Годовой бум фондового рынка сопровождался знакомым вопросом на Уолл-стрит, старым, как 17 век, и свежим, как тюльпаны этой весны:были ли цены на акции в пузыре, которому суждено лопнуть? Теперь разговор о пузыре перешел на то, просачивается ли воздух, когда основные рыночные индексы снизились в марте, а высокотехнологичный Nasdaq заигрывает с 10-процентным порогом, который отмечает территорию официальной коррекции. (Цены и возврат в этой статье указаны по состоянию на 5 марта.)
Инвесторы не должны сбрасывать со счетов болтовню о том, что на чрезмерно раздутом рынке началась дефляция. Голландская мания по поводу луковиц тюльпанов в 1600-х годах уничтожила целые состояния. Эйфория бурных двадцатых привела к краху 1929 года и Великой депрессии. Обвал японского пузыря активов в 1991 году привел к стагнации на протяжении десятилетий. Конец повального увлечения интернет-акциями 20 лет назад уничтожил 80% стоимости Nasdaq.
Хотя настоящие пузыри обычно заканчиваются плохо, вполне возможно, что, несмотря на приступы турбулентности, особенно в спекулятивных областях рынка, акции на этот раз возобновят восходящую траекторию. Ниже мы поделимся некоторыми стратегиями для этого сложного рынка. Но стоит отметить, что пузыри можно идентифицировать только задним числом, а мы еще не достигли этого. Более того, они могут длиться дольше, чем вы думаете. В конце 1996 года тогдашний председатель Федеральной резервной системы Алан Гринспен предупреждал об «иррациональном изобилии», но акции продолжали расти до начала 2000 года.
Вес доказательств. Пузыри образуются, когда иррациональные инвесторы поднимают цены до неприемлемого уровня. Прибыль обусловлена спекуляциями, быстрым обогащением и адреналином, а не проверенными временем фундаментальными принципами инвестирования, такими как прибыль, продажи и оценка. Многие эксперты винят в недавнем всплеске спекуляций гору погоней за наличными деньгами. Они указывают на политику легких денег Федеральной резервной системы и триллионы долларов, которые Конгресс вложил в экономику во время пандемии.
Какова бы ни была причина, признаки изобилия или то, что аналитики называют YOLO (вы живете только один раз), торгуют. Примеры включают в себя бум розничной торговли видеоиграми GameStop, вызванный социальными сетями (рост на 2442% по внутридневной торговле с конца 2020 года по 28 января) и спад (падение на 92% к середине февраля); 100% -ный прирост биткойна в начале года; растущий рынок первичного публичного размещения акций; и кратковременный скачок Tesla выше 900 долларов на акцию, в результате чего рыночная стоимость производителя электромобилей превысила 800 миллиардов долларов, что в 10 раз больше, чем у General Motors, крупнейшего автопроизводителя США.
Эта мания напоминает некоторым ветеранам об увлечении инвесторов акциями доткомов во время пузыря 2000 года. «Безумные вещи, которые мы наблюдаем сегодня, ничем не отличаются», - говорит Джеймс Стек, редактор информационного бюллетеня InvesTech Research. «Это сигнализирует о том, что риски растут и инвесторам следует действовать осторожно», - добавляет он. Джереми Грэнтэм, соучредитель компании по управлению капиталом GMO, говорит, что этот бычий рост станет «одним из величайших пузырей в финансовой истории».
Безошибочный способ лопнуть пузырь - это перегрев экономики, что вызовет резкий скачок инфляции и доходности облигаций и вынудит ФРС, которая заявила, что будет удерживать ставки около нуля до 2023 года, повысить ставки раньше. Падение в начале марта, сбившее некоторых хайфлеров вниз на 15%, 25% и более, разыгралось, когда казначейские облигации взлетели до годового максимума в 1,6% - выше, чем доходность 1,5% индекса S&P 500. Более высокие ставки делают акции менее привлекательными по сравнению с облигациями и оказывают понижательное давление на акции роста, прибыль от которых в будущем считается менее ценной сегодня, когда учитываются более высокие текущие процентные ставки.
