В понедельник мы получим последние данные о занятости в еврозоне.
Эти данные, вероятно, будут тщательно изучены на предмет их влияния на потенциальные последствия денежно-кредитной политики. Но постойте, у ЕЦБ нет двойного мандата, как у ФРС. Поэтому опытному трейдеру может быть любопытно, почему показатели безработицы в Европе могут повлиять на денежно-кредитную политику.
Дело в том, что среди экономистов растет консенсус в отношении того, что занятость связана с инфляцией. Эта теория получила широкое распространение среди руководителей центральных банков, особенно во время пандемии.
За последние пару лет центральные банки в основном несли ответственность за обеспечение «экономической стабильности».
Аргумент состоит в том, что при экономической нестабильности стоимость валюты будет колебаться.
Итак, если из-за пандемии произошла крупная рецессия, то центральному банку нужно было поддержать восстановление. Однако центральные банки имеют ограниченные инструменты для таких действий, и массовые вливания ликвидности в форме количественного смягчения являются стандартом.
Проблема, однако, в том, что увеличение ликвидности может позже привести к более высокой инфляции.
Итак, как центральный банк узнает, что экономика «стабилизировалась»? Показателем, с которым все согласились, была занятость.
Пандемия привела к тому, что многие люди потеряли работу, что повлияло на экономику. Если им вернут работу, они смогут вернуться к производству и покупке вещей.
Одним из самых больших опасений центральных банков является то, что экономисты считают движущей силой предыдущих случаев гиперинфляции:спираль инфляции заработной платы. То есть по мере роста цен работники требуют более высокой оплаты.
Это явление увеличивает издержки производства, что приводит к повышению цен. Таким образом, рабочие требуют более высокой оплаты, и цикл повторяется. Теория гласит, что при высоком уровне безработицы рабочие находятся в невыгодном положении, поэтому цены вряд ли вырастут.
Как только безработица достигает структурного уровня, следующим естественным шагом будет повышение заработной платы, поскольку работодатели пытаются привлечь больше работников.
Таким образом, центральные банки особенно опасаются достижения структурной безработицы в ситуации, когда существует инфляционное давление, потому что это может вызвать опасную спираль инфляции заработной платы.
Европа обычно имеет высокий уровень безработицы и низкую инфляцию. Это заставило многих поверить в то, что они менее всего склонны сокращать количественное смягчение и/или повышать ставки.
Уровень безработицы по-прежнему относительно высок, но в последнее время имеет тенденцию к снижению. Это еще один элемент, который следует учитывать при оценке того, что ЕЦБ будет делать на своем следующем заседании в феврале.
Ожидается, что уровень безработицы в еврозоне в ноябре останется стабильным на уровне 7,3%. Однако рынок может сдвинуть с места публикация данных об уровне безработицы в Италии, который, по прогнозам аналитиков, улучшится на два десятичных знака с 9,4% до 9,2%.
