Биржевые фонды практически синонимы индексного инвестирования. Но в последнее время активно управляемые ETF наводнили рынок. С начала 2021 года «подавляющее» большинство запусков новых ETF активно управляются, говорит Тодд Розенблут, глава CFRA по исследованиям ETF и паевых инвестиционных фондов. Многие из этих активных ETF следуют тем же стратегиям, а некоторые даже имеют те же названия, что и хорошо известные, активно управляемые паевые инвестиционные фонды с самым высоким рейтингом.
Некоторые из этих новых реплик ETF могут стать достойным выбором для вашего портфеля. Но сначала важно понять, как они работают (они немного отличаются от того, как работают индексные ETF), а также чем они могут отличаться от своих коллег из взаимных фондов.
Конечно, активные ETF не новость. По данным Morningstar, первый был запущен в 2008 году. ETF Pimco Total Return Bond, который теперь называется Pimco Active Bond (BOND), появился в начале 2012 года. А в 2014 году Ark Investments открыла первый из семи активно управляемых ETF, в том числе один из наших фаворитов, Ark Innovation (ARKK), член наш список Kiplinger ETF 20
Но некоторые из новейших активных средств относятся к другому поколению. Вместо того, чтобы ежедневно сообщать подробные сведения о портфелях, определенные фонды, получившие название полупрозрачных или непрозрачных ETF, работают в соответствии с принятым в 2019 году правилом, которое позволяет им ежеквартально сообщать об авуарах портфеля. По словам Бена Джонсона, директора Morningstar по глобальным исследованиям ETF, это позволяет активным управляющим фондами реализовывать свои стратегии в структуре ETF, не «опрокидывая руки» на движения своего портфеля. Это открыло путь традиционным фондовым компаниям, включая Fidelity, T. Rowe Price и Putnam Investments, к запуску активных ETF, которые имитируют стратегии их звездных паевых инвестиционных фондов.
Прошлым летом Прайс запустил четыре активных ETF. Каждый из них «создан по образцу» хорошо известного взаимного фонда Price, такого как Dividend Growth and Equity Income (PRDGX), - говорит Скотт Ливингстон, глава отдела стратегии Price ETF и глобальной группы рынков капитала. С середины 2020 года Fidelity запустила девять активно управляемых ETF на акции и облигации. Многие из них являются «клонированными» версиями самых известных активных паевых инвестиционных фондов фирмы, включая Fidelity Blue Chip Growth (FBGRX), Magellan (FMAGX) и New Millennium (FMILX), - говорит Грег Фридман, глава отдела управления и стратегии ETF компании Fidelity. .
В целом, приток активных непрозрачных ETF означает больший выбор для инвесторов, что хорошо. Но хотя эти ETF предлагают много положительных моментов, есть также некоторые предостережения, которые необходимо понять, прежде чем приступить к делу.
Непрозрачные ETF взимают более низкие коэффициенты расходов, чем их оригиналы взаимных фондов - в среднем на 0,20–0,40 процентных пункта меньше. Но все типичные преимущества традиционных ETF применимы и к этим новым активным ETF. Все, что вам нужно, - это достаточно денег, чтобы покрыть стоимость одной акции, и брокерский счет для инвестирования в одну, и вы можете совершать сделки в любое время дня. И, как и все ETF, непрозрачные ETF по своей природе более эффективны с точки зрения налогообложения, чем их архетипы взаимных фондов.
«Это отличный вариант для людей, которым нужна налоговая эффективность», - говорит Ливингстон из Прайса.
Но по сравнению с паевыми фондами ETF должны работать с некоторыми ограничениями. Они не могут владеть долями в частных компаниях - вспомните Uber Technologies (UBER) и Peloton Interactive (PTON) до того, как они стали публичными, - как это делают многие паевые инвестиционные фонды. А активные непрозрачные ETF, в частности, не могут содержать акции, котирующиеся на иностранных биржах (но американские депозитарные расписки - сертификаты, представляющие иностранные акции, которые здесь торгуются, - и тому подобное - это нормально).
