Я начал свою карьеру, работая в команде казначейства банка, и это обеспечило фантастическую основу финансового образования, которое оказывает прямое влияние на всю мою работу сейчас. По причинам, которые я объясню в этой статье о лучших методах управления финансами, такие команды играют ключевую роль в успехе своих организаций, но их часто неправильно понимают или недооценивают. Мне регулярно приходилось объяснять (вежливо), что корпоративное казначейство не сосредоточено вокруг деревянных сундуков или сборов денег для групповых праздников.
Казначейские казначейства являются хранителями денежных средств в бизнесе, они контролируют их с помощью 1) удерживаемой суммы. и 2) его ликвидность . Двумя рычагами этого являются сам размер баланса и относительная липкость (ликвидность) имеющихся активов и пассивов. Их управление этим обеспечивает базовые основы организации:позволяет командам работать и вести деятельность, гарантируя наличие наличных денег, будь то в мелкой кассе или в оппортунистических рейдах по слияниям и поглощениям.
В дополнение к обеспечению деятельности в обычном режиме (BAU) казначейские органы участвуют в макрофинансовом управлении компании и контролируют выполнение общекорпоративных стратегий. Например, если совет директоров решит купить бизнес или выйти на новые территории, Казначейство поможет определить соответствие компании с точки зрения баланса и найти денежные средства (или выпустить акции) для ее окончательной покупки.
Активно управляя ликвидностью, казначейские обязательства гарантируют, что предприятия выживут, сэкономят деньги и смогут быстро реагировать на изменения.
Основы управления финансами можно свести к пяти основным обязанностям.
ALM касается сочетания активов и обязательств, которые находятся в балансе, и последующих несоответствий между сроком, валютой и процентной ставкой (стоимостью). Компании держат на балансе ряд инструментов, которые ведут себя с различными характеристиками. То, как они взаимодействуют друг с другом и представляют общую позицию, можно метафорически описать как аналогичную концепции бета-версии в управлении портфелем.
ALM наиболее подходит для управления казначейством в банках, потому что его основная цель основана на динамике заемных средств заимствования и кредитования денег. На приведенном ниже рисунке показаны общие составы балансов корпораций и банков, и, как вы можете видеть, банки, как правило, больше используют заемные средства за счет увеличения использования обязательств по сравнению с собственным капиталом.
Поскольку обычно дешевле занимать краткосрочные обязательства и инвестировать в долгосрочные активы, у компаний возникает естественная тенденция доводить это несоответствие финансирования до предела. Все это может рухнуть во время рыночных горячих точек, когда кредит иссякает, а долги становятся труднее пролонгировать. Функция ALM отслеживает этот горизонт ликвидности, предписывая лимитные буферы и сообщая о любых изменениях, которые можно наблюдать заранее.
Проактивная оптимизация активов и пассивов увеличивает прибыльность и возможности для бизнеса. Это касается не только банков; вот несколько примеров компаний, использующих управление финансами для помощи бизнесу:
Казначейства являются мини-банками для своих собственных компаний (или банков) и должны оценивать имеющиеся обязательства для использования в повседневной деятельности по созданию активов. FTP отражает стоимость обязательств и взимается с бизнес-единицы, когда она желает создать новый актив. В отличие от широко известного показателя стоимости долга, который может быть представлен как отдельный кредит или эталонная доходность по облигациям, FTP представляет собой полную стоимость. Под этим я подразумеваю, что это общая средневзвешенная стоимость всех обязательств плюс внутренние общие расходы бизнеса минус прибыль казны.
Трансфертное ценообразование — это процесс расчета балансовой стоимости и последующего установления необходимых цен для создателей активов или сборщиков обязательств, чтобы они могли платить или зарабатывать за свои соответствующие задачи. Без этого была бы всеобщая система, в которой доходность и структура баланса были бы предоставлены сами себе.
Обязанности по хеджированию процентных ставок и валютных рисков в масштабах всей компании возложены на казначейство, которое будет использовать деривативы для балансировки бухгалтерских книг. В зависимости от сложности бизнеса эти стратегии управления рисками могут варьироваться от спотовых валютных сделок до долгосрочных процентных свопов.
