Поскольку люди остаются дома в целях безопасности, туристический сектор пострадал от пандемии COVID. По состоянию на конец ноября американцы не могли отдыхать в странах Европейского союза, Японии или Канаде, даже если бы захотели. Центры по контролю и профилактике заболеваний издали запрет на семимесячный запрет круизных линий; гостиницы работают менее чем на половину загруженности; и American Airlines, крупнейший авиаперевозчик в мире, сообщили, что выручка в третьем квартале снизилась на 73% по сравнению с тем же периодом 2019 года.

Большинство туристических запасов также были опустошены, несмотря на резкий рост, когда были опубликованы многообещающие результаты испытаний трех вакцин против COVID. Конечно, пандемия нанесла серьезный ущерб и другим предприятиям, но во многих из этих случаев инвесторы заглядывают в будущее в сторону восстановления, и акции за год резко выросли - даже в розничной торговле. Например, Gap (обозначение GPS) снизил выручку на 20% за три квартала, закончившихся 31 октября, по сравнению с тем же периодом 2019 года, а прибыль в размере 535 миллионов долларов за этот период 2019 года превратилась в убыток в размере 899 миллионов долларов. Тем не менее, доходность акций к 2020 году составила 22,8% (акции, которые мне нравятся, выделены жирным шрифтом; цены и доходность указаны до 4 декабря)

Рынок, похоже, говорит, что путешествия не вернутся в ближайшее время. Но это слишком пессимистично. Если вы, как и я, верите, что многие туристические компании возродятся и даже будут процветать, вам следует воспользоваться некоторыми исключительными сделками.

Невыполненный спрос. К концу 2021 года вакцинация, по крайней мере, в США, должна стать широко распространенной, а опасность заражения - низкой. Некоторые методы, разработанные во время пандемии, будут медленно меняться, если они когда-либо изменятся. Я ожидаю, что мы продолжим делать покупки в Интернете, и многие из нас никогда не вернутся в офис по работе. Но мы будем рады вернуться к живым спортивным мероприятиям и концертам, поиграть в казино и пообедать в ресторанах. И путешествовать. Фактически, путешествия могут выиграть из-за отложенного спроса. Вместо одного отпуска в год американцы могут заниматься двумя. Если вы давно не видели своих клиентов лицом к лицу, вам стоит чаще путешествовать, чтобы укрепить деловые связи.

Прежде чем инвестировать в дорожные акции в наши дни, вам следует посмотреть на баланс и определить, достаточно ли у компании денежных средств, чтобы пережить бурю. Рассмотрим Alaska Air Group (ALK, 53 долл. США), пятая по величине авиакомпания страны с сильным присутствием на западном побережье. По состоянию на конец сентября, самого последнего отчетного периода, у Аляски было 3,7 миллиарда долларов наличными и краткосрочными инвестициями, а задолженность, подлежащая погашению в течение следующих 12 месяцев, составила 1,4 миллиарда долларов. Фирма заявляет, что сжигала наличные из расчета 4 миллиона долларов в день в третьем квартале, когда выручка упала на 71% по сравнению с годом ранее. Таким образом, у Alaska Air достаточно денег, чтобы выжить, даже если такое ужасное положение будет продолжаться в течение двух лет.

Я никогда не был поклонником акций авиакомпаний в целом. Этот сектор слишком капиталоемкий, а авиаперевозки - это товар, и бренды конкурируют почти исключительно по цене. Но Alaska Air - выдающийся. У него отличное инновационное управление и структура затрат ниже, чем у традиционных авиакомпаний. Кроме того, акции торгуются примерно на половину своего максимума 2017 года. В 2019 году компания заработала 6,19 доллара на акцию. Если бы он мог вернуться к этому уровню, то, исходя из текущей цены акции, она была бы дешевой.

Гостиничные акции бывают двух видов:инвестиционные фонды недвижимости, которые владеют недвижимостью, и операционные компании с известными торговыми марками, которые управляют недвижимостью. Были закрыты 17 публично торгуемых жилищных REIT. Например, акции компаний Braemar Hotels and Resorts (BHR) из Далласа и Service Properties Trust (SVC) из Ньютона, штат Массачусетс, упали примерно наполовину с начала пандемии. REIT - это игра на доходность, и многие дивиденды были сокращены или отменены.

