Начало нового года означает новый шанс для инвесторов, ищущих доходность, воспользоваться одной из самых простых рыночных стратегий в книге:
Собаки Доу.
Инвестиционный менеджер Майкл Б. О'Хиггинс популяризировал эту идею в своей книге 1991 года Превосходя Dow. И это не намного проще:в начале года купите 10 наиболее доходных компонентов промышленного индекса Dow Jones в равных количествах. Держите их до конца года. Смывать. Повторить.
Хотя «Собаки Доу-Джонса» звучит как дивидендная стратегия, она имеет свои корни в стоимости. О'Хиггинс предположил, что фирмы с высокими дивидендами относительно цены их акций в индексе будут находиться в нижней части своего экономического цикла и представлять собой выгодные сделки по сравнению с компонентами с более низкой дивидендной доходностью.
А почему именно DJIA? Dow Jones долгое время считался одним из основных индикаторов американской экономики на фондовом рынке. В то время как S&P 500 имеет больше компонентов и более диверсифицирован, Dow по-прежнему охватывает большинство секторов. Не говоря уже о том, что его компоненты чрезвычайно жидкие, и для всех 30 доступно множество исследований.
Но покупатель остерегается. В то время как Dogs of the Dow показали приличную годовую совокупную доходность 8,7% с 2000 года, Dogs отставали от DJIA в каждый из последних четырех лет. Аналитики предположили, что переход к инвестированию в рост негативно повлиял на эффективность стратегии; но с учетом того, что ценные бумаги, по прогнозам, снова обретут свой моджо, у Псов снова может быть их день.
Без лишних слов, вот список собак Доу-Джонса 2022 года.
Данные приведены по состоянию на 31 декабря 2021 г., дату, когда были идентифицированы собаки индекса Доу-Джонса. Дивидендная доходность рассчитывается путем пересчета в год самой последней выплаты и деления на цену акции. Акции указаны в порядке, обратном доходности.
Ах, как все изменилось.
Десять лет назад Intel (INTC, 51,50 долл. США) было ведущим производителем чипов, в то время как Advanced Micro Devices (AMD) и Nvidia (NVDA) были многообещающими, но все еще относительно небольшими игроками - вместе они стоили менее десятой доли Intel по рыночной капитализации.
Но сейчас Nvidia в несколько раз превосходит Nvidia, а AMD не слишком далеко отстает от Intel по рыночной стоимости в 210 миллиардов долларов. Причина в том, что в последние годы Intel упустила возможность по ряду направлений. В области мобильных вычислений и производственных возможностей для более быстрых / меньших чипсетов Intel оступилась… и ее конкуренты съели свой обед.
Но хотя Intel может упасть, вряд ли это не произойдет.
Чипы процессоров Intel Alder Lake 12-го поколения начали отходить от высокопроизводительных процессоров AMD, и Intel недавно анонсировала последнюю линейку чипов Alder Lake, которые включают в себя то, что, по словам компании, является «самым быстрым мобильным процессором. В ближайшие два года должны появиться чипы 13-го поколения (Raptor Lake) и 14-го (Meteor Lake).
Intel также может выжать некоторую стоимость из Mobileye, акций автономных автомобильных чипов, которые она приобрела еще в 2017 году. В декабре INTC объявил о своем намерении выделить компанию в ходе первичного публичного предложения (IPO), сохранив при этом контрольный пакет, что позволило Intel получить немедленную выгоду и при этом ощутить прибыль по мере роста Mobileye.
В соответствии с оценкой стоимости компании Dogs of the Dow, торги Intel всего в 14 раз превышают прогноз прибыли на предстоящий год, что значительно ниже, чем у S&P 500 (21) и сектора высоких технологий (28). Доходность 2,7% INTC также намного лучше, чем та, которую вы обычно получаете от акций технологических компаний.