Например, я работал в банке с преимущественно обязательствами в фунтах стерлингов, но с активами, записанными в евро. Внезапное изменение любой валюты исказило бы риск с точки зрения пропорций баланса и относительной прибыльности сделок. Чтобы противодействовать этому, мы будем торговать производными валютными свопами, чтобы «кристаллизовать» позиции активов в фунтах стерлингов и сохранить паритет.
Казначейские управляющие управляют финансовыми активами своей компании, инвестируя свободные денежные средства, которые находятся на балансе, для получения прибыли (и, следовательно, для снижения FTP). Часто это очень творческое упражнение, которое включает в себя поиск доходности, ликвидности и эффективности использования капитала. Braeburn Capital, например, является подразделением по управлению активами Apple, компании, которая регулярно имеет резервные казначейские фонды в размере более 200 миллиардов долларов!
Контроль за всеми частями бизнеса и независимость от какого-либо конкретного направления деятельности обычно делает казначейство полезным инструментом для интеграции приобретений в компанию или для руководства инициативами по преобразованию ИТ.
Мой главный аргумент в пользу того, что казначейские обязательства недооценивают в организациях, заключается в том, что я считаю их ответственными за все механизмы, обеспечивающие финансовую отдачу. Таким образом, при правильном управлении они могут быть гибким и значительным фактором финансовых результатов.
Внимание заголовков к эффективности бизнеса действительно склоняется к стороне отчета о прибылях и убытках с точки зрения роста доходов и прибыльности. Тем не менее, если мы сделаем шаг назад, основная (капиталистическая) цель бизнеса состоит в том, чтобы обеспечить прибыль для своих акционеров, для которой рентабельность собственного капитала (ROE) является стандартным показателем. Если мы разложим ROE на составляющие, используя формулу DuPont Analysis, станет очевидным, что роль казначейства затрагивает каждый его аспект.
Если мы углубимся в эти компоненты, мы увидим широкую роль, которую играет казначейство:
За пределами C-suite в компании очень мало команд, которые могут охватить все эти основы. Тем не менее, необъявленная команда казначейства делает это и, таким образом, при правильном управлении может стать реальным активом для компании.
В целом, по моему опыту, казначейские обязательства используются недостаточно из-за того, что они слишком реактивны и имеют узкое видение, чтобы следовать установленным процессам без автономии, чтобы быть гибкими. Ниже приведены мои рекомендации по управлению финансами по созданию и управлению эффективной командой на благо всего бизнеса.
Начиная с самого верха, бизнес должен разместить свою казну в правильной области организации. Эффективная команда должна быть:
Слишком много компаний терпят неудачу из-за того, что казначейства являются операционными ответвлениями таких команд, как бухгалтерия, работающая из заднего шкафа в пригороде. Вместо этого они должны отчитываться непосредственно перед финансовым директором, и на них можно положиться как на помощников в бизнесе в отношении их понимания баланса. Точно так же все роли и функции должны быть в одной команде. Попытка создать «облачную команду» с разбросанными по компании ролями в конечном итоге приведет к пересечению проводов и снижению эффективности.
Ниже приведены мои рекомендации по ключевым функциональным ролям и направлениям работы в командах казначейства.
Чтобы показать, почему важно объединить все эти роли в одной команде, приведем простой пример совместной работы четырех столпов:
С точки зрения производительности также важно правильно получать вознаграждение и стимулы. Оптически это происходит от того, как создается команда, и буквально от того, где они сидят в офисе. Казначейские обязательства взаимодействуют с внешним миром и, таким образом, должны вызывать доверие и корпоративный имидж у внешних сторон.
Поскольку команда не является центром прибыли (прибыль поступает в центральную единицу компании), могут быть порочные стимулы. Например, крайне рискованная политика привлечения долгосрочных денежных средств и их краткосрочного кредитования не является коммерчески обоснованной практикой, за исключением серьезного рыночного стресса. Но если команда казначейства не будет стимулирована, они действительно могут выбрать этот вариант, потому что это безопасно, и им все равно заплатят. Точно так же, поскольку компания просто проглатывает отчет о прибылях и убытках, а производительность не связана с ним, это может привести к тому, что политика наилучшего исполнения будет отменена.
