Не так давно Совету Федеральной резервной системы пришлось принять единственное важное решение:где устанавливать краткосрочные процентные ставки. Но в последнее десятилетие ФРС становится все более агрессивной в своих усилиях по подкачке экономики - и нет никаких признаков того, что в ближайшее время она замедлится. Независимо от того, являетесь ли вы заемщиком, вкладчиком или инвестором, это важно для вас.
Немного истории:когда в 2008 году экономика пережила кратер, ФРС предприняла беспрецедентный шаг, скупив большие суммы казначейских облигаций и ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, что вливало в экономику дополнительно 1 триллион долларов. В течение следующих 10 лет он приобрел дополнительно 2,5 триллиона долларов. Затем, когда разразился кризис с коронавирусом, ФРС приобрела еще 3 триллиона долларов в облигациях и ценных бумагах, в результате чего свои обязательства на данный момент достигли рекордных 7,2 триллиона долларов. (Общий размер экономики США в настоящее время составляет 21,5 триллиона долларов.)
И ФРС еще не закончила. Теперь у него есть полномочия поддерживать до 2,6 трлн долларов в виде нового кредитования, которое включает предоставление ссуд предприятиям через механизм кредитования на главной улице и кредитование органов власти городов, округов и штатов через механизм муниципальной ликвидности. ФРС также поддерживает ссуды, выданные в рамках Программы защиты зарплаты, федеральной программы прощения ссуд, призванной помочь малому бизнесу пережить пандемию коронавируса.
Что касается процентных ставок, вполне вероятно, что они будут оставаться низкими в течение очень долгого времени, чтобы стимулировать заимствования и поддерживать денежный поток. Председатель ФРС Джером Пауэлл объявил на заседании Федерального комитета по открытым рынкам 10 июня, что коронавирус может продолжать оказывать влияние на экономику в течение следующих двух лет и что ФРС вряд ли повысит процентные ставки до 2023 года. . Если инфляция останется сдержанной, ставки могут оставаться на низком уровне еще дольше. Однако, хотя Европейский центральный банк экспериментировал с отрицательными процентными ставками, разрешая коммерческим банкам брать займы под отрицательный 1%, ФРС не склонна заходить так далеко.
Хорошие новости, плохие новости. Заемщики выиграют от условий низких процентных ставок. 30-летняя фиксированная ставка по ипотеке, вероятно, останется ниже 4% в обозримом будущем (хотя цены на жилье обычно растут быстрее, когда ставки низкие). Ставки по автокредиту, жилищному капиталу и другим потребительским кредитам также, вероятно, останутся на исторически низком уровне.
Однако новость не является хорошей для вкладчиков и инвесторов. Банковские депозиты, депозитные сертификаты и краткосрочные государственные ценные бумаги США почти ничего не принесут. Доходность долгосрочных государственных и корпоративных облигаций также будет намного ниже исторических норм. Аннуитеты и премии по страхованию жизни будут стоить дороже, потому что страховые компании, которые поддерживают эти продукты, зарабатывают меньше на рынках с фиксированным доходом, куда они вкладывают эти доходы.
На фондовом рынке обычно отмечаются низкие процентные ставки, но низкие ставки - неоднозначное благо для инвесторов в целом. Фондовый рынок теперь является единственной игрой в городе для тех, кто ищет приличную прибыль на свои пенсионные сбережения. Но без рынка облигаций, который обеспечивает разумную норму доходности, инвесторам будет труднее защитить себя от рыночных спадов, вкладывая средства в акции и облигации. Инвесторы, стремящиеся к более высокой доходности, могут быть привлечены к гораздо более рискованным инвестициям, таким как высокодоходные бросовые облигации, сырьевые товары и частный капитал.
Рассмотрите возможность инвестирования в высококачественные акции с выплатой дивидендов, которые могут принести больше, чем инвестиции с фиксированным доходом, но при этом будут иметь некоторый балласт на падающих рынках.
В отличие от остальных из нас, у ФРС нет бюджетных ограничений. Он может покупать активы, выписывая чеки на себя. Поскольку ФРС никогда не приходится расплачиваться по своим обязательствам, она никогда не обанкротится.
Так что же мешает ФРС создать столько денег, сколько она хочет? Опять ничего. Единственная проблема с созданием денег заключается в том, что это может вызвать инфляцию, поскольку все больше бумажных и электронных долларов преследуют медленно растущее предложение товаров и услуг. Это то, что в прошлом вызывало гиперинфляцию в небольших странах.
Но пока это не проблема. В последнее десятилетие, независимо от того, сколько ценных бумаг было куплено ФРС, инфляция оставалась устойчиво низкой, превысив 2% только тогда, когда произошел скачок цен на нефть. Механизмы, которые приводили к инфляции в прошлые десятилетия, похоже, больше не работают так же, и по этой причине кажется, что инфляция будет оставаться на низком уровне в течение некоторого времени.