Получить контроль над направлением фондового рынка становится все труднее, поскольку волатильность усилилась, а ежедневные колебания в 5% и более стали обычным явлением. Индекс S&P 500 уже потерял треть своей стоимости с пика 19 февраля 2020 года, и некоторые (хотя и не все) аналитики ожидают еще более низких цен в будущем.
Экономисты и рыночные стратеги прогнозируют, что медвежий рынок 2020 года может упасть до 60% потерь, поскольку экономические последствия вспышки коронавируса начинают выглядеть очень и очень реальными. Владельцы малого бизнеса вынуждены массово закрывать магазины. Многие производители США, в том числе автопроизводители «большой тройки», остановили производство на своих заводах в Северной Америке. Авиакомпании, круизные операторы и владельцы отелей заметили, что их бизнес быстро иссякает. Цены на сырую нефть находятся на очень медвежьем рынке.
Между тем, пакеты стимулов в Европе и США, разработанные для поддержки предприятий и потребителей, почти не повлияли на ситуацию. Но эти правительства - и многие другие по всему миру - все еще готовят еще больше мер, чтобы бросить вызов борьбе с коронавирусом.
Так что же дальше будет с фондовым рынком? Вот что сказали 14 инвестиционных банкиров, аналитиков и финансовых консультантов с Уолл-стрит о том, что ждет американские акции, экономику и прибыль корпораций.
Савита Субраманиан, руководитель отдела финансовой и количественной стратегии в США в Bank of America:
«В связи с закрытием крупных городов США и Европы из-за коронавируса COVID-19 наши экономисты теперь прогнозируют рецессию в 2020 году, когда рост мирового ВВП упадет почти до нуля в этом году, что соответствует значительным рецессиям 1982 и 2009 годов. Планируется, что ВВП США составит -0,8. %. Рост ВВП, вероятно, резко возрастет, когда экономики вернутся в «онлайн».
«Наш новый прогноз EPS (прибыль на акцию) на 2020 год в 138 долларов, -15% г / г, имеет ту же квартальную дугу, что и прогнозы нашей группы по ВВП США, с минимальным ростом во 2 квартале и восстановлением во второй половине при условии сдерживания вирусов к концу 2H. Но, учитывая неустойчивый характер этого кризиса, мы будем обновлять наши взгляды в предварительном обзоре за 1 квартал, а затем регулярно ».
Тем не менее, Субраманиан не видит, что боль равномерно распределяется по фондовому рынку:
«Вспышка наиболее разрушительна для дискреционных групп (путешествия, рестораны и т. Д.), Но имеет щупальца в таких средствах защиты, как основные продукты и напитки (туристическая розничная торговля) и здравоохранение (проблемы с поставками в Китае). Учитывая шок спроса и предложения на нефть, мы предполагаем ухудшение спада энергетической прибыли на акцию по сравнению с 2015/16 г., когда прибыль сектора упала более чем на 100% за год. Мы ожидаем, что банковская прибыль упадет примерно на 50% в соответствии со сценарием рецессии наших аналитиков. полугодия), но ожидайте сильного восстановления во второй половине некоторых циклических компаний, ориентированного на отложенное производство и потенциально потребительский спрос на фоне низких ставок / стимулов (при условии кратковременного спада) ".
Источник:отчет BofA Global Research
Торстен Слок, главный экономист, управляющий директор; и дополнительные аналитики Deutsche Bank Securities:
«Covid-19 превратился в пандемию и распространяется дальше и быстрее, чем обычно ожидалось несколько недель назад. Теперь у нас есть первые свидетельства негативного экономического воздействия на Китай, и оно намного превышает наши первоначальные прогнозы. Факторы, в том числе более широко распространенные и драконовские меры сдерживания для борьбы со спредом, возникновение напряженности на кредитных рынках и резкое ужесточение финансовых условий заставили нас существенно пересмотреть наши прогнозы глобального роста в первой половине года. P>
«В свете этих событий мы теперь видим серьезную глобальную рецессию, которая произойдет в первой половине 2020 года, когда совокупный спрос резко упадет в Китае в первом квартале и в ЕС и США во втором квартале. Мы ожидаем, что ежеквартальное снижение темпов роста ВВП значительно превзойдет все, что угодно. ранее записывались как минимум во время Второй мировой войны.
