Чуть больше года назад я сказал, что акции небольших компаний имеют хорошую стоимость - они не умерли, как многие считали.

Разумеется, они проснулись, вздрогнув. Менее чем за шесть месяцев - с 24 сентября 2020 года по 15 марта 2021 года - индекс S&P 600 с малой капитализацией вырос на невероятные 69%, что более чем в три раза превышает прирост индекса S&P 500 с большой капитализацией.

Однако впоследствии малая капитализация вернулась к модели, которая преобладала с 2014 года. В течение следующих шести месяцев цены на них стабилизировались, в то время как акции крупных компаний продолжали быстро расти. Дело не в том, что компании малой капитализации показали плохие результаты за последнее десятилетие. Их доходность выражается двузначными цифрами и выше, чем средние исторические показатели. Проблема в том, что на этом бычьем рынке маленькие компании так сильно отстают от крупных, что возникает вопрос, является ли разрыв постоянным.

Рассмотрим популярный индекс малой капитализации Russell 2000. За последние пять лет Russell 1000 с большой капитализацией опередил Russell 2000 в среднем на четыре процентных пункта в год, а за последние 10 лет - на 2,6 пункта. Это серьезные различия, особенно потому, что исторически компании с малой капитализацией значительно превосходили по эффективности компании с высокой капитализацией.

Чтобы компенсировать больший риск, компании с малой капитализацией исторически приносили более высокую доходность. За исключением того, что в последнее время - несмотря на этот потрясающий шестимесячный рывок - они этого не сделали. С 2014 года Vanguard Russell 1000 (VONE), биржевой фонд, связанный с индексом большой капитализации, превзошел Vanguard Russell 2000 (VTWO), ETF, отслеживающий аналогичный индекс малой капитализации, за семь из восьми календарных лет. , в том числе до 2021 года. (Акции и фонды, которые мне нравятся, выделены жирным шрифтом.)

Произошло ли что-то серьезное и долговременное с маленькой капитализацией, или этот период является аномалией, которая может возвращаться к среднему значению?

Аргументы в пользу больших капиталовложений начинаются с огромного энтузиазма инвесторов как по отношению к индексным фондам S&P 500, так и к акциям с рыночной стоимостью в триллион долларов, которые доминируют в этих фондах. Еще одно изменение в пользу больших капиталовложений заключается в том, что по мере того, как технологии позволяют бизнесу становиться более глобальным, гигантские компании получают огромное преимущество как в эффективных цепочках поставок, так и в торговых марках, известных во всем мире. Кроме того, в этой среде с низкими процентными ставками крупные фирмы могут получить более легкий доступ к дешевым деньгам, чтобы они могли расти еще больше.

В этом случае есть смысл, но я смотрю на инвестиции через другую призму. На рынках инвесторы избегают группы акций до тех пор, пока эти акции не станут неотразимыми. Затем они вскакивают, и цены растут. Это был феномен, который поддерживал малую капитализацию с сентября 2020 года по март 2021 года, что доказало, что эти акции по-прежнему могут привлекать инвесторов.

Выгодные предложения

Маленькие заглавные буквы предлагают неоспоримую ценность. По данным Morningstar, среднее соотношение цены и прибыли для акций Russell 2000, составляющих ETF Vanguard, составляет всего 16, по сравнению с 22 для акций в Vanguard Russell 1000 ETF . . Среднее отношение цены к балансовой стоимости для ETF с малой капитализацией составляет 2,2 по сравнению с 4,0 для фонда с большой капитализацией. ETF Russell 2000 (IWM) имеет более низкую оценку, несмотря на более высокий рост долгосрочной прибыли.

У маленьких кепок есть и другие достопримечательности. S&P 500 стал почти специализированным интернет-фондом, при этом на секторы информационных технологий и услуг связи в совокупности приходится 39% общего индекса. Эти высокотехнологичные секторы составляют лишь 16% от индекса S&P 600 для компаний с малой капитализацией. Индексы компаний с малой капитализацией имеют долгосрочное преимущество в виде широкой диверсификации.

