доллар за галлон, достигнув в среднем по стране 4,30 доллара.
Поведенческая реакция резко разделилась по уровню дохода. Домохозяйства с низкими доходами, то есть те, кто зарабатывает менее 40 000 долларов США, увеличили расходы на газ среди всех групп с меньшими доходами во время мартовского скачка цен.
Они компенсировали это за счет сокращения фактического потребления, совместного использования автомобилей или перехода на общественный транспорт, где это возможно. Между тем, домохозяйства с более высокими доходами практически не изменили свое поведение, подтвердил CNBC.
«Таким образом, в марте 2026 года K-образная структура потребления как номинальных, так и реальных расходов на бензин была ярко выражена», — пишут исследователи, сообщает CNBC.
Практический риск, на который указывает ФРС Нью-Йорка, очевиден:экономика, чьи потребительские расходы сильно зависят от богатых активами домохозяйств, становится более чувствительной к финансовым условиям, чем предполагают традиционные индикаторы, такие как безработица или рост заработной платы.
Если фондовые рынки исправятся, если стоимость жилья замедлится или доверие богатых потребителей ослабнет, двигатель, управляющий совокупными расходами, быстро потеряет силу. Домохозяйства, которые обычно поглощают часть этого расслабления, группы со средним и низким доходом, уже перегружены. У них нет финансовой подушки, чтобы вмешаться и компенсировать это.
Именно эта динамика делает К-образную экономику политической проблемой, а не просто наблюдением неравенства. В целом рост может выглядеть нормально, в то время как фундамент, поддерживающий его, становится все более узким.
Исследование ФРБ Нью-Йорка является сигналом о том, что разрыв между заголовками и реальностью сейчас достаточно велик, чтобы иметь значение для того, как политики, инвесторы и бизнес оценивают будущую экономическую ситуацию.
Хиллари Реми — журналист в области финансов и технологий с более чем пятилетним опытом освещения финансовых рынков, инноваций в сфере финансовых технологий и новых технологий, которые меняют инвестиционный ландшафт. Он специализируется на фондовых рынках, цифровых финансах и финансовых системах на основе блокчейна, уделяя особое внимание тому, как новые технологии меняют платежи, инвестиции и рынки капитала. Хиллари предоставила аналитические материалы и отчеты для ведущих финансовых изданий, включая Benzinga, Investing.com и TipRanks, привнося подход к сложным финансовым темам, основанный на данных и учитывающий риски.
Селин — писатель и редактор с более чем 20-летним опытом работы. Она освещала различные новости, статьи, академические/исследовательские и юридические темы. На TheStreet.com Селин — старший редактор с опытом работы в сфере розничной торговли, акций, инвестиций, личных финансов, технологий, экономики и путешествий.
10 советов по улучшению бухгалтерского учета в малом бизнесе
Какая средняя процентная ставка для автомобиля после банкротства?
Как выполнить перенос 401 (k) на золотой IRA
Как сообщить о подсказках Twitter о биткойнах в налоговой декларации
Как фонды прямых и венчурных инвестиций могут пережить кризис COVID‑19