Инвестиционный фидерный фонд — это один из нескольких субфондов, которые полностью инвестируют в основной фонд из нескольких инвестиционных пулов. Им управляет один единственный инвестиционный консультант. Объединяя инвестиционный капитал, хедж-фонды обычно создают крупный портфельный счет, используя двухуровневую инвестиционную структуру, состоящую из фидера и основного фонда.
Часть прибыли от основного фонда распределяется пропорционально каждому вспомогательному фонду в зависимости от того, сколько инвестиционного капитала они вложили в основной фонд.
Инвесторы платят комиссионные и комиссионные за результат на уровне вспомогательного фонда в договоренности о вспомогательном фонде.
Структуры основного фонда фидерного фонда в основном используются для снижения торговых издержек и операционных расходов. Получая доступ к большому пулу инвестиционного капитала, обеспечиваемому несколькими фидерными фондами, основной фонд может достичь эффекта масштаба. Это позволяет ему работать более эффективно, чем любой из дополнительных фондов, инвестирующих самостоятельно.
Двухуровневые структуры фондов могут быть очень выгодными, когда вспомогательные фонды имеют общие инвестиционные цели и стратегии, но не подходят для вспомогательных фондов с уникальными инвестиционными стратегиями и целями, поскольку в сочетании с основным фондом вспомогательный фонд теряет свои уникальные характеристики.
Фидерные фонды, инвестирующие в основные фонды, работают независимо от основного фонда и могут инвестироваться более чем в один основной фонд. Вспомогательные фонды основного фонда значительно различаются по минимальному размеру инвестиций или комиссионным сборам, и они обычно имеют разную стоимость чистых активов (NAV). Точно так же основной фонд может принимать инвестиции от нескольких вспомогательных фондов, так же как вспомогательный фонд может инвестировать более чем в один основной фонд.
Обычно фидерные фонды создаются как оффшорные организации, базирующиеся в Соединенных Штатах. При этом основной фонд будет принимать инвестиционный капитал как от освобожденных от налогов инвесторов, так и от тех, кто облагается налогом в США.
Когда оффшорный основной фонд решает облагаться налогом как товарищество или компания с ограниченной ответственностью (LLC), оншорные фидерные фонды получают сквозной режим в отношении своей доли прибыли или убытков основного фонда, что позволяет избежать двойного налогообложения.
● За счет торговли зеркальными портфелями основной фидерный фонд избавляет от необходимости дробить налоговые лоты (снижает торговые издержки).
● Множественными портфелями (пари-пассу) легче управлять с помощью структуры "основной фидер".
● Комиссионный сбор генерального партнера основного фонда сможет поддерживать налоговые атрибуты местных фидеров.
● Вместе активы фондов можно использовать для получения более значительных финансовых преимуществ (например, более высокое кредитное плечо или более низкие процентные ставки по заемным ценным бумагам).
В марте 2017 года Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) разрешила иностранным регулируемым компаниям (иностранным фидерным фондам) инвестировать в открытые основные фонды (Основной фонд США), что позволило глобальным менеджерам продавать свои продукты в различных иностранных юрисдикциях, используя основные фонды.
В результате письма были изменены разделы 12(d)(1)(A) и (B) Закона 1940 г., которые ранее ограничивали использование иностранных фидерных фондов для фондов, зарегистрированных в США. Правила SEC были введены по многим причинам. Во-первых, главный фонд хотел предотвратить слишком большое влияние фондов приобретения. Кроме того, он стремился защитить инвесторов в фонды от многоуровневых комиссий и сложных структур фондов, которые было трудно понять.
Основной фонд X инвестирует в два фидерных фонда:фонд A и фонд B.
Дополнительный фонд А имеет двух партнеров:партнера D и партнера E.
Партнер D инвестировал 50 долл. США в фидерный фонд A и имеет право на прибыль от горячих выпусков. Feeder Fund, партнер-инвестор E, вложил 25 долл. США и не может претендовать на прибыль от горячих выпусков.
Фонд A инвестировал 70 долларов США в основной фонд H.
Дополнительный фонд B имеет двух инвесторов:партнеров P и Q.
Каждый из них вложил по 100 долларов в фонд B.
Партнеры P и Q имеют право на получение прибавки к горячим выпускам.
Чтобы определить право на горячую эмиссию вспомогательного фонда A, основной фонд H делит свои общие денежные инвестиции в вспомогательный фонд A, т. е. 50 долларов (инвестиции D), на 250 долларов, то есть на сумму капитала двух вспомогательных фондов, находящихся в горячей эмиссии. Процент участия фидерного фонда А составляет 20%.
Чтобы рассчитать право на горячую эмиссию вспомогательного фонда B, основной фонд H делит 200 долларов США, общие денежные инвестиции в вспомогательный фонд B двух его правомочных партнеров, на 250 долларов США, общий капитал основного фонда H, подходящий для горячей эмиссии. Процент участия фидерного фонда B составляет 80%.
Если Мастер-фонд H получает 500 долларов прибыли от горячих выпусков в течение определенного периода, он снова выделяет 20 % своего горячего выпуска, 100 долларов, в фидерный фонд A. Затем фидерный фонд A выделяет 100 долларов (100 % прибыли) партнеру D, его единственный партнер, имеющий право на горячую проблему.
Основной фонд H снова распределяет 80% своего горячего выпуска, 400 долларов США, в фидерный фонд B. Затем фидерный фонд Z распределяет по 200 долларов США (50% прибыли) между P и Q, которые также имеют право на получение доходов от горячего выпуска.
В заключение, кредиторы и фонды должны признать динамику обязательств по требованию капитала, сделанных инвесторами в фидерах. Это связано с тем, что кредиторы могут влиять на базу заимствований и структуру безопасности своих объектов. Кредиторы и фонды могут воспользоваться услугами опытного юридического консультанта, чтобы сбалансировать потребности кредиторов в отношении надлежащей безопасности и должной осмотрительности в отношении инвесторов. Кроме того, способность Фонда максимально использовать доступную заемную базу инвесторов в Feeders. Надлежащим образом структурированная и задокументированная кредитная линия может удовлетворить потребности как кредитора, так и Фонда.