Когда речь идет об энергетических запасах, «безопасность» всегда в глазах смотрящего.
Мир столкнулся с огромным переизбытком предложения, поскольку пандемия коронавируса просто лишила мира большую часть мирового спроса на нефть. Энергетика стала настолько подавленной, что несколько недель назад произошло немыслимое:фьючерсы на нефть пошли в минус. Это означает, что производители платили держателям контрактов взять нефть из рук.
С тех пор рынок энергоносителей нормализовался, нефть поднялась, но мы по-прежнему смотрим на низкие средние цены, которых не было со времен администрации Клинтона. Цены по-прежнему намного ниже уровня безубыточности для большинства энергетических компаний, даже для некоторых крупных государственных деятелей нефтяной отрасли. Дивиденды были сокращены или приостановлены. Некоторые, в том числе Whiting Petroleum (WLL) и Diamond Offshore (DOFSQ), объявили о банкротстве, и другие акции нефтегазового сектора могут постигнуть та же участь.
Таким образом, сейчас немногие инвестиции в энергетику кажутся «безопасными». Но, как это бывает после каждой нефтяной катастрофы, некоторые энергетические компании выживут. И некоторые из этой группы представляют собой значительные сделки. В настоящий момент они могут выглядеть не очень красиво; некоторым пришлось сократить капитальные проекты, даже выкуп и дивиденды. Но благодаря этим шагам они с большей вероятностью выживут в условиях спада и вернутся обратно на фоне роста цен на нефть.
Вот семь лучших энергетических компаний, на которых можно спекулировать, пока нефть пытается вернуться назад. Это может быть ухабистая поездка - каждый из них может столкнуться с большей нестабильностью, если цены на нефть снова резко начнут колебаться. Но благодаря грамотному налогово-бюджетному управлению в условиях нынешнего кризиса они могут принести пользу предприимчивым инвесторам.
Исторически сложилось так, что трубопроводные компании и компании, занимающиеся другой энергетической инфраструктурой, часто структурированные как товарищества с ограниченной ответственностью (MLP), объявлялись «операторами платных дорог» для энергетического сектора. Нефть, независимо от цены, необходимо хранить и отгружать, и эти игроки инфраструктуры именно этим и занимаются, попутно собирая сборы. Риск изменения цен на сырьевые товары был незначительным, поскольку они оплачивались в зависимости от объема.
Стремясь увеличить прибыль, многие компании MLP и другие конвейерные проекты перешли на переработку и другие второстепенные предприятия. Это привело к тому, что они напрямую столкнулись с ценой на нефть, что усилило их боль во время текущего спада.
Magellan Midstream Partners, LP (MMP, 42,72 долл. США), однако, в значительной степени придерживается своего мнения. Он продолжает эксплуатировать одну из крупнейших сетей трубопроводов, по которой сырая нефть и нефтепродукты перемещаются по стране, а также некоторые хранилища. Другими словами, Magellan в основном просто перемещает сырую нефть и нефтепродукты из точки А в точку Б.
В мае компания сообщила о росте чистой прибыли в первом квартале на 38% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, несмотря на нефтяной кризис в первые три месяца года. Распределенный денежный поток (DCF) - показатель рентабельности не по GAAP (общепринятые принципы бухгалтерского учета), который представляет собой денежные средства, которые могут быть использованы для выплаты распределения - снизился, но только на 3,6%.
Более того, по словам Магеллана, покрытие распределения, как ожидается, в 1,1–1,15 раза больше того, что компания должна платить акционерам за оставшуюся часть года, несмотря на слабые цены на энергоносители. Это произошло через месяц после того, как компания увеличила свою серию квартальных распространение увеличивается, начиная с 2010 года.
В конце концов, Magellan - это классическая игра по конвейеру, взимающая плату за проезд, насколько это возможно. Благодаря этому MLP должна стать одной из лучших энергетических компаний, способных пережить нынешнее недомогание нефти.
* Распределение похоже на дивиденды, но рассматривается как отложенный по налогу доход от капитала и требует других документов, когда приходит время уплаты налогов.
Marathon Petroleum (MPC, 32,70 долл. США) должен стать еще одним выжившим в нынешнем энергетическом кризисе.
В отличие от акций энергетических компаний, таких как бывшая дочерняя компания Marathon Oil (MRO), MPC имеет небольшой риск изменения цен на сырьевые товары - или, по крайней мере, у него нет такого же риска, как у компаний, занимающихся разведкой и добычей. Это связано с тем, что как нефтепереработчик Marathon действительно может извлечь выгоду из более низких цен на сырую нефть:чем ниже стоимость сырья, тем выше прибыль на готовую продукцию, такую как бензин, реактивное топливо и даже пластик.
Это хорошие новости.