Более того, ETF не могут приблизиться к новым инвесторам, как это часто делают их коллеги из взаимных фондов, когда активы вырастают до громоздких размеров. Это особенно важно для фондов, которые инвестируют в определенные классы активов, например в акции небольших компаний.
«Не всякая активная стратегия паевых инвестиционных фондов подходит для ETF, - говорит Джонсон из Morningstar.
Эффективность активного непрозрачного ETF может отличаться от производительности его коллеги во взаимном фонде, даже если оба управляются одним и тем же менеджером и следуют одной и той же стратегии. Например, за последние 12 месяцев ETF T. Rowe Price Growth Stock (TGRW) отставал от своего паевого инвестиционного фонда более чем на четыре процентных пункта.
Возврат может также измениться. Версия ETF T. Rowe Price Blue Chip Growth превзошла своего брата по взаимному фонду за последние 12 месяцев более чем на один процентный пункт.
Разница в доходности частично объясняется тем фактом, что эти активные непрозрачные ETF - Джонсон называет их ANT - по определению раскрывают меньше, чем типичные ETF. Когда инвесторы покупают или продают акции традиционного ETF, маркет-мейкеры, которые проводят необходимые сделки, имеют актуальную информацию о том, какие ценные бумаги покупать и в каких количествах.
Однако, если ETF сообщает об авуарах только ежеквартально, маркет-мейкеры должны работать с «прокси» или «отслеживающей» корзиной ценных бумаг - приближением к авуарам ETF. Конечный результат:фактические авуары ETF могут отличаться от его прокси-корзины и от его взаимного фонда. Например, недавно в начале сентября ETF Fidelity Blue Chip Growth (FBCG) держал около 330 акций; паевой инвестиционный фонд - 448; и корзина прокси ETF - 285.
Некоторые фондовые компании разработали торговые технологии, цель которых - ограничить различия между портфелями. И фирмы максимально откровенно относятся к этим вариациям портфеля. Они публикуют ежедневные объемы прокси-корзины, а также процент совпадения между корзиной и фактическим портфелем ETF. В начале сентября, например, Fidelity сообщила, что у Blue Chip Growth ETF 75% пересекаются между его корзиной отслеживания и фактическими активами ETF.
Но побочный эффект этих вариаций - потенциально более высокие затраты. По словам Джонсона, более широкий и более изменчивый спред между покупателем и покупателем - разница между самой высокой ценой, которую заплатит покупатель, и самой низкой ценой, которую примет продавец, - скорее всего, при использовании ANT. Это означает, что цена, которую вы платите при покупке или продаже акций ETF, может не соответствовать стоимости портфеля фонда. И эта разница в ценах может быть больше, чем у популярных индексных ETF.
По этим причинам не все фанаты непрозрачных ETF.
«Я не инвестирую в эти ETF, - говорит Грег Зандио, сертифицированный специалист по финансовому планированию из Миннеаполиса. Среди прочего, «они исключают основную причину существования ETF:прозрачность и низкие комиссии», - говорит он.
Но некоторые консультанты выборочно включают активные ETF в портфели своих клиентов. Они имеют смысл в инвестиционных классах, для которых вы ищете активного менеджера, - говорит Джозеф Фаворито, CFP из Мелвилла, штат Нью-Йорк, который предпочитает активное управление облигациями, в частности.
Для непрозрачных ETF еще рано. Но мы внимательно следим за некоторыми из тех, что связаны с некоторыми из наших любимых активно управляемых паевых инвестиционных фондов. Хотя мы обычно не рекомендуем ETF с коротким послужным списком, мы выделяем здесь несколько новых активных фондов, которыми управляют менеджеры паевых инвестиционных фондов, которым мы доверяем. Возврат и данные до 10 сентября.
