Столкнувшись с разочаровывающими ограничениями ограниченного капитала, многие предприниматели рассматривают венчурный капитал (VC) как потенциальное решение. Вооруженные убедительным видением, рыночным спросом и высокими темпами роста доходов, эти бизнесмены считают, что единственное, что стоит на их пути, — это нехватка денег для масштабирования организации. И, конечно же, венчурный капитал при правильном подходе может раскрыть потенциал быстрорастущих предприятий.
Shutterstock.com По теме:венчурное финансирование — несбыточная мечта, поскольку инвесторы вкладывают деньги в меньшее количество компаний
Я говорю это из личного опыта:как соучредитель и генеральный директор Hireology, компании, занимающейся поиском талантов, основанной в 2010 году, я привлек более 26 миллионов долларов венчурного капитала от ведущих инвесторов и испытал на себе невероятные возможности, Партнеры по венчурному капиталу позволяют вам.
Однако я также видел, как стремление многих коллег к венчурному финансированию приводило к пагубным, даже разрушительным результатам. Прежде чем вы решите привлечь внешний капитал, вот пять вещей, которые большинство предпринимателей не осознают в отношении рисков, связанных с привлечением венчурного капитала:
Ваш новый партнер по венчурному капиталу будет ожидать, что вы немедленно разместите вновь привлеченный капитал. Большинство раундов венчурного капитала дают компании от 18 до 24 месяцев взлетно-посадочной полосы. И вы можете думать, что понимаете свою модель привлечения клиентов — в конце концов, вы не дошли до этого момента, не продавая что-то клиентам. Но когда вы удвоите или утроите объем своих продаж и маркетинговых операций за три-шесть месяцев, вы быстро узнаете, готова ли ваша модель к прайм-тайму.
Наихудший сценарий возникает, когда вы вкладываете значительные средства в расширение своей деятельности по привлечению клиентов, но дополнительные продажи не приходят достаточно быстро. Как минимум, если вы не получаете прироста дохода на 1 доллар с каждого доллара инвестиций, вы не выполняете свою работу.
Моя компания оказалась в такой ситуации в 2014 году после того, как мы подняли первый институциональный раунд. Мы нарастили команду, и выручка росла, но недостаточно эффективно. Мы тратили 1,40 доллара на каждый доллар роста выручки. Не потребовалось большого анализа, чтобы понять, что путь, по которому мы шли, не работает, поэтому мы отступили, чтобы вернуться на правильный путь и правильно настроить нашу модель продаж.
Типичный венчурный фонд привлекает деньги от инвесторов, таких как университетские пожертвования, страховые компании и семейные офисы, и срок существования этого фонда обычно составляет 10 лет. Это означает, что у венчурного капитала есть примерно десятилетие, чтобы окупить все свои инвестиции и собрать прибыль, чтобы инвесторы в будущем могли получить свои деньги вовремя.
Эмпирическое правило для недавно привлеченного венчурного фонда заключается в том, что венчурные капиталисты будут вкладывать капитал в течение первых пяти лет фонда и получать прибыль в течение вторых пяти лет существования фонда. Ваш партнер по венчурному капиталу будет сталкиваться со всевозможным давлением, чтобы вернуть капитал инвесторам, поскольку эта 10-летняя отметка приближается; и это давление может быть направлено прямо на вас.
В наиболее распространенном сценарии ваш венчурный капиталист может попытаться продать вашу компанию раньше, чем вам хотелось бы, чтобы достичь инвестиционных целей своего фонда. Когда ваш венчурный инвестор решает, что пора продавать, вы мало что можете сделать, чтобы изменить мнение этого человека.
Ярким примером этой динамики стало то, что Sequoia Capital вынудила генерального директора Zappos Тони Шей продать свою компанию Amazon, а не проводить IPO. Несмотря на то, что Хси довел доход компании до 1 млрд долларов, а показатель EBITDA, по сообщениям, составил 40 млн долларов, его инвестор форсировал продажу.
Одно из самых больших изменений, которое предприниматели не могут предвидеть, — это влияние профессионального инвестора на вашу способность управлять компанией. Венчурные инвесторы почти всегда будут переделывать структуру управления вашей компании, чтобы получить одно или несколько мест в совете директоров. Крупный венчурный инвестор нередко занимает два места в совете директоров, состоящем из пяти человек.
Как генеральный директор, вы будете нести ответственность перед этой группой за свои результаты. Для многих предпринимателей это новый опыт, поскольку они привыкли делать то, что хотят, без формального контроля.
Связанный материал:Претендовать на финансирование венчурного капитала означает столкнуться с очень жесткой толпой
Действительно, после инвестирования почти гарантировано, что серьезные проблемы с вашей компанией возникнут. Возможно, рост продаж замедляется или клиенты уходят слишком быстро. Вы работаете с венчурным партнером, который терпелив и готов помочь и подходит к проблемам с точки зрения оператора?
Или ваш венчурный партнер может обращаться с вами так же, как с кредитным специалистом из банка:он или она все думает о цифрах, практически не оставляет вам права на ошибку и не решается делать большие и смелые ставки. Это те моменты, когда вы понимаете, что должны были более тщательно проверить своего венчурного партнера, прежде чем принять решение о заключении сделки.
Теперь вас могут ждать годы страданий.
