Согласно Гипотезе эффективного рынка (ГЭР), финансовые рынки представляют собой методические системы, специализирующиеся на оценке активов. Согласно EMH, текущая цена ценной бумаги является отражением всей доступной и актуальной информации. Сторонники этой теории считают, что ценообразование активов – это продукт случайного блуждания, при котором рынок всегда прав.
EMH была одной из популярных теорий традиционных финансов на протяжении десятилетий, но ее часто оспаривают. Одним из известных критиков является легенда инвестирования Уоррен Баффет, который публично заявил, что, по его мнению, существуют постоянные различия между ценами на акции и внутренней стоимостью. Баффет не одинок в своей точке зрения, и, безусловно, трудно спорить с его долгосрочным мастерством выбора акций. Однако, когда дело доходит до торговли деривативами, трейдер неизбежно должен задаться вопросом, существуют ли жизнеспособные стратегии фьючерсного рынка для извлечения выгоды из эффективной или неэффективной оценки активов, или рынки просто придерживаются случайного блуждания и руководящих принципов EMH?
То, как информация распространяется среди участников рынка, претерпело качественный скачок с начала эры Интернета. Независимо от того, насколько быстро и своевременно трейдер получает данные о ценах и экономические новости, по-прежнему существуют два важных вопроса, связанных с потоком информации:
Часто утверждают, что цифровой рынок способствовал повышению эффективности за счет увеличения скорости потока информации, а также простоты выхода на рынок. Данные о ценах на бирже, запланированные экономические отчеты и последние новости теперь распространяются по всему миру почти со скоростью света. Кроме того, способность мгновенно реагировать на информацию и автоматически выполнять стратегии рынка фьючерсов еще больше усилила аргументы в пользу EMH.
Хотя считается, что технологические достижения последних нескольких десятилетий повысили эффективность финансового рынка, обоснованность EMH все еще горячо обсуждается. По крайней мере, многие трейдеры считают, что вопросы истечения срока действия контракта и распространения данных ставят под сомнение достоверность теории, по крайней мере, в отношении фьючерсов.
Одним из распространенных критических замечаний по поводу EMH в отношении фьючерсов является то, что изначально он был разработан с учетом инвестирования в акции. Хотя каждая площадка способствует торговле активами, срок действия фьючерсных контрактов истекает, что фактически дает им ограниченный срок годности. Этот факт сильно влияет на ценообразование производных продуктов, создавая множество потенциальных стратегий рынка фьючерсов. Теоретически истечение срока действия контракта и различия между ценами фьючерсного и спотового рынка могут создать возможности для арбитражной торговли для некоторых фьючерсных трейдеров (в частности практики хеджирования). Наличие арбитража может быть истолковано как противоречащее руководящим принципам EMH.
В дополнение к истечению срока действия контракта и возможностям арбитража, были случаи, когда экономические данные не сообщались всем участникам рынка одновременно. В исследованиях Wall Street Journal задокументированы случаи «задержки» между официальным публичным выпуском корпоративных документов SEC и публикацией для подписчиков службы новостей SEC. Разница во времени высвобождения не была постоянной и колебалась от секунд до минут. Хотя несоответствия в информационном потоке были несколько незначительными, они давали «осведомленным» трейдерам значительное преимущество. Подобные случаи могут исказить эффективность индексов акций, товаров и фьючерсов на сельскохозяйственную продукцию.
Трудно утверждать, что любая система, финансовая или нет, эффективна на 100%. Тем не менее, достижения в области технологий упростили распространение новостей и данных о ценах. В результате значительно возросла ликвидность рынка и уровень участия. Оба эти элемента способствуют упорядоченному балансированию сил спроса и предложения, тем самым сохраняя целостность рынка.
Для получения дополнительной информации о том, как интегрировать фьючерсы в свой финансовый план, ознакомьтесь с пакетом брокерских услуг, доступным на сайте Daniels Trading.