Но «быки» говорят, что лопание горстки мини-пузырей в основном вызовет локальную боль только в самых «пенистых» частях рынка - вспомните акции, которые предпочитают дневные трейдеры, такие как GameStop, или культовые акции, такие как Tesla. Также риску подвергаются компании, пользующиеся спросом на возобновляемые источники энергии, извлекающие выгоду из стратегий импульсной торговли, и акции быстрорастущих компаний с высокими коэффициентами цены и прибыли. «Есть акции и сектора, которые сейчас находятся на подъеме, но я не уверен, что это означает, что весь рынок обязательно будет карточным домиком», - говорит Бен Карлсон, директор по управлению институциональными активами в Ritholtz Wealth Management. На данный момент все еще низкие процентные ставки и «более сильное, чем ожидалось, возобновление экономики благодаря вакцинам» остаются движущими силами рынка, говорит Жан Бойвин, глава инвестиционного института BlackRock.
Куда бы вы ни подошли в нынешних дебатах о пузыре, есть разумные способы ориентироваться на иногда раскаленном, но часто нестабильном рынке. «Вы должны быть уверены, что у вас есть план», - говорит Кристина Хупер, главный стратег по глобальному рынку в компании по управлению капиталом Invesco. Вот четыре стратегии, которые следует рассмотреть.
Чтобы защитить прибыль от акций, сократите своих победителей и направьте выручку в менее волатильные инвестиции. «На таком рынке вы хотите снизить риски», - говорит Сэм Стовалл, главный инвестиционный стратег компании CFRA, занимающейся инвестиционными исследованиями. Самый безопасный вариант - разместить наличные на высокодоходном счете денежного рынка. У молодых людей есть десятилетия, чтобы пережить рыночный спад, но не у людей на пенсии или близких к ней. «Потеря 50% - вариант не для многих», - говорит Стэк из InvesTech.
Наличные не принесут большого интереса, но они не потеряют в стоимости и дают сухой порошок, когда акции поступят в продажу. Интернет-банки могут предложить высокие доходы - Ally Bank недавно выплатил годовой процентный доход в размере 0,50% по своему счету денежного рынка. Воспользуйтесь растущей доходностью 10-летних казначейских облигаций с 7–10-летними казначейскими облигациями iShares (символ IEF, 114 долларов США), биржевой фонд, который владеет казначейскими облигациями со сроком погашения от семи до 10 лет и имеет 30-дневную доходность SEC (показатель, используемый для сравнения фондов облигаций) в размере 1,03%.
Вы также можете защитить свой портфель, сосредоточив внимание на акциях с защитными характеристиками. К ним относятся компании, которые ежегодно увеличивают свои дивиденды, а также акции, оценивающие стоимость акций, или компании, торгующиеся дешево по сравнению с прибылью, продажами или другими показателями. В последнее время стоимостные акции росли, но за последнее десятилетие они показали меньшую прибыль, чем акции роста. Это означает, что эти акции (подумайте о финансовых, некоторых медицинских, промышленных и других так называемых циклических компаниях, которые лучше всего чувствуют себя, когда экономика находится в хорошем состоянии) не должны падать так далеко, как акции быстрорастущих компаний.
По данным инвестиционной компании Credit Suisse, у стоимостных акций также лучшие перспективы прибыли на 2021 год, при этом ожидается, что прибыль вырастет на 30% в этом году по сравнению с 21% у растущих компаний. Индекс ценности Vanguard S&P 500 (VOOV, 133 доллара) - это ETF, владеющий Berkshire Hathaway Уоррена Баффета и JPMorgan. Индекс, который он отслеживает недавно, имел отношение цены к прибыли 18, что является выгодной сделкой по сравнению с сопоставимым индексом роста P / E, равным 28.
Акции, которые постоянно увеличивают дивиденды, действуют как амортизаторы портфеля, а дивиденды обеспечивают амортизацию. S&P 500 Dividend Aristocrats - это акции, которые увеличивают свои дивидендные выплаты в течение 25 лет подряд. Вы можете владеть многими из них через два ETF: ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats (NOBL, 83) или SPDR S&P Dividend (SDY, 115 долларов США).
