• Латинская Америка может похвастаться прекрасными инвестиционными возможностями с привлекательным уровнем риска, более высокой доходностью, чем на внутренних рынках, и доступом к большому населению с растущими доходами.
• Иностранные инвесторы больше не заключают сделки в Латинской Америке из-за отсутствия инвестиционных возможностей в их родной стране. Теперь причина в том, что в регионе наблюдается быстрый рост потребительского спроса, урбанизация и цифровизация. Фактически, доход от инвестиций в Латинской Америке, измеряемый индексом MSCI Emerging Markets Index, уже давно превышает доход от развивающихся рынков в целом.
• Однако приобретения в Латинской Америке требуют особого внимания и сопряжены с рядом трудностей, присущих только этому региону.

Введение

Латинская Америка может похвастаться большими инвестиционными возможностями с привлекательным уровнем риска, более высокой доходностью, чем на внутренних рынках, и доступом к большому населению с растущими доходами. Иностранные инвесторы больше не заключают сделки в Латинской Америке из-за нехватки инвестиционных возможностей в их родной стране — теперь это происходит потому, что в регионе наблюдается быстрый рост потребления, урбанизация и цифровизация. На самом деле доходность латиноамериканских инвестиций, измеряемая индексом MSCI Emerging Markets Index, уже давно превышает доходность развивающихся рынков в целом. Однако приобретения в Латинской Америке требуют особого внимания и сопряжены с рядом трудностей, присущих только этому региону.

В этой статье представлены идеи, почерпнутые из моего более чем 15-летнего опыта в сфере слияний и поглощений в нефтегазовой сфере в Латинской Америке. Приобретения стоили в среднем 250 миллионов долларов и базировались в странах от Перу, Бразилии, Гватемалы, Венесуэлы и Эквадора до Тринидада, Мексики и Колумбии. Ниже вы найдете практические советы для иностранных эквайеров, планирующих инвестировать в Латинскую Америку. Я надеюсь, что чтение этой статьи поможет читателям предотвратить потенциальную ошибку или сориентироваться в ней.

Трудности при оценке приобретений в Латинской Америке

Начнем с некоторых потенциальных трудностей, с которыми можно столкнуться в регионе, включая доступ к точной информации, бюрократию и культурные различия. Многие из этих проблем связаны с тем, что Латинская Америка все еще является развивающимся рынком, и существуют связанные проблемы с национальным управлением, социальной нестабильностью и риском финансовых кризисов, таких как долговой кризис в Латинской Америке 1980-х годов.

Доступ к точной информации — проблема

В последние годы латиноамериканский регион добился прогресса в отношении доступа к информации, включая принятие Закона о свободе информации (FOIA) в 65% стран Латинской Америки. С тех пор, как было принято Закон о свободе информации, страны также создавали инфраструктуру для управления информационными запросами, используя мексиканские и чилийские электронные платформы в качестве моделей для этого. Мексиканская платформа Infomex позволяет гражданам размещать информационные запросы в федеральные и местные агентства через эту единую платформу.

Однако прозрачность остается ограниченной, а разрозненная информация затрудняет принятие решений. Вообще говоря, во всей Латинской Америке права собственности являются публичными, но доступность является проблемой, публичный кредитный рейтинг компаний получить нелегко, и счета компаний также являются проблемой для получения, как и земля и разрешения, продажи по секторам, труда, деловой среды и т. д.

Интенсивная бюрократия может снизить эффективность

Процессы, управление и контроль могут быть ручными и неэффективными, что может замедлить процесс приобретения и даже обескуражить клиентов или снизить моральный дух сотрудников целевых компаний. Например, официальные ответы правительства и переговоры с государственными служащими могут затянуться, если нет политической воли для ускорения прогресса. Из-за ужесточения антикоррупционных правил принятие государственных решений может затягиваться, поскольку государственные служащие боятся нарушить эти сложные законы.

Однажды в Эквадоре я представлял компанию, стремящуюся заключить новые лицензионные контракты с национальной нефтяной компанией Petroamazonas. Однако даже самые простые пункты (условия оплаты, расценки за единицу услуг и т. д.) не могли быть согласованы. Государственные служащие проявили сильную нерешительность, чтобы рискнуть согласиться на самые минимальные детали. Это нежелание в конечном итоге привело к тому, что контракты с Petroamazonas не были подписаны, и прогнозируемое увеличение добычи нефти не было достигнуто. Ниже представлена ​​диаграмма Группы Всемирного банка, показывающая относительную легкость ведения бизнеса в стране при соблюдении соответствующих правил.

