Сезонное предложение «продать в мае и уйти», пословица, вызванная превосходными показателями рынка в определенные месяцы года, чаще всего подкрепляется цифрами. Но следует ли инвесторам следовать этому совету - это споры ежегодно, которые в этом году будут намного сложнее.
«Данные показывают, что в среднем периоды с ноября по апрель превосходят периоды с мая по октябрь», - говорит Джоди Гунцберг, главный инвестиционный стратег Graystone Consulting, подразделения Morgan Stanley. Гунцберг указывает на ежемесячные данные S&P 500, собранные с января 1928 года по март 2020 года, которые показывают среднюю доходность с ноября по апрель на уровне 5,1% по сравнению с всего лишь 2,1% за май-октябрь.
Еще несколько цифр, которые следует учитывать:
Тем не менее, рыночные стратеги и финансовые эксперты обычно советуют инвесторам избегать выбора времени на рынке. И это необычный год, поскольку пандемия COVID-19 вызвала глобальный экономический спад и пару месяцев безумной активности на рынке.
Давайте комплексно рассмотрим феномен «Продай в мае и уйди» применительно к 2020 году. Здесь мы узнаем, что эксперты думают о текущей экономической среде, работает ли стратегия для инвесторов, их более широкие инвестиционные предложения прямо сейчас и какие области рынка они предпочитают.
Экономический ландшафт в период с мая по октябрь этого года является одним из самых неблагоприятных в истории США.
По данным Министерства труда, более 30 миллионов американцев подали на пособие по безработице в период с середины марта по конец апреля. Валовой внутренний продукт (ВВП) в первом квартале сократился на 8,4%, что оказалось даже хуже, чем ожидали экономисты. Цены на сырую нефть в США упали на 70% с начала года до примерно 15 долларов за баррель, а в какой-то момент опустились на отрицательную территорию.
Однако в то же время базовые процентные ставки близки к нулю. И Федеральная резервная система, и Конгресс вкладывают в экономику стимулы на триллионы долларов.
«Глобальная пандемия подталкивает многие экономические факторы, такие как рост, безработицу, потребительское доверие и цены на нефть, до тревожных уровней», - говорит Гунцберг. «Однако были также предприняты беспрецедентные денежно-кредитные и налогово-бюджетные стимулы, призванные смягчить удар, по крайней мере, в результате двухквартального спада роста».
Хотя есть некоторый оптимизм в отношении «возобновления экономики» во втором квартале, потеря доходов миллионов американцев и предприятий может бесконечно повлиять на прибыль в 2020 году. Инвесторы могут ожидать дополнительных увольнений, более низких капитальных затрат и более заниженных ожиданий прибыли (если таковая имеется - многие компании не прогнозируют) на следующие несколько кварталов.
Американцы могут столкнуться с более длительным и W-образным восстановлением экономики, считает Роберт Джонсон, профессор финансов в Университете Крейтон в Омахе, штат Небраска.
«Экономика начнет восстанавливаться, но затем снова упадет, поскольку многие американцы преждевременно прекратят социальное дистанцирование», - говорит он. «По сути, это двойная рецессия».
Есть и другие более мелкие факторы, которые следует учитывать. Например, деньги обычно поступают на рынок в начале года из-за некоторых маржинальных покупок у IRA, которые необходимо профинансировать до 15 апреля. Однако Стив Сосник, главный стратег брокерской компании Interactive Brokers, считает, что продление крайнего срока уплаты налогов может оказать дополнительное давление. на рынках.
Сэм Стовалл, главный инвестиционный стратег CFRA, нью-йоркской инвестиционной исследовательской компании, называет себя «большим сторонником» сезонной тенденции.
Однако, если вы вообще не будете торговать на рынке в «более слабые» месяцы, вы можете упустить случайный летний всплеск. Вместо того, чтобы выйти в мае, Стовалл предлагает нацеливаться на циклические сектора с ноября по апрель, а затем тяготеть к оборонительным группам с мая по октябрь.