«Фискальный ответ может оказаться огромным, если в США будут серьезно обсуждаться пакеты мер стимулирования, составляющие 6% ВВП в дополнение к уже значительным автоматическим стабилизаторам. В Европе фискальные правила были фактически приостановлены, и лидеры обязуются тратить» чего бы это ни стоило. '
«Мы не можем достаточно подчеркнуть степень неопределенности этих прогнозов… Наш базовый прогноз предполагает, что принятые жесткие меры сдерживания приведут к сглаживанию эпидемических кривых к середине года в EA и США, и что активность там начнет восстанавливаться в Q3 и Q4, также поддерживаются массированными политическими ответами.
«Падение, которое мы наблюдаем на фондовом рынке, очень драматично и вызвано неуверенностью в большой дифференциации официальных и реальных случаев. Мы, вероятно, недооцениваем количество таких случаев.
«Рынки хотят большей ясности, и если дела начнут замедляться и могут стабилизироваться, тогда рынок увидит больше возможностей для роста и ясности. Учитывая, что ясности еще нет, мы по-прежнему обеспокоены риском ухудшения ситуации на фондовом рынке. Мы по-прежнему действительно думаю, что может быть больше риска ухудшения ситуации ».
Источник:отчет Deutsche Bank Securities, интервью
Скотт Минерд, главный инвестиционный директор глобальной компании по управлению активами Guggenheim Investments:
«Я думаю, что у нас все еще есть место для спада на фондовом рынке. На фондовом рынке царит паника, но даже если мы достигнем следующей моей цели, которая составляет около 2100-2200 по S&P 500, мы только собираемся снизиться (38%).
«Это не то, что вы ожидаете от такого рынка; вы ожидаете что-то большее, например, от 45% до 50%».
Он также добавляет, что «публичные авиакомпании будут здесь предметом большой политической дискуссии».
«За последние 10 лет, после финансового кризиса, авиакомпании выкупили акций на 45 миллиардов долларов. Сегодня авиационная отрасль просит помощи примерно на 50 миллиардов долларов, чтобы выручить их. Это создает потенциал для политического кошмара. Люди, которые думали, что помощь крупным компаниям была плохой во время финансового кризиса, посмотрят на это и скажут:«Почему бы нам не позволить этим людям просто обанкротиться?» »
Источник:отчет об исследовании Guggenheim Investments
Дарен Блонски, управляющий директор Sonoma Wealth Advisors, калифорнийской фирмы по управлению активами:
«Я вижу, что рынок находит поддержку примерно на 50% -60% вниз (от максимумов). Я думаю, что в краткосрочной перспективе, пока мы можем получить отскок« оптимизма », для поиска дна потребуется некоторое время вверх и вниз. .
«Вирус и его последствия, похоже, никуда не денутся. Экономический ущерб от остановки экономики будет иметь долгосрочные последствия. Те, кто призывает к V-образному восстановлению, все еще не осознают факты. возобновить экономическую активность после того, как вся территория США будет помещена на карантин. Рынки успокоятся, но осенью может произойти возрождение коронавируса.
«Авиакомпании потерпят поражение даже после нескольких спасательных операций. Как только американцы действительно увидят возможности того, что может сделать этот вирус, они будут относиться ко всему более серьезно. дистанцирование ». В конце концов, Costco (COST) не может продать достаточно туалетной бумаги, чтобы компенсировать закрытие Америки.
«Многие из этих компаний, как и авиакомпании, понесут серьезный ущерб и не смогут выкупить свои акции, потому что будут выплачивать долги. Пришло время принять (U-образное) восстановление и строить соответствующие планы».
Источник:интервью
Пол Кристофер, CFA, глава отдела глобальной рыночной стратегии, и Брайан Релинг, CFA, руководитель глобальной стратегии с фиксированным доходом, Wells Fargo Securities:
«Федеральная резервная система недавно объявила о множественной политической поддержке финансовых рынков. Одновременно администрация США и лидеры Конгресса ускорили внесение законодательных предложений, направленных на поддержку экономики и жертв коронавируса.
Однако «ни фискальная, ни денежно-кредитная политика - даже агрессивные шаги - вряд ли остановят экономическую рецессию, которую мы ожидаем в середине двух кварталов этого года».
Источник:интервью
Майкл Андерхилл, главный инвестиционный директор Capital Innovations в Пьюоки, Висконсин:
«Я ожидаю, что целое число прибыли S&P 500 снизится на -10% в годовом исчислении до 147 долларов с 163 долларов, как в сценарии 2001–2002 годов, а также на резкое сокращение выкупов. Наша целевая цена на 2020 финансовый год составляет 2800 долларов США, что основано на доходность 10-летних казначейских облигаций на уровне 1%, в результате чего рынок остается по форвардной цене до 17,7:дорого по большинству мер, но это следует за падением прибыли.
