Оценка банка отличается от оценки других видов акций. Поскольку большинство инвесторов (даже профессиональных!) Не знают, как оценивать банки, эта статья направлена на относительно простое объяснение того, как оценивать акции банков.
Когда вы инвестируете в банк, вы не инвестируете в фабрики или операторов аренды. По большей части они не так зависимы от менеджмента. Когда вы инвестируете в банк, вы инвестируете в группу людей, использующих определенную систему зарабатывания денег, которая в значительной степени зависит от действий, которые эти люди предприняли, предпринимают и будут предпринимать.
Большинство банков зарабатывают большую часть своих денег, ссужая ваши сбережения хорошим или не очень хорошим заемщикам. Банки в некотором роде похожи на хедж-фонд. Они оба делают ставки и используют кредитное плечо (ну, не все хедж-фонды используют кредитное плечо, но вы правильно поняли?). Наиболее важным отличием является то, что инвесторы / вкладчики, у которых есть депозиты, обеспеченные FDIC (250 000 или меньше), не сталкиваются с риском потери капитала. Однако, как и в случае с хедж-фондом, если банк делает достаточно плохих ставок, он разоряется. Это простой и важный факт.
Как мы могли видеть во время финансового кризиса 2008 года, несколько неудачных ставок могут разрушить целое учреждение, если его левередж (долг / заемные деньги) достаточно высок.
Когда вы решаете, покупать ли акции банка, ваш анализ должен состоять из двух шагов:
Во-первых (возможно, после беглого исследования) вам нужно убедиться, что руководство принимало правильные решения в прошлом и принимает правильные решения в настоящем. Другими словами, вам необходимо убедиться, что их бизнес-модель / стратегия была успешной в прошлом и будет стабильной в будущем. Риски будут всегда, но таким образом вы их минимизируете.
Во-вторых, вам необходимо убедиться, что вы покупаете банк по привлекательной оценке.
Вы можете резюмировать эти два шага в следующем предложении:Вы должны убедиться, что покупаете хорошие активы по хорошей цене. Хороший банк должен иметь хорошие активы, поэтому качество банка и качество активов идут рука об руку.
Так что же такое активы банка? Конечно, у них есть все здания, в которых расположены их филиалы, но их основные активы - это полученные или приобретенные ссуды и ценные бумаги. Поскольку активы являются ссудами, для определения того, являются ли активы хорошими, необходимо определить, являются ли ссуды и другие ценные бумаги хорошими. Это одна из причин, по которой оценка банка отличается от оценки большинства других акций.
КУРСОВЫЕ ИССЛЕДОВАНИЯ
Вероятно, это должно быть вашим первым шагом. Прежде чем вы сможете приступить к определению «безопасности» активов банка и по какой цене вы хотели бы их купить, вам нужно знать, хотите ли вы их купить в первую очередь, верно?
Здесь нужно искать:
Дивидендная доходность (хотите вы дивиденды или нет? Насколько высока? Это безопасно?)
Место, которое вам нравится (например, удобно ли вам владеть банком в Нигерии? Египте? Корее? Можно, а может и нет).
Долгосрочная рентабельность капитала.
Тип банка / рыночная капитализация (малая или большая).
Рентабельность капитала менее важна для акций банков, чем для других небанковских секторов. Это также в меньшей степени показатель качества компании. Почему это? Банк с очень высокой рентабельностью капитала, такой как 27 или 35 процентов, вероятно, придерживается довольно рискованной стратегии (рискованные ссуды или с высокой долей заемных средств). Это также может означать, что у банка очень небольшие резервы капитала или резервы по безнадежным кредитам. Не поймите меня неправильно, есть несколько быстрорастущих банков с относительно высокой доходностью капитала, которые не берут на себя такого большого риска, но это не норма. Тем не менее, высокая рентабельность капитала является хорошим знаком ТОЛЬКО в том случае, если банк разумно расходует свои сбережения.
