Чтобы заимствовать строчку из песни из мюзикла Роджерса и Хаммерштейна Карусель биржевые фонды разоряются повсюду. Эти недорогие фонды играют в портфелях большую роль, чем когда-либо прежде. Согласно недавнему исследованию Charles Schwab, ETF составляют треть портфелей инвесторов, по сравнению с 20% три года назад. Отчасти преимущество заключается в том, что ETF представляют собой привлекательную смесь паевых инвестиционных фондов и акций. Как и паевые инвестиционные фонды, они держат корзины активов, но, как и акции, торгуют ловко. Более двух третей инвесторов считают, что ETF - это их предпочтительный инвестиционный инструмент. И почти треть заявили, что заменили все отдельные ценные бумаги в своих портфелях на ETF.
Первый американский ETF дебютировал 25 лет назад и соответствовал 500-фондовому индексу Standard &Poor. Сейчас существует более 2000 ETF, и многие обещают сделать больше, чем просто сопоставить доходность индекса широкого рынка. Некоторые из этих «умных бета» или «факторных» фондов пытаются превзойти хорошо известные индексы, например, уделяя больше внимания компаниям с быстрорастущими доходами или доходами. Другие стремятся снизить риск, ориентируясь на акции, у которых есть история более плавного движения, или сосредотачиваясь на высококачественных, признанных фирмах, которые выплачивают дивиденды.
«ETFs предоставляют очень эффективные способы делать определенные рыночные ставки», - говорит Джеймс Дж. Энджел, доцент кафедры финансов Джорджтаунской школы бизнеса Макдоноу. Все время появляются новые ETF, иногда с диковинными стратегиями. Но в целом, по словам Энджела, увеличение количества этих средств - это хорошо.
Наш выбор ETF. Три года назад мы запустили Kiplinger ETF 20, список наших любимых ETF. С тех пор мы внесли несколько изменений в состав и вносим некоторые изменения (подробнее об этом чуть позже). В список входят различные ETF. Некоторые из них имитируют базовые эталоны, при этом большинство из них взвешивается по рыночной стоимости (чем больше рыночная капитализация акции - цена ее акции, умноженная на количество акций в обращении, - тем выше ее позиция в индексе и в ETF). Только один из Kip ETF 20 отслеживает индекс, который присваивает равную долю активов каждой акции. В группу также входят отраслевые фонды, активно управляемые ETF и фонды, ориентированные на акции с определенными характеристиками, такими как стоимость (акции по выгодной цене) или импульс (растущие цены на акции, которые имеют тенденцию к повышению).
Наши выборы были неоднозначными. За последние 12 месяцев наши восемь диверсифицированных фондовых биржевых фондов США приносили в среднем 15,1% доходности по сравнению с ростом индекса S&P 500 на 16,7%. Лучшими и худшими показателями были ETF, которые сосредоточены на одном факторе. iShares Edge MSCI USA Momentum Factor, который поддерживает акции, которые выросли в цене за последние шесть и 12 месяцев, показал лучшую доходность группы с приростом 25,6%. Стоимость Invesco Dynamic Large Cap Value, ориентированная на крупные фирмы с акциями по выгодной цене, не изменилась за последние 12 месяцев. Акции недорогих акций отставали от быстрорастущих акций более десяти лет (см. "Стоимость берет на себя рост").
По данным Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Bond index, все фонды с фиксированным доходом в Kip ETF 20 держались лучше, чем рынок облигаций широкого профиля. Пять ETF облигаций принесли в среднем 2,6%, по сравнению с приростом на 0,1% для эталона. Наш фонд корпоративных облигаций iShares iBonds Dec 2021 Term Corporate показал худшие результаты с убытком 0,3%. Облигационные ETF, ориентированные на высокодоходные «мусорные» облигации с низким рейтингом, были одними из самых прибыльных. За последние 12 месяцев стоимость основного займа Invesco выросла на 3,0%; Доходность VanEck Vectors Fallen Angel High выросла на 2,7%. Фонд Invesco отслеживает индекс кредитов, предоставленных фирмам с кредитным рейтингом ниже инвестиционного уровня; Фонд VanEck's Fallen Angel ищет облигации, выпущенные компаниями, которые когда-то имели рейтинг инвестиционного уровня (от трех до трех), но перешли в статус мусора (с рейтингом дважды B или ниже). Чтобы увидеть, как обстоят дела со всеми фондами Kip ETF 20, см. Таблицу на следующей странице.