Аналогичным образом бюрократическая волокита и соблюдение государственных требований общеизвестно обременительны, особенно когда речь идет о налогах, юридических вопросах, разрешениях и экологических нормах. Операции могут быть даже остановлены из-за проблем с соблюдением требований. Однажды мы пострадали в Перу, когда нефтяная компания, которую я представлял, столкнулась с задержкой начала бурения более чем на три года, потому что для этого требовалось разрешение от 15 перуанских государственных регулирующих органов по охране окружающей среды. Хотя эти требования соответствия, безусловно, повышают безопасность и устойчивость, они часто негибки и трудны для навигации. Согласно недавнему глобальному исследованию, проведенному TMF Group, Бразилия была признана самой сложной в финансовом отношении юрисдикцией в Северной и Южной Америке и второй в мире из-за более 90 налогов, пошлин и взносов, основанных на различных федеральных, государственных и муниципальных налогах. а также агрессивное федеральное налоговое принуждение через SPED, свою цифровую бухгалтерскую систему. Точно так же Колумбия занимает второе место по сложности в Америке и шестое место в мире. Последняя налоговая реформа Колумбии в 2016 году ввела новый удерживаемый налог на дивиденды, увеличила ставку корпоративного налога, отменила подоходный налог для обеспечения равенства и добавила новые меры по предотвращению уклонения от уплаты налогов и уклонения от уплаты налогов. Колумбийские GAAP также перешли на МСФО, что также усложняет ситуацию.

Языковые и культурные различия

Многое может быть потеряно при переводе между сотрудниками, являющимися объектами приобретения, и иностранными менеджерами, отправленными в латиноамериканскую компанию для должной осмотрительности или для управления приобретенной операцией. Например, в Гватемале генеральный менеджер, присланный из штаб-квартиры в США, увековечил серьезные проблемы с недопониманием и в конечном итоге уволил первоначального законного представителя в воинственной манере. В итоге бывший законный представитель предъявил многомиллионные судебные иски против приобретенной компании, что поставило под угрозу ее деятельность в течение следующих трех лет. Я был назначен законным представителем гватемальской дочерней компании и сумел урегулировать эти претензии, достигнув мирового соглашения с предыдущим законным представителем на 1% от общей суммы претензии. Поскольку культурные различия могут служить непредвиденными препятствиями, переходный период после приобретения является чувствительным моментом, особенно если приобретенное предприятие ранее было семейным бизнесом.

Особые соображения при оценке слияний и поглощений в Латинской Америке

Рассмотрите возможность включения премии за риск при оценке

Методы оценки, используемые при слияниях и поглощениях в Латинской Америке, включая DCF, мультипликаторы по продажам и мультипликаторы EBITDA, возможно, должны включать в оценку надбавку за страновой риск, чтобы отразить неопределенность конкретной страны. Когда ставка дисконтирования увеличивается, расчетная цена приобретения уменьшается. Важно отметить, что разные страны в регионе имеют уникальные характеристики, и связанные с ними ставки дисконтирования необходимо соответствующим образом адаптировать.

Ставка дисконтирования DCF может быть увеличена на основании таких факторов, как риск страны, история исполнения контрактов, изменения налоговых ставок и правовая стабильность. Вполне возможно, что восприятие риска страны перевешивается более высокой доходностью целевой страны, и покупатель может решить не наказывать приобретение в Латинской Америке. Таким образом, рекомендуется, чтобы эксперт по оценке составил контрольный список и взвесил каждый параметр риска и положительных конкурентных преимуществ входа в страну, а также установил общую скидку/премию для приобретения в Латинской Америке по сравнению с внутренними рынками. Исходные данные для этой оценки должны исходить от экспертов в их соответствующих функциях (операции, финансы, налоги и т. д.), чтобы определить окончательную скидку/премию. Общее восприятие риска и окончательное решение о скорректированной ставке дисконтирования DCF также должны иметь сильную поддержку со стороны руководства. Самые большие опасения при инвестировании в Латинскую Америку указаны ниже из недавнего исследования Всемирного экономического форума. Однако, конечно, каждая латиноамериканская страна имеет свои особенности, и риски должны оцениваться по каждой стране.

