С сентября 2021 года Evergrande пытается изменить ситуацию, улучшая структуру капитала и условия ликвидности, оценивая стратегические варианты и поддерживая постоянный диалог со всеми кредиторами, в том числе кредиторами своих оффшорных облигаций.

На этой неделе Evergrande наконец объявила, что, исходя из текущего состояния ликвидности, нет никаких гарантий, что у них будет достаточно средств для продолжения выполнения своих финансовых обязательств.

Они объявили о планах разработать жизнеспособный план реструктуризации оффшорной задолженности Компании в интересах всех заинтересованных сторон.

Это конец Evergrande (и сектора недвижимости? s) беды?

После нескольких месяцев, когда Evergrande едва избегала дефолта, выплачивая проценты по своим облигациям и займам в течение периода исправления, наконец, объявила дефолт. Это привело к перекрестным дефолтам и позволило кредиторам начать судебные иски, такие как требование ускорения погашения и конфискации активов.

Другой крупный девелопер, китайская Kaisa Group, также начала работу по реструктуризации своего офшорного долга на сумму 12 миллиардов долларов США после того, как она не смогла выплатить 400 миллионов долларов США по облигациям со сроком погашения на этой неделе, что привело к срабатыванию положений о кросс-дефолте по всем ее офшорным облигациям и вызвало понижение рейтинга. самый низкий рейтинг рейтинговых агентств.

Что ждет Evergrande и других неплательщиков?

Когда китайская компания объявляет дефолт, судебный процесс, в котором она участвует, во многом аналогичен юридическому процессу в западных странах.

И Ган, управляющий Народного банка Китая, также сделал заявление, в котором говорится, что проблема риска Evergrande является рыночным событием и что права и интересы кредиторов и акционеров будут соблюдаться в порядке судебной компенсации.

Вот примерная последовательность событий, которые могут произойти:

1. Добровольная реструктуризация – это упорядоченные переговоры между всеми кредиторами для согласования новых условий, таких как снижение процентной ставки, отсрочка погашения и снижение основной суммы долга (также широко известное как «стрижка») или отношение долга к собственному капиталу. менять. Здесь также могут одновременно вестись переговоры о потенциальных слияниях и поглощениях.
2. Несостоятельность. Если переговоры не увенчаются успехом, все кредиторы должны будут предъявить претензии в отношении активов, и претензии ранжируются на основе обеспечения и старшинства. Претензии с более высоким приоритетом включают долг, обеспеченный залогом, и депозиты покупателей нового жилья. После этого будут выплачены необеспеченные кредиторы, такие как сотрудники и другие банковские займы.

Маловероятно, что акционеры получат какое-либо вознаграждение, но некоторая его часть может быть зарезервирована для получения поддержки всех вовлеченных сторон.

Всем ясно, что с присутствием китайского правительства мы ожидаем успеха переговоров и упорядоченной реструктуризации Evergrande. Присутствие китайского правительства в процессе также обеспечит защиту прав миноритарных кредиторов. Крайне маловероятно, что они позволят Evergrande стать неплатежеспособным, поскольку это может привести к распродаже ее активов и заражению всей отрасли и экономики.

Китай также делает все возможное для управления более широкими экономическими рисками, смягчая экономическую политику за счет снижения нормы обязательных резервов для обеспечения ликвидности на рынке.

Что ждет инвесторов дальше?

Есть две основные точки зрения на инвестиции в Китай:

1. Китай непригоден для инвестиций – Люди, придерживающиеся этой точки зрения, считают, что Китай непригоден для инвестиций при любой оценке. Что китайское правительство имеет всеобъемлющий контроль над каждым уголком экономики и хочет сохранить свое господство.
   
2. Лучшая инвестиционная возможность года/десятилетия/века/тысячелетия – Это мнение сформировано с учетом низких текущих оценок и будущих высоких оценок роста, подкрепленных сильным макроэкономическим ростом.

На данном этапе ситуации инвесторы на обоих концах спектра уже приняли бы решение со своими деньгами, и те, кто инвестировал, считают, что это на один большой шаг ближе к концу.

Для тех, кто находится посередине, диверсификация с разумным управлением рисками может означать возможность получить доступ к одной из крупнейших экономик мира по достойной оценке.

Что вам не следует делать?

Весь процесс реструктуризации и реорганизации может быть длительным и временами непрозрачным из-за сложностей, связанных с юридическими вопросами, и соображений каждой заинтересованной стороны. Это повлияет на переговорный процесс.

Мало того, что акции могут продолжать снижаться, но и не следует ожидать быстрого разрешения ситуации. Вам определенно не следует открывать позиции, которые требуют восстановления акций в течение определенного периода времени, как, например, этот трейдер, который открыл колл-опционы на Alibaba без соответствующих мер по управлению рисками и потерял почти все.

Заключение

Мы подумали, что вместо того, чтобы поделиться одной цитатой Уоррена Баффета о долгосрочных и стоимостных инвестициях, почему бы не поделиться несколькими, чтобы напомнить себе о некоторых мудрых утверждениях, которыми живет великий мудрец из Омахи.

Последствия привели к благоприятным оценкам во многих секторах, прямо или косвенно из-за саги Evergrande, замедления экономики или правительственных ограничений, ведущих к более строгим правилам. Сейчас могут быть более долгосрочные возможности, но нужно помнить, что процесс восстановления может быть длительным, и нужно уметь мириться с имеющейся волатильностью.

Поскольку мы в ударе, последняя цитата:удача любит смелых.