Дивидендные свопы. Мы корректируем размер наших дивидендов. Два ETF с дивидендными акциями, Vanguard High Dividend Yield и WisdomTree International LargeCap Dividend, получают выгоду, их заменяют фонды, которые, по нашему мнению, лучше ориентируются на высококачественные компании, увеличивающие дивиденды. «Сосредоточение внимания на одной только высокой доходности в долгосрочной перспективе не приведет к победе над рынком», - говорит Холли Фрамстед из инвестиционной компании BlackRock. С другой стороны, плательщики дивидендов с хорошей репутацией увеличивают выплаты. Кроме того, добавляет она, наиболее доходные акции, такие как коммунальные предприятия, часто рассматриваются как прокси-облигации и могут потерять позиции при повышении процентных ставок. (Цены на облигации и процентные ставки меняются в противоположных направлениях.) Производители дивидендов обычно менее чувствительны к росту ставок.
Мы также принимаем участие в двух трастовых инвестиционных фондах группы:Schwab US REIT и iShares Mortgage Real Estate. Опять же, проблема в повышении процентных ставок. По мере роста ставок REIT сталкиваются с более жесткой конкуренцией со стороны облигаций и других доходных активов, и для менеджеров REIT становится все дороже брать взаймы для покупки недвижимости. До сих пор в 2018 году доходность среднего ETF на недвижимость составляла скромные 2,9%. А поскольку прогнозируется еще больший рост процентных ставок, показатели могут ухудшиться. REIT - это «опасный сегмент рынка» в наши дни, - говорит Зак Джонсон, старший портфельный менеджер в Stack Financial Management.
Наконец, мы заменяем ETF корпоративных облигаций iShares iBond с целевой датой на базовый ETF среднесрочных облигаций, который может служить в качестве основного фонда облигаций. Фонды iBond лучше всего подходят для инвесторов, которые занимаются лестницей - стратегией, которая предполагает инвестирование в облигации с разным сроком погашения. Нам они нравятся для этой цели, но нашему составу Kip ETF 20 требуется более базовый и диверсифицированный основной холдинг.
Прочтите, чтобы узнать о заменах. Возвраты и другие данные, если не указано иное, приведены по состоянию на 13 июля.
Этот фонд больше озабочен тем, постоянно ли компания увеличивает свои годовые дивиденды, чем размером выплаты. Vanguard Dividend Appreciation отслеживает индекс крупных компаний, которые увеличивали свои годовые выплаты как минимум в течение последних 10 лет подряд. Партнерства с ограниченной ответственностью, инвестиционные фонды в сфере недвижимости и компании с финансовыми проблемами не имеют права на участие в ETF.
В результате получилось 182, в основном, крупные американские компании, работающие в разных отраслях, с акциями, взвешенными в фонде по рыночной стоимости. Балансировка фонда выполняется раз в год, как и индекс, который он отслеживает. Его три основных холдинга - это Microsoft, Johnson &Johnson и Walmart. По словам аналитика Morningstar Адама Маккаллоу, ориентация фонда на рост обеспечивает более качественный портфель. «Это снижает риски фонда для фирм, которые могут оказаться не в состоянии обеспечить выплату дивидендов, а это риск, который часто сопровождает узкую ориентацию на доходность».
Фонд был балластом во времена рыночной нестабильности в прошлом. Например, в 2008 году, когда индекс S&P 500 упал на 37,0%, Vanguard Dividend Appreciation упал на 26,7%, что лучше, чем у 97% других фондов, инвестирующих в акции с характеристиками как роста, так и стоимости. В том году он преуспел лучше, чем даже типично оборонительные сбалансированные фонды, которые держат 60% активов в акциях и 40% в облигациях (эти фонды потеряли в среднем 28,0%).
Название этого ETF предполагает, что он инвестирует в фирмы, которые увеличивают свои дивиденды - и, в конечном итоге, это так. Но добраться туда нужно извилистым путем.
Фонд инвестирует в растущие высококачественные компании, выплачивающие дивиденды, в развивающихся и развитых странах. Экран качества сортирует компании по их исторической рентабельности капитала и рентабельности активов (оба показателя являются показателями прибыльности). Экран роста приближает ожидаемый трех-пятилетний рост прибыли. «Мы воссоздали те же экраны качества и роста, которые нравятся Уоррену Баффету», - говорит Джереми Шварц из WisdomTree. Акции фонда взвешиваются по их доле в потоке дивидендов индекса - чем больше они вносят, тем больше их доля в активах фонда. Обоснование этого состоит в том, что эффективно управляемые фирмы с увеличивающейся прибылью, скорее всего, со временем будут увеличивать дивиденды, а также иметь хорошие акции.
За последние 10 лет доходность фонда в годовом исчислении составила 4,7% выше средней доходности его аналогов - фондов, инвестирующих в растущие крупные иностранные компании. Фонд WisdomTree даже не отставал от темпов роста в 2017 году, который был успешным для международных акций роста, когда прирост ETF на 31,1% превзошел среднюю доходность иностранных фондов крупного роста в 30,9%. В тяжелые времена упор на качество был стабилизатором. В 2008 году ETF потерял 12,9% - намного меньше, чем потеря 46,6% в типичном иностранном фонде крупного роста.
