Концепция отрицательного оборотного капитала в балансе компании может показаться странной, но вы часто сталкиваетесь с этим как инвестор, особенно при анализе отдельных секторов и отраслей. Отрицательный оборотный капитал не обязательно указывает на проблемы с компанией, а в некоторых случаях действительно может быть хорошим. вещь. Вот как это работает.
Отрицательный оборотный капитал описывает ситуацию, когда текущие обязательства компании превышают ее текущие активов, как указано в балансе фирмы. Другими словами, краткосрочных долгов больше, чем краткосрочных активов.
Легко предположить, что отрицательный оборотный капитал означает катастрофу. В конце концов, если у вашей компании недостаточно активов для покрытия своих счетов, вам, возможно, придется обратиться за защитой в суд по делам о банкротстве, потому что ваши кредиторы начнут преследовать вас. Однако, если это сделано намеренно, отрицательный оборотный капитал может стать способом расширения бизнеса за счет привлечения денег других людей.
Отрицательный оборотный капитал чаще всего возникает, когда бизнес очень быстро генерирует денежные средства, потому что он может продавать товары своим клиентам до того, как ему придется оплачивать счета своим поставщикам за исходные товары или сырье. Таким образом, компания эффективно использует деньги поставщика для роста.
Сэм Уолтон, основатель Walmart, прославился этим. Он смог добиться такой высокой оборачиваемости запасов, что его рентабельность капитала взлетела до небес (чтобы понять, как это работает, изучите модель рентабельности капитала компании DuPont).
Уолтон был гением торговли и заказывал огромное количество товаров. а затем устроить грандиозное событие вокруг него, чтобы быстро продать предметы и использовать прибыль для расширения своей империи.
Отрицательный оборотный капитал фирмы может меняться со временем по мере изменения стратегии и потребностей. изменения бизнеса. Финансовые данные корпорации McDonald's показывают, что в период с 1999 по 2000 год крупнейший в мире ресторан имел отрицательный оборотный капитал в размере 698,5 млн долларов США.
Перенесемся в конец 2017 года, и вы увидите, что У McDonald's был положительный оборотный капитал в размере 2,43 миллиарда долларов из-за огромного запаса наличных денег. Отчасти это связано с решением нового руководства изменить структуру капитала бизнеса. Цель заключалась в том, чтобы воспользоваться преимуществами низких процентных ставок и высокой стоимости недвижимости и вознаградить инвесторов McDonald's. В частности, фирма выпустила большое количество новых облигаций, предоставила франшизу многим из своих корпоративных магазинов, а также увеличила денежные дивиденды и выкуп акций.
Тем временем у розничного продавца автомобильных запчастей AutoZone отрицательный оборотный капитал составил более 155 миллионов долларов в конце 2017 года. Это произошло потому, что AutoZone перешла на эффективную систему инвентаризации, в соответствии с которой на самом деле ей не принадлежала большая часть товаров на полках. Вместо этого его продавцы отправляли инвентарь в магазин для продажи Autozone, прежде чем требовать оплаты за товар. Это обеспечило финансирование, позволившее AutoZone высвободить собственный капитал.
Примеры отрицательного оборотного капитала распространены в секторе розничной торговли. Например, предположим, что Walmart заказывает 500 000 копий DVD и должен заплатить киностудии в течение 30 дней. К шестому или седьмому дню Walmart уже разместил DVD на полках своих магазинов по всей стране, а к 20-му дню компания могла продать все DVD.
В этом случае Walmart получил DVD-диски и отправил их в свои магазины. и продал их покупателю (получив при этом прибыль) до того, как компания заплатила студии. Если Walmart сможет продолжать делать то же самое со всеми своими поставщиками, ему действительно не нужно будет иметь достаточно наличных денег для оплаты всей своей кредиторской задолженности, потому что новые денежные средства постоянно генерируются в количествах, достаточных для покрытия любых счетов, которые могут быть выплачены. день. При правильном расчете времени транзакций компания может оплачивать каждый счет по мере его поступления, что максимально повышает ее эффективность.
Быстрый, хотя и несовершенный способ определить, работает ли бизнес Стратегия отрицательного баланса оборотного капитала заключается в сравнении показателей запасов с показателями кредиторской задолженности. Если кредиторская задолженность велика, а оборотный капитал отрицателен, вероятно, так и происходит.
Вы, скорее всего, столкнетесь с компанией с отрицательным оборотным капиталом. в своем балансе при работе с предприятиями, работающими только с наличными, которые имеют здоровые продажи с высокой оборачиваемостью запасов. Эти предприятия обычно не финансируют покупки клиентов и имеют постоянно высокий объем продаж клиентам. К ним могут относиться:
Если вы можете купить компанию по стоимости ее оборотного капитала, вы по сути ничего не платите за бизнес. Рассмотрим фирму под названием XYZ. В какой-то момент своей истории компания располагала оборотным капиталом в размере 933 млн долларов США.
В обращении находилось 101,9 миллиона акций, и разделение показывает, что каждая доля акций XYZ имела оборотный капитал на сумму 9,16 доллара. Если бы акции XYZ когда-либо продавались по цене 9,16 доллара, вы могли бы купить их «бесплатно», заплатив 1 доллар за каждый доллар чистых оборотных активов компании. Это означает, что вы ничего не заплатили бы за доходность компании или ее основные активы, такие как недвижимость, заводы и оборудование.
Во время спада на фондовом рынке в 2008 и 2009 годах некоторые компании торговали ниже показателей их чистого оборотного капитала. Инвесторы, купившие их в широко диверсифицированных корзинах, разбогатели, несмотря на банкротства некоторых холдингов. В последний раз это происходило с 1973 по 1974 год, хотя определенные отрасли и секторы продолжают время от времени бороться таким же образом.
Тем, кто изучает историю инвестирования, будет интересно узнать, что это Подход к оборотному капиталу — это то, как Бенджамин Грэм, отец стоимостного инвестирования, накопил большую часть своего состояния после Великой депрессии. Этой же стратегии он научил своего студента Уоррена Баффета во время учебы в Колумбийском университете. Это позволило Уоррену Баффету стать одним из богатейших людей в истории до того, как он продал свою стратегию и сосредоточил свои инвестиции на высококачественных компаниях, которые покупаются и удерживаются вечно.
Чистый оборотный капитал измеряет разницу между текущими активами компании и ее текущими обязательствами. Другими словами, он демонстрирует свою ликвидность и способность оплачивать свои счета в краткосрочной перспективе. Положительное число обычно указывает на краткосрочную финансовую безопасность, но бывают случаи, когда отрицательный чистый оборотный капитал не является чем-то плохим.
Вообще говоря, отрицательный оборотный капитал — это плохо, когда он вызывает реальные сбои в бизнесе. Например, когда у фирмы регулярно возникают проблемы с оплатой счетов, это признак нездоровой ситуации с оборотным капиталом. Если фирма достаточно велика и ведет достаточно бизнеса, чтобы постоянно обновлять товарно-материальные запасы, она может без проблем работать с отрицательным оборотным капиталом.
Чтобы понять, что говорит отрицательный чистый оборотный капитал о стоимости компании, инвесторы должны изучить множество факторов, касающихся операций и финансов компании. Им нужно будет посмотреть, как быстро оборачиваются запасы и действительно ли у компании есть проблемы с оплатой счетов. По сути, вопрос заключается в том, способствует ли отрицательный оборотный капитал здоровому росту бизнеса или является признаком стагнации?