Эта стратегия включает позиционирование себя для следующего этапа рыночного цикла и следующего поколения лидеров рынка, исходя из предположения, что рынок находится в точке перегиба или близок к ней. В данном случае это означает переход на акции, которые лучше всего работают, когда экономика идет на спад. Но нет необходимости в полной переделке портфеля - подумайте о корректировках, «ни в коем случае», - говорит Карлсон, финансовый менеджер Ritholtz. По данным BMO Capital Markets, с 1973 года наиболее успешными секторами в течение 12 месяцев после рецессии являются компании, которые предоставляют несущественные потребительские товары или услуги - так называемые дискреционные потребительские запасы (рост в среднем на 26% в год после рецессии). ), а также производителей материалов (+ 23%), промышленных компаний (+ 19%) и финансового сектора (+ 15%).
Стратеги Credit Suisse недавно составили список «суперциклических факторов». Это акции, цены которых в 2–2,5 раза более чувствительны к ускорению темпов экономического роста, чем цены на широком рынке, и, следовательно, лучше всего подходят для получения выгоды от возобновления торговли. В список, рекомендованный фирмой, входят акции компании по аренде оборудования United Rentals . (URI, 301 доллар США), FedEx (FDX, 257 долларов США), гостиничные компании, включая Wynn Resorts . (WYNN, 133 доллара США) и финансовые компании, включая Чарльза Шваба (SCHW, 65 долларов США). В том же духе Deutsche Bank в феврале повысил рейтинг всех авиакомпаний США до «покупать».
Рынок США был давним лидером, но сейчас самое время подумать об инвестициях за границу, в Европу и на развивающиеся рынки, где оценки ниже, прибыль меньше и больше акций выигрывают от экономического подъема. По словам Бойвина из BlackRock, европейские предприятия более ориентированы на потребителя, что является хорошим предзнаменованием, если перезапуск будет сильным и спрос вырастет. А европейские акции недавно торговались со средним коэффициентом P / E 17,4, по данным JPMorgan Asset Management, что составляет 20% дисконта к акциям США. Портфолио SPDR в Европе (SPEU, $ 38) - это ETF, обеспечивающий широкий доступ к акциям еврозоны.
Акциям развивающихся рынков также есть куда расти, и они выиграют от глобального подъема. Рассмотрим Baron Emerging Markets (BEXFX), паевой инвестиционный фонд Киплингера 25
Инвесторы в индексные фонды, которые хотят увести свой портфель от акций с мега-капитализацией, которые оказали огромное влияние на показатели индекса S&P 500, который взвешивает акции по рыночной стоимости, могут рассмотреть вариант равновзвешенного фонда, например Invesco S&P 500, равный вес (RSP, $ 137), ETF, который дает равный вес каждой из акций S&P 500. На долю 10 ведущих акций индекса S&P 500 сейчас приходится 29% рыночной стоимости индекса, и их средний коэффициент P / E составляет 33, по сравнению со средним показателем 20 для других акций. Равновзвешенный фонд имеет преимущество при разворотах рынка, потому что он не будет «утащен чудовищами», - говорит Стовалл из CFRA.
Если вы считаете, что экономика будет восстанавливаться достаточно быстро, чтобы компенсировать рост ставок, вы хорошо переносите волатильность и правильно диверсифицированы, тогда сделайте ставку на восходящую динамику рынка. Но имейте в виду, что победители бычьего рынка имеют высокие P / E и упадут сильнее всего, когда рынок резко упадет, даже временно. Показательный пример:падение Tesla на 30% в результате недавнего отката рынка.
