Торговая война Америки с Китаем, которая велась почти два года назад, а также залпы с Европой и Мексикой подорвали акции многих компаний. Тарифы президента Дональда Трампа (и ответные пошлины) оказали давление на компании в различных формах, таких как более высокие производственные затраты и непроданные запасы.
Щепотка ощущается очень широко. Мировой рост уже замедлился, хотя рыночные аналитики и иностранные лидеры считают, что торговая война только усугубляет ситуацию. Здесь, у себя дома, производство сокращается из-за падающего спроса. Индекс менеджеров по закупкам ISM за август составил всего 49,1. Все, что ниже 50, свидетельствует о сокращении активности, а это означает, что август стал первым месяцем за три года, когда американское производство упало.
Результатом стал откат многих акций. Покупка этих пониженных тарифов сопряжена с риском, поскольку некоторые компании сталкиваются с препятствиями, не связанными с торговой неопределенностью. Но решение между США и Китаем могло бы принесут столь необходимое облегчение многим компаниям и, возможно, вернут их акции. Вы можете увидеть потенциал каждый раз, когда рынок поднимается при малейшем из оптимистичных намеков.
«(Эти) ценные бумаги принесут привлекательную доходность после тарифного урегулирования, как всплывающая спиральная пружина», - говорит Майкл Андерхилл, главный инвестиционный директор Capital Innovations в Пьюоки, штат Висконсин. Октябрьские переговоры. Если будет достигнут более конкретный прогресс, устойчивый рост продолжится, говорит он.
Итак, вот 14 акций, которые уже пострадали от тарифов президента Дональда Трампа (и ответных налогов). Некоторые из них представляют потенциал, если Вашингтон осознает свои тарифные угрозы, но они могут продолжать страдать в любое время, когда возникнет новая торговая напряженность. А некоторые пытаются уберечь свой бизнес от опасности.
Данные по состоянию на 12 сентября. Дивидендная доходность рассчитывается путем пересчета в год самой последней квартальной выплаты и деления на цену акции. Мнения аналитиков предоставлены The Wall Street Journal.
Спортивные товары Дика (DKS, 38,61 долл. США) управляет 857 магазинами в США, включая 727 магазинов Dick's Sporting Goods и 130 магазинов под брендами Golf Galaxy и Field &Stream. И он сталкивается с обширным списком проблем независимо от того, что происходит с торговыми переговорами.
Розничные торговцы, специализирующиеся на спортивных товарах, спортивной одежде и обуви, сталкиваются с серьезными проблемами, в том числе с потерей бизнеса интернет-магазинами. Многие представители отрасли уже несут слишком много запасов, и аналитик Cowen Джон Кернан пишет, что «среда остается стимулирующей» - другими словами, розничные торговцы прибегают к продажам, что сужает размер прибыли.
Прибыль Дика во втором квартале оказалась лучше, чем ожидали аналитики, но общие запасы выросли на 19%, в то время как продажи выросли только на 3,8%. Кернан пишет, что это третий квартал подряд с отрицательным спредом между продажами и запасами.
Аналитик Cowen теперь прогнозирует свободный денежный поток (денежные средства, оставшиеся после того, как компания оплатила свои расходы, проценты по долгу, налоги и долгосрочные инвестиции), всего в 235 миллионов долларов в финансовом 2019 Дика, что составляет менее половины его 515 миллионов долларов в свободном денежном потоке. в прошлом году.
Кернан также снизил целевую цену на DKS с 36 долларов за акцию до 33 долларов за акцию, написав, что он видит «потенциал для значительного противодействия марже в 20 финансовом году, если тарифная ситуация вырастет с 10% до 25%. … Согласно драконовскому тарифному сценарию 25%, влияние может достигнуть (80 центов за акцию) на акцию на акцию в 20 финансовом году ".
Компания Carter's из Атланты (CRI, 96,84 долл. США), которая производит и продает одежду для младенцев и детей, является примером компании, которая уже решила бороться с последствиями тарифов США и Китая.
Возьмем, к примеру, прибыль за второй квартал. Скорректированная прибыль Carter выросла на 21% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 95 центов на акцию. Выручка выросла на 5% и составила 734 миллиона долларов. Оба показателя превзошли ожидания аналитиков:80 центов на акцию и 731 миллион долларов соответственно.
Почему сильный квартал? Carter’s сказал, что влияние тарифов на ее размер прибыли было минимизировано, поскольку они снизили процентную долю одежды китайского производства, отправляемой в США.
