Государственный долг Франции неуклонно рос на протяжении последних 30 лет. Это сумма всех государственных дефицитов, накопленных с середины 1970-х годов. Чтобы сравнить сумму государственного долга с финансовыми возможностями правительства, она выражается в процентах от валового внутреннего продукта (ВВП) – отношения долга к ВВП – что указывает, сколько лет создания богатства (ВВП) необходимо для его погашения.
При Жаке Шираке долг вырос с 663,5 млрд евро до 1 211,4 млрд евро, или с 55,5% до 64,1% ВВП. При Николя Саркози он достиг 1833,8 млрд евро, или 90,2% ВВП. При Франсуа Олланде он достиг 2258,7 млрд евро, или 98,4% ВВП.
На конец первого квартала 2025 года долг Франции составлял 3 345,4 млрд евро, или 113,9% ВВП. Хотя этот долг является результатом политического выбора, определяющего доходы и расходы страны, он также зависит от экономического климата, который может облегчить или усложнить управление долгом.
На фоне таких событий, как пузырь доткомов, экономический бум 2000-х годов, кризис ипотечного кредитования в 2008 году, рецессия еврозоны и пандемия Covid-19, правительства Ширака, Саркози, Олланда и нынешнего президента Эммануэля Макрона столкнулись как с мрачными, так и с радужными экономическими условиями.
Экономическую ситуацию можно анализировать с помощью двух параметров, оба из которых являются ставками:процентная ставка (r ), установленный Европейским центральным банком (ЕЦБ), который определяет проценты, подлежащие выплате по долгу; и темпы роста (g для роста ), которые измеряют годовой прирост созданного богатства (ВВП).
Эта ситуация имеет два последствия.
Первый эффект неблагоприятный для государственных финансов. Это происходит, когда экономические условия вызывают повышение процентной ставки (r ) быть выше темпа роста (g ), т.е. rg > 0. В этом контексте избыточное богатство, создаваемое ростом, меньше процентов, подлежащих выплате по долгу. Де-факто долг увеличивается, даже если выбор политики приводит к тому, что государственные доходы финансируют государственные расходы (исключая процентные выплаты по долгу), т. е. если первичный дефицит равен нулю.
Рисунок 1 показывает, что эта неблагоприятная экономическая ситуация возникла во время правления Ширака. В течение этого периода сумма первичного дефицита (государственные расходы без учета обслуживания долга) и доходов оставалась практически стабильной (синяя кривая). Долг вырос из-за высоких процентных ставок (r от 2,5% до 5%) в сочетании с умеренным ростом (g около 4%), что привело к увеличению долга (красная кривая).
Второй эффект благоприятен для государственных финансов. Если реальная процентная ставка ниже темпов роста (rg < 0), то долг (отношение долга к ВВП) можно стабилизировать, даже если расходы, исключая процентные расходы, превышают доходы, то есть даже если выбор политики приводит к первичному дефициту. В этом случае ежегодное увеличение созданного богатства (рост ВВП) превышает процентное бремя.
На рисунке 1 показано, что такая ситуация произошла во время правления Макрона. В течение этого периода сумма первичного дефицита резко выросла (синяя кривая):политический выбор привел к тому, что государственные расходы (исключая процентные выплаты по долгу) превысили его доходы. Однако долг увеличивался более медленными темпами (красная кривая), поскольку процентные ставки оставались ниже темпов роста (менее 2% для процентных ставок, r , по сравнению с ростом более чем на 2,5 %, g ).
Новейшая история делит президентские сроки на две группы. В первую группу входят страны, в которых «плохие» экономические условия являются основной причиной увеличения долга (отношение долга к ВВП), что показано тем, что красная кривая поднимается больше, чем синяя кривая на рисунке 1. Вторая группа включает в себя условия, в которых первичный дефицит является основной причиной увеличения долга, что показано тем, что синяя кривая растет больше, чем красная кривая.
В первую группу входят термины Ширака и Саркози. Ко второму относятся сторонники Олланда и Макрона.
Данные показывают, что за два срока Ширака у власти (1995–2007 гг.) соотношение долга к ВВП выросло на 8,99 пункта (0,75 пункта в год). Такое увеличение произошло из-за «плохого» экономического климата для государственных финансов (r-g эффект> 0), что привело к росту отношения долга к ВВП на 10,07 пункта, тогда как динамика первичного дефицита способствовала его снижению на 1,08 пункта. В этот период процентные ставки по государственному долгу были очень высокими и колебались от 4% до 6%.
При президенте Саркози (2007-2012 гг.) соотношение долга к ВВП выросло на 22,76 пункта (4,55 пункта в год), из которых 11,01 пункта были обусловлены первичным дефицитом, что составляет 48% от общего прироста, а 11,75 пункта были обусловлены экономическими условиями (52% от общего объема). Процентные ставки оставались высокими – от 3% до 4%. Большой первичный дефицит стал результатом политического выбора, направленного на смягчение кризиса ипотечного кредитования.
