Необеспеченный (без кредитного плеча) капитал - это акции компании, которая финансирует операции за счет всего собственного капитала и без заемных средств. В этом случае стоимость капитала - это только стоимость собственного капитала, поскольку нет никакой задолженности, которую нужно учитывать. Поскольку выпуск заемных средств обходится компаниям дороже, чем выпуск собственного капитала, разница между стоимостью капитала для компании с капиталом, не обеспеченным заемными средствами, и компании с капиталом с заемными средствами может быть значительной. Это создает экономические преимущества для компаний, которые привлекают капитал, не выходя на долговые рынки.
Определите безрисковую ставку. Обычно это процентная ставка по 10-летним казначейским облигациям. Вы можете посмотреть этот рейтинг в Интернете или в разделе, посвященном инвестициям, в газете.
Определите ожидаемую рыночную доходность. Ожидаемая доходность - это средняя рыночная доходность. Как правило, инвесторы используют 10% в качестве средней доходности фондового рынка за 10 лет.
Определите стоимость собственного капитала. Формула стоимости капитала без долга:rf + bu (rm - rf), где rf - это безрисковая ставка, bu - бета-коэффициент делеверинга, а rm - ожидаемая рыночная доходность. Бета - это мера риска, используемая сообществом инвесторов. Бета-версия более 1 более рискованна, чем рыночная, бета-версия 1 нейтральна для рынка, а бета-версия меньше 1 означает, что акции менее рискованны, чем в среднем по рынку.
Определите безрычажную бета-версию. Формула для безрычажного бета-тестирования:b (без рычага) / [1+ (1-Tc) x (D / E)], где b - бета-коэффициент фирмы с кредитным плечом, Tc - ставка корпоративного налога, а D / E - это ставка налога на прибыль компании. отношение долга к собственному капиталу.
Определите бета-версию. Wall Street Journal обычно указывает бета-версию акций. Кроме того, вы можете спросить своего брокера или посмотреть метрику на веб-сайте инвестиционных исследований. Бета, равная 1, нейтральна. Бета-версия больше 1 представляет больший риск, а бета-версия меньше 1 представляет меньший риск.
Запросите годовой отчет в отделе по связям с инвесторами компании или загрузите его с веб-сайта, если таковой имеется. Если нет, спросите своего брокера или загрузите его с сайта инвестиционных исследований. Ставка корпоративного налога будет указана в примечаниях к финансовой отчетности в разделе «Налоги». Используйте эффективную налоговую ставку.
Посмотрите соотношение долга к собственному капиталу. Вы также можете найти это на сайтах инвестиционных исследований или рассчитать, разделив общую сумму долга на общую сумму акционерного капитала. Обе эти позиции можно найти в балансе.
Сначала рассчитайте бета-коэффициент с удаленными долями, а затем подставьте в уравнение стоимости капитала безрычажную стоимость капитала.