Когда вы привлекаете венчурный капитал, помните, что деньги — это товар. Что действительно важно, так это то, что вы получаете в дополнение к деньгам. Ваш новый инвестор принесет вам отраслевые контакты, специализированный опыт или связи с дополнительными каналами продаж и маркетинга? Способен ли венчурный капитал инвестировать необходимое количество времени в размышления о вашей компании, чтобы оказать влияние; или ваша компания входит в число 15 советов директоров венчурной компании?
Самое важное:помогают ли ваши венчурные инвесторы создать позитивную культуру совета директоров?
Качество ваших заседаний совета директоров напрямую связано с культурой вашего совета директоров. На мой взгляд, позитивная культура правления — это та, в которой члены, включая основателя/генерального директора, могут свободно высказывать свое мнение и подчеркивать проблемы и возможности, которые они видят.
Когда культура правления положительна, участники сосредоточены на том, чтобы слушать и добавлять ценность в разговор. В негативной культуре правления обсуждением руководят страх и стремление к превосходству; один или несколько участников уделяют больше внимания тому, чтобы получить то, что они хотят от собрания, а не принятию наилучших решений от имени компании.
Как однажды сказал Сэнди Лернер, соучредитель пионера Интернета Cisco Systems:«Я не понимал, что инвестор может быть противником. Я предполагал, что наш инвестор поддерживает нас, потому что его деньги были связаны с нашим успехом. Я не понимал он отделил успех компании от успеха основателей». Впоследствии Лернер был уволен Доном Валентайном, одним из первых инвесторов Cisco, сразу после того, как компания стала публичной.
Быть венчурным инвестором — непростое дело. Из каждых 10 сделанных инвестиций одна или две должны иметь достаточно большой выход, чтобы окупить остальные восемь или девять инвестиций, которые не оправдали ожиданий. Шихар Гош, старший преподаватель Гарвардской школы бизнеса, подсчитал, что от 90 до 95 процентов стартапов, поддерживаемых венчурным капиталом, не превзошли заявленные ими прогнозы.
Таким образом, венчурные инвесторы заставят всех руководителей своих портфельных компаний уйти в отставку. Посредственный рост не приносит инвесторам той прибыли, которая им нужна, чтобы сохранить свою работу в качестве венчурного капитала, поэтому у них мало стимулов принимать что-то иное, кроме стратегии «все или ничего» с каждой компанией.
Для них лучше иметь страйк-аут, чем одиночный, потому что единственный способ попасть в турниры Большого шлема — это заставить портфельные компании качаться изо всех сил.
Так что это значит? Вот сценарий:вы уже год в отношениях с вашим новым венчурным инвестором, и все хорошо, но не отлично. Вы увеличили выручку компании на 40% за последний год, но далеко не на 150%, на которые рассчитывал ваш первоначальный план.
Вы думаете, что, поскольку у вас осталось всего девять месяцев наличных денег в бухгалтерских книгах, разумнее всего будет снизить скорость выгорания и продолжать расти на уровне 40 процентов. Ваш венчурный инвестор, с другой стороны, говорит вам увеличить скорость выгорания, чтобы ускорить ваш рост и увеличить вероятность того, что вы привлечете дополнительное финансирование. Даже если вы знаете, что в результате у вашей компании, скорее всего, закончатся денежные средства, вы мало что можете сделать.
Если вам удастся каким-то чудом вернуть темпы роста более чем на 100 % и получить дополнительный раунд финансирования, вы прошли через перчатку. Если вам не удастся добиться нужного результата, ваш венчурный инвестор сократит убытки и сосредоточится на остальных компаниях своего портфеля, руководители которых выполняют свою работу.
Когда венчурные капиталисты инвестируют в вашу компанию, они структурируют инвестиции с помощью привилегированных акций. Этот класс акций имеет все виды преференций для венчурного инвестора, включая преференцию при ликвидации. Это определяет, сколько денег должно быть возвращено инвестору, прежде чем вы, как обычный акционер, увидите хоть один пенни.
Вот еще один пример:ваша компания привлекла 10 миллионов долларов от венчурного инвестора. Этот венчурный инвестор прописал в вашем соглашении, что он получит двойную сумму своих инвестиций до того, как простые акционеры увидят какую-либо выручку от продажи. Это называется двукратной ликвидационной преференцией, и это означает, что вы должны своим инвесторам 20 млн долларов, прежде чем увидите хоть цент.
Если вы сорветесь и продадите свою компанию за 100 миллионов долларов, вы в отличной форме:ваши инвесторы получат свои 20 миллионов долларов, а вы сможете разделить 80 миллионов долларов с остальными акционерами. Однако, если вы столкнетесь с проблемой и будете вынуждены продать компанию за 18 миллионов долларов, угадайте, что? Ваш инвестор получит все 18 миллионов долларов, а вы ничего не получите. К сожалению, это один из наиболее вероятных результатов для компаний, привлекших венчурное финансирование.
По теме:VC 100:Лучшие инвесторы в стартапы на ранних стадиях
Это также еще одна причина быть очень, очень осторожным при выборе партнера для венчурного капитала, если он вам вообще нужен.
Адам Робинсон — генеральный директор и соучредитель Hireology, стремительно развивающегося технологического стартапа, чья интегрированная платформа для найма и удержания сотрудников позволяет компаниям, находящимся в нескольких офисах, управляемым и независимым владельцам, уверенно создавать лучшие команды.
