Джим Полсен - главный инвестиционный стратег Leuthold Group, компании, занимающейся инвестиционными исследованиями и управлением капиталом.
Киплингер:Что вы видите во второй половине 2020 года? Полсен:Я не знаю, что вирус будет делать, и это затрудняет прогнозирование, но мы должны выносить суждение, и говорить о том, что он такой неопределенный, мало толку. Это всегда неопределенно. Главное, что держит меня в оптимистичном настроении, - это то, что существует так много страха - не только обычного страха, который вы испытываете во время рецессии, страха потерять работу или сбережений, но также и страх потерять свою жизнь или жизни других людей. любимые. Это страх перед стероидами. Высокий уровень страха означает, что это почти всегда хорошее время, чтобы обратиться к инвестиционным активам. Как следствие, если вы знаете, что переживаете рецессию, это всегда хорошее время для покупки акций.
Почему? Самый худший кошмар для всех запекается на биржах. Многие акции сильно недооценены, а защитные области сильно переоценены. Цена на золото находится на максимуме за 50 лет по сравнению с другими сырьевыми товарами, наличные деньги приносят ноль, доходность 10-летних казначейских облигаций составляет всего 0,64%, а цены на оборонные секторы акций - коммунальные услуги, потребительские товары, акции с низкой волатильностью - также высоки. как они были за 30 лет. Если вы собираетесь защищаться, вам придется дорого заплатить за эту привилегию; когда происходит восстановление, владение этими защитными акциями сопряжено с большим риском. В сбалансированном портфеле вы должны склоняться от облигаций и денежных средств к акциям в целом, а внутри акций - от S&P 500 и к массиву, который включает циклические акции (которые чувствительны к экономике), а также акции небольших компаний, международные акции и более волатильные акции. Другими словами, это не те вещи, которые вы покупаете, чтобы спать по ночам.
Что поддерживает такой риск? Влияние страха на этот рынок принесло экономике огромную денежную, фискальную и процентную помощь, но также помогло и акциям. Чиновники пугаются, как и все мы, и количество стимулов зашкаливает. Сочетание рискованных активов по заниженной цене и огромной политической поддержки обычно приводит к лучшим временам - это мощная комбинация. Через год фондовый рынок будет намного выше, чем сегодня. Неужели к следующему лету новые максимумы нереальны? Я так не думаю.
Как теперь должно выглядеть мое портфолио? Во-первых, вам нужно диверсифицировать. Не следует продавать из оборонных секторов, облигаций или наличных - я говорю о наклоне в сторону более рискованных активов. Я также владел акциями популярных технологических компаний новой эры. Они были любимцами последнего бычьего рынка и любимцами медвежьего рынка. На их темпы роста влияет экономический цикл, как и на промышленную компанию, но все равно там есть рост, основанный на новых продуктах, которых нет ни у кого и которые нужны всем. Это делает их привлекательными, когда экономика замедляется. Их оценки выше, но я позволю им не сомневаться. Мы используем индекс iShares S&P 500 Growth ETF (символ IVW). В него входят технологические и коммуникационные компании, а также компании по усмотрению потребителей и медицинские компании с аналогичными характеристиками резкости и предложения продуктов новой эры. У меня был бы недостаточный вес в фиксированном доходе, но я все еще хочу его, чтобы оставаться диверсифицированным. Затем, в следующем году, я мог бы в какой-то степени отказаться от игры на более широком рынке - циклических, малых и международных.
Зачем отступать? Потому что экономика вернется к устойчивому росту ниже среднего, который у нас был за последнее десятилетие. Мое лучшее предположение об экономике состоит в том, что во втором полугодии мы получим V-образный подъем, но он может продлиться только пару кварталов. Нет ничего необычного в том, чтобы на восстановление экономики в полной мере потребовалось много времени. Некоторые из них не вернутся даже в 2021 году:авиалинии, круизные компании, крупные мероприятия. Даже если есть вакцина, это может занять некоторое время. Почти во время каждой рецессии требуется несколько лет, чтобы восстановить все части экономики. В 80-е годы это были энергетика и сельское хозяйство; В 90-х годах потребовалось почти целое десятилетие, чтобы вернуть коммерческую недвижимость. После 2000 года мы не видели технологических IPO в течение ряда лет, и мы не вернули жилье и банковское дело туда, где было до 2008 года. Но это не остановило бычьи рынки в 80-х, 90-х годах, начало 2000-х или 2009 г.