Например, однажды мы рассматривали Перу как целевую страну для приобретения. Материнская компания использовала базовую ставку 10 % для дисконтирования будущих денежных потоков, генерируемых целевым приобретением, политическая нестабильность добавила 2 %, а невыполнение контрактов добавило 1 %. Мы используем 13% дисконтную ставку в отношении приобретения в родной стране. Риск изменения налоговой ставки увеличился на 2,5%, а сложность управления операциями в Перу — на 2%, в результате чего ставка дисконтирования составила 18%. Однако руководство компании-покупателя оценило, что высокие перспективы роста перуанского рынка заслуживают снижения учетной ставки на 9%. Таким образом, окончательная ставка дисконтирования для приобретения составит 8,5%.

Мультипликаторы продаж и мультипликаторы EBITDA, скорректированные с учетом приобретений в разных целевых странах, могут следовать той же логике для корректировки ставки дисконтирования DCF. На следующей диаграмме мы разбиваем окончательную ставку дисконтирования DCF при приобретении в Перу на риски и надбавки по каждому параметру.

Должная осмотрительность

Ключевые области процесса комплексной проверки кратко изложены ниже, включая бухгалтерский учет и финансы, налоги, операции, человеческие ресурсы и юридические аспекты.

Бухгалтерский учет и финансы

При должной осмотрительности при слияниях и поглощениях в Латинской Америке необходимо учитывать, что риски выше по отношению к сделкам в США или Западной Европе. Мы перечисляем некоторые пункты внимания в этой области:

• Остерегайтесь проверенных финансовых отчетов. По моему опыту, финансовая отчетность, прошедшая местный аудит, может быть ненадежной и должна быть проверена. Часто в финансовую отчетность не включаются корректировки, которые могут быть существенно существенными для приобретаемой компании и существенно влиять на окончательную цену приобретения. В ходе приобретения, в котором я участвовал, внешние аудиторы определили, что оборотный капитал целевой компании составляет 3,7 миллиона долларов. Но когда был проведен due diligence, оказалось, что оборотный капитал должен был быть минус $10,5 млн, так как отсутствовали неучтенные краткосрочные обязательства. К счастью, благодаря проверке мы правильно снизили цену приобретения более чем на 14,2 миллиона долларов. При работе с внешними аудиторами убедитесь, что в вашей организации или по найму есть лидер, ранее знакомый с Латинской Америкой, который может эффективно общаться и контролировать их работу. Я предлагаю вам проверить все цифры, даже если финансовые отчеты проверяются внешними аудиторами, поскольку восприятие риска внешним аудитором полностью отличается от восприятия риска при оценке бизнеса в целях приобретения.
• Если сделка структурирована как базовое вознаграждение плюс вознаграждение за оборотный капитал, исключите из оборотного капитала нестоимостные статьи, которые должным образом не отражены в финансовой отчетности. Вполне возможно, что краткосрочные активы будут завышены, а краткосрочные обязательства — занижены, и оба эти фактора существенно повлияют на окончательную цену приобретения. Возьмите на себя задачу провести собственную оценку оборотного капитала; не думайте, что проверенный внешними аудиторами оборотный капитал полностью надежен.
• Проведите полный финансовый аудит самостоятельно или с привлечением внешних консультантов. Однажды в энергетическом секторе я столкнулся со случаем, когда затраты на вывод из эксплуатации не были полностью начислены, что привело к тому, что стоимость приобретения была на 100 миллионов долларов ниже, чем она должна была стоить. В другом случае с совместным предприятием (СП) бухгалтерские записи целевой компании указывали на выставление счетов партнерам по СП по позициям, которые на самом деле все еще были спорными и не должны были отражаться в балансе. Поскольку процесс приобретения является конфиденциальным, в соглашениях купли-продажи должны быть предусмотрены средства защиты до окончательного закрытия.
• Убедитесь, что местную валюту можно конвертировать в доллары США, а средства можно легко перевести в офшор. Большинство стран Латинской Америки предлагают свободную конвертируемость местной валюты; однако в некоторых случаях бывает сложно перевести средства в офшор или, в некоторых странах, применяются дополнительные налоги на денежные переводы в офшор. Например, в Эквадоре действует налог в размере 5% на платежи, осуществляемые в офшорах. Если конвертация или офшорный перевод невозможны, ваши инвестиции могут быть потеряны, и инвестировать может быть нецелесообразно.

