Когда фондовый рынок достигает новых максимумов и даже отстающие растут, что делать противоположному инвестору?

Противоположное инвестирование сосредотачивается на покупке сегментов рынка, которые в настоящее время не пользуются популярностью, и с конца 2020 года резко выросли цены на инвестиции, которые были нелюбимы - ценные бумаги, акции малых и средних компаний и даже иностранных фирм.

«В наши дни трудно быть противником, - говорит Джанет Джонстон, главный инвестиционный директор TrimTabs Asset Management, - потому что все работает».

Так что сегодняшние противники должны быть избирательными. Хорошим выбором может быть компания, пытающаяся выйти из скандала или кризиса, или фирма, находящаяся в процессе изменения стратегии - или, может быть, бизнес, имеющий дело с временной неудачей, такой как неудачное приобретение, - говорит Тайра Церхузен, руководитель исполнительный и главный инвестиционный директор Fairpointe Capital.

Успешные инвесторы противоположного направления не отказываются от основных принципов, лежащих в основе правильного выбора акций. Они придерживаются высококлассных компаний - фирм с сильными балансами, надежными бизнес-стратегиями и нишами в соответствующих отраслях, а также талантливыми руководителями. Ищите катализатор изменений, например нового генерального директора, смелую программу реструктуризации или новый продукт, который вот-вот будет выпущен. Избегайте компаний из находящихся в упадке отраслей, таких как телевещание, печатные СМИ и угольная промышленность, которые сталкиваются с долгими трудностями.

И будьте терпеливы. Многие противоположные инвестиционные теории требуют времени, чтобы проявить себя.

«Мы считаем себя терпеливыми инвесторами, но легко попасть в ловушку стоимости», - предупреждает Джеймс Инглэнд, менеджер фонда Meridian Contrarian. («Ловушка стоимости» - это термин, описывающий акции, застрявшие в постоянном падении.) «Наш лучший способ избежать этого - сосредоточиться на росте прибыли. Мы не инвестируем, если не уверены, что прибыль может стать положительной в ближайшие год или два ».

Мы нашли шесть противоположных вариантов выбора акций, которые стоит рассмотреть. Посмотрите их!

Возвраты и данные по состоянию на 8 января.

1 из 6

Столица колонии

Прошлый год был ужасным для акций инвестиционных фондов в сфере недвижимости. Но акции Colony Capital (CLNY, $ 5), REIT среднего размера, держится лучше, чем конкуренты. Акции почти оправились от падения цен на 72% во время медвежьего рынка 2020 года. Это может не показаться задатками противоположных сторон. Но у Colony есть свои проблемы.

REIT борется с трудностями с 2017 года, демонстрируя неуклонно снижающиеся доходы и прибыль, поскольку он пытается сместить свое внимание с промышленной, медицинской и гостиничной недвижимости на цифровую инфраструктуру (например, вышки сотовой связи, центры обработки данных, оптоволоконные сети и малые соты, или сети малого радиуса действия). узлы радиодоступа, обеспечивающие беспроводную связь). Когда разразился COVID, отели REIT оказались скучными; Colony приостановила выплату дивидендов в марте, чтобы накопить деньги.

Но компания избавляется от своей нетехнологической собственности, собрав почти 700 миллионов долларов в 2020 году. Она перераспределит эти деньги в недвижимость, ориентированную на цифровые технологии, которая получит выгоду от мира, который все больше перемещается в онлайн. В июле прошлого года приступил к работе новый исполнительный директор Марк Ганци; он был нанят отчасти, чтобы ускорить смену Колонии. По состоянию на конец сентября Colony управляла активами на сумму 46,8 миллиарда долларов, и около половины из них теперь представляют собой цифровую недвижимость и инфраструктуру.

Может потребоваться дополнительное терпение. Colony не будет чисто цифровым REIT до 2022 или 2023 года. А фонды от операций, традиционный критерий, используемый для измерения прибыли REIT, до тех пор будут отсутствовать или находиться на отрицательной территории. Тем не менее, говорит Англия, который недавно купил акции, «нам нравятся новые менеджеры и набор активов, на которых они хотят сосредоточиться».

2 из 6

Технология DXC

Акции DXC Technology (DXC, 30 долларов) должны быть высокими. Компания предлагает услуги в области информационных технологий и консультации по таким вопросам, как облачные вычисления, сетевая безопасность и аналитика, другим компаниям по всему миру. В число клиентов входят Campbell Soup (CPB), швейцарский банк Cantonal Bank of Berne и австралийский производитель медицинских устройств Device Technologies.

Но с 2018 года акции стабильно снижаются; она упала в цене почти на 70% с максимума в 91 доллар за акцию в том году. Усиление конкуренции в отрасли, в которой доминируют такие гиганты, как Accenture и Amazon Web Services, ухудшило результаты компании, а DXC теряет клиентов. Компания сократила расходы, но слишком сильно, говорит стоимостной инвестор Виталий Каценельсон, исполнительный директор инвестиционной компании Investment Management Associates из Колорадо. «Клиенты и сотрудники начали уходить», - говорит он. DXC несет тяжелую долгосрочную долговую нагрузку, которая недавно составляла 8 миллиардов долларов, или примерно 40% годовой выручки.

Изменения не за горами. Ветеран Accenture Майк Сальвино занял пост генерального директора в сентябре 2019 года, и он направляет усилия компании на кибербизнес, облачные вычисления и большие данные - быстрорастущий сектор. Аналитики предполагают, что прибыль на акцию в финансовом году, закончившемся в марте 2021 года, составит 2,09 доллара. Это ниже 5,58 доллара, полученного DXC в предыдущем финансовом году, но аналитики прогнозируют скачок прибыли почти на 70% до 3,54 доллара на акцию в 2022 финансовом году.