И наоборот, во время правления Олланда (2012-2017 гг.) растущий первичный дефицит составлял 71,5% от общего увеличения отношения долга к ВВП (9,13 пункта из общего увеличения в 12,74 пункта, или 2,55 пункта в год). Процентные ставки продолжали падать с 3% до менее 2%, в то время как первичный дефицит не был ограничен, даже несмотря на то, что кризисы субстандартного и суверенного долга прошли.
Срок пребывания Макрона у власти до 2024 года еще больше усиливает эту тенденцию. Долг увеличился всего на 10,8 пункта (1,35 пункта в год), поскольку экономическая ситуация привела к его падению на 15,31 пункта, а процентные ставки стали очень низкими, упав ниже 1% в 2020 году.
Увеличение долга можно объяснить исключительно очень резким ростом первичного дефицита, из-за которого он вырос на 26,11 пункта в период, когда пандемия Covid и энергетический кризис заставили правительство защищать граждан от чрезмерного падения покупательной способности.
Период с 2025 по 2029 год попадает под второй сценарий, в котором экономические условия сделают управление государственным долгом все более трудным (r-g < 0). Даже если целью политики является контроль над долгом, первичный дефицит можно сокращать лишь постепенно. Поскольку этот дефицит продолжает оказывать давление на долг, экономический рост все больше не сможет компенсировать рост процентных ставок.
Бюджет, который премьер-министр Франсуа Байру представил 25 июля, увеличит соотношение долга к ВВП на 4,6 пункта (0,92 пункта в год) в контексте, в котором экономические условия снизят его на 1,7 пункта. Первичный дефицит увеличит его на 6,3 пункта. Бюджетное предложение Байру стабилизирует соотношение долга к ВВП на уровне около 117%, что далеко от стабилизации на уровне около 60%, достигнутой во время правления Ширака.
Эволюция первичного дефицита (разница между расходами без учета процентных платежей и доходами) показывает, что за последние 29 лет было 10 лет, в течение которых он увеличивался. Произошло три крупных увеличения:на 1,82 пункта в 2002 году, во время краха фондового рынка; на 4,2 пункта в 2009 году из-за кризиса субстандартного кредитования; и на 6,1 пункта в 2020 году из-за пандемии Covid. В 2002 году рост дефицита составил 1,1 пункта, связанный с увеличением расходов, и 0,72 пункта, связанный с сокращением доходов. Резкий рост в 2008 и 2020 годах был в основном обусловлен увеличением расходов:95% от 4,2 пункта в 2008 году и 97% от 6,1 пункта в 2020 году. сокращение расходов после 2011 или после 2023 года.
Таким образом, именно устойчивые расходы на высоком уровне объясняют увеличение отношения долга к ВВП. Лишь совсем недавний период, в 2023 году, на фоне украинского кризиса, заставил правительство сократить доходы, чтобы сохранить покупательную способность в условиях высокой инфляции.
План правительства Байру, предусматривающий корректировку расходов на три четверти, предлагает восстановить контроль над государственными расходами, чтобы к 2029 году они составляли 54,4% ВВП – уровень, наблюдавшийся до кризиса 2007 года. Помимо стабилизации соотношения долга к ВВП, этот политический выбор также позволяет рассмотреть возможность управления потенциальным будущим кризисом. Тогда возникает вопрос:какие статьи расходов следует сократить в приоритетном порядке?
Статьи расходов, которые увеличились с 1995 года, связаны с охраной окружающей среды (+0,8 процентных пункта ВВП); здравоохранение (+3,2 процентных пункта ВВП); досуг, культура и религия (+0,6 процентных пункта ВВП); и социальная защита (+1,3 процентных пункта ВВП). Те, что упали, связаны с сектором государственных услуг (-4,1 пункта ВВП), обороной (-1,1 пункта ВВП) и образованием (-1,5 пункта ВВП). Поэтому в будущем бюджет, в котором расходы перераспределяются в пользу обороны и образования посредством более строгого ограничения расходов на здравоохранение и социальную защиту, следует рассматривать как простое упражнение по перебалансировке.
Еженедельное электронное письмо на английском языке, в котором представлены экспертные знания ученых и исследователей. Он знакомит с разнообразием исследований, проводимых на континенте, и рассматривает некоторые ключевые проблемы, стоящие перед европейскими странами. Получайте информационный бюллетень!
Лимиты на снятие средств с банковских счетов
Отчеты о безработице и рыночные корреляции для наблюдения после COVID-19
Задолженность по кредиту до зарплаты и юридические последствия:объяснение тюремного заключения
Требования и проблемы при выборе карьеры в области бухгалтерского учета
ClickFreeScore Review 2022:законный кредитный мониторинг