Создание подходящих и убедительных стимулов для сотрудников казначейства снижает расходы агентства. Я считаю, что переменная компенсация, связанная с движением FTP, является интересным инструментом для измерения общей эффективности команды.
Расчет стоимости баланса — трудная задача, которая может стать трудной, если существует высокая оборачиваемость статей и/или слабые системы управления ИТ-казначейством. Однако правильный подход гарантирует, что новые бизнес-операции, использующие балансовый отчет, будут создавать добавленную стоимость, гарантируя, что менталитет полностью загруженной маржи станет умом бизнес-подразделений.
При этом наличие согласованного эталона плавающей процентной ставки (подобного тому, для чего раньше использовался LIBOR) для всей компании является лучшим методом для повышения цены FTP. Это устраняет возможности арбитража, риск кривой процентной ставки, а также значительно упрощает мониторинг команды ALM.
Также стоит упомянуть, что FTP не должен быть связан с кредитным риском. Сделки по ценообразованию должны заключаться в каждом конкретном случае группами по кредитам/сделкам, при этом контрагенты оцениваются по риску, а затем взимаются соответствующие сборы поверх FTP. Это еще больше подтверждает агностический характер казначейства по отношению к бизнесу:команда является фактором, а не арбитром.
Функция управления казначейством является важным источником новостей для компании. Он должен переводить макроэкономические события в результирующие риски или, наоборот, возможности. Вместо того, чтобы пересылать информацию, такая информация должна быть оформлена в виде полезной информации:«Как это повлияет на нашу компанию?»
Отчетность о состоянии денежных средств компании является жизненно важной задачей отчетности в конце рабочего дня, но она не должна останавливаться на достигнутом. Отчеты перед исполнительным комитетом должны быть представлены в сжатой форме, а не просто куча приземленных отчетов.
При составлении отчетов сосредоточьтесь на ключевых показателях, чтобы получить моментальный снимок:
Использование системы светофора помогает придать относительность и подчеркнуть срочность. Не менее важно дать комментарий к данным, чтобы качественно объяснить, почему что-то изменилось.
Казначейства являются учреждениями на стороне покупателя; им нужны маркет-мейкеры, чтобы предоставить им финансовые продукты, начиная от обычных депозитных счетов и заканчивая эзотерическими деривативами. Ключевая ошибка, которую я регулярно вижу здесь, заключается в том, что команда не может должным образом присмотреться и не имеет широкого круга поставщиков ликвидности. Обычно дилер останавливается на нескольких поставщиках либо потому, что они недостаточно активны, либо потому, что им нравится развлекать клиентов, за которые невольно платят их широкие спреды.
В качестве примечания к вышеизложенному, казначейство должно напрямую взаимодействовать с рынком. Обращение к другим командам в одной компании — это попытка передать прибыль и убытки, что ведет к неэффективности.
Эффективное казначейство должно управлять внешними клиентами так же, как стартап SaaS, ориентированный на продажи. Поддерживайте CRM со ссылками на банки, брокеров и фонды с рейтингом их плюсов и минусов. Это обеспечит достижение конкурентоспособных цен и наличие большого телефонного справочника поставщиков ликвидности на случай падения рынков.
Электронные торговые платформы отлично подходят для сравнения цен, экономии времени и измерения эффективности исполнения.
Инвестиционные портфели, которыми управляет казначейство, эквивалентны сдаче, которую вы держите в банке у входной двери. Эти деньги — это деньги, которые остаются в куче каждый день и не используются. Он раскален добела и может быть развернут на следующий день. Тем не менее, инвестирование важно, потому что полученный доход снижает безвозвратную потерю неиспользованного капитала и может принести косвенные выгоды от хеджирования и отношений с контрагентами.