К тому же, акции технологических компаний - не единственные, которые стремительно растут.

Возьмите Crocs . (CROX), производитель неуклюжих, но модных сабо из Колорадо. В последнее время под творческим руководством компания значительно выросла, ее обувь стала особенно популярной среди подростков. Когда разразился COVID, инвесторы опасались худшего, и акции потеряли половину своей стоимости. Но с марта 2020 года цена акций выросла в девять раз . (Примите это, Apple!) Несмотря на впечатляющий рост, Crocs по-прежнему имеет разумный P / E, равный 20, исходя из консенсуса аналитиков по оценке прибыли на год вперед.

Crocs настолько вырос в цене, что его капитализация, составляющая почти 9 миллиардов долларов, больше не считается небольшой. Общепринятый предел для акций с малой капитализацией составляет 2 миллиарда долларов, но это старая цифра и, вероятно, слишком низкая; Я бы увеличил его примерно до 4 миллиардов долларов.

Под радаром

Поскольку за ними следует меньше финансовых аналитиков, акции компаний с малой капитализацией могут остаться незамеченными и стать недооцененными. Так может быть и Calavo Growers . (CVGW), маркетолог и дистрибьютор авокадо. Акции Calavo, которые покрывают всего пять аналитиков и имеют рыночную капитализацию около 700 миллионов долларов, снизились более чем на половину по сравнению с максимумом 2018 года и имеют дивидендную доходность 3,0%, что значительно выше, чем у 10-летних казначейских облигаций.

Имея парк из 247 самолетов, Bristow Group (VTOL) обслуживает оффшорные энергетические компании и обеспечивает поисково-спасательные работы по всему миру. Хотя с лета 2020 года акции выросли вдвое из-за роста цен на нефть, акции с рыночной капитализацией в 966 миллионов долларов торгуются намного ниже рекордного уровня.

Некоторые из лучших фондов малой капитализации закрыты для новых инвесторов. Доступ ограничен моим выбором на 2020 год, Wasatch Ultra Growth, доходность которого за последние 12 месяцев составила 43%. Тем не менее, вы по-прежнему можете приобретать акции напрямую у компании-фонда или брать их из ее списка владений, включая Vintage Wine Estates . (VWE), владелец более 30 высококлассных винных брендов из Сономы. Акции стали публичными в апреле 2020 года, и их отслеживают всего пять аналитиков.

Многие фонды с малой капитализацией - это замаскированные фонды со средней капитализацией. Например, средний холдинг Artisan Small-Cap имеет рыночную капитализацию в 7 миллиардов долларов. Для сравнения: SPDR Portfolio S&P 600 Small Cap составляет 2,3 миллиарда долларов. (SPSM) и 1,8 миллиарда долларов на другой понравившийся мне ETF, WisdomTree U.S. SmallCap Dividend . (DES). Одним из холдингов Artisan является Ingersoll Rand (IR) с рыночной капитализацией в 22 миллиарда долларов. Да брось. Хотя в любом портфеле есть место для акций с большой и средней капитализацией, сейчас малые - это прекрасно.

Некоторые хорошие, действительно управляемые фонды с малой капитализацией открыты для всех. Вложение 10 000 долларов в Buffalo Small Cap . (BUFSX) 10 лет назад стоил бы примерно 49000 долларов сегодня. Актив номер один - Everi Holdings (EVRI), компания, занимающаяся игровыми технологиями, с соотношением цена / прибыль 21. AB Small Cap Growth (QUASX), основанная в 1969 году, за последние пять лет показала годовую доходность 27%. (Вы можете приобрести фонд без комиссии за продажу у некоторых брокеров.) Холдинги включают John Bean Technologies (JBT), производящая пищевое оборудование, и Trupanion (TRUP), которая обеспечивает медицинское страхование домашних животных.

Немногие инвестиционные радости могут сравниться с покупкой акций небольшой компании и, в конечном итоге, с их взлетом. Дело не только в деньгах, но и в азарте открытия акций в эпоху мегаполисов, которые большинство людей считает слишком маленькими, чтобы их заметить.