27 ноября российский рубль упал до 110 по отношению к доллару США, что стало самым низким уровнем с начала войны на Украине. С тех пор он немного вырос, но за последний месяц рубль все еще упал на 8% по отношению к доллару. Это не разовое мероприятие; это часть развивающегося кризиса, который влияет на российскую экономику.
Российская валюта была очень волатильной с тех пор, как ее войска вторглись в Украину в феврале 2022 года. Первоначальный обвал, в результате которого к марту рубль потерял треть своей стоимости по сравнению с началом года, был вызван оттоком капитала из страны после введения западных санкций. Отток капитала из России сделал рубль более доступным на валютном рынке, что привело к падению его стоимости.
В ответ центральный банк России принял строгие меры контроля капитала для стабилизации своей валюты. Эти меры включали требование, чтобы экспортеры конвертировали 80% своей валютной выручки в рубли, а также ограничение вывода иностранной валюты для физических лиц до 10 000 долларов США (7900 фунтов стерлингов).
К середине 2022 года, когда цены на энергоносители росли, Россия нашла способы обойти санкции и экспортировать большую часть своей нефти и газа в такие страны, как Китай и Индия. Россия получила выгоду от высоких доходов от экспорта, и рубль временно восстановил свою стоимость. Контроль за движением капитала также искусственно повысил спрос на рубль, сделав его одной из самых прибыльных валют года.
Однако падение цен на энергоносители и ужесточение санкций в 2023 году привели к падению экспортных доходов России. Страны G7, ЕС и Австралия ввели ограничение на цену российской нефти, что привело к уменьшению притока иностранной валюты и, как следствие, к снижению стоимости рубля.
Спад в ноябре 2024 года, по крайней мере частично, по-прежнему является результатом этих факторов. Ключевые вопросы включают продолжающееся снижение экспортных доходов из-за санкций и ограничения цен на нефть G7, а также приближающееся прекращение поставок трубопроводного газа в Европу через Украину в 2025 году.
Но новые санкции США, вступившие в силу 21 ноября, ухудшили ситуацию. Газпромбанк, один из немногих крупных российских кредиторов, на которых еще не были нацелены цели, а также 50 малых и средних российских банков, 40 местных российских регистраторов и некоторые должностные лица российского центрального банка теперь отрезаны от ведения бизнеса с США и их союзниками.
Это ограничивает возможности транзакций, поэтому покупателям российской нефти и газа снова придется искать новые способы ведения бизнеса, как они это сделали в 2022 году. Рынок ожидает, что эти санкции сократят приток иностранной валюты в Россию, что приведет к обесцениванию рубля.
Банк России вмешался, приостановив все покупки иностранной валюты на внутреннем рынке до конца года. Это стабилизирует обменный курс, пусть и искусственно. Однако торговля на черном рынке продолжится.
Волатильный и более слабый рубль будет препятствовать внутренним и иностранным инвестициям, поскольку инвесторы предпочитают заключать сделки с сильной и предсказуемой валютой. Это также побудит людей вывести свои капиталы из страны, как это происходит с начала войны, поэтому центральный банк будет вынужден использовать свои резервы для защиты рубля. Но Россия уже ограничена ограниченным притоком иностранной валюты и высокими требованиями к расходам – порочный круг, который еще больше ослабит ее валюту.
Слабый рубль также повышает стоимость импорта товаров и материалов. Прибыль импортозависимых предприятий снизится, если они не переложат возросшие издержки на потребителей – что относительно легко сделать в России, где рыночная конкуренция минимальна.
Это приводит к инфляции импортируемых товаров, таких как продукты питания, медикаменты, оборудование и энергия. В 2022 году Россия импортировала электроэнергии на сумму более 81 миллиона долларов США, в основном из Литвы, Казахстана, Латвии, Азербайджана и Монголии. И он также импортирует некоторые продукты нефтепереработки. Годовой уровень инфляции в России в октябре оценивался в 8,4%, что в два раза превышает целевой показатель центрального банка, и не ожидается его снижения до конца года.
Президент России Владимир Путин и его министр экономики Максим Решетников заявляют, что нет необходимости в чрезвычайных мерах для поддержки рубля. Решетников заявил, что волатильность рубля связана с глобальным ростом доллара США, и предсказал, что опасения рынка, вызванные последними санкциями, вскоре стабилизируются.
Однако неспособность действовать решительно грозит дальнейшим обесцениванием, что лишь еще больше снизит доверие к рублю. Аналитики ожидают, что текущая процентная ставка центрального банка в размере 21% повысится, чтобы стабилизировать рубль и сдержать инфляцию. Однако повышение ставок, вероятно, замедлит экономику.
Путину есть о чем беспокоиться. Падение экспортных доходов, инфляция и истощение резервов ослабляют финансовую стабильность России. И похоже, что западные экономические санкции сейчас оказывают существенное влияние на способность России противостоять экономическим трудностям.
Администраторы режима Путина будут утверждать, что более слабый рубль более выгоден для них во время войны. Конвертация более сильной иностранной валюты за счет экспорта энергоносителей даст Кремлю больше внутренней валюты, чтобы покрыть растущий дефицит правительства.
Несмотря на это, валютный кризис в России выявил глубокие проблемы в экономике. Страна в значительной степени зависит от экспорта энергоносителей, имеет ограниченную экономическую диверсификацию и слабый финансовый сектор. В долгосрочной перспективе санкции также приведут к дальнейшей изоляции России и ограничению ее экономической автономии, поскольку у Путина не будет иного выбора, кроме как полагаться на ведение бизнеса с несколькими торговыми партнерами, такими как Китай и Индия.