Налоги

Латинская Америка — регион с необычайно обременительным налогообложением и налоговыми процедурами. Высокий уровень сложности может возникнуть в результате дублирования нескольких налоговых законов в отношении одной и той же налоговой базы. Налоговые риски для покупателей, въезжающих в Латинскую Америку, могут возникать из нескольких источников, поэтому следует учитывать следующие вопросы:

• Постоянно ли меняются налоговые ставки? Очевидно, что желательно, чтобы изменения налоговой ставки были ожидаемыми и стабильными, но если они, вероятно, могут измениться, рекомендуется включить скидку в вашу модель приобретения оценки, чтобы учесть это. Нередки радикальные изменения в политике:в 2007 г. налоговая реформа Уругвая ввела прогрессивный налог на трудовой доход по ставкам от 0 до 30% и фиксированную ставку на доход от капитала в размере 12%; в 2008 г. правительство Эквадора провело налоговую реформу, направленную на повышение прогрессивности подоходного налога с населения.
• Принимаются ли налоговым органом вычеты по налоговому законодательству? Принимаются ли структура финансирования компании и процентные отчисления? В ряде стран в налоговом законодательстве указаны вычеты, по которым при поступлении налоговой проверки налоговый вычет принимается налоговым органом не в полном объеме. Невычет процентов по корпоративным кредитам дочерним компаниям является одним из примеров в Эквадоре. В этих случаях учитывайте финансовые последствия в вашей модели оценки приобретения цели.
• Эффективно ли налоговые органы возмещают налоговые льготы, в том числе НДС или корпоративный подоходный налог? Может существовать разрыв между налоговым законодательством и тем, что происходит на самом деле. Если у страны есть репутация или история не возмещения налоговых кредитов, вы можете рассмотреть возможность включения в модель оценки приобретения.
• Все ли риски налоговой проверки отражены в отчетности компании? Некоторые компании решают не включать риск аудита налоговых обязательств в отчетность компании, чтобы не привлекать внимание налоговых органов.
• Рассматривалось ли налогообложение репатриации дивидендов? Репатриация дивидендов — это возврат доходов от оффшорных дочерних компаний их материнским компаниям в стране происхождения. Удерживаемый налог, применяемый к репатриации дивидендов, когда дивиденды выплачиваются в местной стране, может привести к скрытым затратам, которые могут существенно снизить чистую рентабельность инвестиций. Идеальная ситуация — найти юрисдикцию материнской компании в стране, где есть соглашение об избежании двойного налогообложения со страной, где находятся инвестиции. Таким образом, вы можете избежать удержания налогов. В качестве альтернативы страна происхождения может использовать налоговый кредит в виде удерживаемого налога, применяемого на местном уровне.
• Определили ли вы оптимальную стратегию ухода от налогов в случае ликвидации? Всегда планируйте наихудший сценарий, учитывая налоговые последствия использования офшорных транспортных средств при приобретении или если при выезде взимается применимый налог, эквивалентный НДС.
• Если у вас есть другие компании в стране, можно ли использовать налоговую консолидацию? Прибыль одной дочерней компании может быть объединена с убытками другой дочерней компании в данной стране. Это может снизить глобальные налоговые обязательства приобретателя в стране. Это также может увеличить цену приобретения; покупатель готов участвовать в торгах, если можно использовать уже понесенные налоговые убытки в местной стране.
• Сделка с активами или акциями более выгодна с налоговой точки зрения? Если он структурирован как сделка с активами, оцените, можно ли использовать стоимость актива для целей амортизации в стране. Экономия, полученная за счет корпоративного подоходного налога на амортизацию активов, может значительно изменить цену приобретения, которую компания-покупатель готова заплатить. Аналогичная концепция применяется к деловой репутации.

Снижение налоговых рисков

Некоторые меры по снижению налогового риска для покупателя включают гарантии до истечения срока исковой давности, использование счетов условного депонирования для передачи продавцу любых затрат, понесенных после даты приобретения, или просто фактор риска в цене приобретения. Другой вариант – возложить на продавца ответственность за существующие налоговые обязательства приобретаемой компании. В этих ситуациях, которые применяются более чем в 50% случаев, в которых я участвовал, унаследованные налоговые обязательства могут длиться более 15 лет. С другой стороны, если вы продавец, вы можете снизить цену и избавиться от потенциально долговременной проблемы.