В сегодняшнем мире с низким содержанием углеводов и кето-дружественным содержанием сладкие безалкогольные напитки и газированные напитки практически запрещены. А в последние годы это существенно снизило доходность гигантской Coca-Cola . (KO, $ 59,21), что принесло примерно половину общей доходности (цена плюс дивиденды) индекса S&P 500 за последние полдесятилетия.
Но KO лучше справляется с тем, чтобы у нее были товары, соответствующие вкусам потребителей.
Coca-Cola потратила несколько лет, переводя свой портфель на более здоровые варианты. Сюда входят, среди прочего, чай, молоко и газированная вода. Он также представил новые марки газированных напитков без сахара, такие как Sprite и Coca-Cola, которые обеспечили около 25% роста бренда Coca-Cola в третьем квартале.
KO также рассчитывает на рост фанатиков легкой атлетики и фитнеса. Еще в ноябре Coca-Cola приобрела группу спортивных напитков BodyArmor, в которой она уже владела 15% -ной долей, за 5,6 миллиарда долларов. Это мгновенно дает компании значимое присутствие в отрасли. «BodyArmor в настоящее время является спортивным напитком №2 в категории по количеству контролируемых розничных каналов, рост составляет около 50%, что дает более 1,4 миллиарда долларов в розничных продажах», - говорится в сообщении компании.
И вы не получите более надежных дивидендов, чем дивиденды Coca-Cola, которые непрерывно росли 59 лет подряд. Это легко помещает его в число самых долгоживущих дивидендных аристократов.
В отличие от большей части Уолл-стрит, 3 млн (MMM, $ 177,63) уже был подавлен к тому времени, когда наступил медвежий рынок COVID. Торговая война между США и Китаем и другие трудности уже давили на промышленное имя, когда COVID ограничил спрос на многие продукты компании (за исключением масок N95 и фильтрующего подразделения, конечно).
Но 2022 год может стать еще одним годом восстановления для 3M.
3M производит более 60 000 товаров, от потребительских товаров, таких как губки и упаковочная лента, до промышленных шлифовальных дисков с алмазным покрытием и ортодонтических принадлежностей. В обычное время этот широкий ассортимент продукции обеспечивает защиту различных предприятий от ударов. И это позволяет компании 3M пережить многочисленные аспекты широкого экономического подъема.
Выручка компании в третьем квартале выросла на 7,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и получила более 1,5 млрд долларов свободного денежного потока. Компания 3M извлекает выгоду из продолжающихся программ сокращения затрат и развития, а также за счет продажи хронически отстающих направлений деятельности.
Форвардный коэффициент P / E 3M, равный 16, делает его одним из самых дорогих индикаторов Доу-Джонса 2022 года, но при этом он по-прежнему торгуется намного дешевле, чем S&P 500 и промышленный сектор (20).
Истечение срока действия патента - это препятствие, с которым приходится сталкиваться большинству фармацевтических и биотехнологических компаний, и это не исключение для устоявшейся биотехнологической компании Amgen (AMGN, 224,97 доллара США). Лучшие лекарства, такие как Enbrel, Neulasta и Otezla, в ближайшие годы упадут с обрыва патентов.
Хорошие новости? Самый ранний препарат в этой когорте, патент на который прекратится, не подействует до 2025 года. И часто производители лекарств в США могут отказаться от этого, внося незначительные изменения в лекарства или добавляя дополнительные показания для терапии. Не говоря уже о том, что срок годности идет в обе стороны - блокбастер AbbVie (ABBV) Humira потеряет патентную защиту в США в 2023 году, а Amgen уже получила разрешение на продажу Amjevita, биоподобной формы препарата.
Еще одна важная причина, по которой акционеры AMGN не должны паниковать, - это его потенциальный портфель. У биотехнологической компании есть более 20 лекарств на стадии 2 или 3 испытаний. А недавно FDA одобрило лекарство Amgen от тяжелой астмы Tezspire, потенциальное лекарство-блокбастер.
В ближайшем будущем еще одна причина полюбить Amgen - это дивиденды. В частности, в 2022 году она вырастет на 10% по цене 1,94 доллара за акцию в квартал, как объявила компания в декабре.
