В середине 2019 года обещает быть еще один полезный год для доходных инвесторов. При фиксированных или падающих процентных ставках в США — доходность 10-летних казначейских облигаций снова ниже 2,5% — общая доходность по облигациям и альтернативам, ориентированным на доходность, таким как привилегированные акции, инвестиционные фонды недвижимости и генеральные товарищества с ограниченной ответственностью, находится далеко в зеленой зоне. , преодолев низкие ожидания прошлой зимы (включая, увы, мою собственную преждевременную осторожность в отношении корпоративных облигаций с рейтингом BBB).

В Америке и других странах просто избыток денег, стремящихся к доходу, и хроническая нехватка безопасных и подходящих инвестиций. Грубая сила спроса и предложения повышает доходность, но также и ограниченные процентные ставки, инфляционное удушение технологий и повышение эффективности повседневной экономики. Таков современный мир:глобальный уровень инфляции составляет около 3%, что близко к 40-летнему минимуму, а процентные ставки и кредитные рынки от Австралии до Бразилии, Индии и Таиланда отражают благоприятную тенденцию.

Держитесь курса. Что касается распределения вашего портфеля и стратегии, исходите из того, что до конца года рынок облигаций будет продолжать курс, на котором он шел с момента кредитного кризиса и рецессии десятилетней давности, лишь с несколькими краткими спотыканиями. Сладкая общая доходность начала 2019 года, такая как от 4% до 6% для необлагаемых налогом облигаций и 16% для REIT, владеющих недвижимостью, не собирается удваиваться к декабрю, но также нет никаких причин извлекать прибыль из страх того, что что-то рухнет. Безубыточность по основному долгу и получение процентов и дивидендов до конца года было бы прекрасным результатом, и я думаю, что это реалистично. (Цены, возвраты и другие данные действительны до 17 мая.)

Если фондовый рынок рухнет — а я не предсказываю, что это случится — из-за тарифов, твитов, слабых доходов, Brexit или кто знает чего еще, тогда высококачественные облигации и солидные инвестиции, приносящие дивиденды, такие как специализированные финансовые фирмы Арес Капитал (ARCC, $18, доходность 9,0%) и Hannon Armstrong Sustainable Infrastructure Capital (HASI, 26 долл. США, 5,1 %), выиграют или, по крайней мере, сохранят свои позиции.

Мой позитивный взгляд на год поддерживается моей непоколебимой верой в доктрину под названием «ниже, чтобы дольше», относящуюся как к процентным ставкам, так и к инфляции. Давние читатели знают, что экспертам потребовалось большую часть этого десятилетия, чтобы признать, что денежный мир изменился. Deutsche Bank отмечает, что только в 2017 году ежеквартальный опрос профессиональных прогнозистов, проводимый Федеральной резервной системой, перестал предполагать, что процентные ставки вскоре подскочат, что приведет к резкому падению доходных инвестиций. Большинство из них сейчас появляются, но не все, поэтому я разыскал некоторых из моих товарищей, которые раньше придерживались принципа «ниже, чем дольше», чтобы проверить наличие признаков колебаний.

Кришна Мемани, главный инвестиционный директор Oppenheimer Funds, был точен в течение семи лет. Несколько недель назад он прямо сказал мне ожидать «еще пять лет» благоприятных тенденций на кредитном рынке. Он ожидает, что экономический рост в США составит 2%, что я считаю идеальным темпом для держателей облигаций и инвесторов, стремящихся к росту дивидендов. Он добавляет, что «полное отсутствие инфляции», за исключением всплесков чего-то преходящего, например цен на бензин.

Рик Ридер, глава отдела фиксированного дохода в BlackRock, повторил, что неизменный переход всего мира от сельского хозяйства и производства к услугам и нематериальным товарам означает, что экономики во всем мире могут расти быстрее, не вызывая инфляции на уровнях, наблюдавшихся в прошлом. Это снижает процентные ставки и повышает доходность акций и облигаций. Ридер не обещает еще пять лет блаженства. Но пять лет назад кто бы мог подумать, что мы увидим то, что видели? Итак, все, продолжайте.