Плохая новость заключается в том, что общий спрос на топливо для MPC снизился. По мере того как мы предпочитаем работать из дома вместо того, чтобы ехать на работу или лететь на встречи, использование усовершенствованных продуктов резко ухудшается. По оценкам Управления энергетической информации, потребление бензина в США упало на 1,7 миллиона баррелей в день в течение первого квартала 2020 года. В том же квартале Marathon был вынужден взять на себя колоссальные убытки от обесценения в размере 12,4 миллиарда долларов и понес чистый убыток в размере 9,2 миллиарда долларов. P>
Это может звучать хуже, чем есть на самом деле. На самом деле нефтеперерабатывающая промышленность склонна к колебаниям - COVID-19 - только последний. Институциональные инвесторы понимают это, поэтому MPC смогла легко выйти на долговые рынки. MPC предприняла такие шаги, как привлекла старшие векселя на 2,5 миллиарда долларов и добавила возобновляемую кредитную линию на 1 миллиард долларов, что дало компании доступную возможность заимствования около 6,75 миллиарда долларов.
Marathon Petroleum также сократила капитальные затраты на 1,4 миллиарда долларов, приостановила обратный выкуп акций и решила простаивать некоторые нефтеперерабатывающие предприятия. Но пока дивидендов это не коснулось.
По оценкам EIA, спрос на бензин увеличится во второй половине 2020 года. Marathon, похоже, хорошо подготовлен, чтобы пережить текущие головные боли и в конечном итоге прийти в норму, вероятно, с сохранением своих высокодоходных дивидендов.
«Дежа вю» по-французски означает «уже видел». И для крупного независимого производителя энергии ConocoPhillips (COP, $ 42,27)… ну, он уже видел нечто подобное раньше.
Еще в 2014 году, когда в последний раз сырая нефть серьезно подешевела, ConocoPhillips была другим животным. Он был полон дорогостоящих проектов и требовал чрезмерных капиталовложений, и это был далеко не тот сланцевый игрок, каким был сегодня. С тех пор Conoco продала дорогостоящие глубоководные месторождения, сократила дивиденды, выплатила долги и стала сланцевой суперзвездой. Эта «бережливая и средняя» операция сработала, и COP стала образцом для многих других энергетических компаний.
Это также подготовило ConocoPhillips к тому, чтобы лучше противостоять текущим условиям с низким содержанием нефти.
Да, COP все же решила затянуть пояс в марте и апреле, объявив о сокращении капитальных затрат, объемов производства и выкупа акций. И да, ConocoPhillips действительно потеряла 1,7 миллиарда долларов в первом квартале. Но ему все же удалось получить 1,6 миллиарда долларов денежных потоков от операционной деятельности - этого достаточно для выплаты дивидендов, расходов и выкупа. Компания также завершила квартал с более чем 8 миллиардами долларов наличными и краткосрочными инвестициями и более чем 14 миллиардами долларов ликвидности с учетом 6 миллиардов долларов, оставшихся на ее револьвере.
Фактически, компания находится в достаточно хорошем положении, поэтому генеральный директор Райан Лэнс сказал CNBC, что он «ищет» объекты для приобретения.
Conoco, получив большие прибыли много лет назад, стала лучше энергетической компанией. Это должно вселить в инвесторов уверенность в его способности преодолеть этот кризис.
Интегрированный энергетический гигант Royal Dutch Shell (RDS.A, 32,76 доллара) недавно сделала то, чего не делала со времен Второй мировой войны:сократила дивиденды с 47 центов на акцию до 16 центов. Эта новость шокировала энергетический сектор и прервала 75-летнюю серию выплат компании.
Акции RDS.A, упавшие на 44% с начала года, упали почти на 13% после объявления.
Но, возможно, инвесторам стоит покупать двумя руками. Потому что Royal Dutch Shell может стать сильнее, когда все это будет сделано.
Сокращение дивидендов Shell было скорее упреждающим, чем реактивным. По правде говоря, первый квартал Shell выглядел не так уж плохо. В то время как компания понесла небольшой чистый убыток в размере 24 миллионов долларов, ее прибыль на основе «текущей стоимости поставок (CCS)» с учетом некоторых статей составила 2,9 миллиарда долларов, что было недалеко от доходов CCS за 4 квартал 2019 года. в размере 14,8 млрд долларов, что было бы лишь немного меньше капитальных затрат и первоначальной суммы дивидендов.
Shell, похоже, придерживается подхода Conoco к этому спаду.
В начале объявления о сокращении дивидендов генеральный директор Shell Бен ван Берден сказал:«Мир коренным образом изменился». И ясно, что он к этому готовится. Shell, возможно, смогла бы выжать свои дивиденды еще на несколько кварталов в этих обстоятельствах, но вместо этого компания решила сосредоточиться на финансовой устойчивости сейчас, что позволило бы ей не просто выжить, но и потенциально стать приобретателем и иным образом расширяться, когда придет время. правильно.
Это была горькая пилюля для существующих акционеров. Но RDS.A по-прежнему может быть одной из лучших энергетических акций для новых акционеров, которые получат приличную доходность около 4% от компании, у которой гораздо больше возможностей пережить оставшуюся часть этого спада.
История на EOG Resources (EOG, 49,84 доллара) всегда была сильной стороной его базы активов.
EOG был одним из первых нефтедобывающих предприятий и переместился на одни из лучших сланцевых месторождений задолго до всех остальных. Это дало ему отличные площади в таких местах, как Пермский бассейн, поля Игл Форд и Баккен. Результатом использования этих первоклассных скважин стали более низкие затраты, более высокий уровень добычи и лучшая денежная эмиссия, чем у многих конкурирующих энергетических компаний.