Эту стратегию можно имитировать, используя отраслевые биржевые фонды (ETF), такие как отраслевые фонды SPDR State Street Global Advisors, секторные фонды с равным весом Invesco (где все акции в секторе представлены одинаково) или глобальные секторальные ETF iShares. для международной диверсификации.
Этого также можно добиться с помощью ETF сезонной ротации равного веса Pacer CFRA-Stovall (SZNE, 25,88 долларов США). SZNE использует традиционную двухгодичную ротацию между циклическим и защитным секторами и чередуется между циклическими секторами (включая потребительский сектор, промышленность, материалы и технологии) с ноября по апрель, а также защитные группы (включая потребительские товары первой необходимости и здравоохранение) с мая по октябрь.
«Эта стратегия превзошла рынок за 77% календарных лет с 1990 года и в среднем на 600 базисных пунктов», - говорит Стовалл.
Учитывая, что даже профессионалы обычно не могут рассчитать время на рынке, это кажется дурацким занятием для большинства индивидуальных инвесторов. Многие эксперты предлагают придерживаться вашей исходной стратегии - стратегии, основанной на том, когда вы планируете выйти на пенсию, сколько рисков и нестабильности вы можете выдержать, а также от ваших потребностей в денежных потоках.
«Мы призываем наших клиентов продолжать инвестировать в соответствии с их политикой для достижения своих целей, которые, как правило, не достигаются при помощи поговорки« продай в мае и уходи », а отражают потребности в ликвидности, инфляции и выходе на пенсию», - говорит Гунцберг.
Рик Свуп, старший директор по обучению инвесторов онлайн-брокерской компании E * Trade Financial, отмечает, что уход в мае даже не вариант для некоторых инвесторов. «Многие уже отошли на второй план на фоне беспрецедентной волатильности рынка», - говорит он.
Но тем, у кого еще есть капитал на рынке, следует придерживаться плана игры.
«Хотя некоторые статистические данные могут быть правдой, расчет времени на рынке на основе крылатой фразы - проигрышная игра для долгосрочных инвесторов, тем более что мы сталкиваемся с неопределенной экономической стабильностью во время кризиса COVID-19», - говорит Свуп. Инвесторы, которые гонятся за доходами, сталкиваются с большим риском, потому что они «всегда смотрят в зеркало заднего вида».
Сосник, тем временем, говорит, что статистические тенденции не дают уверенности. И прямо сейчас инвесторы столкнулись с беспрецедентной ситуацией, «делающей исторические прецеденты несколько неуместными».
Гунцберг рекомендует инвесторам придерживаться пассивно управляемых стратегий, покупая паевые инвестиционные фонды или ETF, которые инвестируют в широкие индексы или секторы, а также сохранять диверсификацию с систематической ребалансировкой. Но если вы собираетесь быть более активными, воспользуйтесь преимуществами дешевой оценки, роста или компаний разного размера, основанных на циклах и фундаментальных принципах, - говорит она.
Не ожидайте, что рынок будет вести себя одинаково каждый год - это неразумно, говорит Свуп. Вместо того, чтобы вкладывать большие суммы денег за один раз, рассмотрите возможность разделения покупок, известное как усреднение долларовой стоимости.
«Хотя исторические данные могут быть полезны, прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов», - говорит он. «Подумайте о выборе инвестиций, которые соответствуют вашим общим финансовым целям, а не только те, которые были недавними победителями или в ожидании более медленных месяцев впереди».
Инвесторы, которые создают свои инвестиционные портфели посреди этого беспорядка, могут начать с фонда широкого рынка, такого как SPDR S&P 500 ETF Trust . (SPY, 293,21 доллара) или iShares Core S&P Total U.S. Stock Market (ITOT, 65,59 долл. США)
«Общие рыночные ETF стремятся отслеживать рыночную цену, - говорит Свуп. «Хотя инвестирование в медвежий рынок может быть не для слабонервных, инвестирование в индексные фонды в долгосрочной перспективе может помочь инвесторам построить диверсифицированный портфель с низкими затратами».