Однажды в Эквадоре я был свидетелем того, как соглашение о слиянии и поглощении указывало на то, что все прошлые налоговые обязательства будут принадлежать продавцу в течение 20 лет. В конце концов продавец покинул Эквадор и потерял связь с развитием эквадорского налогового законодательства в течение этих 20 лет, оставив местных юристов заботиться о налоговых судебных процессах. Было бы проще и дешевле снизить цену приобретения, чем оставаться с административным бременем по рассмотрению налоговых апелляций в суде в течение 20 лет.

Как правило, полезно проконсультироваться как минимум с двумя разными внешними налоговыми консультантами. Например, в Эквадоре и Гватемале нет ясности в отношении вычета процентов, связанных с финансированием головного офиса в местной дочерней компании, или нереализованных курсовых разниц по финансированию головного офиса, когда финансирование осуществляется в иностранной валюте. Хотя местное налоговое законодательство не было четким, налоговые аудиторы смогли определить, что потенциальные налоговые обязательства огромны. По особенно деликатным или сложным налоговым вопросам я обратился за консультацией к трем внешним налоговым консультантам.

Кадры и рабочая сила

Когда дело доходит до вопросов, связанных с работой, необходимо учитывать несколько факторов. Во-первых, важно понимать влияние переговорной силы профсоюзов в стране и в приобретенной компании. В некоторых случаях профсоюзы настолько сильны, что ставят под угрозу операции, парализуя компанию забастовками или просто усложняя жизнь руководству компании. Также очень важно определить, корректируется ли заработная плата автоматически с учетом колебаний курса доллара США по отношению к местной валюте и выплачивается ли заработная плата в местной валюте или в долларах США. Если доходы целевой компании выражены в долларах США, имеет смысл привязать местную заработную плату к доллару США. Если нет, местная валюта предпочтительнее. Однако у нас был один случай в Перу, где заработная плата изначально была в долларах США и была переведена в местную валюту PEN, так как PEN укреплялась, а доходы рассчитывались в долларах США. Это привело к убыткам из-за повышения курса иностранной валюты PEN по отношению к доллару США на 20 % от общих расходов компании на заработную плату (т. е. более 10 млн долларов США).

Юридическая информация

Из-за политической нестабильности и меняющихся вопросов регулирования, законодательства и соблюдения нормативных требований ведение бизнеса в Латинской Америке по слияниям и поглощениям может легко стать сложным. Ниже приведены конкретные моменты, которые следует учитывать:

• Взяточничество и борьба с коррупцией являются деликатными темами в Латинской Америке. В большинстве случаев аудит ничего не дает, но остальные случаи могут поставить под угрозу все приобретение или даже привести к штрафам или загрязнению репутации материнской компании. Должная осмотрительность должна быть проведена в отношении полного владения и управления продавцом, включая всех бенефициарных владельцев. Также необходимо выявить ключевых клиентов и сторонних посредников и провести комплексную проверку их и их отношений с государственными чиновниками. Всегда требуйте полного раскрытия прошлых или текущих гражданских, уголовных и нормативных дел. Согласно опросу, проведенному Transparency International в 2017 году среди более 22 000 граждан в 20 странах Латинской Америки и Карибского бассейна, жители Венесуэлы, Чили и Перу больше всего считают, что коррупция в их стране возросла.

