Возьмем индекс NIfty 50. У него 50 ложей, и это звучит много, но только десять из них составляют 62,7% от общего веса. В случае с Sensex это 71,11%. Даже в случае с S&P 500 на долю 10 крупнейших компаний приходится 27,1% от общего веса (все номера отсутствуют по состоянию на июнь 2020 года). Это автоматически приводит к вопросу, страдают ли индексные фонды (по крайней мере, взвешенные по рыночной капитализации) от риска концентрации по сравнению с активными диверсифицированными фондами. То есть зависят ли их доходность и риск от состояния всего нескольких акций? Это цена низкозатратного инвестирования?
Объявление: Доступен новый семинар: Как построить долгосрочный инвестиционный портфель - руководство для новичков. Вы можете зарегистрироваться через эту форму .
Простая иллюстрация глубины рынка - или того, насколько легко продать акции оптом во время кризиса - это сравнение NIfty 500 (100 акций с большой капитализацией + 150 акций со средней капитализацией + 250 акций с малой капитализацией) и S&P 500 (500 акций с большой капитализацией). шапки).
Десять ведущих акций NIfty 500 составляют 43,72% от общего веса, что в 1,6 раза больше соответствующего числа (как указано выше) для S&P 500. Другой способ изучения глубины рынка - это стоимость воздействия (несоответствие между ценой покупки и продажи, когда количество большое):Внимание! Даже акции с большой капитализацией недостаточно ликвидны! Сможете ли вы справиться с этим? Это причина, по которой даже Nifty Next 50 (технически большая капитализация согласно SEBI) имеет риск, сравнимый с акциями Midcap:Внимание! Nifty Next 50 НЕ является индексом с большой капитализацией!
Прежде чем мы продолжим, чтобы проверить, лучше ли активно управляемые диверсифицированные фонды с большой капитализацией, чем индексные фонды в этом отношении, давайте рассмотрим, что не так с риском концентрации?
Если только горстка акций составляет большую часть портфеля акций, то их состояния определяют портфели. Если у кого-то из громких имен возникнут проблемы - мошенничество, инсайдерская торговля и т. Д. - индекс может резко скорректироваться. Может пройти несколько месяцев, прежде чем такие акции будут исключены из индекса.
В таком случае активные средства звучат лучше, кажутся лучше. К сожалению, это не дает точных данных. Многие люди считают, что «популярность индексных фондов» - недавнее явление, вызванное дисбалансом, обсуждаемым здесь:плохо ли это рыночное ралли для паевых инвестиционных фондов (активных / пассивных)?
Это неправда. Еще до наступления этого дисбаланса (февраль 2018 г.) активные фонды с большой капитализацией испытывали трудности:низкая эффективность активных паевых инвестиционных фондов:это недавнее изменение?
На этом фоне позвольте нам исследовать вес десяти ведущих акций в активных портфелях с большой капитализацией. Вес первой десятки акций (без учета наличных или однодневных облигаций, если она входит в первую десятку); наличные деньги; количество акций в первой десятке, которые отличаются от индекса, и общее количество ценных бумаг указано в таблице ниже.
FundWeight 10 лучших акций (без наличных денег) Вес наличных или овернайт облигаций (если в первой десятке) Количество акций в топ-10, отличных от Nifty / Sensex Общее количество ценных бумаг, включая наличные, HDFC Index Fund-Sensex 71,11% 32HDFC Index Fund-NIFTY 50 Plan62.70% 52HSBC Large Cap Equity Fund62.30% 129Axis Bluechip Fund61.50% 11.60% 229Franklin India Bluechip Fund61.10% 9.10% 727Essel Large Cap Equity Fund59.70% 248HDFC Top 100 Fund55.80% 456BNP Paribas Large Cap Fund53. 30% 5.59% 236Mirae Asset Large Cap Fund51.74% 262Kotak Bluechip Fund51.10% 158Aditya Birla SL Frontline Equity Fund 50.50% –267DSP Top 100 Equity Fund 50.30% 6.15% 338Baroda Large Cap Fund 50.10% 6.80% 238ICICI Pru Bluechip Fund49.75% 3.70% 373Canara Rob Bluechip Equity Fund49.20% 5.39% 143SBI Bluechip Fund43.90% 3.75% 461Edelweiss Large Cap Fund34.60% 26.10% 468Хотя это правда, что активно управляемые фонды с большой капитализацией обычно снижают риск концентрации на 15-20%, большинство акций в первой десятке холдингов идентичны индексу по состоянию на июнь 2020 года. Поэтому пассивным фанатам не стоит терять сон из-за этого.
Хотя это может быть постоянной особенностью, поскольку мы не изучали историю владения, нам придется дать преимущество активным фондам в том, что они просто держат больше акций, которые стимулируют рынок.
Пассивный фанат может утверждать, что снижение риска концентрации несущественно, а драйверы возврата в активном фонде аналогичны пассивному фонду. Активный инвестор фонда, если он не убежден в переходе на пассивные фонды, должен отслеживать число, упомянутое выше, чтобы узнать преимущества коэффициента дополнительных расходов. По крайней мере, значительно ли снижает ли активное руководство риск концентрации и волатильность?
Другой аргумент, который могут выдвинуть пассивные фанаты, заключается в том, что если у кого-то из крупных париков возникнут проблемы, они потянут весь рынок вниз, и поэтому активное управление (которое в любом случае не совсем активное) не поможет.
Акция с высоким индексным весом имеет большую ликвидность и низкую стоимость воздействия. Вот почему такие акции, как HDFC Bank, можно найти даже в фондах с небольшой капитализацией. Это почти заменитель наличных денег, и с их оттоком можно хорошо справиться. Таким образом, в некоторой степени оправдано, что верхняя пара активов активного фонда идентична индексу. Однако то, что видно выше, - это слишком много, хотя нам нужно глубже копнуть в прошлом / будущем, чтобы сделать окончательные выводы.
Подводя итог, можно сказать, что пассивным инвесторам не нужно слишком беспокоиться о риске концентрации. Он есть и в активных фондах. Активным инвесторам есть над чем задуматься!