Основатель Vanguard Джек Богл начал дискуссию об активном и пассивном инвестировании, когда создал первый индексный фонд в 1975 году. После сотен дополнительных индексных фондов, бесчисленных исследований и одной исторической рецессии пассивное инвестирование стало концепцией домохозяйства и признано предпочтительным. метод инвестирования для миллионов инвесторов.

СМ. ТАКЖЕ:

Психология фондового рынка и инвестиционные решения

р>

Вы уже видели заголовки и статистику:

Миллиарды долларов перетекают из активных фондов в пассивные.

Девяносто процентов активных управляющих акциями не могут превзойти свои контрольные показатели.

Если вы, как и я, следили за этими дебатами в течение многих лет, вы, вероятно, также видели контраргументы, которых много.

Это неправильное обсуждение. Реальность такова, что когда дело доходит до управления инвестициями, есть место для обеих философий.

Дипломатический, я знаю.

Прежде всего, когда мы говорим об активном и пассивном инвестировании, у нас на самом деле есть два отдельных обсуждения. Первый — это распределение активов, второй — то, что вы делаете в рамках этого распределения. Вот что я думаю о каждом из них.

Управление своим распределением

Есть несколько внутренних факторов, которые определяют, как вы распределяете свой портфель. Эволюция этих переменных (возраст, собственный капитал, профиль риска и т. д.) с течением времени также будет меняться в зависимости от того, где вы находитесь в активно-пассивном спектре.

Для многих инвесторов лучшим решением могут стать роботы-консультанты. Если у вас небольшой собственный капитал или вам не требуется серьезное финансовое планирование, разнообразные варианты инвестирования, предоставляемые роботами-консультантами, будут максимально экономичными и пассивными.

С другой стороны, у человека с более высоким собственным капиталом, вероятно, больше потребностей. Оптимизация портфеля с учетом таких сложностей, как планирование недвижимости и налоговая эффективность, потребует более активного подхода к распределению активов. Клиентам с высоким уровнем дохода, с которыми я работаю, обычно требуется более диверсифицированное распределение, помимо акций, облигаций и денежных средств, в такие активы, как недвижимость, страхование, частный капитал и другие альтернативы.

И затем, конечно, вы должны учитывать внешние факторы (например, рыночные условия), когда думаете об активном или пассивном подходе. Исторически сложилось так, что активные стратегии, как правило, работают лучше на падающих рынках, тогда как пассивные стратегии лучше работают на растущих рынках. Morgan Stanley обнаружил, что за последние 20 лет лучшие 25 % управляющих портфелями значительно превзошли свои контрольные показатели в годы, когда рынок падал.

Период с 2009 года по сегодняшний день был одним из самых продолжительных бычьих рынков акций США в истории — за исключением пары коротких пауз — поэтому неудивительно, что пассивное инвестирование стало преобладающей философией за последнее десятилетие. Если волатильность американских акций сохранится в 2019 году, вполне естественно, что деньги вернутся в активно управляемые фонды, поскольку инвесторы попытаются улучшить свою доходность с поправкой на риск.

Детализация

Давайте перейдем ко второй части уравнения — определению того, насколько активным или пассивным вы хотите быть в управлении вашими конкретными распределениями по различным активам. Это во многом сводится к рассматриваемому объекту.

Исследования показывают, что активные менеджеры с большей вероятностью превзойдут свои ориентиры за вычетом вознаграждения в определенных классах активов. Это верно для международных акций, где средний активный управляющий фондом опережает его более чем на 1,5 процентных пункта в год. Это доход, который стоит обычных комиссий за активное управление, и то же самое относится и к инвестированию с малой капитализацией.

Но есть некоторые классы активов, такие как акции с большой капитализацией, где средний управляющий исторически не может превзойти контрольный показатель. Добавьте к этому комиссионные сборы, и становится трудно оправдать активное управление.

Эффективность активных управляющих фондами также не остается постоянной. Например, Bank of America обнаружил, что почти половина управляющих фондами акций с большой капитализацией в США превзошли свои контрольные показатели в 2017 году, что является лучшим показателем с 2009 года. Отслеживание этих тенденций — это одна из областей, в которой могут помочь консультанты — может быть решающим фактором. зависит от того, какой подход вы применяете к конкретному активу в своем портфеле.

Итоги

Инвестирование — это не мир абсолютов. Тот, кто решил, что один подход к инвестированию лучше других, ошибался.

Я большой сторонник создания портфолио, учитывающего как активный, так и пассивный подходы. Но я больше верю в то, что два инвестора не требуют одинакового подхода. У каждого из клиентов, с которыми я работаю, разные наборы потребностей и целей. Моя работа — найти этот баланс.