Финансовые рынки были хороши для инвесторов в течение последнего десятилетия. Но сегодня общее мнение экспертов состоит в том, что в следующие несколько лет следует ожидать более низкой доходности, чем мы привыкли. Конечно, такие прогнозы могут быть далекими от истины. Но вам нужно предположить некоторые будущая доходность, чтобы оценить, поддержат ли ваши инвестиции вашу будущую жизнь в отведенные вами сроки.
Долгосрочные прогнозы не обязательно имеют долгий срок хранения. Они регулярно пересматриваются по мере изменения рыночных условий, вызывая колебания в будущих доходах. И вам следует остерегаться проводить сравнение яблок с яблоками, используя прогнозы из разных источников, поскольку рыночные прокси и предположения, которые фирмы используют для составления прогнозов, часто различаются. Помня об этих предостережениях, вот пример того, что эксперты ожидают от финансовых рынков в ближайшие полдесятилетия и далее.
Следующие пять лет. Прорицатели из группы по предположениям рынка капитала в Northern Trust Asset Management ожидают умеренного экономического роста США в среднем на уровне 2,1% в течение следующих пяти лет, в то время как процентные ставки останутся низкими, а инфляционные силы сдерживаются технологиями, повышающими производительность, и автоматизацией. Они ожидают, что доходность акций будет выражаться в среднем однозначном значении. По мнению банка, сочетание завышенных оценок, умеренного глобального роста, более низкой рентабельности и растущего внимания к корпоративным заинтересованным сторонам, которые не являются акционерами (например, сотрудникам, сообществам и даже окружающей среде). Согласно прогнозу, американские акции принесут 4,7% годовых, включая дивиденды. По данным Northern Trust, вы можете получить 5,4% годовых по европейским акциям и столько же по акциям развивающихся рынков.
По словам главного инвестиционного стратега Джима Макдональда, большой риск для прогноза - это возобновление инфляции. «Это может нарушить условия низких процентных ставок, на которых держится фондовый рынок», - говорит он. На данный момент он прогнозирует годовой уровень инфляции на уровне 2% в течение следующих пяти лет.
По данным Northern Trust, в целом доходность облигаций с фиксированным доходом вряд ли превзойдет инфляцию:облигации инвестиционного класса в США, вероятно, принесут годовой доход в размере 2,3% в течение следующих пяти лет. За последние пять лет облигации США с инвестиционным рейтингом принесли доход в размере 4,3%, поэтому в будущем «вы теряете половину прибыли от портфеля облигаций», - говорит Макдональд. Десятилетние казначейские облигации будут выплачивать годовую процентную ставку в размере 1% в течение периода с краткосрочными ставками от нуля или ниже. По данным Northern Trust, инвесторы, которые могут терпеть риск, могут получить доходность в 5,5% годовых от высокодоходных облигаций США.
Следующие семь лет. Прогнозы доходности от компании по управлению инвестициями GMO всегда были одними из самых медвежьих. Семилетние прогнозы предсказывают, что принесут рынки, если они прекратят торговлю по исторической оценке в ближайший период времени. Сегодня «компромисс между риском и прибылью в США выглядит непривлекательным для акций и облигаций», - говорит Джон Торндайк, член группы по распределению активов GMO.
Прогнозы ГМО скорректированы с учетом инфляции. Но добавление к прогнозу фирмы уровня инфляции в США 2,2% приблизительно соответствует так называемой номинальной доходности, которую публикуют большинство других фирм. Ожидаемая номинальная доходность GMO для акций крупных компаний США составляет отрицательные 4,3% в годовом исчислении за семилетний период и минус 2,3% для акций компаний с малой капитализацией. Ваш лучший выбор, согласно ГМО? Акции развивающихся рынков с ожидаемой доходностью, выражаемой однозначными числами. «Часто инвесторы слишком сильно предвзято относятся к дому», - говорит Торндайк. «Необходимость диверсификации особенно актуальна сейчас». GMO видит стабильную доходность по облигациям развивающихся рынков, превышающую отрицательную годовую доходность 1,1% для широкого рынка облигаций США.
