Сейчас поистине странные времена для инвестиций в нефть. Как будто рыночной гимнастики было недостаточно, цена на сырую нефть в США - или, по крайней мере, фьючерсный контракт на ближайшие месяцы - стала отрицательной . в апреле, и не банальной суммой. Внизу цена West Texas Intermediate была ниже минус 37 долларов за баррель.
К сожалению, если вы розничный инвестор, существуют пределы того, как вы можете получить от этого прибыль. Вы не можете просто появиться на складах в Кушинге, Оклахома, получить 37 долларов за баррель, чтобы заправить ваш пикап маслом, а затем сразу же выбросить бочки на обочине дороги, когда вы едете домой со своей прибылью.
Так не работает.
Если вы институциональный инвестор или торговец промышленной нефтью с законными возможностями хранения и транспортировки, вы можете накапливать сырую нефть по сегодняшним ценам, продавать ее на фьючерсных рынках через несколько месяцев и чеканить деньги. Но остальным из нас нужно проявить немного больше творчества в том, как мы инвестируем в нефть.
Сегодня мы рассмотрим, что можно и чего нельзя делать, чтобы показать вам, как правильно инвестировать в нефть.
Нефтяной фонд США (USO, $ 2,57) может быть худшей инвестиционной идеей в истории финансов. И да, мы включаем в список Земельную схему Миссисипи 17-го века и голландские тюльпановые мании.
USO был этим плохо сконструирован.
Вы не можете покупать и хранить большинство товаров, за некоторыми исключениями, например, золото и драгоценные металлы. Как правило, это непрактично, поэтому любой, кто хочет держать товарную корзину, обычно делает это через фьючерсный рынок. Но фьючерсный контракт сильно отличается от биржевого.
Во-первых, фьючерсный контракт имеет точную дату истечения срока. Мандат USO заключался в том, чтобы просто купить фьючерсный контракт на легкую, малосернистую сырую нефть на ближайший месяц и постоянно продлевать его после истечения срока его действия. Так, например, он будет удерживать майские фьючерсы до истечения срока их действия, а затем переносит их на июньские фьючерсы.
С этим огромная проблема. Сырая нефть торговалась в режиме «контанго» большую часть последнего десятилетия. Когда рынок находится в состоянии контанго, более долгосрочные фьючерсные контракты выше, чем более краткосрочные контракты. Если это сбивает с толку, просто подумайте о ситуации с нефтью сегодня. Сегодня нефть никому не нужна, потому что конечный спрос на нее крайне невелик. Поэтому цены низкие (а то и отрицательные).
Но есть есть спрос на нефть в будущем, поэтому цены все еще относительно высоки, если вы хотите поставить нефть в течение шести месяцев или около того.
В случае с USO фонд постоянно переходил на более дорогие контракты только для того, чтобы продавать их, когда срок их действия приближается. Другими словами, на рынке контанго USO будет скальпироваться каждый месяц, зарабатывая меньше денег, когда цены на нефть растут, и теряя больше, когда цены падают.
В последнее время USO уже приходилось несколько раз менять свой инвестиционный мандат, чтобы исправить эти искажения, каждый раз продлевая свои контракты на будущее. Это шаги в правильном направлении, но сложно порекомендовать фонд, который постоянно меняет свою инвестиционную стратегию каждые несколько дней.
Если вы настаиваете на игре на нефтяном рынке с помощью ETF, подумайте о 12-месячном нефтяном фонде США . (USL, 10,35 долларов США). Он равномерно распределяет свой портфель по фьючерсным контрактам на следующие 12 месяцев. Он не полностью избавился от проблемы контанго, но и не был полностью уничтожен им, как это делает USO. С начала года до настоящего времени USL потеряла 55% по сравнению с убытком USO на 80%.
Соединенные Штаты не прекратят откачивать нефть полностью и уступят рынок Саудовской Аравии и России. Это не произойдет. Но будет встряска, и это уже происходит. Whiting Petroleum (WLL) подала заявление о банкротстве 1 апреля, а Diamond Offshore - 27 апреля. Они не будут последними. Большинство компаний с наихудшими показателями за последние 11 лет приходилось на сектор разведки и добычи энергии. Многие компании нефтегазового сектора могут постигнуть судьбу, схожую с судьбой Whiting и Diamond Offshore.
Murphy Oil (MUR), Devon Energy (DVN), Range Resources (RRC):Все это сегодня следует рассматривать как весьма спекулятивную. Большинству из них, вероятно, удастся избежать банкротства, но они по-прежнему ожидают сокращения производственных мощностей и, вероятно, еще несколько трудных лет.
Если вы хотите спекулировать во что бы то ни стало, дерзайте. Самостоятельная стрельба может быть правильным ходом, если вы, скажем, пытаетесь выяснить, как вложить свою проверку стимула. Просто убедитесь, что вы рискуете только теми деньгами, которые можете позволить себе потерять.
Возможно, они не слишком привлекательны, но интегрированные супермаджоры, вероятно, являются вашим лучшим выбором для долгосрочного восстановления цен на энергоносители. Эти энергетические запасы с мега-капитализацией обладают финансовой мощью и доступом к капиталу, чтобы пережить длительную энергетическую засуху. Настоящее финансовые затруднения не будут в ближайшее время. Тем не менее, акции торгуются на минимумах за несколько десятилетий.
Рассмотрим Exxon Mobil (XOM, 43,94 доллара США). Акции сегодня торгуются по ценам, впервые зафиксированным в 2000 году, и приносят колоссальные 8,0%. В зависимости от того, как долго цены на энергоносители будут оставаться низкими, Exxon может решить снизить свои дивиденды в какой-то момент в следующие несколько лет. Мы не можем этого исключать. Но если вы покупаете акции по ценам, впервые увиденным 20 лет назад, вероятно, стоит пойти на такой риск.
Шеврон (CVX, $ 89,71) находится в несколько лучшем финансовом состоянии, чем Exxon, и вероятность сокращения дивидендов несколько ниже. Фактически, в прошлом месяце компания заявила, что рассчитывает сохранить свои дивиденды в неизменном виде, что бы ни случилось из-за обвала цен.
Конечно, вы также можете пойти по пути «кирки», покупая компании, которые предоставляют услуги в этой отрасли, не слишком подверженные влиянию цен на энергоносители. Говорят, что единственными людьми, которые зарабатывали деньги во время золотой лихорадки в Калифорнии, были владельцы магазинов, торгующие кирками, поскольку горняки в основном разорялись.
Операторы трубопроводов, такие как Kinder Morgan (KMI, $ 15,02) в этом году упали цены на их акции. Но большинство из них имеют ограниченную зависимость от цен на энергоносители, получая большую часть своих доходов от фиксированных контрактов «бери или плати». Кроме того, большинство крупных операторов трубопроводов транспортируют гораздо больше природного газа, чем сырой нефти, и природный газ по-прежнему необходим для обогрева домов и электроприборов.
Если вы собираетесь инвестировать в нефть, важно помнить, что сегодняшние проблемы в основном краткосрочные. Верно, что рынок структурно перенасыщен, и это не может быть исправлено в одночасье. Но как только экономика снова начнет открываться, спрос на энергию вернется к чему-то вроде нормального.