Генеральный директор Майкл Д. Кейси сказал во время телефонной конференции во втором квартале, что предыдущее воздействие этих тарифов на Картера оценивается примерно в 100 миллионов долларов в год. Однако «доля китайских товаров с 26% в прошлом году сократилась до 20% в этом году», - сказал он.
Картер также «разработал план дальнейшего сокращения нашего производства в Китае, если это необходимо, и договорился о ценовых уступках, ожидаемых от наших поставщиков в случае введения тарифов по Списку 4».
Yeti Holdings (YETI, 30,70 долл. США) - сенсационное название высококлассных кулеров и других товаров для наружного применения - говорит о том, что с сентября 2018 года планировалось заранее с учетом влияния тарифов.
Однако Кернан из Коуэна объединяет YETI с Картером и Диком, говоря, что все они сталкиваются с «самыми серьезными финансовыми проблемами». Он пишет, что Yeti также сталкивается с «наибольшим риском относительной валовой прибыли, связанного с тарифами».
Результаты Yeti во втором квартале были как минимум положительными. Продажи выросли на 12,3%, превзойдя как оценку Коуэна, так и консенсус-прогноз роста на 9% в годовом исчислении. Прибыль в 33 цента на акцию также превзошла как среднюю оценку (30 центов), так и прибыль Коуэна (32 цента). Компания действительно пострадала от снижения тарифов на 2 цента на акцию, хотя это было частично компенсировано снижением общих и административных расходов (коммерческие, общие и административные расходы).
Во время отчета о прибылях и убытках компании за второй квартал руководство заявило, что планирует вывести большую часть производства мягких холодильников и пакетов из Китая к концу этого года. Финансовый директор Пол Карбоне сказал:«В последнем полугодии мы продолжим видеть тарифы», но вывод цепочки поставок из Китая постепенно «снизит влияние тарифов».
Решения Skyworks (SWKS, 82,33 долл. США) - первопроходец в области полупроводников и беспроводных чипов, но в 2019 году он привлек инвесторов к катанию на американских горках. Он подскочил более чем на 50% между январскими минимумами и апрельскими максимумами, а затем сдался примерно на 50%. треть его стоимости до мая и с тех пор выросла на 25% в динамике вверх и вниз.
Крис Осмонд, директор по инвестициям Prime Capital Investment Advisors, говорит, что вы можете винить геополитические соображения и соображения международной безопасности, связанные с торговой войной между США и Китаем.
На некоторых из крупнейших клиентов SWKS, включая Apple (AAPL) и китайский технологический гигант Huawei, напрямую повлияли тарифы - и, что еще хуже, Huawei попала в «Список юридических лиц» США, что запрещает Skyworks вести с ней дела. Это проблема, поскольку только на эти две компании приходится примерно 60% доходов Skyworks. В последнем квартале выручка упала на 14% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а прибыль - на 47%.
Поскольку почти 25% выручки SWKS приходится на Китай, сохраняющаяся торговая напряженность и любое замедление экономического роста в Китае "определенно будут препятствием для компании", - говорит Осмонд.
Nvidia (NVDA, 184,27 долл. США) - полупроводниковая компания, специализирующаяся на визуальных вычислениях, с акцентом на игры, центры обработки данных и автомобили. Он также все больше проникает в технологии следующего поколения, такие как беспилотные автомобили, роботы и искусственный интеллект.
В настоящее время Китай является крупнейшим игровым рынком планеты по доходам, хотя ожидается, что к концу 2019 года США превзойдут эту страну. Тем не менее, Китай представляет почти четверть доходов Nvidia, поэтому, естественно, торговая война сильно ударила по производителю микросхем. Акции на самом деле превзошли рынок с ростом на 38% с начала года, но этот рост был чрезвычайно волатильным, и акции остаются на 36% ниже пикового значения октября 2018 года.
«Страх потерять свою цепочку поставок и около 25% дохода из Китая может представлять пагубный риск», - говорит Осмонд.
В 2019 году операционные результаты пока что ухудшились. Скорректированная прибыль за первый квартал упала на 57% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; Прибыль за второй квартал снизилась на 36%. Тем не менее, акции росли с середины августа, когда администрация Трампа объявила о переносе определенных тарифов, вступающих в силу с 1 сентября, до 15 декабря.
Но это могла быть лишь временная передышка. «Даже с учетом отсрочки это может иметь стратегическое значение, чтобы избежать некоторых последствий для праздничных покупок (сезона)», - говорит Осмонд.