Мрачность ГМО является противовесом растущей эйфории, которую компания обнаруживает на рынке США сегодня. «Одна вещь, которая сейчас ощущается иначе, чем за последние 20 лет, - это количество энтузиазма, - говорит Торндайк. По словам Торндайка, всплеск торговли краткосрочными опционами отдельными инвесторами, рост торговли акциями обанкротившихся компаний и рост числа финансовых "личностей" в социальных сетях напоминают о пузыре фондового рынка в конце 1990-х - начале 2000-х годов.>
Следующие 10 лет . По словам стратегов BofA Securities, через 10 лет перспективы улучшаются, особенно в отношении акций. Десятилетняя доходность индекса S&P 500 была отрицательной только в 6% случаев, начиная с 1929 года. Сравните это, например, с сырьевыми товарами, которые несут 10-летние убытки в 30% случаев.
В краткосрочной перспективе рейтинг BofA по акциям колеблется от нейтрального до отрицательного. Но даже с учетом сегодняшних завышенных оценок, ожидания фирмы в отношении роста корпоративной прибыли предполагают, что в следующем десятилетии рост цен для индекса S&P 500 в годовом исчислении составит от 3% до 4%. Добавление двух процентных пунктов к дивидендной доходности дает общую годовую доходность от 5% до 6% за период, говорит BofA.
Стратеги Goldman Sachs находятся примерно на той же странице. Их базовый прогноз предусматривает, что к 2030 году S&P 500 будет приносить 6% годовых, включая дивиденды. Но диапазон правдоподобных доходов широк. Более оптимистичный набор предположений Goldman Sachs указывает на предполагаемую годовую доходность S&P 500 в размере 11%; более пессимистичные исходные данные дают сценарий годовой доходности 2%. «Наш анализ предполагает, что у инвестора есть 90% -ная вероятность получения более высокой доходности от акций по сравнению с держанием 10-летних казначейских облигаций США в течение срока их погашения в 2030 году», - говорят аналитики.
BofA рекомендует высококачественные акции с сильным балансом и стабильной прибылью, особенно если нарастающая волна низких процентных ставок, легких денег и федеральных стимулов начинает утихать. «После более чем 20-летнего периода рискованных инвестиций, подкрепленных денежно-кредитной и налогово-бюджетной политикой, мы можем увидеть длительный период, когда высококачественные акции торгуются с премией», - говорят аналитики BofA.
Следующие 30 лет. Жан Бойвин, глава инвестиционного института BlackRock, признает, что «довольно героично» заранее оценивать рыночную доходность, и говорит, что это упражнение сопряжено с «большой долей неуверенности и огромной скромностью». Тем не менее, инвесторам с долгосрочной перспективой нужен якорь - отправная точка, с которой они со временем корректируют свой портфель, - говорит он.
BlackRock ожидает, что акции крупных компаний вырастут на 7,2% в годовом исчислении в течение следующих трех десятилетий. Но, учитывая неопределенность такого долгосрочного прогноза, доходность от 10,5% до 4,0% попадает в разумную полосу вероятности. «Мы смотрим в будущее», в течение которого экономический рост столкнется с давлением стареющей демографии, низкой производительности и «слона в комнате - значительных долгов, накопленных во всем мире», - говорит Бойвин. «Имеет смысл ожидать меньшего от американских компаний с большой капитализацией».
Акции компаний с малой капитализацией в США должны опередить своих более крупных собратьев с ожидаемой годовой доходностью 7,5% до 2050 года. Наиболее прибыльные группы акций:китайские акции (10% годовой доходности), за которыми следуют акции компаний с большой капитализацией на развивающихся рынках (8,9%). ) и европейских компаний с большой капитализацией (7,6%). Согласно 30-летнему прогнозу, совокупный рост рынка облигаций США может составить 2,5%.