«Я изучал предыдущие случаи, когда глобальные кредитные спрэды расширялись, а индекс VIX резко рос:2001 и 2007-08 гг. Есть веская причина взглянуть на эти экстремальные события, поскольку имело место резкое снижение форвардных и скользящих EPS. Однако было довольно много. разница в изменениях ВВП, а также множественные корректировки фондового рынка.
«Простое практическое правило заключается в том, что чем дольше наблюдается разрыв кредитных спредов, тем глубже сокращение прогнозируемого роста прибыли и, как следствие, гораздо более глубокая слабость в динамике роста прибыли. 2008 и 2015 годы привели к очень разным кредитным стрессам и изменениям в оценках прибыли и коэффициенте P / E. В начале месяца мы ожидали, что глобальная прибыль на акцию сократится примерно на две трети, а теперь ожидаем сокращения на 15–20% ".
Источник:интервью
Пол Грюнвальд, главный экономист S&P Global Ratings:
«Поскольку пандемия коронавируса обостряется и темпы роста резко снижаются на фоне волатильности рынков и растущего кредитного стресса, мы теперь прогнозируем глобальную рецессию в этом году, при этом ВВП в 2020 году вырастет всего на 1,0–1,5%. Риски по-прежнему сохраняются.
«Со времени нашего последнего обновления, которое было 3 марта, распространение коронавируса ускорилось, а его экономический эффект резко ухудшился. Экономических данных по-прежнему мало, но долгожданные первоначальные данные из Китая за январь и февраль были намного хуже, чем опасаются. Распространение вируса, которое Всемирная организация здравоохранения объявила 11 марта пандемией, похоже, стабилизируется в большей части Азии. Однако ужесточение ограничений на личные контакты в Европе и США привело к рынки пошатнулись из-за роста неприятия риска и резкого ухудшения взглядов на экономическую деятельность, прибыль и кредитное качество.
«В результате мы теперь прогнозируем глобальную рецессию в этом году с ежегодным ростом ВВП на 1–1,5%».
Источник:отчет S&P Global Research
Томас Хейс, председатель правления Great Hill Capital в Нью-Йорке:
«Если мы увидим, что количество случаев заболевания достигнет пика в ближайшие три-шесть недель, а пакет мер стимулирования будет достаточно большим, чтобы удержать людей (от 1 до 2 триллионов долларов США), мы можем быть очень близки к дну (на фондовом рынке) прямо сейчас. Верно. сейчас рынок уже учел значительный экономический спад.
«Если вирус выйдет за рамки того, что мы видели в Китае (со временем), возможно, мы могли бы упасть еще на 5-10% (спад), но это меньшая вероятность. Нет никакого способа полностью воспрепятствовать этому ( пока вы не узнаете, как выглядит кривая случая / продолжительность), но независимо от того, что делает рынок в целом в ближайшие недели, сейчас я вижу возможности для каждой компании и каждый день проглатываю и сижу без дела каждый зеленый день.
"Вот что нужно для значительного улучшения: 1.) Принят пакет фискальных стимулов на сумму 1 триллион долларов (для начала), 2.) Противовирусное средство / лечение, одобренное для тяжелых случаев, 3.) Пик новых случаев заболевания в США, 4.) В идеале ОПЕК + отменяет свое решение и сокращает добычу. Они сейчас не делают себе одолжений. 5.) Вакцина нужна, в идеале - к осени ».
Источник:интервью
Эндрю Смит, главный инвестиционный директор Delos Capital Advisors, фирмы по управлению активами из Далласа:
«Основные индексы установили рекорд самого быстрого падения в истории:почти 30% стоимости стерты с февральского пика. Хотя вполне вероятно, что мы испытали большую часть падения, мы ожидаем дальнейшего снижения, основанного на крайней волатильности. показатели по акциям, облигациям и золоту.
«Мы предупредили инвесторов, что это не рынок спонтанных покупок, и им следует помнить о том, что они могут увидеть дополнительные 10-15% убытков от текущих цен». Это подразумевает уровни S&P 500 между 2 074 и 1959.
Источник:интервью
Дэн Шаффер, генеральный директор Shaffer Asset Management, фирмы по управлению активами из Гринвича, штат Коннектикут:
«Я ожидаю, что рынок может вырасти в июне с отскоком от 25% до 33% до примерно 23 500. Но после этого ралли я ожидаю дальнейшего снижения индекса Доу-Джонса до 15 000 на основе теории волн Эллиотта».
Волновая теория Эллиотта - это теория, основанная на диаграммах, которая исследует циклы фондового рынка и предсказывает тенденции на основе следующих факторов, таких как психология инвестора. Теория гласит, что рынки движутся «волнами», и, что более важно, они движутся по повторяющимся моделям, которые можно использовать для определения будущих движений.