Производитель тяжелого оборудования Caterpillar (CAT, 131,75 доллара) заплатила 70 млн долларов в виде пошлин во втором квартале 2019 года, что добавило бы еще 4% или около того к ее квартальной прибыли. И компания рассчитывает заплатить от 250 до 350 миллионов долларов за полный год.
Конечно, это не единственная проблема компании Caterpillar. Осмонд отмечает, что сочетание слабых продаж в Китае, снижения продаж нефтегазового оборудования в Северной Америке и общей сложной рыночной конъюнктуры подорвало чистую прибыль Caterpillar.
По словам Андерхилла из Capital Innovations, необходимо внимательно следить за спросом на продажу оборудования, поскольку мировое производство сокращается.
Одно положительное замечание:компания Caterpillar подтвердила уверенность в своей способности генерировать денежный поток на протяжении текущего бизнес-цикла. Он прогнозирует денежный поток в области машиностроения, энергетики и транспорта в размере от 4 до 8 миллиардов долларов в год, что примерно на 1–2 миллиарда долларов лучше, чем в предыдущем цикле CAT (2010–2016 годы).
Акции «лучше расположены в этом цикле», - говорит Андерхилл, - благодаря «прочному балансу, выполненной тяжелой работе по реструктуризации и способности последовательно инвестировать в течение всего цикла».
Другими словами, решение на торговом фронте могло бы стать значительным катализатором для сильной в остальном компании.
Дженерал Моторс (GM, $ 39,07) сталкивается с множеством проблем. США отделяют три года от «пика продаж автомобилей» - пика продаж автомобилей в стране. По мере того как легковые и грузовые автомобили становятся более долговечными, потребители оставляют их дольше. И теперь GM придется столкнуться с профсоюзом United Auto Workers в переговорах - вероятно, спорных переговорах, учитывая, что автопроизводитель из Детройта объявил о планах убить некоторые из своих менее популярных моделей и остановил производство на нескольких заводах.
Но торговая война - еще одна проблема в ее сторону. Китай заявил в августе, что с 15 декабря возобновит 25% -ный тариф на импорт автомобилей в США, а также 5% на запчасти и компоненты. В целом налоги на импортные американские автомобили могут достигнуть 50%.
General Motors, несмотря на процветающий китайский бизнес, менее подвержена влиянию тарифов, чем ее конкуренты, такие как Ford (F) и Tesla (TSLA), потому что GM производит многие из своих автомобилей в Китае для внутреннего потребления.
Но GM сталкивается с другими аспектами торговой войны. Например, как в США, так и в Китае, существует возможность более медленных покупок из-за опасений по поводу замедления экономического роста. На своем китайском рынке General Motors также должна беспокоиться о том, что потенциальный потребитель откажется от американских брендов, пока продолжается торговая война.
GM тоже вызвал гнев президента.
«Президент Трамп написал в Твиттере, что GM перенесла основные заводы в Китай до того, как он вступил в должность», - говорит Роберт Джонсон, профессор финансов Университета Крейтон в Омахе, штат Небраска. Однако он говорит, что только около 1% продаж компании в Китае приходится на автомобили. построен в Китае и продается в США
Легендарная американская компания Harley-Davidson (HOG, $ 36,05) - культовый бренд, хотя и у него есть серьезные проблемы с привлечением молодых клиентов. Миллениалы реже покупают мотоцикл, чем предыдущие поколения, и многие из тех, кто заинтересован, вместо этого выбирают конкурентов Harley.
«Им необходимо добиться большего роста с участием людей среднего и молодого возраста и их небольших велосипедов», - сказал CNBC аналитик Эдварда Джонса Брайан Ярбро после отчета Harley за второй квартал в конце июля.
Таким образом, низкие результаты Harley в 2019 году (5,7% с начала года по сравнению с 20% для S&P 500) не могут быть списаны полностью на проблемы с тарифами. Но торговые проблемы - не столько с Китаем, сколько с Европой - тем не менее ощущаются.
«На нас не так сильно влияют тарифы на китайский импорт, потому что мы мало импортируем из Китая», - сказал генеральный директор Мэтт Леватич во время отчета компании по прибыли за первый квартал в апреле. «Большое влияние на нас оказывают тарифы Европейского Союза, и ничего не изменилось с тех пор, как Европейский Союз повысил импортные пошлины с 6% до 31% в июне прошлого года».