Дэниел Айвс, технологический аналитик Wedbush Securities, говорит, что распродажа в сфере технологий была преувеличена. «Техническая вечеринка только начинается», - говорит Айвз, который считает, что год закончился значительными прибылями для сектора, и советует инвесторам воспользоваться возможностями покупки и придерживаться того, что работает. Это означает, что крупные победители в прошлом году по-прежнему имеют хорошие возможности для получения прибыли от долгосрочных тенденций, включая акции технологических компаний с доминирующей долей рынка, компании, занимающиеся облачными вычислениями, новые публичные компании с большим потенциалом и бенефициаров новых тенденций, таких как оцифровка, удаленная работа и бесконтактные платежи. Выбор Айвза включает в себя высокотехнологичного гиганта по разумной цене Facebook . (FB, 264 долл. США), торгуется по P / E 24, а также облачная игра Microsoft . (MSFT, 232 доллара США), фирма по электронной подписи DocuSign (DOCU, 204 доллара США) и получатель мобильной сети 5G Apple (AAPL, 121 доллар США)
Чтобы снизить индивидуальный фондовый риск, инвестируйте в недорогие ETF, которые предлагают некоторую диверсификацию. Лидеры прошлого года, владеющие акциями, извлекающими выгоду из долгосрочных тенденций в бизнесе, теперь являются кандидатами на выкуп после падения на 10–25%. ARK Innovation (ARKK, $ 117), выбранный Киплингером ETF 20, является агрессивным фондом, инвестирующим в акции в таких областях, как искусственный интеллект, робототехника и хранение энергии. Волатильный рынок дает заинтересованным инвесторам широкие возможности для увеличения позиций, когда происходят большие падения цен, что именно так и сделала генеральный директор Ark Investment Management Кэти Вуд, убежденный приверженец Tesla, в конце февраля, когда производитель электромобилей упал более чем на 8% по двум отдельным позициям. дней. В то время Вуд сказал Bloomberg TV, что инвесторы не осознают огромную будущую долю рынка, которую Tesla, вероятно, получит в бизнесе автономного совместного использования поездок.
Если ваша цель - завладеть молодыми выскочками, обратите внимание на IPO Renaissance . (IPO, 62 доллара), инвестирующая в новые публичные компании. Чтобы подключиться к акциям технологических компаний с большой капитализацией, которые способствовали росту рынков, рассмотрите возможность Invesco QQQ . (QQQ, 309 долларов США), который отслеживает 100 крупнейших нефинансовых акций Nasdaq.
Инвесторы, которые не очень довольны именами компаний с наибольшим риском, могут сосредоточиться на технологических акциях, которые торгуются по соотношению цена / цена, больше соответствующему широкому рынку, и которые больше выиграют от ускоренного экономического роста. Согласно прогнозам Credit Suisse, в этом году ожидается самый быстрый экономический рост за более чем 35 лет. В таких условиях производители полупроводникового оборудования Applied Materials (AMAT, 113 долларов США) и Lam Research (LRCX, 548 долларов США), а также производитель микросхем памяти Micron Technology . (MU, 89 долларов США), работают лучше, чем технологии мегаполисов.
Агрессивная стратегия окупилась в 1990-х, когда Nasdaq вырос на 290% за четыре года после предупреждения Гринспена о пузыре. Но оставайтесь дисциплинированными. Если технологические любители продолжают расти, сократите запасы, чтобы не владеть слишком большой порцией высокооктановых акций. Кроме того, следите за любыми признаками слабости бизнеса, такими как непредвиденное падение продаж или доходов, которые могут поставить под сомнение завышенные оценки.
Долгосрочные инвесторы, мало интересующиеся тактическими стратегиями, которые отдают предпочтение диверсифицированному подходу, основанному на принципах «покупай и держи», но в значительной степени невмешательстве, могут игнорировать ежедневную драму рынка, пока они соблюдают азбуку личных финансов. Это означает регулярное инвестирование, сохранение целевого веса акций и облигаций без изменений и создание портфеля, который позволит вам спать по ночам. Для большинства инвесторов это означает, что ваш портфель будет находиться на автопилоте. Фонды с установленной датой корректируют авуары для вас в зависимости от того, насколько вы близки к пенсионным или сберегательным целям, оставляя настройку портфеля на усмотрение профессионалов. T. Rowe Price, Fidelity Investments и Vanguard предлагают широкий выбор этих средств невмешательства.
Или сохраните простоту, используя несколько широко диверсифицированных основных холдингов, таких как недорогие индексные фонды с общими рыночными ценами и ETF, которые открывают вам доступ к широким фондовым рынкам США или международным рынкам, а также с фондом облигаций с совокупным или совокупным рынком, который обеспечивает широкое размещение облигаций США.