-Безработные или проблемные ссуды-
Эта информация очень важна. Если число велико, например 5% или больше, значит, банк выдавал ссуды не тем людям. Процент ОК будет около 1% и 2%. Кроме того, чем выше кредитное плечо, тем больший ущерб наносит эта цифра.
Анализируя их годовые изменения, вы сможете составить представление о том, чем занимается руководство.
-Коэффициент капитала первого уровня (или просто банковские резервы капитала) -
Это сумма денег, которую банк не ссужает. Это хорошо, если люди забирают свои деньги из банка, и снижает общий риск деловых операций. Что еще более важно, банки с высоким уровнем капитала, как правило, столь же консервативны во всех других аспектах своего бизнеса! Когда дело доходит до банков, вам нужны консервативные. Вам следует искать резервы капитала в размере 10% или выше.
Это также хорошая идея, если банк планирует совершать приобретения.
-Резервы на потери или Резервы на потери по ссудам-
Само по себе это не так важно, но если банк увеличивает их, то, возможно, ожидает плохая ситуация. Чаще всего ситуация действительно возникает. По этой причине важно сравнивать годовые изменения этой цифры, которая обычно выражается в процентах. Имейте в виду, что рост от 0,1% до 0,2% не обязательно является плохой новостью, поскольку оба показателя занижены. Что-нибудь выше 2, и вы можете быть уверены, что плохие новости не за горами.
Итак, как вы оцениваете банк / акции банка?
Когда вы оцениваете банк, одни фрагменты финансовой информации приобретают ценность, а другие теряют ценность. Кроме того, некоторая информация в основном используется исключительно для банков и других финансовых учреждений.
Вот несколько примеров того, что нужно искать в банке:
При оценке банка соотношение цены к реальной балансовой стоимости более важно, чем для большинства других акций. Еще лучше, вам, вероятно, следует использовать цену на осязаемый обыкновенный капитал, поскольку он также снимает привилегированные акции, которые, по сути, тоже являются долговыми обязательствами. Многие банки очень любят выпускать привилегированные акции. Это ключевой момент в текущих условиях (2008-2009-2010 гг.), Поскольку в банки поступает много «спасательных» денег в виде привилегированных акций. Чем ниже соотношение цены и материального баланса или материального капитала, тем «дешевле» или более справедливо будет оценен банк. Имейте в виду, что хорошие перспективы часто требуют премии на рынке, поэтому некоторые из лучших банков всегда торгуются по более «дорогим» ценам. Я использую «дешевле» и «дороже» в котировках, потому что они зависят от взгляда смотрящего и от временных рамок инвестора. Исторически сложилось так, что банки обычно торгуются по цене, превышающей балансовую стоимость, более чем в 3,5 раза, поэтому вы можете использовать это в качестве ориентира.
Кроме того, банки разделяют другие общие показатели стоимости с другими акциями:
Коэффициент ПЭГ Коэффициент ПЭ Форвардный дивиденд ПЭ
Для всех этих коэффициентов (кроме дивиденда!), Чем ниже вы его получите, тем лучше.
Когда вы инвестируете в банк, вы должны сосредоточиться на безопасности бизнеса. Вы не хотите, чтобы все ваши инвестиции были потрачены на ветер из-за плохих кредитов, выданных плохим менеджментом, особенно если вы можете увидеть это, проанализировав безопасность системы зарабатывания денег банка.
Если вам удастся получить подробный список кредитов банка, проанализировав это, было бы хорошо. Я не знаю, как их получить ... Я считаю это просто фундаментальным исследованием, поэтому не стесняйтесь узнавать больше (и вам стоит!).
Вы также должны узнать о процентном риске банка. Самым важным понятием здесь является кривая доходности. Когда он сглаживается или переворачивается, это оказывает давление на процентный доход банка. Кроме того, макроэкономические факторы, такие как безработица, могут иметь большое влияние на финансовые учреждения и их клиентов.