Merck (MRK, 76,64 долл. США) в последние годы претерпела значительные изменения. Компания начала впечатляющую серию закупок, которая продолжилась в конце ноября, когда она приобрела Acceleron за 11,5 миллиардов долларов. Кроме того, Merck недавно выделила свои устаревшие дженерики и непатентованные лекарства в отдельную компанию, Organon (OGN).
В результате Merck стал одним из ведущих производителей лекарств в мире, ориентированных на рост.
Продажи препарата-блокбастера онкологии «Кейтруда» в третьем квартале выросли на 22% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составили 4,5 миллиарда долларов. Некоторые аналитики считают, что Keytruda скоро станет самым продаваемым лекарством в мире, обогнав Humira от AbbVie. Частично это связано с тем, что Merck намеревается получить одобрение для других показаний препарата. Но у Merck есть и другие важные лекарства, в том числе Гардасил, продажи которого в третьем квартале выросли на 68% до 2 миллиардов долларов. Кроме того, в его портфель входят десятки продуктов, которые проходят этапы 2 и 3 испытаний.
Низкий форвардный коэффициент P / E около 10 и доходность значительно выше 3% делают MRK модельным примером дохода и ценности, обнаруженных в Dogs of the Dow.
Альянс Walgreens Boots (WBA, $ 52,16) не был победителем COVID, как вы могли подумать. COVID спровоцировал сдвиг в структуре продаж компании на товары с более низкой маржой и сильно повлиял на посещаемость магазинов компании Boots UK.
Таким образом, как и многим другим ритейлерам, побег из пандемии должен помочь Walgreens, которая использовала COVID как возможность сократить расходы на свою деятельность почти на 2 миллиарда долларов.
Партнерские отношения также будут иметь важное значение. Например, Walgreens открывает фирменные клиники первичной медико-санитарной помощи с VillageMD, которые укомплектовывают эти места врачами, что позволяет им лечить не только ушные инфекции и насморк. Walgreens планирует открыть 1000 из этих клиник в своих магазинах к 2027 году.
Также играет роль потенциальная продажа бизнеса Boots; В нескольких декабрьских отчетах говорилось, что Walgreens обдумывает этот шаг.
С ростом посещаемости и открытием новых возможностей для роста WBA могла бы стать продуктивным Dow Dog. Форвардный коэффициент P / E около 10 тоже не повредит.
COVID был совершенно невыносимым для энергетического сектора - даже для таких интегрированных нефтегазовых гигантов, как Chevron (CVX, 117,35 доллара США)
Однако, несмотря на то, что многие компании закрылись, а многие другие были вынуждены сократить рабочие места, урезать капитальные затраты и сократить свои дивиденды, Chevron удалось сохранить свои дивиденды и даже использовать сделку с акциями для приобретения Noble Energy.
Приобретение Chevron компании Noble по бросовым ценам увеличило ее общее присутствие на низкозатратных месторождениях в Пермском бассейне, что позволило компании более эффективно использовать скачок цен на энергоносители, который резко увеличился в 2021 году.
В 2021 году акции всех видов энергетических компаний резко упали, что сделало его ведущим сектором S&P 500. Доходность Chevron составила 46% на фоне полного восстановления операций. Например, в третьем квартале Chevron заработала 6,1 миллиарда долларов по сравнению с 207 миллионами долларов, которые компания потеряла в квартале прошлого года.
Однако, несмотря на масштабное движение в 2021 году, акции CVX снова оказались среди псов Доу-Джонса.
Текущая доходность Chevron в 4,6% не так хороша, как 6% или около того, которые она предлагала в то же время в прошлом году, но все же это одна из самых высоких доходностей в Dow. Между тем его стоимость всего в 12 раз превышает предполагаемую прибыль.
Машины для международного бизнеса (IBM, 133,66 доллара) в последние годы не что иное, как разочарование.
