Фундаментальный урок для любого студента-первокурсника бизнеса состоит в том, как рассчитать стоимость долга. В частности, как рассчитать средневзвешенную стоимость капитала (заемного и собственного капитала) для оценки стоимости акций конкретной компании. Одним из соображений в уравнении средневзвешенной стоимости капитала является стоимость привилегированных акций после налогообложения. Самое важное, что нужно знать при расчете стоимости привилегированных акций после уплаты налогов, это то, что, в отличие от процентных платежей (которые являются расходами), дивиденды выплачиваются за счет дохода после уплаты налогов.
Поймите, что такое привилегированные акции. Привилегированные акции имеют характеристики как долговых, так и долевых ценных бумаг. Он требует регулярных выплат акционерам, но не требует погашения основной суммы долга. В соответствии с действующим налоговым законодательством 2009 года эти процентные платежи считаются дивидендами.
Поймите разницу между долговыми обязательствами и привилегированными акциями. Из-за налогового возмещения единственная разница между привилегированными акциями и долгом заключается в налоговом возмещении долга. Проценты, выплаченные по облигациям или займам, считаются вычитаемыми расходами компании — налоговая льгота, которая не распространяется на выплаты по привилегированным акциям, которые считаются дивидендами, или на частичное распределение дохода среди акционеров. С точки зрения компании, стоимость долга по привилегированным акциям равна дивиденду, деленному на чистую выручку от продажи акций. Корректировка налоговой льготы не предусмотрена, потому что ее нет.
Проработайте пример. Допустим, транзакционные издержки, связанные с продажей привилегированных акций стоимостью 1000 долларов США, составляют 25 долларов США. Дивиденды на каждую привилегированную акцию составляют 110 долларов США.
Рассчитайте выручку от продажи, а затем разделите ее на дивиденд на акцию, чтобы получить стоимость привилегированных акций после уплаты налогов. 110 долларов США / 975 долларов США =11,3 процента. Это стоимость привилегированных акций после налогообложения для компании. По сути, это означает, что компания будет платить 11,3% в год за привилегию использовать чистую инвестицию акционера в размере 975 долларов США.
В финансах стоимость капитала (долг, привилегированный капитал, собственный капитал) выражается в процентах, а не в номинальной сумме в долларах.