Три столпа управления казначейским портфелем:ликвидность. , риск и эффективность использования капитала. . Эти консервативные цели отличаются от большинства других управляющих портфелями (обратите внимание на отсутствие доходности) и могут показаться некоторым скучными, но на самом деле становится довольно интересным то, как вы можете использовать определенные инструменты в стратегиях управления денежными средствами. Доходность — необязательный четвертый вариант, но я считаю, что альтернативные издержки отказа от инвестиций равны 0 %, поэтому любая доходность (положительная) означает немедленный успех.
Я помню, как внимательно изучил требования правила капитала Базеля III, матрицы типов облигаций и кредитных рейтингов в поисках инструмента с самой высокой доходностью, который соответствовал бы наименьшему взвешиванию казначейских рисков для моего банка. На пару месяцев в 2012 г. я стал экспертом по нелюбимым словенским государственным облигациям из-за их высокой доходности, но эффективных кредитных рейтингов.
Дело в том, что никто не вспомнит казначея, заработавшего на своем инвестиционном портфеле скромные 50 базисных пунктов, но все, включая прессу, будут помнить лондонского кита, потерявшего 6,2 миллиарда долларов. Так что не будьте героем в процессе управления денежными средствами портфеля ликвидности.
Казначеи слепы без эффективного программного обеспечения, позволяющего составлять балансовый отчет и сообщать о позициях ликвидности и рисках. Деньги движутся с точностью до секунды и если вы не опережаете этого, то будете гоняться за тенями, пытаясь сверить позиции. Казначейству нужны системы, которые могут учитывать весь спектр функций, и чем меньше систем, тем лучше для обеспечения плавного пересечения рабочих процессов.
Казначейское программное обеспечение, как известно, трудно сделать правильно. Предварительно упакованные решения поставляются с обещаниями, но затем требуют постоянной настройки, чтобы гарантировать, что внутренние сделки и движения будут зафиксированы. Часто ERP является производным от торговой платформы или программного обеспечения бухгалтерского учета, что может означать, что функции казначейства являются скомпрометированным дополнением.
Программное обеспечение, созданное внутри компании, можно сделать на заказ, но оно становится промежуточной инженерной задачей, поэтому я советую инвестировать в то, чтобы сделать его правильно и начать с чистого листа. Концепция искусственного интеллекта кажется почти идеальной для применения в прогнозировании денежных потоков казначейства. Это одна из основных причин, по которой я вижу, что новые финтех-необанки имеют растущее конкурентное преимущество по мере их масштабирования.
У казначейской функции есть платформа, позволяющая сосредоточиться на командах, ориентированных на активы и пассивы, выступая в качестве советника между ними. В банках это депозитарии и кредиторы, но в корпоративном бизнесе это может быть отдел недвижимости и отдел кредиторской задолженности.
Беспристрастность и взаимодействие с бизнес-подразделениями, а также предоставление решений для преодоления препятствий в конечном итоге помогут организации в целом и повысят заинтересованность.
Финтех-организации занимают интересную нишу. Они часто изо всех сил стараются подчеркнуть, что делают все по-другому, и дистанцируются от действующих лиц, которых они хотят подорвать. Одним из проявлений этой черты, которое я вижу, является больший акцент (хотя и оправданный) на технологиях и маркетинге, из-за чего казначейству часто отводится роль в обширной функции, которую часто называют просто «финансами».
Несколько общих советов для финтех-компаний на этот счет:
Для тех, кто рассматривает возможность управления финансами в своей компании, или тех, кто рассматривает возможность карьеры в этой области, я часто даю им следующие указания на ее важность в бизнесе с точки зрения:
Правильное соблюдение этого правила гарантирует, что у вас будет надежный баланс, способный обеспечить предельную прибыль, необходимую для конкурентоспособности в быстро меняющемся и быстро реагирующем деловом мире.
Максимально эффективное использование 401 (k) с помощью собственного советника
Как максимально эффективно использовать свои финансы в 30 лет
Пенсионеры, максимально используйте свой собственный капитал
Получите максимум от третьей проверки стимула
Получите максимум от своих благотворительных пожертвований