Harley пытается повысить рентабельность, перенеся производство мотоциклов, предназначенных для ЕС, на свое предприятие в Таиланде; он получил благоприятный тарифный режим для велосипедов softail и sportster, «снизив тарифы на эти велосипеды с 31% до 6%», и Леватич говорит, что они ожидают аналогичного одобрения для других мотоциклов в конце этого года.
Финансовый директор Джон Олин сказал, что этот шаг должен восстановить «маржу в годовом исчислении примерно на $ 100 млн», начиная со второго квартала 2020 года.
К настоящему времени большинство американских потребителей хотя бы знакомы с iRobot's (IRBT, 65,66 долл. США) основной продукт:Roomba. Маленькие роботы-пылесосы (как от iRobot, так и от конкурентов) превращаются из нишевого технологического интереса в домашний продукт высшего класса.
Но тарифы ставят Roomba в угол.
«Мы ... ориентируемся на сегмент рынка США, который растет медленнее, чем мы первоначально ожидали, что обусловлено прямым и косвенным воздействием продолжающейся торговой войны между США и Китаем и связанных с этим тарифов», - сказал генеральный директор Колин Энгл во время второй встречи iRobot. квартальные отчеты в июле. Компания, которой пришлось поднять цены на некоторые продукты после того, как администрация Трампа подняла китайские тарифы до 25% на импорт на сумму 250 миллиардов долларов, сообщила о выручке в 260,2 миллиона долларов, которая оказалась ниже ожиданий. Это означает, что IRBT не показывает верхнюю строчку во второй квартал подряд.
Хуже того, компания понизила прогноз роста годового роста с прежнего диапазона от 17% до 20% до нового диапазона от 10% до 14%, сославшись на «введение повышенных тарифов до 25% 10 мая».
Энгл сказал во время телефонной конференции, что IRBT подал заявку на исключение из 25% тарифов и присутствовал на нескольких встречах в Вашингтоне, округ Колумбия. Но решение об исключении «неясно».
Джеймс Фут, генеральный директор подразделения железнодорожных перевозок CSX Corp. (CSX, 71,55 долл. США), раскрыл пасть в июле, когда сказал:«Нынешний экономический фон - один из самых загадочных, которые я испытал в своей карьере».
Этот комментарий последовал за отчетом о прибылях и убытках за второй квартал, который показал неутешительную прибыль, снижение доходов и сокращение объемов отгрузки. «Как глобальные, так и американские экономические условия в этом году были необычными, мягко говоря, и повлияли на наши объемы», - сказал Фут во время телефонной конференции. «Вы видите это каждую неделю в наших отчетах о загруженности вагонов».
Частично проблема заключается в том, что американские импортеры в прошлом году существенно увеличили запасы товаров китайского производства, чтобы избежать предстоящих тарифов.
В июне Джон Грей, старший вице-президент по политике и экономике Ассоциации американских железных дорог, заявил, что слабость железнодорожных перевозок вызвана несколькими факторами, в том числе «повышенной экономической неопределенностью, которая усугубляется ростом напряженности, связанной с торговлей». и «более высокие тарифы, ведущие к сокращению или нарушению международной торговли».
«Разрешение или ясность в отношении торговли и тарифов, очевидно, поможет, - сказал Марк Кеннет Уоллес, исполнительный вице-президент CSX во время телефонной конференции во втором квартале, - но это, очевидно, находится вне нашего контроля».
Поставщик красок, покрытий и специальных материалов PPG Industries (PPG, $ 118,21) более косвенно страдает от тарифов - не за счет самих сборов, а из-за возникших в результате экономических последствий.
Например, компания сообщила о снижении продаж на 2,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года во втором квартале - результат, который аналитик Morningstar Чарльз Гросс назвал «скучным».
«Помимо результатов за второй квартал, мы тщательно изучили и пересмотрели основные допущения, лежащие в основе нашей оценки PPG», - пишет Гросс, который снизил целевую цену с 98 долларов за акцию до 85 долларов за акцию.
Компания увидела снижение спроса на краски и покрытия в Китае и Европе из-за сокращения производства автомобилей; По словам генерального директора PPG Industries Майкла МакГарри, количество построенных в Китае автомобилей сократилось почти на 20% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
«Мы ожидаем, что мировая экономическая активность останется вялой», - сказал МакГарри в июльском отчете о прибылях и убытках, добавив, что, по его мнению, компания выиграет от восстановления китайского автомобильного рынка.
«Я не думаю, что тенденции, которые мы наблюдаем сейчас, сохранятся, но самым большим фактором в этой войне является торговая война», - сказал МакГарри. «У людей в Китае есть деньги в кармане, и люди работают - это (просто) недостаток доверия потребителей».