Несмотря на свое позиционирование, нефть, которая в настоящее время торгуется в районе 20 долларов, все еще слишком низка для EOG, чтобы получить от нее прибыль. Итак, компания вытаскивает свой сценарий 2014 года. То есть ЭОГ бурит скважины, но не заканчивать их. Это позволит EOG воспользоваться преимуществами низких затрат на услуги и «включить кран» в более поздний срок. На данный момент он перекрывает добычу примерно 40 000 баррелей нефти в день и сокращает свои капитальные затраты примерно на 1 миллиард долларов из ранее обновленного бюджета. В целом EOG сократила запланированные капитальные вложения на 46% по сравнению с первоначальной оценкой на 2020 год.
Сочетание и без того низких затрат и экономии за счет закрытия скважин позволяет EOG поддерживать свой баланс в хорошем состоянии. EOG Resources завершила первый квартал с 2,9 млрд долларов наличными и 2 млрд долларов на необеспеченном револьвере. У него также не было проблем с привлечением дополнительных 1,5 миллиарда долларов в результате продажи облигаций в конце апреля.
Если нефть удастся упасть до 30 долларов, EOG сможет финансировать свой капитальный бюджет и дивиденды за счет денежных потоков до конца года.
Само собой разумеется, что, если нефтяные компании приостановят бурение, фирмы, поставляющие буровое оборудование, не увидят большого бизнеса. Так было с Schlumberger (SLB, 17,36 доллара США), что на 57% меньше с начала года, так как количество буровых установок в Северной Америке резко упало.
Выручка Schlumberger в Северной Америке упала на 7% по сравнению с предыдущим кварталом в первом квартале после двузначного снижения в конце 2019 года, а общие продажи снизились на 5%. Маржа сократилась, поскольку SLB пришлось снизить цены на свои услуги, чтобы конкурировать. Все это привело к огромным убыткам по GAAP.
Однако самым большим заголовком было сокращение дивидендов на 75%.
Schlumberger думает о будущем. Компания сообщила о положительном свободном денежном потоке в размере 178 млн долларов после учета отрицательного номер год назад. (Однако в предыдущие кварталы денежный поток был еще более устойчивым, поэтому цены, естественно, сказываются.) Снижение дивидендов с 50 центов за квартал до 12,5 центов должно сэкономить около 500 миллионов долларов в квартал. Это поможет поддержать его денежную позицию в размере 3,3 миллиарда долларов и поможет быстрее выплатить долги.
Кроме того, в то время как Северная Америка рисует мрачную картину, масштабные международные операции SLB демонстрируют некоторую устойчивость. Хотя объем продаж снизился на 10% по сравнению с предыдущим кварталом, продажи выросли на 2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Государственные нефтяные компании действуют в соответствии с совершенно иными директивами, чем государственные; поэтому они часто продолжают бурение, в то время как многие публичные компании этого не делают.
Schlumberger действительно нуждается в том, чтобы цены на нефть продолжали восстанавливаться, чтобы акции компании смогли выйти из этого глубокого спада. Но сочетание более надежного баланса и широкого операционного присутствия должно помочь компании удержаться на плаву до тех пор.
Одно из самых больших заблуждений заключается в том, что солнечная энергия и цены на нефть идут рука об руку. В результате, когда нефть падает, падают и запасы солнечной энергии.
Это просто глупо. Электростанции, работающие на нефтяной основе, в США вымирают и в настоящее время составляют около половины процента от общего объема производства. Солнечная энергия сейчас составляет 1,8%, и ее доля, несомненно, растет.
Но эти неверно истолкованные отношения могут дать инвесторам возможность приобрести лидерство First Solar . (FSLR, 42,87 долл. США)
First Solar не только производит высокоэффективные панели, но даже строит и эксплуатирует солнечные электростанции для коммунальных предприятий. И хотя акции упали на 23% с начала года, компания показала признаки устойчивости в своей прибыли за первый квартал. Выручка была незначительно выше, чем в предыдущем периоде, и компания получила прибыль в размере 90,7 миллиона долларов по сравнению с убытком в 67,6 миллиона долларов. FSLR также зарегистрировал 1,1 гигаватт (постоянный ток) новых нетто-заказов для своих панелей Series 6. Это означает, что коммунальные предприятия и установщики по-прежнему смотрят в будущее, несмотря на экономические последствия коронавируса.
First Solar также может похвастаться наличными и рыночными ценными бумагами на 1,6 миллиарда долларов, и это положительный денежный поток. Компания предоставила ограниченные прогнозы, но заявляет, что планирует потратить от 450 до 550 миллионов долларов на капитальные проекты. Это означает, что, не заработав ни копейки, у First Solar все еще есть оборотный капитал на три года.
First Solar - крупнейший игрок в растущей сфере. А привязка солнечной энергии к нефти идет в обоих направлениях, что дает FSLR возможность стать одной из лучших энергетических компаний после восстановления цен на нефть.