Однако более сильные REIT кажутся привлекательными - и на то есть веские причины. У них достаточно денег, чтобы расти, скупая недвижимость по низким ценам у мелких и более слабых владельцев. Самый большой отель REIT - Host Hotels &Resorts . (HST, 16 долларов), которой принадлежит около 80 отелей и она является партнером таких брендов, как Ritz-Carlton и Westin. Выручка в третьем квартале 2020 года составила всего 198 миллионов долларов по сравнению с 1,3 миллиардами годом ранее, при общей загруженности всего 17%. Но с 2,4 миллиарда долларов наличными и без задолженности со сроком погашения до 2023 года Host находится в хорошей форме.

Сила хоста не секрет, и акции упали менее чем на 15% в 2020 году. Более рискованная игра, акции которой упали больше, - Pebblebrook Hotel Trust (PEB, 20 долларов), с рыночной капитализацией в 2,6 миллиарда долларов и портфелем из 53 отелей, из которых только 39 открыты. Тем не менее, ежемесячный расход денежных средств составляет всего 15 миллионов долларов, а на балансе имеется 570 миллионов долларов ликвидности без значительных сроков погашения долга, сообщает фирма, до ноября 2022 года.

Компании, управляющие отелями, не предлагают вопиющих сделок. Если, как и я, вы всегда хотели владеть Marriott International (MAR, 136 долларов США), крупнейшим в секторе с 5700 отелями, я советую дождаться еще одного большого спада.

Более рискованная ставка. До пандемии меня тянуло карнавал (CCL, 23 доллара), круизный гигант с более чем 100 кораблями. Но COVID-19 быстро закрыл Carnival, и за два месяца акции потеряли три четверти своей стоимости. Хотя прогресс в области вакцинации привел к отскоку, акции по-прежнему торгуются почти на 70% ниже пика 2018 года. До COVID круизный бизнес был раскаленным, но даже если пандемия закончится в течение года, многие отдыхающие будут продолжать рассматривать корабли как мореходные чашки Петри. Carnival должен содержать свои корабли в рабочем состоянии, даже если они не перевозят пассажиров - это одна из причин, по которой компания тратит 650 миллионов долларов в месяц. Между тем, Carnival обязана снизить долговую нагрузку на 2,6 миллиарда долларов в течение следующих пяти кварталов. Это может быть трудное испытание, но у круизной компании, вероятно, достаточно денег, чтобы продержаться еще год.

Некоторые из лучших вариантов в сфере путешествий - это компании, которые не владеют лодками, самолетами или отелями, но вместо этого зарабатывают деньги в Интернете за счет комиссионных и продажи рекламы. TripAdvisor (TRIP, 31 доллар США), позиционирующая себя как «крупнейший в мире туристический сайт», владеет десятками других веб-сайтов на 28 языках, от SeatGuru.com до HolidayLettings.co.uk. В третьем квартале выручка снизилась на 65% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года, но баланс выглядит солидным:446 миллионов долларов наличными, большой неиспользованный заем и продажа в июле пятилетних облигаций на 500 миллионов долларов. Стоимость акций упала примерно вдвое с января по май, восстановившись после введения вакцины, но все еще более чем на три четверти ниже исторического максимума.

Booking Holdings (BKNG, 2125 долларов) имеет рыночную стоимость 87 миллиардов долларов, что больше, чем у четырех крупнейших авиакомпаний США вместе взятых. Ему принадлежит не только Booking.com, но и OpenTable, Priceline, Kayak, Rentalcars.com и другие. Выручка упала на 48% в квартале, закончившемся 30 сентября, по сравнению с предыдущим годом, но Booking по-прежнему приносил прибыль. Не забудьте группу Trip.com (TCOM, 35 долларов), аналогичная фирма из Китая, моя давняя фаворитка.

Я не нашел достойного фонда в этом секторе. Fidelity Select Leisure (FDLSX) показала хорошие результаты, но три ведущие акции в портфеле, представляющие примерно половину активов, - это сети ресторанов. Держитесь подальше от U.S. Global Jets (JETS), биржевого фонда, владеющего авиакомпаниями. Invesco Dynamic Leisure and Entertainment (PEJ) широко использует телевидение, фильмы, музыку и еду. Лучший способ сыграть в возрождении путешествий - это внимательно изучить отдельные акции.