Источник:интервью
Дж. Дж. Кинахан, рыночный стратег, TD Ameritrade
«Это очень опасный рынок для выхода на рынок, и, возможно, его следует торговать только небольшими приращениями, возможно, путем увеличения масштабов и использования усреднения долларовой стоимости. Вполне возможно, что до того, как станет лучше, ситуация может ухудшиться. Постарайтесь сохранить самообладание, даже если это сложно сделать.
«Любой, кто открывает новую позицию, вероятно, должен рассмотреть возможность расширения своих уровней с помощью этой высокой волатильности. Колебания, вероятно, останутся резкими в течение некоторого времени. Расширение уровней означает ожидание того, что вещи будут двигаться вверх или вниз более резко и быстро, чем обычно, поэтому имейте в виду, что вы Вы можете спокойно проиграть, и о длительности, о которой вы думаете. Если это надолго, будьте готовы немного пострадать сейчас и не спускайте глаз с конечного пункта назначения.
«Проблема на самом деле в том, что мы просто больше не знаем. И пока мы действительно не узнаем, где обстоят дела, вы можете увидеть людей, которые просто хотят иметь как можно больше денег».
Источник: Комментарий TD Ameritrade
Билл Пейдж, старший портфельный менеджер, Essex Investment Management, бостонской фирмы по управлению активами:
«Почти все индикаторы настроений находятся на уровне 2008 года, как и внутренние показатели рынка. Уровень снижения валовой прибыли систематических игроков огромен и достигает истощения. Уровни чистой подверженности риску являются самыми низкими за десятилетие. (S&P 500) дивидендная доходность достигла четырехкратного роста. 10-летнее казначейство. Я никогда не видел больше, чем в 1,5 раза.
«Поверхностные и упрощенные крайности повсюду. И да, я действительно думаю, что они имеют значение для прогнозирования того, что мы находимся на дне диапазона. Я думаю, что четверг (день падения, но были некоторые положительные моменты, которых мы не видели), а сегодня было начало процесс достижения дна, и я ожидаю, что (S&P 500) какое-то время будет торговаться в районе 2350–2800 пунктов - это, без сомнения, торгуемый диапазон для основных индексов, но настоящая возможность заключается в отдельных именах.
«Мы считаем, что мы близки к дну фондового рынка, и любые повторные испытания рыночных минимумов будут вызваны случаями COVID-19 и паническим всплеском. Рынок и кризис COVID связаны, и связанные с этим экономические потрясения вполне могут быть беспрецедентными в мире. послевоенное время. Этот экономический спад не может быть более похожим на 2008 год, поскольку он полностью обусловлен спросом, поскольку потребитель столкнется с пресловутой стеной расходов.
«Учитывая исторически высокие денежно-кредитные и фискальные стимулы, мы действительно ожидаем устойчивого восстановления примерно через два квартала после пика кривой COVID».
Источник:интервью
Майк Лёвенгарт, управляющий директор по инвестиционной стратегии E * Trade
«Март наступил как лев с расширенной волатильностью рынка из-за пандемии коронавируса, подтолкнув нас к нашему первому за десятилетие медвежьему рынку. После нескольких лет размышлений над вопросами, сколько еще продлится экономический рост и неизбежна ли рецессия , у нас есть ответы. Но теперь, как и в вопросе об окончании бычьего рынка, возникают вопросы о том, как низко мы пойдем и когда увидим возвращение.
«Для контекста мы наблюдаем снижение примерно на 58% в 2008 году, а сегодня мы сидим на уровне -30%. Хотя никто не знает, какой экономический ущерб коронавирус нанесет компаниям и, в конечном итоге, цены на акции, мы можем есть достаточная уверенность в том, что, когда пандемия закончится, бизнес возобновится, и мы увидим возврат денежных потоков, прибыли и дивидендов для владельцев. Кроме того, дешевая нефть, низкие процентные ставки и гибкая налогово-бюджетная и денежно-кредитная политика способствуют получению прибыли в будущем для инвесторов, которые сохраняют хладнокровие и сосредоточены на долгосрочной перспективе.
Итог:трудно сказать, насколько низко рынок на самом деле упадет, поэтому, когда инвесторы ориентируются в следующие несколько дней, недель и месяцев, помните, что выбор времени для рынка остается таким же неуловимым, как и прежде. перебалансировать портфель, чтобы привести его в соответствие с целевыми распределениями, и, при необходимости, переоценить устойчивость к риску ».
Источник:интервью