Вместо того, чтобы слепо следовать старой каштановой фразе «Продай в мае и уйди», Гунцберг говорит, что инвесторам следует покупать акции или фонды в финансовом секторе и секторе здравоохранения. «(Они) выглядят относительно дешевыми с учетом текущего форвардного коэффициента P / E по сравнению со средним за 20 лет», - говорит она.
И акции стоимости остаются покупаемыми по сравнению с акциями роста, которые стали переполненными, занижая их оценку. Но если вы настаиваете на увеличении роста, ищите высококачественные компании с большой капитализацией, которые позволяют сохранить хорошие тенденции прибыльности.
По словам Гунцберга, акции компаний с малой капитализацией были хуже, чем в прошлом, а некоторые из них сейчас выглядят привлекательно, тем более что стимулы направлены непосредственно на потребителей, а также на малый и средний бизнес.
Джонсон говорит, что качественные компании с сильным балансом, а также те, которые имеют широкие экономические возможности и выдержали испытание временем, менее рискованны.
" Berkshire Hathaway (BRK.B, 189,61 доллара США), Apple (AAPL, 287,73 доллара США), Microsoft (MSFT, 177,43 доллара США), Procter &Gamble (PG, 117,08 доллара США) и Coca-Cola . (KO, $ 47,12) - это компании, которые, вероятно, выйдут из кризиса в сильной позиции », - говорит он.
Майкл Андерхилл, главный инвестиционный директор Capital Innovations в Пьюоки, штат Висконсин, предлагает более сбалансированный портфель акций. Инвесторы могут нацеливаться на сочетание высококачественных компаний с умеренным ростом и сильными балансами, а также более цикличными и / или ценными областями, такими как энергия и материалы.
Финансовый сектор может быть хорошей игрой, говорит Томас Хейс, председатель нью-йоркской инвестиционной компании Great Hill Capital. По его словам, в последний раз банки испытывали такой «дефицит» в июле 2016 года, и за следующие 18 месяцев их акции выросли почти вдвое.
«Нельзя сказать, что это явление повторится, но следует сказать, что, когда одна сторона лодки настолько переполнена и определена, могут быть вознаграждения за переход на другую сторону торговли», - говорит Хейс, добавляя:« Нам здесь нравятся и мы владеем банками ».
По словам Гунцберга, в некоторых секторах может не начаться настоящее восстановление до 2021 года или позже, и этого следует избегать прямо сейчас. Сюда входят потребительские дискреционные и промышленные акции, которые кажутся относительно дорогими на основе оценок будущих доходов по сравнению с их средними долгосрочными показателями.
Инвесторам может быть сложно определить возможности в некоторых секторах, которые меняются на фоне (и могут продолжать трансформироваться после) пандемии по мере изменения потребительских и деловых привычек.
Например, следы от недвижимости, вероятно, будут выглядеть иначе, поскольку все больше людей работают из дома и делают заказы в Интернете. Хотя цены на нефть, вероятно, выйдут из этих давних минимумов, спрос все еще может оставаться на низком уровне, поскольку количество поездок на работу и поездок (как для работы, так и для развлечений) сокращается, что затрудняет работу энергетического сектора.
Андерхилл также считает, что акции технологических компаний более рискованны, и что инвесторам следует избегать чрезмерной экспозиции здесь. В 2000–2001 годах инвесторы были убеждены, что акции «новой экономики» могут преодолеть экономический спад, в то время как компании «старой экономики» - нет. Они вознаградили эти технологически ориентированные акции огромными относительными премиями, которые в конечном итоге стоили многим инвесторам.
«Текущие относительные оценки вернулись к крайним значениям 2000 года», - говорит он. «Инвесторы начнут дисконтировать эту скорость изменения своих темпов роста и сокращать свое относительное соотношение цены к прибыли где-то в 2020 году».