Мы добавляем этот фонд в список Kip ETF 20 в качестве защиты от роста ставок. Руководители фонда Хозеф Ариф, Дэвид Браун и Джером Шнайдер - ветераны Pimco. Их цель - поддерживать низкую чувствительность портфеля к колебаниям процентных ставок. Срок действия ETF в настоящее время составляет 1,52 года. Это означает, что если процентные ставки в целом вырастут на один процентный пункт, стоимость чистых активов фонда упадет примерно на 1,5%. Сравните это с почти 6-летней продолжительностью пугала широкого рынка облигаций, индекса Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Bond. Доходность фонда составляет 3,0%, частично благодаря корпоративному долгу инвестиционного уровня, ценным бумагам, обеспеченным ипотекой, а также небольшой доле на развивающихся рынках и высокодоходному корпоративному долгу. За последние три года доходность фонда составила 1,8% в годовом исчислении, опередив своих конкурентов, но только не получив индекса Agg.
Мы фанаты Джеффри Гундлаха, командира этого активно управляемого ETF с Филипом Барачем и Джеффри Шерманом. Он и Барач также управляют DoubleLine Total Return Bond . (DLTNX), который является членом Kiplinger 25, списка наших любимых взаимных фондов без нагрузки, хотя фонд и ETF не являются клонами.
Total Return Tactical опирается на точку зрения Гундлаха и его команды по распределению активов на глобальную экономику и мировые рынки. В настоящее время ETF инвестирует в основном в облигации с кредитным рейтингом три-B или выше, которые он считает привлекательными по цене.
Но почти все идет. Фонд может инвестировать в корпоративный долг, государственные облигации, ценные бумаги с плавающей процентной ставкой, иностранные корпоративные и государственные долговые расписки, а также в ценные бумаги, обеспеченные закладными и активами, Гундлаха. Есть несколько перил. Не более 25% чистых активов ETF можно инвестировать в высокодоходные долговые обязательства, а не более 15% - в ценные бумаги, выраженные в иностранной валюте. Но для ценных бумаг с ипотечным покрытием нет ограничения. Согласно последнему отчету, 52,8% активов фонда было инвестировано в ценные бумаги с ипотечным покрытием, а 16,2% - в казначейские облигации.
DoubleLine Total Return Tactical разработан как основной холдинг и ориентируется на широкий Agg-индекс. С момента запуска ETF в феврале 2015 года он принес 1,7% годовых. Это опережает рост индекса на 1,4%, а волатильность ETF за это время была почти на треть меньше, чем у его пугала. Доходность фонда составляет 3,4%, а срок его действия составляет 4,7 года, что означает, что если бы ставки повысились на один процентный пункт, стоимость чистых активов фонда упала бы на 4,7%.
Этот фонд отслеживает индекс иностранных облигаций, но, несмотря на свое название, он не инвестирует во все международные долговые ценные бумаги. Скорее, фонд фокусируется на высококачественных облигациях инвестиционного уровня. Портфель в основном заполнен государственными и квазигосударственными долговыми обязательствами, выпущенными в основном в развитых странах (хотя, по последнему отчету, 3,9% активов портфеля составляют долговые обязательства развивающихся рынков). Поскольку фонд держит облигации, выпущенные в местной валюте, а не в долларах США, Total International Bond хеджирует валютный риск, что отличает его от многих мировых фондов облигаций. Хеджирование «сглаживает движение», - говорит Вятт Ли из T. Rowe Price Group, который отмечает, что «валютные [колебания] могут удвоить волатильность глобального фонда облигаций».
Действительно, за последние 12 месяцев Total International Bond ETF принесла 3,6% прибыли, что лучше, чем 94% своих аналогов (только некоторые из которых хеджируются) с половинной волатильностью. На более длинных отрезках рисунок держится. Фонд превзошел своих типичных конкурентов в среднем на 3,5 процентных пункта в год за последние пять лет - опять же, с вдвое меньшей волатильностью.
Предостережение заключается в том, что фонд рассчитан на почти 8 лет, что подразумевает снижение стоимости чистых активов на 8% при каждом повышении ставок на один пункт. Хотя процентные ставки за рубежом в настоящее время низкие, и ожидается, что они останутся на этом уровне, особенно в Японии и Европе, где инвестируется большая часть активов фонда, когда процентные ставки в конечном итоге вырастут, это может снизить доходность. Мы будем следить за этим.
У биржевых фондов есть свои особенности. Вот что вы можете сделать, чтобы с ними справиться.
