Задачей всех инвестиционных банков в любой момент времени является создание качественного потока сделок. В данном случае под «качественным потоком сделок» подразумеваются компании со следующими характеристиками:
Поскольку корпоративные оценки находятся на историческом максимуме (в 2018 году), продавцы бизнеса, управляющие «качественным» бизнесом, склонны думать, что им следует держаться дольше. Они откладывают выход, потому что денежные потоки хорошие, а компания продолжает расти. Кроме того, использование недавних исторических показателей своей компании для прогнозирования перспектив роста, а также применение недавних высоких мультипликаторов оценки приводит многих владельцев компаний к обоснованию того, что им следует продолжать развивать компанию, потому что через год или два она будет стоить еще больше.
Наряду с менталитетом, описанным выше, есть два макроэффекта, которые противодействуют нормальным рыночным условиям и помогают создать этот устойчивый рынок продавца, который мы сейчас переживаем. Один экономический. Одна социальная сеть.
Экономический фактор – Поскольку денежно-кредитная политика во всем мире сделала деньги дешевыми, растет интерес к альтернативным инвестиционным инструментам, которые предлагают более высокую доходность. Этот интерес к альтернативным активам наполнил рынок прямых инвестиций огромными объемами капитала для развертывания, тем самым подстегнув спрос на приобретение частных компаний. Повышенный спрос со стороны финансовых покупателей помог повысить оценку сделок по слияниям и поглощениям. Сейчас просто много сухого порошка для инвестиционных целей.
Социальный фактор – Ожидалось, что бэби-бумеры массово уйдут, когда они достигнут пенсионного возраста. Участники индустрии слияний и поглощений ожидали этого в течение многих лет и с нетерпением ожидали увеличения потока сделок, которые должна принести эта волна передачи прав собственности. Однако эта тенденция в значительной степени не была реализована, поскольку поколение бэби-бумеров продолжает работать после исторического пенсионного возраста. Владельцы бизнеса дольше держат свои компании, ограничивая предложение бизнеса на продажу. Ограничение предложения также способствовало росту стоимости бизнеса.
В совокупности эти макроэффекты (увеличение капитала на стороне покупателя при ограниченном предложении на стороне продавца) создали устойчивый рынок продавца.
В конце концов, эта тенденция изменится (она всегда циклична) или, по крайней мере, вернется к среднему значению для оценки бизнеса. Умные владельцы, которые рассматривают выход, должны извлечь выгоду из текущих высоких оценок на рынке. Это не будет длиться вечно. Умные инвестиционные банкиры должны консультироваться с потенциальными клиентами об этих тенденциях, чтобы сообщить о надежности и хрупкости текущих оценок.