3 из 6

Elanco Animal Health

Elanco Animal Health (ELAN, 31 доллар) страдает от «недостаточного исполнения», - говорит менеджер фонда T. Rowe Price Value Марк Финн. За последние несколько лет выручка и рост доходов медицинской компании, которая специализируется на быстрорастущей подотрасли животноводства и домашних животных, упали ниже среднего показателя по отрасли. А интеграция ветеринарного подразделения Bayer, которое Elanco приобрела в августе прошлого года, может еще больше затруднить рост.

Как полуразрушенный дом в хорошем квартале, Elanco - «лучший помощник в индустрии высокого качества», - говорит Финн.

Но у Elanco многообещающее будущее. До конца 2024 года будет запущено более 25 новых препаратов, в том числе восемь - к концу этого года. В целом, по мнению аналитиков Credit Suisse, к 2025 году годовой объем продаж новых продуктов может вырасти на 600 миллионов долларов. (Ожидается, что в 2020 году выручка фирмы составит 3,1 миллиарда долларов.)

В октябре инвестиционная фирма активистов из Нью-Йорка купила 9,1% акций Elanco, чтобы добиться изменений. И три новых члена совета директоров, назначенные в декабре, «должны обеспечить большую ответственность акционеров со стороны руководства», - говорит аналитик William Blair Джон Крегер.

За последний год акции компании выросли на 9,9% - намного меньше, чем рост на 26,7%, зафиксированный Zoetis (ZTS), крупнейшим конкурентом Elanco. Акции торгуются с прибылью, которая может показаться в 35 раз больше ожидаемой на 2021 год, но это 11% -ный дисконт к мультипликатору цены на год вперед для акций Zoetis.

4 из 6

Southwest Airlines

Southwest Airlines (LUV, 47 долларов США) - это попытка вернуться к нормальной жизни после пандемии. По словам Джонстона из TrimTabs, после того, как все больше американцев получат вакцину от COVID-19, сдерживаемая страсть к путешествиям будет способствовать увеличению числа рейсов.

При цене 47 долларов за акцию акции Southwest торгуются с 20% дисконтом к 52-недельному максимуму. COVID разрушил бизнес авиакомпании. Ожидается, что Southwest сообщит об убытке в размере 6,50 долларов на акцию в 2020 году после прибыли в размере 4,27 доллара в 2019 году. Прибыль выйдет на положительную территорию в 2021 году, хотя, по оценкам, всего лишь 19 центов на акцию.

Аналитики считают, что оживление туристической активности может занять некоторое время. Но Southwest Airlines - «лучшая авиакомпания», - говорит Джонстон. «У него лучший баланс и сильнейшая управленческая команда».

5 из 6

Treehouse Foods

Для компании по производству продуктов питания и напитков под частной торговой маркой все должно быть безоблачно - макароны, порционный кофе, кленовый сироп и замороженные вафли - которая считает Walmart (WMT) крупнейшей сетью продуктовых магазинов страны своим крупнейшим покупателем.

Но TreeHouse Foods (THS, 40 долларов США), компания среднего размера с рыночной стоимостью 2,3 миллиарда долларов, за последние пять лет продемонстрировала снижение среднегодовой прибыли на 6%, отчасти благодаря неуклюжей стратегии приобретения и интеграции.

Новый генеральный директор в 2018 году и план реструктуризации, начатый в начале 2020 года, могут изменить ситуацию. Meridian’s England заявляет, что, по его мнению, прибыль наконец-то достигла дна. В среднем аналитики прогнозируют прибыль в размере 3,01 доллара на акцию в 2021 году, что на 10% больше, чем ожидается от компании в 2020 году.

Акции отскочили от минимума марта 2020 года. Но он по-прежнему торгуется в 13 раз выше ожиданий аналитиков к 2021 году, что составляет 32% -ный дисконт по сравнению с типичным мультипликатором цены и прибыли других продовольственных компаний. «Прибыль изменилась, но цена акций этого не отражает», - говорит Англия. Хорошим показателем для складских запасов является уверенный рост пищевой промышленности в целом.

6 из 6

Wells Fargo &Co.

Уэллс Фарго (WFC, 33 доллара) - четвертый по величине банк в стране, когда-то имевший безупречную репутацию консервативного учреждения. Но он все еще не оправился от скандала с мошенническими аккаунтами, разразившегося четыре года назад, и отчасти это делает его хорошим альтернативным вариантом. Другая причина:приближается рост.

С 2018 года банку препятствует установленный Федеральным резервом предел активов, введенный после скандала; ограничение не позволяет Wells Fargo увеличивать активы на уровне, аналогичном аналогичным. Но Wells делает шаги к тому, чтобы снять ограничение уже к середине 2021 года, говорит Мэтт Эгенес, менеджер клиентского портфеля в компании по управлению активами Barrow, Hanley, Mewhinney &Strauss. Чтобы снять ограничение, банку необходимо улучшить корпоративное управление и управление операционными рисками.

Новый старт наступит не раньше, чем раньше. Рост доходов и доходов в последнее время был неутешительным. И акции упали намного больше, чем акции большинства его аналогов. Конечно, это означает, что акции Wells Fargo дешевы. В настоящее время он торгуется с соотношением цены к балансовой стоимости (цена по отношению к активам минус обязательства), традиционным показателем для банковских акций, менее 1. Типичный крупный банк, напротив, торгуется с коэффициентом в 1,5 раза превышающим балансовую стоимость, согласно в Zacks Investment Research.