Yangzijiang Shipbuilding (SGX:BS6) объявила, что изучает возможность выделения своего инвестиционного сегмента с намерением отделить свой основной бизнес-сегмент верфи от своего инвестиционного сегмента.
В связи с тем, что сегмент верфей получил крупнейший в истории заказ на 124 судна на сумму 7,41 млрд долларов США в 2021 году и имеет внушительный портфель заказов на 8,86 млрд долларов США на 165 судов, Yangzijiang пользуется возможностью рассмотреть свои варианты увеличения стоимости и реструктуризации своей организации для будущий рост.
Цель состоит в том, чтобы создать ведущего азиатского инвестиционного менеджера с возможностями управления фондами и активами. Это позволит Янцзыцзяну построить более эффективную структуру распределения капитала, соответствующим образом сосредоточив свой капитал.
Сделку предлагается провести в две части. Во-первых, он переведет существующие инвестиции во вновь созданную организацию с соответствующей структурой, которая позволит ему выполнять свои задачи. Во-вторых, он намеревается разместить это предприятие на подходящей фондовой бирже.
Основная деятельность, которую будет осуществлять эта организация, также расширится от ее существующей сферы микрофинансирования и долговых инвестиций в Китае до гораздо более широкой, которая будет включать инвестиции, ориентированные на рост. Это позволило бы ей расширить свое присутствие и расширить комиссионный бизнес, диверсифицировав тем самым географический регион Китая, в котором она работает в настоящее время.
Акционерам важно отметить, что предлагаемое выделение и листинг находятся на предварительной стадии и что компания официально не консультировалась с SGX и не определяла, на какой бирже она будет проводить этот второй листинг. Хотя они указали цель срок выполнения от 6 до 12 месяцев , вся транзакция зависит от различных факторов, таких как получение необходимых разрешений регулирующих органов, соответствие существующим правилам и положениям и, что наиболее важно, преобладающие рыночные условия.
Следующий вопрос, который волнует всех, — это возможность увеличения регулярных обычных дивидендов или объявления специальных дивидендов.
Как правило, компании применяют подход, при котором регулярные обычные дивиденды увязываются с улучшением операционной деятельности. Хотя существует возможность получения более высокой прибыли из-за расширения сферы деятельности, Yangzijiang также будет иметь право на меньшую часть прибыли будущей инвестиционной компании из-за меньшей доли, оставшейся после выделения.
Более широкое ожидание, как правило, заключается в том, что если компания успешно завершает операцию с капиталом, должны быть специальные дивиденды для вознаграждения существующих акционеров. Yangzijiang поделилась своими планами по листингу инвестиционного сегмента на Сингапурской бирже и проведению распределения акций в натуральной форме. Другими словами, компания будет распределять акции в инвестиционном сегменте среди акционеров.
В Китае существуют различные валютные правила и контроль за движением капитала, что означает, что могут возникнуть проблемы с распределением дивидендов и его планом расширения инвестиций за пределами Китая. Кроме того, существуют также ограничения на иностранное владение, которые Компании придется учитывать.
Похоже, предстоит проделать определенную работу, чтобы обеспечить возможность выделения, поскольку Янцзыцзян нанял консультанта по корпоративным финансам, налогового консультанта и двух юрисконсультов, одного по Сингапуру и одного по законодательству КНР.
Как правило, новые листинги, как правило, происходят, когда условия на рынке капитала благоприятны или благоприятны. Для Янцзыцзяна это особенно важно не только для достижения положительных результатов после IPO, но и потому, что показатели инвестиционного сегмента тесно связаны с более широкой экономической средой. Поскольку страны во всем мире обеспокоены новым штаммом COVID-19 Omicron, это может привести к сокращению будущих расходов на фискальную и денежно-кредитную политику и повышению процентной ставки, что в совокупности может повлиять на потенциальный листинг.
Одна из ключевых целей выделения — позволить финансовым рынкам отдельно оценивать судостроительный и инвестиционный сегменты, поскольку Yangzijiang в настоящее время торгуется с коэффициентом P/E около 7,5x и P/NAV около 0,7x.
Различные аналитики ранее оценивали бизнес в целом выше 1,0x P/B, составляющего около 1,80 сингапурских долларов, и коэффициента P/E между 10-12, что соответствует стоимости акций от 1,76 до 2,05 сингапурских долларов. Общее мнение заключается в том, что стоимость должна быть разблокирована, поскольку тогда будет легко доступная справочная цена, как только инвестиционный сегмент будет торговаться отдельно.
Это также уменьшит скидку, которая обычно возникает в структуре холдинговой компании, в которой используется сумма частей или оценка конгломерата.
Когда речь идет о таких сделках, как потенциальное выделение, нет уверенности или уверенности в том, что предлагаемое выделение и листинг будут осуществлены. Но обычно нет очевидных недостатков, поскольку худшая ситуация — это сохранение статус-кво. Наилучшим сценарием будет успешный листинг в короткие сроки и рост бизнеса в благоприятной экономической среде.
Существующие инвесторы должны принимать во внимание показатели судостроительного бизнеса, поскольку они влияют на динамику цен на акции. Между тем, новые инвесторы должны помнить о потенциальных препятствиях, упомянутых выше.