• Корпоративное управление между партнерами . В случае товариществ и совместных предприятий проанализируйте и внимательно изучите все протоколы собраний, поскольку претензии партнеров могут быть недостаточно отражены в финансовых отчетах, и от этого может зависеть прибыльность контракта. В бразильской сделке, в которой я участвовал, партнер по совместному предприятию обанкротился, и другим партнерам пришлось нести все обязательства по убыточному контракту.
• Вариации валютных курсов в контрактах . Если контракты выражены в местной валюте, убедитесь, что в случае девальвации изменения обменного курса могут быть переложены на клиента в качестве затрат, которые они несут. Если в регулируемых секторах действуют государственные ограничения, убедитесь, что существует возможность гибкого изменения тарифов и цен, применяемых к клиентам.
• Обязательны ли контракты с клиентами к принудительному исполнению? Исполнение контракта является ключевым вопросом для рассмотрения, хотя в большинстве случаев это не должно быть проблемой. Однако, если контракт заключается с правительством в качестве клиента, это важный момент для рассмотрения — даже если юридически контракт подлежит исполнению, на практике его исполнение может быть затруднено. В этом случае следует применить скидку к оценке вашего приобретения. Иногда бывает сложно обеспечить соблюдение договоров в сфере коммунальных услуг.
• Есть ли двусторонний инвестиционный договор (BIT) между страной-покупателем и страной-покупателем? ДИС — это соглашение между двумя странами, устанавливающее «правила поведения» для иностранных инвестиций в странах друг друга, и с ним легче вести бизнес. Однако в случае экспроприации можно привлечь Международный центр по урегулированию инвестиционных споров (ICSID), Арбитражный суд Всемирного банка или другие международные трибуналы. По моему опыту, защита ICSID является полезным включением в договор, но на практике ее следует рассматривать как крайнюю меру, поскольку споры в международном арбитраже могут длиться восемь лет или дольше.
• Ваша сделка имеет внутреннюю или офшорную структуру? Оффшорная структура означает, что акции приобретенной компании находятся за пределами страны. Если вы возьмете, например, британскую компанию, которая хочет инвестировать или приобрести активы в Колумбии, акции компании будут находиться в юридическом лице (например) в американском штате Делавэр. Акции компании из Делавэра будут принадлежать британской компании, а колумбийские активы станут частью филиала компании из Делавэра. Однако при оншорной структуре акции колумбийской компании будут находиться в компании, зарегистрированной и зарегистрированной в Колумбии, а акции колумбийской компании принадлежат британской материнской компании. С юридической точки зрения оффшорные структуры обеспечивают более сильную защиту в отношении владения акциями компании, поскольку оффшорные компании расположены в странах, обеспечивающих абсолютную защиту иностранных инвестиций; окончательное решение будет зависеть от налоговых последствий наземной и оффшорной структуры.
• Местные законы обычно подлежат толкованию или противоречат другим законам. Толкования правительства и судов могут сильно отличаться от толкования юридических консультантов компании. В случае сомнений необходимо второе или третье мнение внешних юридических консультантов. Возьмем, к примеру, налоговый вычет для целей корпоративного подоходного налога процентных расходов по внутрифирменным займам в Эквадоре или налоговый вычет для корпоративного подоходного налога нереализованных курсовых убытков по финансовым объектам в Гватемале. Местные консультанты были убеждены в том, что они подлежат вычету из налогооблагаемой базы, но, увы, по данным налоговой администрации, они не подлежат налогообложению.
• По возможности избегайте судебных разбирательств в местных судах. Претензии могут длиться несколько лет и намного дольше, чем диктуют международные стандарты. Я видел, как судебные разбирательства по административным налогам длились более 10 лет в Эквадоре, Бразилии или Гватемале. Арбитраж также может быть длительным процессом в местных и международных судах, поэтому часто лучше достичь мирового соглашения и полностью избежать судов.

Включение результатов комплексной проверки в финансовую модель

It should be clear by now that strong, detailed due diligence is a key success factor in a Latin American M&A. Results from the due diligence process should always be incorporated into the final acquisition valuation before the sale and purchase agreement is signed.

Integration Planning

Effective integration planning needs to be established as early as possible. And, the more detailed the integration planning is, the lower the risk that the acquisition ultimately becomes a failed operation. Due diligence and integration actions can be prepared simultaneously. In fact, it’s ideal if the experts participating in the due diligence process are also the ones conducting the integration planning. Effective integration planning includes everything from integrating IT and identifying key sources of value and choosing and cultivating one company culture to carefully selecting leadership. In Latin America M&A, this last point is especially crucial. Ideally, new management will include those who understand the local culture and language and can keep up morale amongst legacy employees.

Прощальные мысли

Latin America is a region where a lot of interesting opportunities to acquire companies and expand activities can be found. However, as described in the article, the market is completely different than in fully developed markets such as North America or Western Europe. When companies expand in this region, they need to be aware that both language and cultural differences need to be addressed. While Latin American countries may appear to be westernized in many ways, conducting business is still different. The aid of experts exposed to Latin America business in acquisition processes and integration in this region will surely add value to the acquisition.

Disclosure:The views expressed in the article are purely those of the author. The author has not received and will not receive direct or indirect compensation in exchange for expressing specific recommendations or views in this report. Research should not be used or relied upon as investment advice.