Big Blue изо всех сил пыталась оставаться актуальной в эпоху облачных вычислений, в то время как конкуренты сокращали долю рынка. В какой-то момент компания зафиксировала 22 последовательных квартала снижения выручки, а затем возобновила эту полосу вскоре после того, как прервала ее. Даже с учетом дивидендов, с 2017 по 2021 год акции IBM принесли всего 1%.
Но, возможно, IBM, наконец, собралась вместе.
Приобретение в 2019 году компании Red Hat, занимающейся разработкой программного обеспечения с открытым исходным кодом, стимулировало деятельность компании. Перенесемся в 2021 год, и компания немного сбросила мертвый груз, выделив свои унаследованные услуги ИТ-инфраструктуры под названием Kyndryl (KD).
Теперь более компактная и злая IBM снова сосредоточена на росте.
Признаки этого мы заметили в третьем квартале компании, где общие доходы от облачных вычислений выросли на 14% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Пройдет еще некоторое время, прежде чем IBM сможет сообщить о своих цифрах после разделения, но аналитики обычно ожидают, что IBM снова пойдет в правильном направлении.
Еще лучше:IBM не отказалась от дивидендной игры с Киндрилом. International Business Machines остается дивидендным аристократом, чья доходность 4,9% является одной из лучших из «Собак Доу-Джонса» 2022 года.
Verizon (VZ, $ 51,96) последние несколько лет потратил, пытаясь построить империю коммуникаций и СМИ. Беспроводная связь стала товаром; на данный момент нет большой разницы между операторами связи, тарифными планами или предложениями. Рынок США насыщен. Крупные операторы связи не могут рассчитывать на рост своего традиционного бизнеса.
Но предприятия Verizon, в том числе покупка Yahoo! А другие медиа-свойства просто не оправдались. Несколько списаний спустя, и VZ только возвращается к основам:совершенствует свою гигантскую сеть и предоставляет услуги, использующие эту сеть.
Трансформация 5G - серьезный попутный ветер для Verizon. Это не только потребительские устройства; умные автомобили, Интернет вещей и другие приложения станут большим стимулом для развития его сети. Кроме того, Verizon начала переходить к большему количеству корпоративных клиентов, которые включают программное обеспечение и приложения для управления автопарком для защиты данных. Они также должны обеспечить взлетно-посадочную полосу для роста.
Между тем, форвардный коэффициент P / E ниже 10 и дивиденды почти 5% обеспечивают одни из лучших характеристик Dogs of the Dow.
У Dow были бурные и преобразующие несколько лет, когда она отделила активы перед слиянием с конкурирующей компанией DuPont (DD), после чего химический гигант разделился на три отдельные фирмы. Оставшаяся часть Dow содержит химические вещества для материаловедения, в том числе клеи, полиуретаны, силиконы, смолы и воски, среди прочего.
Как и большинство акций других компаний, Dow боролся вместе с экономикой в целом во время рецессии COVID. Например, в третьем квартале 2020 года компания потеряла 4 цента на акцию при продажах в размере 9,7 миллиарда долларов. К третьему кварталу 2021 года Dow значительно восстановился, опубликовав прибыль в размере 2,23 доллара на акцию при выручке в размере 14,8 миллиарда долларов.
Омикрон и его будущие варианты могут создать дополнительные препятствия для восстановления Dow, но в целом растущая мировая экономика должна означать дальнейший рост спроса на продукцию Dow.
Вы можете купить это восстановление по дешевке через Dow. Акции торгуются с девятикратной будущей прибылью и доходностью почти 5% по сегодняшним ценам. Это примерно в четыре раза больше, чем вы получите от более широкого рынка, и по гораздо более высокой оценке. Справедливый коэффициент выплаты дивидендов, составляющий 45% от прибыли, оставляет у Dow достаточно возможностей для дальнейшего увеличения выплаты.
На момент написания этой статьи Аарон Левитт был постоянным сотрудником AMGN и MRK.