Это спор стар как мир:фьючерсы против опционов. Когда используются фьючерсы? Когда используются опционы? Когда человек использует оба одновременно? Ну, может быть, это и не очень большая дискуссия. И, возможно, его история не слишком далеко уходит в прошлое. Тем не менее, это загадка, о которой меня спрашивают довольно регулярно. Ответ нельзя свести к тому, чтобы всегда использовать одно вместо другого, поскольку это зависит от конкретной ситуации. Некоторые ситуации идеально подходят для использования опционов, некоторые — для использования фьючерсов, а некоторые ситуации требуют небольшого взвешивания за и против. Как бы то ни было, этот вопрос часто задают, поэтому на него, безусловно, стоит взглянуть подробнее.
Начнем с того, что многим производителям удобнее – опционов. Опционы имеют множество различных применений и могут быть очень полезным инструментом для снижения риска на постоянно меняющемся рынке. Итак, когда именно опционы более выгодны, чем фьючерсы?
Хотя кажется, что это была целая вечность, судя по ценам на кукурузу на момент написания этой статьи, всего несколько недель назад было время, когда декабрьские фьючерсы на кукурузу торговались по 4,50 доллара, и многие производители думали, что цены взлетели до небес. Многие производители оценили часть своего прогнозируемого урожая, но все же хотели отложить ценообразование на большую часть, потому что они не хотели упустить потенциально более высокие цены, которые они ожидали. Это хрестоматийный пример того, когда опционы, и особенно опционы «пут», пригодятся. Производители могли покупать опционы пут, чтобы защитить свои потери на этих уровнях, не ограничивая себя тем, что это была самая высокая цена, которую они могли получить за свой урожай. Если бы цены продолжали расти, они могли бы продать свои бушели по более высокой цене и не получить только премию, уплаченную за опцион пут. Однако, если рынки пошли вниз, как это произошло, тогда существует опцион пут для защиты от риска падения. Проще говоря, если вы хотите защитить свой риск падения, сохраняя при этом потенциал роста, то покупка опционов пут — это способ добиться этого.
<час><час>
Теперь давайте рассмотрим время, когда использование фьючерсов является более выгодным путем. Скажем, это тот же ценовой ландшафт, который я описал в примере выше. Кукуруза продается по 4,50 доллара, и как производитель вы хотите ее продать. Однако во время подъема базис расширился, поэтому вам нужна цена доски, а не текущая база. Здесь в игру вступают фьючерсы. Вы можете продать фьючерсные контракты, что зафиксирует вас на этой рыночной цене и уподобится физической продаже. Однако в этом случае вы не фиксируете базис, поэтому вы можете дождаться, пока базис вернется к более приемлемым уровням, зная, что цена доски заблокирована. Когда эта базис вернется к более нормальным, приемлемым уровням, вы можете установить базис, оценить физический бушель и компенсировать свою фьючерсную позицию. В этом случае вы заблокированы на уровне 4,50 долларов США, но если базис в конечном итоге изменится в вашу пользу, вы получите более высокую общую цену наличными, что и является конечной целью.
На самом деле они не так уж и сложны, все зависит от того, насколько вам комфортно с маржей. Для этого примера предположим, что сейчас время сбора урожая. Вы вытаскиваете бушели с поля, но негде их хранить, поэтому вам приходится продавать. Цена не там, где вы хотите, поэтому вы хотите иметь возможность увеличить свои продажи. У вас есть два варианта:купить фьючерс или купить колл. Какой из них выбрать? Ну вот и взвешивание плюсов и минусов вступает в игру.
В конце концов, все сводится к тому, какие плюсы, по вашему мнению, перевешивают минусы в вашей ситуации.
Мораль этой истории в том, что и фьючерсы, и опционы занимают свое место в широком наборе маркетинговых инструментов. Мы рассмотрели несколько примеров, но если вы хотите углубиться, посмотрите запись вебинара Hedgucation 101. Знания — это действительно сила, и на этих рынках наличие власти имеет решающее значение.