Он говорит, что торговое соглашение повысит эту уверенность, однако, добавив:«Как только это произойдет, мы увидим всплеск».
Магазин товаров для дома Кровать Bath &Beyond (BBBY, 10,64 доллара), вероятно, испытает более краткосрочную боль. Аналитик UBS Майкл Лассер еще в мае заявил, что BBBY и другие розничные продавцы товаров для дома, такие как Williams-Sonoma (WSM) и Restoration Hardware (RH), подвергаются «значительному» риску, поскольку многие из их продуктов производятся в Китае.
«Если переход на 25% тарифы будет осуществлен и сохранится в течение длительного периода, мы считаем, что влияние на многих жестких, широких сетей и розничных продавцов продуктов питания будет значительным», - написал Лассер в майской аналитической записке о торговых площадях. «Основная тяжесть полной 25-процентной пошлины, вероятно, будет довольно инфляционной, поскольку розничные торговцы указали, что они будут использовать стратегические ценовые действия, где это возможно, для смягчения последствий».
Продолжающаяся торговая война ставит Bed Bath под прицел, поскольку 17% ее товаров облагаются китайскими тарифами, согласно анализу конференц-связи и отчетам компании, проведенному UBS.
Кровать У ванны тоже масса других проблем. Последний квартальный отчет компании показал чистый убыток в размере 371,1 млн долларов при продажах в размере 2,57 млрд долларов, которые снизились более чем на 6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Компания понесла убытки от обесценения в размере сотен миллионов долларов в течение двух кварталов подряд. Бывший генеральный директор Стивен Темарес был отправлен в отставку в мае. А инвесторы-активисты вынудили компанию назначить в совет директоров четырех новых директоров.
Производитель сельхозтехники Deere (DE, $ 163,26) выдержала множество штормов, но столкнулась не только с торговыми спорами с Китаем. Катастрофическая погода в 2019 году снизила уровень производства на Среднем Западе, а фермеры, обеспокоенные тарифами, взимаемыми Китаем, отодвинули закупки оборудования.
Его последние квартальные результаты были мрачными. Прибыль в размере 2,71 доллара на акцию оказалась намного ниже ожиданий в размере 2,85 доллара. Выручка в 8,97 миллиарда долларов также не достигла планки; аналитики искали 9,39 миллиарда долларов. Это вынудило компанию снизить прогноз на год второй квартал подряд. Ранее компания Deere прогнозировала 5% -ное улучшение продаж и прибыли на 3,3 миллиарда долларов; рейтинг понижен до 4% роста выручки и 3,2 млрд долларов чистой прибыли.
В результате акции DE демонстрируют невысокую динамику, увеличившись на 10% с начала года до настоящего времени, и это неустойчиво.
Генеральный директор Сэмюэл Аллен заявил в своем заявлении, что DE почувствовал влияние «опасений по поводу доступа к экспортным рынкам», спроса на соевые бобы и общих условий урожая, что привело к тому, что фермеры стали ждать покупки дополнительного оборудования.
Deere уязвима и в других отношениях, например, в связи с введенными в 2018 году тарифами на сталь, которые повлияли на маржу ее оборудования.
Поставщик и торговец сельскохозяйственными товарами Bunge (BG, 57,50 долл. США) отставал от S&P 500 с ростом всего на 6% в 2019 году и практически не восстановился после спада в четвертом квартале 2018 года.
Введенный в прошлом году тариф Китая на импорт сои в размере 25% сильно ударил по рынку сои.
«Никто не желает рисковать, покупая соевые бобы из США в Китае в нынешних условиях, зная, что может быть штраф в размере 100 долларов каждый день и нет способа управлять этим риском», - сказал Рейтер тогдашний генеральный директор Сорен Шредер. в мае 2018 года. (Шредер ушел в отставку в декабре из-за множества других проблем, включая падение цен на зерно.)
Небольшая хорошая новость:Пекин недавно объявил, что освободит некоторые американские соевые бобы (среди других продуктов) от новых тарифов, поскольку США и Китай начинают идти на небольшие уступки в преддверии запланированных на октябрь переговоров.
Тем не менее, Bunge все еще страдает от неожиданного ежеквартального убытка, объявленного в августе. Компания сделала ставку на рост фьючерсов на сою, но рост напряженности в течение квартала привел к падению цен. Подобные удары могут оставаться угрозой, пока Вашингтон и Пекин будут продолжать свои переговоры снова и снова.