Покупайте без комиссии. Биржевые фонды торгуются как акции, что якобы означает, что вы должны платить брокерскую комиссию за покупку и продажу акций фонда. Но многие брокерские онлайн-фирмы позволяют торговать сотнями ETF без уплаты комиссии. Vanguard предлагает почти 1800 ETF без комиссии за продажу на своей торговой платформе. Посетите веб-сайт своей брокерской фирмы, чтобы найти список безкомиссионных ETF.
Используйте лимитные ордера. Лимитные приказы позволяют указать цену, по которой вы готовы покупать и продавать акции. Как и акции, у ETF есть цена предложения (самая высокая цена, которую покупатель готов заплатить) и цена продажи (самая низкая цена, которую продавец готов принять). Цена покупки и продажи большинства фондов в Kiplinger ETF 20 будет отличаться всего на несколько пенни, потому что они широко принадлежат и продаются. В этом случае, говорит Джеймс Энджел, профессор Джорджтаунского университета, вам следует разместить лимитный ордер по цене аск. Если разница велика, разместите лимитный ордер по цене между бид и аск.
Стратегия обычно гарантирует, что ваша сделка будет исполнена мгновенно. «Но это также защитит вас от внезапного столкновения», - говорит Ангел. Он говорит о тех редких моментах, которые имели место в 2010 и 2015 годах, когда стремительная волатильность рынка вызвала резкое и неожиданное резкое падение цен на акции ETF. В обоих случаях цены быстро восстановились. Но многие инвесторы обнаружили, что они непреднамеренно продали позиции на дне или около него, что было отменено брокерскими ордерами, исполненными по наилучшей доступной цене, что на сумасшедшем рынке может быть неправильным. Лучше использовать лимитные ордера, которые исполняются только в том случае, если вы можете получить указанную вами цену. «Риск еще одной аварии со вспышкой невелик, но он не равен нулю», - говорит Энджел. Сбои Flash могут возникнуть из ниоткуда, но в целом рекомендуется избегать торговли в дни высокой рыночной турбулентности.
Не торгуйте в начале или в конце торгового дня. Сделки, размещенные на открытии и закрытии рынка, могут в конечном итоге обойтись вам дороже из-за повышенной волатильности цен. «Первые и последние полчаса каждого торгового дня обычно бывают хаотичными», - говорит Тодд Розенблут, аналитик инвестиционной исследовательской компании CFRA. Сделки, совершаемые после закрытия рынка - услуга, которую сейчас предлагают некоторые онлайн-брокеры, - также могут стоить вам дороже. Тогда меньше людей торгуют, что может привести к более широкому спреду между ценой покупки и продажи. Ангел говорит:«Чем позже днем цена будет закрыта, тем хуже станет цена».
Знайте, что у вас есть. Независимо от того, насколько простым, по вашему мнению, является ETF, «делайте свою домашнюю работу», - говорит Розенблют. Уделите несколько минут тому, чтобы понять, как устроен фонд и чем он фактически владеет, прочитав одностраничный информационный бюллетень о фонде или, что еще лучше, его проспект. «Некоторые фонды, например те, которые проверяют множество факторов, требуют такого же тщательного исследования, как если бы вы принимали решение о покупке активно управляемого фонда», - говорит Ясмин Дахья из J.P. Morgan Asset Management.
Помните о рисках. Традиционные эталоны взвешивают свои активы по рыночной стоимости - чем больше капитализация, тем больше место в эталонном тесте. Это означает, что индексные инвесторы, по сути, являются импульсивными инвесторами, вкладывая больше всего денег в акции, которые выросли больше всего, говорит Зак Джонсон, старший управляющий портфелем в Stack Financial Management. Это сработало для инвесторов во время сильного бычьего рынка, когда акции крупных компаний, таких как Alphabet и Amazon.com, стремительно растут. Но помните, что в индексном фонде по определению вы участвуете во всех прибылях рынка и "100% следующего спада медвежьего рынка", - говорит Джонсон.
Не преследуйте стадо. Резкий рост числа нишевых ETF привел к «погоне за эффективностью в самые худшие моменты», - говорит Джонсон. Так называемые факторные ETF позволяют инвестировать в те части рынка, которые иногда могут работать очень хорошо, привлекая нетерпеливых инвесторов, которые устремляются к рыночным вершинам. «Они приходят слишком поздно и покупают дорого, а продают дешево», - говорит Энджел.
Активно размещайте облигации. Полезно искать активно управляемые ETF, особенно с фондами среднесрочных облигаций. Исследование инвестиционной исследовательской фирмы Morningstar, в котором сравнивали активно управляемые фонды с их коллегами из индексных фондов, показало, что активные управляющие в фондах, специализирующихся на среднесрочных высококачественных облигациях, имеют лучший показатель долгосрочного успеха среди всех изученных категорий фондов. Это основная причина, по которой мы остановились на активно управляемых ETF в нашей основной категории облигаций.