ETF, ориентированный на динамический рост, ориентированный на американский век (FDG). Крупные компании с устойчивыми конкурентными преимуществами, историей высоких прибылей и хорошими перспективами роста делают этот фонд идеальным вложением в акции. Менеджеры начинают с количественной модели, чтобы сузить круг своих интересов, а затем проводят мелкие фундаментальные исследования, прежде чем вкладывать средства в 30–50 акций быстрорастущих компаний и «разрушителей рынка». Пристегните ремни, потому что это может быть ухабисто, особенно с Amazon.com (AMZN), Tesla (TSLA) и Alphabet (GOOGL) как главными активами в портфеле.
Двоюродный брат взаимного фонда ETF имеет то же имя и то же имя и менеджеров. С момента прихода к власти в середине 2016 года менеджеры превзошли свои инвестиционные фонды и коллег по ETF - фонды, которые инвестируют в крупные растущие компании - каждый полный календарный год. За последние 12 месяцев как паевой инвестиционный фонд, так и ETF, запущенные в марте 2020 года, превзошли индекс S&P 500 более чем на один процентный пункт.
ETF Fidelity Blue Chip Growth (FBCG). Партнер этого ETF - паевой инвестиционный фонд - входит в список Kiplinger 25, список наших любимых фондов без нагрузки. Менеджер Сону Калра управляет паевым инвестиционным фондом, который ориентирован на быстрорастущие крупные компании, с 2009 года и неизменно обеспечивает стабильную прибыль, превосходящую другие. Теперь он также руководит стратегией ETF с помощью Майкла Кима. «С моей точки зрения, это волшебно, потому что я не делаю ничего другого для ETF, чем для паевого инвестиционного фонда», - говорит Калра.
ETF, запущенный в июне 2020 года, имеет доходность за 12 месяцев в размере 42,0%. Это опережает индекс S&P 500 и 85% конкурентов ETF (паевые инвестиционные фонды и ETF, инвестирующие в крупные растущие компании).
Т. ETF для роста дивидендов цены Rowe (TDVG). Для этого фонда доходность имеет значение, но не столько, сколько желание компании увеличить свои дивиденды. Менеджер Том Хубер считает, что стабильный рост дивидендов является показателем финансового здоровья и перспектив роста компании, и что со временем эти выплаты могут внести значительный вклад в общую прибыль. Крупнейшими активами являются Microsoft (MSFT), Apple (AAPL) и Visa (V).
Хотя этому ETF чуть больше года, успешный послужной список Хубера более 20 лет в паевом фонде, который также является членом Kip 25, является доказательством того, что он знает, что делает. С тех пор, как он пришел к власти в 2000 году, паевой инвестиционный фонд принес 8,8% годовых, что превзошло среднегодовую доходность S&P 500 в 7,3%. Пока что недавно созданный ETF на рост дивидендов идет в ногу со своим материнским паевым инвестиционным фондом. Оба фонда имеют примерно одинаковую доходность около 32% за последние 12 месяцев.
Nuveen Small Cap Select ETF (NSCS). На момент публикации в печати у этого ETF было чуть больше месяца. Но управляющий Грегори Райан руководил этой стратегией в одноименном взаимном фонде более восьми лет (управляющий Джон Лот присоединился к нему в начале 2019 года). За это время доходность фонда в годовом исчислении составила 11,9%, что превышает рост индекса малых компаний Russell 2000 на 11,4%.
Лот и Райан ищут небольшие компании (с рыночной капитализацией примерно от 40 до 12 миллиардов долларов), которые привлекательно оцениваются по сравнению с отраслевыми аналогами, имеют сильные или улучшающиеся денежные потоки, выручку и рост прибыли и имеют катализатор для повышения стоимости акций выше следующие один-два года. Avient (AVNT), поставляющий специальные полимеры, и Saia (SAIA), автотранспортная компания, входят в число крупнейших холдингов взаимного фонда.
Комиссии Small Cap Select ETF кажутся высокими по сравнению с другими фондами, о которых мы говорим здесь. Но ETF намного дешевле, чем его родительский паевой инвестиционный фонд, который взимает 5,75% нагрузки и 1,24% годовых расходов.