Использование первоначального предложения монет в качестве механизма привлечения капитала, кажется, в моде. Но как на самом деле работает этот финансовый механизм? И чем это лучше, чем просто привлечение капитала в традиционной валюте?
Создать новую криптовалюту предельно просто. Вам нужно только определиться со следующими моментами:
С помощью этого и щелчка мыши вы можете создать новую цифровую валюту. Но создание монеты и маркетинг/продажа ее в обмен на реальные деньги — это две совершенно разные вещи.
Роуд-шоу полностью электронное в мире ICO. Вместо того, чтобы проводить несколько личных встреч с финансистами, как это делается для традиционного IPO, большинство эмитентов ICO создают технический документ, описывающий их проект. Затем документ распространяется среди потенциальных инвесторов.
Разве ICO на самом деле не просто замаскированное привлечение капитала (или IPO) в попытке обойти правила SEC?
Вроде. Ага. По крайней мере, так часто бывает.
Конечно, есть «служебные токены», которые представляют собой монеты, созданные для конкретной операционной цели. И они имеют свое место. Но вы можете быть уверены, что вся шумиха в СМИ связана не с утилитарными токенами. Речь идет о цифровых монетах, которые действуют как ценные бумаги. И это ключевое отличие с точки зрения регулятора. Является ли монета «служебным токеном» или «ценной бумагой»?
11 декабря 2017 года Джей Клейтон, председатель SEC, написал «Заявление о криптовалютах и первоначальных предложениях монет». Мысли Председателя еще находятся на рассмотрении, и их можно резюмировать в следующих выдержках:
«В целом структуры первичных размещений монет, которые я видел, включают предложение и продажу ценных бумаг и прямо подразумевают требования к регистрации ценных бумаг и другую защиту инвесторов. положения нашего федерального законодательства о ценных бумагах. Вообще говоря, эти законы предусматривают, что инвесторы должны знать, во что они инвестируют, и о соответствующих рисках».
«Я попросил отдел правоприменения Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) продолжать активно следить за этой областью и рекомендовать принудительные меры против тех, кто проводит первичное размещение монет в нарушение федеральных законов о ценных бумагах. .”
В отдельном более раннем заявлении от 25 июля 2017 г. SEC написала:
«Комиссия подчеркнула, что те, кто предлагает и продает ценные бумаги в США, обязаны соблюдать федеральные законы о ценных бумагах, независимо от того, приобретаются ли эти ценные бумаги за виртуальные валюты или распространяется с использованием технологии блокчейн».
«В зависимости от фактов и обстоятельств предложение может включать предложение и продажу ценных бумаг. В этом случае предложение и продажа виртуальных монет или токенов должны быть зарегистрированы в SEC или осуществляться в соответствии с освобождением от регистрации. Прежде чем инвестировать в ICO, спросите, являются ли виртуальные токены или монеты ценными бумагами и зарегистрировали ли лица, продающие их, предложение в SEC».
«Если виртуальный токен или монета является ценной бумагой, федеральные законы и законы штата о ценных бумагах требуют, чтобы специалисты по инвестициям и их фирмы, которые предлагают, заключают сделки или консультируют по инвестициям, лицензированы или зарегистрированы».
Хотя регулирующие органы опубликовали заявления о своей позиции, похоже, они ждут, как развернется рынок цифровых монет, прежде чем писать новые правила по этой теме. Или, возможно, они решат, что существующих правил достаточно.
Традиционно SEC разработала специальные критерии для проверки того, является ли инструмент ценной бумагой. Этот тест называется «Тест Хауи». Тест Хоуи опирается на три компонента, которые должны быть соблюдены, чтобы назвать конкретное предложение ценной бумагой:
№1 как правило, встречается во всех ICO… в том, что реальная фиатная валюта, поддерживаемая государством, используется для покупки криптовалюты, которая затем используется для покупки / инвестирования в новую валюту ICO. Итак, пункт №1 =ИСТИНА.
(Технически новые монеты ICO часто покупаются за более устоявшиеся цифровые валюты, такие как биткойн и эфир, которые, в свою очередь, приобретаются за традиционные фиатные валюты, такие как доллары США.)
№2 также обычно встречается с ICO. На самом деле, трудно придумать примеры, когда это было бы не так для ICO. Возможно, если бы фонды использовались в качестве схемы фонда фондов для инвестирования во множество предприятий… но это похоже на мелочь, поскольку сам фонд является обычным предприятием, хотя и на один шаг дальше от конечных инвестиций.
#3 где он становится непрозрачным. И я подозреваю, что решения SEC по этому вопросу будут частично определяться языком маркетинговых материалов (белой книги), а также рассуждениями здравого смысла. Криптовалюта служит полезной цели или это просто инвестиции в предприятие?
Если эмитенты новых цифровых монет будут следовать требованиям к отчетности в соответствии с Правилом 144 и подать заявление об освобождении (например, об освобождении от правил D), я подозреваю, что SEC не будет заботиться о том, будет ли предложение производиться в традиционной фиатной валюте или в цифровой форме.
ПРИМЕЧАНИЕ 1. Правило 144 Комиссии по ценным бумагам и биржам США допускает публичную перепродажу ценных бумаг при соблюдении определенных условий, в основном связанных с искушенностью инвесторов (определяемой их доходом или собственным капиталом) и общим количеством инвесторов.
ПРИМЕЧАНИЕ 2. Надеюсь, очевидно, что это не юридическая консультация, а просто мое безоговорочное мнение.
Если эмитент собирается подать заявление об исключении в SEC, зачем выпускать цифровую монету, а не только традиционные акции в обмен на доллары? Я могу назвать несколько возможных причин, большинство из которых недостаточно убедительны, кроме последней:
ICO просты в создании и достаточно новы, поэтому их фактическая роль в процессе привлечения капитала еще не полностью закрепилась. Остается вопрос — есть ли заметная польза от ICO, если она в основном ведет себя как традиционная ценная бумага? Мое мнение, без ценности полезности, связанной с монетой, преимущества минимальны… по крайней мере, на данный момент. Но технологии развиваются.